企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素及防范措施
企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素及防范措施
籌資活動(dòng)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的首要環(huán)節(jié),是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)。下面學(xué)習(xí)啦小編要和你探討的是企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素及防范措施。
企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素
(一) 引起籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素分析
(1)負(fù)債規(guī)模
負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大,利息費(fèi)用支出會(huì)越多,由此因?yàn)槭找娼档投鴮?dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也越大。同時(shí),負(fù)債比重越高,企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,稅后利潤(rùn)即股東收益變化的幅度也隨之增加。所以企業(yè)負(fù)債規(guī)模增大,勢(shì)必加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)負(fù)債的利息率
負(fù)債的利息率是衡量借人資金增值量的基本單位,即借入資金的增值同借入
資金的價(jià)值之比。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下,負(fù)債的利息率越高,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多,企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí),利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響,因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下,負(fù)債的利息率越高,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息額越高,必然引起財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大,股東收益受影響的程度也越大,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)加大。
(3)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)
負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借人資金的相對(duì)比例結(jié)構(gòu)。一般情況下長(zhǎng)期資金通常采用長(zhǎng)期融資方式籌集,短期資金通常采用短期融資方式籌集。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理,長(zhǎng)期資金卻采用短期融資方式(主要是短期借款)籌集,或者相反,都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為:第一,使用長(zhǎng)期融資方式來(lái)籌資,它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變,使用短期融資方式來(lái)籌資,則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng);第二,如果企業(yè)大量舉借短期資金,并將短期資金用于長(zhǎng)期資產(chǎn),則當(dāng)短期借人資金到期時(shí),可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)償還短期借入資金本金和利息的風(fēng)險(xiǎn),此時(shí),若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期,則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn);第三,短期借款融資速度快,通常利息率水平較低,籌集金額較少,雖然對(duì)企業(yè)影響期限較短,但償債風(fēng)險(xiǎn)較大。而長(zhǎng)期借款的融資速度慢,取得成本通常較高,而且還會(huì)有一些限制性條款,但償債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小些。
(二) 引起籌資風(fēng)險(xiǎn)的外部因素分析
(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn),其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn),但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為r,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn),完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債并用融資時(shí),由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用,股東收益的波動(dòng)性會(huì)加大,所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用,則不僅股東收益蕩然無(wú)存,而且要用股本支付利息,嚴(yán)重時(shí)會(huì)使企業(yè)喪失償債能力,處于破產(chǎn)的境地。
(2)預(yù)期現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流人及流出,是企業(yè)現(xiàn)金的動(dòng)態(tài)反映。而現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為現(xiàn)金凈流量。許多企業(yè)盡管賬面上表現(xiàn)出豐厚的利潤(rùn),卻因無(wú)力支付和清償?shù)狡趥鶆?wù)而陷人財(cái)務(wù)困境,仍然擺脫不了破產(chǎn)清算的厄運(yùn)。相反,有些企業(yè)則可能賬面利潤(rùn)表現(xiàn)并不突出,但因其現(xiàn)金流量狀況良好,支付及償債能力強(qiáng),卻能夠不斷地發(fā)展。因?yàn)樨?fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還,因此,企業(yè)能否按合同、契約的規(guī)定償還本息,取決于企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金凈流量是否足額及時(shí)?,F(xiàn)金凈流量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力,如果企業(yè)投資決策失誤,或信用政策過(guò)寬,不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量,以支付到期的借款本息,就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。
(3)資產(chǎn)的流動(dòng)性
資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力及潛在償債能力。各種資產(chǎn)的流動(dòng)性(變動(dòng)能力)是不一樣的,其中庫(kù)存現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng),而固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。非現(xiàn)金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱主要取決于兩方面因素:一是該資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的必要時(shí)間,二是該資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)變現(xiàn)價(jià)格的確定程度。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性不同,即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重不同,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系甚大,當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的總體流動(dòng)性較強(qiáng),變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí),其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較小;反之,當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱,變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時(shí),其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒(méi)有資產(chǎn),而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn),結(jié)果
不能按時(shí)償還債務(wù),從而使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī),甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
(4)金融市場(chǎng)
金融市場(chǎng)是指金融性商品交易的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)一方面為企業(yè)籌資提供場(chǎng)所,另一方面為企業(yè)籌資提供一種機(jī)制,促進(jìn)社會(huì)資本合理流動(dòng)。企業(yè)的籌資活動(dòng)要受金融市場(chǎng)的影響,如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況,而且金融市場(chǎng)的波動(dòng),如利率、匯率的變動(dòng),都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí),如遇到金融緊縮,銀根抽緊,短期借款利率大幅度上升,再次融資利息費(fèi)用會(huì)劇增,導(dǎo)致利潤(rùn)下降,甚至有些企業(yè)會(huì)因?yàn)闊o(wú)法支付高漲的利息費(fèi)用而出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。
(5)經(jīng)濟(jì)環(huán)境
