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      迎接風(fēng)險(xiǎn)投資者的拷問

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        在剛剛開始創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家當(dāng)中,只有很少一部分能夠經(jīng)得起風(fēng)險(xiǎn)投資者對其商業(yè)計(jì)劃的苛刻要求。在這篇文章將從創(chuàng)業(yè)者的角度對這一問題進(jìn)行全面的介紹,并幫助私募股權(quán)投資者從企業(yè)家的角度來審視一個成長中的企業(yè),了解它將面臨怎樣的挑戰(zhàn)。

        前期準(zhǔn)備工作

        要想獲得風(fēng)險(xiǎn)投資,首要條件就是先對您公司的潛力、市場環(huán)境以及投資需求有一個很好的了解。并且切記,您提供給風(fēng)險(xiǎn)投資者審閱的企業(yè)策劃案十分重要,一定要好好準(zhǔn)備。一些企業(yè)家和管理人員會花費(fèi)數(shù)周的時間來準(zhǔn)備提供給客戶的產(chǎn)品宣傳,卻偏偏忽視了與投資者溝通、商談的重要性。要知道,后者才是更具有決定意義的。

        一份詳盡的公司介紹將會為您與投資者之間的溝通奠定良好的基礎(chǔ)。雖然有的風(fēng)險(xiǎn)投資基金偏愛比較簡單的材料,有的要求提供額外的財(cái)務(wù)規(guī)劃和企業(yè)模型等,但一般而言,風(fēng)險(xiǎn)投資基金所希望看到的是一份商業(yè)計(jì)劃。不論怎樣,材料當(dāng)中都應(yīng)當(dāng)對公司進(jìn)行詳細(xì)的描述,包括公司的歷史、所有權(quán)、產(chǎn)品、市場地位、主要競爭對手、發(fā)展策略、財(cái)務(wù)成果、財(cái)務(wù)需要,以及主要股東和管理層的專業(yè)經(jīng)歷。詳細(xì)的信息要求可以從私募股權(quán)投資公司(VC/PE)獲得。

        初步評審

        風(fēng)險(xiǎn)投資者會仔細(xì)地閱讀商業(yè)計(jì)劃。他們所作的初步評估是對每份提交上來的計(jì)劃的第一次也是最關(guān)鍵的考驗(yàn)。有許多商業(yè)計(jì)劃就是在這一階段被淘汰的。一個風(fēng)險(xiǎn)投資基金曾經(jīng)舉過這樣一個例子:

        在他們所看到的100份商業(yè)計(jì)劃之中,有一半會在初次審閱時被淘汰;在幾個小時更為細(xì)致的評估之后,又將有25份遭到否定;而經(jīng)過更加深入的分析后,在剩下的計(jì)劃中大概又有10份不合乎要求。在最初的100個候選者當(dāng)中,只有幾家公司的計(jì)劃可以得到比較深入的分析、評估。而能夠就合同的條件協(xié)商成功,并最終獲得投資的公司為數(shù)就更少了。由此可見,對一份商業(yè)計(jì)劃作出精心的準(zhǔn)備還是十分值得的。沒人愿意失去一次獲得投資的大好機(jī)會,或是發(fā)現(xiàn)僅僅是因?yàn)樯虡I(yè)計(jì)劃寫得不好,自己好幾個星期的努力就全部化為泡影,在初次審閱之后就被投資者拒之門外。

        公司可以雇用顧問來幫助擬定企業(yè)策劃案。然而,負(fù)責(zé)執(zhí)行此方案的人員,特別是董事會的成員,應(yīng)該參與到制定方案的過程中,并積極發(fā)揮其主導(dǎo)作用。在提交之前,最好能把策劃案讓公司之外的人士檢查一下,他們應(yīng)該具備豐富的專業(yè)知識和客觀、公正的態(tài)度,比如會計(jì)師、審計(jì)員、法律顧問、可靠的咨詢師或者生意上的朋友。他們能幫您指出方案中的錯誤、缺陷或者弱點(diǎn)。

