如何有效地為公司進行融資
從發(fā)展的角度來看,資金對每個企業(yè)都是稀缺資源,而企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、資本經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展時時刻刻又離不開資金。因此,如何有效地進行融資就成為企業(yè)財務(wù)管理部門一項極其重要的基本活動。
雖然企業(yè)進行融資的基本目的是為了自身生產(chǎn)與資本經(jīng)營的維持和發(fā)展,但是就其每一項具體的融資活動而言通常要受特定動機的驅(qū)使。例如,企業(yè)為了正常的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生的資金周轉(zhuǎn)和臨時需要進行融資;企業(yè)為了添置設(shè)備、擴大規(guī)模、引進新技術(shù)和開發(fā)新產(chǎn)品進行融資;企業(yè)為了對外投資、兼并其他企業(yè)進行融資;企業(yè)為了償付債務(wù)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)進行融資等等。無論企業(yè)的融資活動受何種動機驅(qū)使,企業(yè)財務(wù)人員必須認(rèn)真分析和評價影響融資的各種因素,力求使自己所進行的融資活動在力所能及的范圍內(nèi)達到最高的效率和最好的綜合經(jīng)濟效益。
我們知道,企業(yè)的融資活動來自于投資需求。當(dāng)然,這里所說的投資包括流動資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資和資本市場的間接投資。是否要進行融資活動,主要通過比較投資收益和資金成本來決定。例如,投資項目未來的年均報酬率(或年均利潤率)是多少?通過融資活動占用資金所付出的代價(或稱資金成本率)是多少?這是企業(yè)管理決策層最為關(guān)心的。因此,企業(yè)財務(wù)人員在開展融資活動之前,必須對未來的投資收益作一個較為可靠的預(yù)測,只有當(dāng)投資收益遠(yuǎn)大于資金成本的前提下,才可以確定所進行的融資活動是合理的、有意義的。
當(dāng)投資方向確定以后,接下來要做的是估算投資數(shù)量,因為投資數(shù)量決定融資數(shù)量。如何估算投資數(shù)量,雖然有各種各樣的計算方法,但不是本文所要說明的。作為企業(yè)財務(wù)人員,無論通過什么渠道,采用什么方式進行融資,必須事先仔細(xì)估算資金需要量。只有這樣才能使融資數(shù)量與投資數(shù)量相互平衡,避免融資不足而影響企業(yè)的投資效果或融資過剩而降低資金的效益。
一旦確定了資金需要量,企業(yè)就應(yīng)在充分利用內(nèi)部資金來源之后,再考慮外部融資問題。所謂企業(yè)內(nèi)部資金來源,無外乎通過計提折舊而形成的現(xiàn)金來源和通過留存利潤等而增加的資金來源。這部分資金是企業(yè)內(nèi)部“自然”形成的,占用它們雖然也會發(fā)生資金的使用成本(實際上是非付現(xiàn)的),但是卻不要支付融資費用。而外部融資是指在企業(yè)內(nèi)部融資不能滿足需要時,從外部融入形成的資金來源,包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負(fù)債融資形式與吸收直接投資、發(fā)行股票等權(quán)益融資形式。占用外部融入的資金不僅會發(fā)生使用成本,還要支付融資費用。因此,運用外部融資的方式所發(fā)生的成本相對要高些。而企業(yè)真正開展的融資活動就是從外部融入資金,真正的融資數(shù)量就是向外部融入的資金總量。
由于企業(yè)融資可以采用的渠道和方式多種多樣,不同的融資渠道和方式其融資的難易程度、資金成本和財務(wù)風(fēng)險也是不同的。既然要從外部融入資金,企業(yè)就必須考慮融資以后應(yīng)當(dāng)保持一個良好、合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),使得財務(wù)風(fēng)險處于安全水平,同時綜合資金成本又有所降低。在這種總體的融資戰(zhàn)略下,設(shè)計多個融資方案,對這些方案進行財務(wù)上的優(yōu)劣排序,以便在具體的融資實踐中實施動態(tài)選優(yōu)。
當(dāng)然,總體的融資戰(zhàn)略又必須與具體的融資實踐結(jié)合起來。比如,按照一般財務(wù)理論,權(quán)益融資成本要高于負(fù)債融資成本。因此,發(fā)達國家的企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險允許的波動范圍內(nèi),總以考慮降低綜合資金成本的負(fù)債融資方式為重點。而在我國的資金市場,到目前及其未來的一段時間為止,情況就有所不同了。由于我國的大部分企業(yè)效益普遍不高,所以投資者對回報的預(yù)期一般都比較低。況且,國內(nèi)外財務(wù)學(xué)界的實證研究還沒能證明中國企業(yè)權(quán)益資金的融資成本要高于負(fù)債資金的融資成本。事實上,只要注意到我國的大部分企業(yè)效益普遍不高,資產(chǎn)負(fù)債率較高,財務(wù)風(fēng)險和壓力較大這一現(xiàn)實情況,企業(yè)在對外融資時就應(yīng)該知道怎么做了。