企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境很多,一般有宏觀經(jīng)濟(jì)政策、物價(jià)變動(dòng)和周期變化等因素。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定,在鼓勵(lì)一部分企業(yè)開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí),也限制了另一部分企業(yè)的發(fā)展,這就有可能加大這類企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。物價(jià)水平的劇烈變動(dòng)會(huì)廣泛地影響到所有企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng),從而加大籌資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)影響也很大,在經(jīng)歷若干次從投資膨脹、生產(chǎn)高漲到控制投資、緊縮銀根而步人正常發(fā)展的過(guò)程中,反映出的企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)差異較大。例如,在控制投資和緊縮銀根時(shí)期,社會(huì)資本緊缺,利率飄升,企業(yè)籌資活動(dòng)非常困難,籌資風(fēng)險(xiǎn)非常大,甚至嚴(yán)重威脅企業(yè)的生存與發(fā)展。引起籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部和外部因素不是孤立存在的,二者相互聯(lián)系、相互作用,共同誘發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。一方面,可以說(shuō)負(fù)債籌資是一把雙刃劍,既可帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益,又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的,當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí),每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)地降低,扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤(rùn)就會(huì)增加,從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益,即財(cái)務(wù)杠桿利益。同理,由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用,當(dāng)稅前利潤(rùn)下降時(shí),稅后利潤(rùn)下降得更快,從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益大幅度下降,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大,甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在負(fù)債利息率及期限結(jié)構(gòu)不合理的情況下企業(yè)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)就更復(fù)雜了。所以對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須認(rèn)真衡量由其帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)損失。另一方面,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金凈流量、資產(chǎn)的流動(dòng)性、金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素,在企業(yè)開展籌資活動(dòng)時(shí)會(huì)間接地導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn),隨著負(fù)債比率的增大,負(fù)債利息越高,會(huì)導(dǎo)致負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)越不合理,從而加大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。雖然引起籌資風(fēng)險(xiǎn)的各種因素復(fù)雜多變,難以預(yù)料,但是通過(guò)開展各項(xiàng)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工作,仍然能使許多企業(yè)在負(fù)債比率較高的情況下,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)發(fā)展,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷降低,即使在市場(chǎng)環(huán)境較差的情況下,也能獲得較其他同行企業(yè)更高的利潤(rùn)水平。
企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
(一)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者,必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí),內(nèi)外部環(huán)境的變化,導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險(xiǎn)不斷加大時(shí),企業(yè)卻毫無(wú)準(zhǔn)備,更談不上應(yīng)對(duì)措施,結(jié)果必然會(huì)遭致失敗。因此,企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn),科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn),預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),并且有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。
(二)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制
企業(yè)必須立足市場(chǎng),建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò),及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范,制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案,通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。如通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少籌資風(fēng)險(xiǎn),充分利用財(cái)務(wù)杠桿原理來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)按市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),不斷提高企業(yè)的盈利水平,避免由于決策失誤而造成的財(cái)務(wù)危機(jī),把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。
(三)保持合理的負(fù)債比率
負(fù)債經(jīng)營(yíng)雖然能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,但同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否適度,是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理,即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中,如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu),是復(fù)雜和困難的,對(duì)于一些處于高速成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè),因其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好,產(chǎn)品適銷對(duì)路,資金周轉(zhuǎn)快,負(fù)債比率可以適當(dāng)高些,對(duì)于經(jīng)營(yíng)境況欠佳,產(chǎn)銷不暢,資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè),其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托乐挂蛏虡I(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大而增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債普遍過(guò)高,一般在70%左右,有的在80%以上,為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力,我國(guó)企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動(dòng)資本,降低資產(chǎn)負(fù)債率,降低財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生機(jī)率。
(四)制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃
根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額,按照需要與可能安排適量的負(fù)債,同時(shí),還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計(jì)劃。如果舉債不當(dāng),經(jīng)營(yíng)不善,到了債務(wù)償還日無(wú)法償還,就會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)。因此,企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)加速發(fā)展,就必須從加強(qiáng)管理,加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫,努力降低資金占用額,盡力縮短生產(chǎn)周期,提高產(chǎn)銷率,減少應(yīng)收賬款,增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí),使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上,謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃,使其具有一定的還款保證,并使企業(yè)負(fù)債后的速動(dòng)比率和流動(dòng)比率保持在安全區(qū)域。只有這樣,才能最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)的盈利水平。同時(shí),還要注意在借人資金中,長(zhǎng)短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排,使其結(jié)構(gòu)趨于合理,并要防止還款期過(guò)分集中,以減輕企業(yè)償債壓力。
(五) 認(rèn)真研究金融市場(chǎng)的資金供求情況
針對(duì)由于利率變動(dòng)引起的籌資風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)認(rèn)真研究金融市場(chǎng)的資金供求情況,根據(jù)利率走勢(shì),把握其發(fā)展趨勢(shì),并以此做出相應(yīng)的籌資安排在利率處于高水平時(shí)期,盡量少籌資或只籌集急需的短期資金。在利率處于由高向低過(guò)渡時(shí)期,也應(yīng)盡量減少籌資活動(dòng),不得不籌的資金,應(yīng)盡量采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí),籌資較為有利。在利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期,應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金,并盡量采用固定利率的計(jì)息方式,以降低籌資成本。
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