        “盡職調(diào)查”及協(xié)商談判

        商業(yè)計(jì)劃通過初步評審后,投資者通常會提出進(jìn)一步的問題,并要求提供其它的補(bǔ)充材料與信息。而下一步,基金的代表就該和公司的管理層會面了。如果計(jì)劃被暫時接受,那么現(xiàn)在就該在計(jì)劃的細(xì)節(jié)上多下功夫了。在這一階段,投資者會對該公司進(jìn)行深入的分析,也就是我們所說的“盡職調(diào)查”,這包括商業(yè)分析、財(cái)務(wù)及法律審計(jì)、結(jié)構(gòu)分析,可能還有技術(shù)和環(huán)境調(diào)查。這一過程需要大量的詳細(xì)信息,而基金會對其保密性作出保證。要知道,風(fēng)險(xiǎn)投資者所進(jìn)行的投資數(shù)量眾多,他們具有長遠(yuǎn)的眼光,對保密性十分重視。

        如果私募股權(quán)投資基金對該公司的情況基本滿意,公司有條件獲得投資,其商業(yè)計(jì)劃也被雙方所接受,那么基金就會開始與該公司協(xié)商談判,從而確定投資條件。談判的主要內(nèi)容是規(guī)定股東的權(quán)力和義務(wù)、監(jiān)事會的代表人數(shù)、管理期權(quán)以及投資者以何種價格購買公司一定數(shù)額的股份—在談判中,最后一點(diǎn)是最難達(dá)成一致的。

        一般而言,談判是和投資者的盡職調(diào)查工作同時進(jìn)行的。在談判和盡職調(diào)查成功結(jié)束后,就該正式批準(zhǔn)所做出的種種決定了。投資基金一般都設(shè)有一個特別機(jī)構(gòu)——投資委員會,來對投資作出最后的決策。在決策基礎(chǔ)上,雙方簽署協(xié)議,資金開始對公司投資。

        以上所說的投資過程——從公司提供最基本的材料和信息開始,直到資金被劃撥到公司的戶頭,通常要經(jīng)歷幾個月的時間。至于方案是否通過了投資者的最初審核,幾個星期后就能知道了。很顯然,這一過程進(jìn)展的速度是取決于投資雙方的。如果公司的所有者和管理董事會有一個積極的態(tài)度,并能和投資者進(jìn)行高效率的合作,就能使這一進(jìn)程大大加速。

        長期的合作關(guān)系

        簽署協(xié)議之后,私募股權(quán)投資基金開始對公司進(jìn)行投資,但它對公司的支持并不僅止于此。對基金來說,對某一公司投以資金意味著一個長期合作關(guān)系的開始,而合作是以互相信任、尊重彼此的利益為基礎(chǔ)的?;鹬概勺约旱娜藛T加入公司的監(jiān)事會,這是它指導(dǎo)公司發(fā)展的主要手段。

        基金將監(jiān)督公司的發(fā)展?fàn)顩r、業(yè)績并在戰(zhàn)略上對公司進(jìn)行支持幫助。但一般而言,基金并不參與公司的日常經(jīng)營,而是通過其專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)來支持公司的管理,聘請金融、戰(zhàn)略、營銷、人力資源等各個領(lǐng)域的可靠專家來幫助公司更好的成長。如果公司在幾年之后取得了預(yù)期中的發(fā)展,基金就要準(zhǔn)備退出了。

        根據(jù)基金的政策、公司所在行業(yè)、性質(zhì)、市場狀況的不同,基金會在投資之后的3到7年后退出。當(dāng)然,投資的時間有長有短,這都是正常的。

        如上所述,在最初的協(xié)議中雙方已經(jīng)對退出方式和渠道達(dá)成了一致,比如首次公開募集拍賣(IPO)、出售、由公司剩下的股東或管理層收購、賣給其它的金融機(jī)構(gòu)等等。這些方式可以分階段進(jìn)行,也可以同時進(jìn)行。

        基金退出了該公司,投資開始獲得回報(bào)。其余的合伙人也可以評估一下他們公司的股票價值增長了多少。實(shí)際上,他們可以和私募股權(quán)投資基金一同退出,其獲得的回報(bào)至少會與基金相同,而通常都會更多。也就是說,只有您賺到了錢,風(fēng)險(xiǎn)投資者才能賺到錢。此時,公司的價值已經(jīng)大大增長,甚至可能是成倍的增長。

        將遙遠(yuǎn)的烏托邦理想,變成活生生的現(xiàn)實(shí),這中間除去熱情和努力,還有太多的因素要考慮。

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