什么是中央銀行票據(jù)有哪些作用
什么是中央銀行票據(jù)有哪些作用
中央銀行票據(jù)增加了公開市場操作的靈活性和針對性，增強了執(zhí)行貨幣政策的效果。那么你對中央銀行票據(jù)了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是中央銀行票據(jù)的內(nèi)容，希望大家喜歡!
中央銀行票據(jù)的概念
中央銀行票據(jù)(Central Bank Bill)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券，之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個月，最長的也只有3年)。
中央銀行票據(jù)的作用
⒈豐富公開市場業(yè)務(wù)操作工具，彌補公開市場操作的現(xiàn)券不足
引入中央銀行票據(jù)后，央行可以利用票據(jù)或回購及其組合，進行"余額控制、雙向操作",對中央銀行票據(jù)進行滾動操作，增加了公開市場操作的靈活性和針對性，增強了執(zhí)行貨幣政策的效果。
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國際上一般采用短期的國債收益率作為該國基準利率。但從中國的情況來看，財政部發(fā)行的國債絕大多數(shù)是三年期以上的，短期國債市場存量極少。在財政部尚無法形成短期國債滾動發(fā)行制度的前提下，由央行發(fā)行票據(jù)，在解決公開市場操作工具不足的同時，利用設(shè)置票據(jù)期限可以完善市場利率結(jié)構(gòu)，形成市場基準利率。
⒊推動貨幣市場的發(fā)展
目前，中國貨幣市場的工具很少，由于缺少短期的貨幣市場工具，眾多機構(gòu)投資者只能去追逐長期債券，帶來債券市場的長期利率風(fēng)險。央行票據(jù)的發(fā)行將改變貨幣市場基本沒有短期工具的現(xiàn)狀，為機構(gòu)投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。
中央銀行票據(jù)的區(qū)別
各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金;而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認購央行票據(jù)的款項后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。
中央銀行票據(jù)的市場影響
央行調(diào)節(jié)工具
作為重要的貨幣市場和公開市場工具，中央銀行票據(jù)對市場將產(chǎn)生以下幾個方面的影響。
首先，中央銀行票據(jù)將成為央行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和短期利率的重要工具。中央銀行在公開市場操作中，引入銀行票據(jù)替代回購品種，增加了公開市場操作的自由度。過去央行的公開市場操作，無論是正回購還是現(xiàn)券賣斷，都受到其實際持券量的影響，使得公開市場操作的靈活性受到了較大的限制。央行在調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量時也不得不受自身持有債券的限制。目前，公開市場操作主要有回購和現(xiàn)券兩大工具，但是由于財政部幾乎不發(fā)行一年期以下的短期國債，因此現(xiàn)券操作品種為中長期固息債和浮息債。與短期國債相比，操作中長期債券的弊端在于：對債市的沖擊過大，尤其是對中長期債券的利率影響過于直接;與貨幣政策操作的短期性要求會產(chǎn)生沖突;價格波動過大。而從實際效果來看，部分公開市場一級交易商過于注重通過公開市場現(xiàn)券操作博取價差收入，而忽視了對貨幣政策傳導(dǎo)意圖的理解。引入中央銀行票據(jù)后，央行則可以利用這些票據(jù)或回購及其它們的組合進行“余額控制，雙向操作”。央行通過對票據(jù)進行滾動操作，增加了其公開市場操作的靈活性和針對性，加強了對短期利率的影響，增強了調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的能力和執(zhí)行貨幣政策的效果。
交易基礎(chǔ)
其次，如果形成每周操作的中央銀行票據(jù)發(fā)行機制，將為中央銀行票據(jù)二級市場的交易提供基礎(chǔ)。只有不斷增強流動性，才能使央行票據(jù)的作用得以充分發(fā)揮。如果流動性不足，那么無論是市場短期收益率曲線的構(gòu)成還是市場成員短期頭寸的運用都不能得到很好的實現(xiàn)。各主要機構(gòu)為促進二級市場流動性的提高也可能對關(guān)鍵期限品種(如三、六月和一年品種)進行連續(xù)報價。連續(xù)拍賣和報價機制一方面有助于票據(jù)二級市場的活躍，另一方面有助于構(gòu)造出銀行間市場的短期基準利率曲線，為回購、拆借和其他短期利率產(chǎn)品的定價提供參考。但一些問題可能阻止了央行票據(jù)流動性的提高，這主要表現(xiàn)在一些老票據(jù)是由市場利率較低時的正回購操作轉(zhuǎn)變過來的，故其票面利率較低，因此在目前的市場利率水平上只能進行折價交易，出于財務(wù)核算的考慮，持有者一般不愿意賣出。同時由于老票據(jù)的持有人比較集中，而這些持有人的資金往往比較富裕，一般都希望持有到期，因此在業(yè)務(wù)開展初期，央行票據(jù)的流動性將受到一定影響。票據(jù)流動性將隨新發(fā)票據(jù)數(shù)量的增加而逐步改善。只有形成了央行票據(jù)的滾動發(fā)行機制，以及票據(jù)持有者結(jié)構(gòu)的進一步多樣化，才能使央行票據(jù)的二級市場交易逐步發(fā)展起來。
臨時資金
最后，中央銀行票據(jù)將成為各家資金富裕機構(gòu)運用臨時資金頭寸的重要工具。隨著中央銀行票據(jù)市場存量的增加和持票機構(gòu)的多樣化，中央銀行票據(jù)二級市場的流動性也將逐步增強。商業(yè)銀行可以通過參與公開市場操作或在二級市場買入等方式持有中央銀行票據(jù)，以靈活調(diào)劑手中的頭寸，因而減輕短期資金運用壓力。目前商業(yè)銀行可以通過發(fā)放貸款和購買債券等方式運用中長期資金，而短期資金的運用渠道則較少，目前只有通過逆回購和拆出資金等方式運用。但是由于目前回購和拆借市場一個月以上品種成交量很小，無法滿足機構(gòu)對一個月以上剩余頭寸的運用需求。在這種情況下，中央銀行票據(jù)必將成為消化商業(yè)銀行大量短期剩余頭寸的重要工具。
此外，考慮到中央銀行票據(jù)和正回購相比有較好的流動性，能夠很好滿足銀行運用短期頭寸的需求，所以許多以前未積極參與央行正回購操作的機構(gòu)將會因中央銀行票據(jù)具有較強的流動性而增加參與力度，這樣由于央行票據(jù)的流動性較好，所以其票面利率也要較同期限正回購利率低。
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