PPP項(xiàng)目融資的內(nèi)涵和融資渠道

　　項(xiàng)目融資從廣義上講，是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目、收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目或?qū)σ延许?xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動(dòng)。概括來(lái)講，就是包括各類追索形式的，針對(duì)一個(gè)項(xiàng)目所安排的融資。

　　一、PPP項(xiàng)目融資的內(nèi)涵

　　項(xiàng)目融資從廣義上講，是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目、收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目或?qū)σ延许?xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動(dòng)。概括來(lái)講，就是包括各類追索形式的，針對(duì)一個(gè)項(xiàng)目所安排的融資。

　　1、 項(xiàng)目融資

　　根據(jù)美國(guó)銀行家皮特 內(nèi)維特(Peter.K.Nevitt)在《項(xiàng)目融資》中的定義，項(xiàng)目融資時(shí)未一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。因此，項(xiàng)目融資并不是主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的信貸而是依賴于該項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值和預(yù)期效益，主要特點(diǎn)包括：

　　(1) 以特定的項(xiàng)目作為融資對(duì)象進(jìn)行融資;

　　(2) 融資主要依賴于項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值和預(yù)期效益，而不是項(xiàng)目發(fā)起人或投資人的信貸;

　　(3) 用以保證貸款償還的來(lái)源主要是在項(xiàng)目本身的框架范圍以及項(xiàng)目資產(chǎn)和項(xiàng)目收益的現(xiàn)金流量范圍內(nèi)，貸款人對(duì)借款人不享有完全的追索權(quán);

　　(4) 如項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以覆蓋項(xiàng)目貸款的償還，則貸款人或要求借款人以第三方擔(dān)保的形式為項(xiàng)目提供還款保證;

　　(5) 項(xiàng)目的各參與方之間對(duì)項(xiàng)目做出一定承諾或保證，從而進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)分配。

　　按照2009年7月18日中國(guó)**發(fā)布的《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》(銀監(jiān)發(fā)〔2009〕71號(hào))第3條的規(guī)定：“本指引所稱項(xiàng)目融資，是指符合以下特征的貸款：

　　(1) 貸款用途通常是用于建造一個(gè)或一組大型生產(chǎn)裝置、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)項(xiàng)目或其他項(xiàng)目，包括對(duì)在建或已建項(xiàng)目的再融資;

　　(2) 借款人通常是為建設(shè)、經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目或?yàn)樵擁?xiàng)目融資而專門組建的企事業(yè)法人，包括主要從事該項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)或融資的既有企事業(yè)法人;

　　(3) 還款資金來(lái)源主要依賴該項(xiàng)目產(chǎn)生的銷售收入、補(bǔ)貼收入或其他收入，一般不具備其他還款來(lái)源。”

　　綜上，可對(duì)項(xiàng)目融資作出一個(gè)簡(jiǎn)單明了的定義，即以特定項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，加上借款人和其他項(xiàng)目參與方做出的保證，所進(jìn)行的有限追索或無(wú)追索融資。

　　2、 追索

　　一般我們理解追索是指借款人在未按期歸還貸款時(shí)，貸款人要求借款人用除了抵押物以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。通常融資追索有以下三種方式：

　　(1) 無(wú)追索貸款(CCC-Commodity Credit Corporation Loan)，借款人除了正常提供所承諾的注冊(cè)資本金以外，無(wú)需承擔(dān)其他任何責(zé)任;

　　(2) 有限追索，借款人在項(xiàng)目的出資額以外，承擔(dān)部分有限責(zé)任，借款人除提供抵押資產(chǎn)以外，只承擔(dān)已經(jīng)識(shí)別和商議的風(fēng)險(xiǎn);

　　(3) 完全追索，是指借款人在整個(gè)貸款期內(nèi)，負(fù)擔(dān)清償項(xiàng)目貸款的全部責(zé)任，貸款人有權(quán)對(duì)借款人抵押物及抵押物之外的其他資產(chǎn)進(jìn)行追索。

　　我們所講的PPP項(xiàng)目融資，通常只包括具有無(wú)追索權(quán)或有限追索的融資活動(dòng)。

　　二、PPP項(xiàng)目常見(jiàn)的融資渠道

　　一般而言，項(xiàng)目的融資渠道可分為內(nèi)部融資和外部融資;具體而言，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)的融資渠道及其特點(diǎn)如下：

　　1、國(guó)際/國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款

　　最基本、最簡(jiǎn)單的債務(wù)資金形式，決策過(guò)程復(fù)雜、融資金額有限及附帶限制較多，利率和費(fèi)用較高。

　　2、出口信貸

　　為加強(qiáng)本國(guó)大型機(jī)械設(shè)備出口而提供的對(duì)外中長(zhǎng)期貸款，分買方和賣方信貸。一般以貸款或提供擔(dān)保兩種形式;利率低，不承擔(dān)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，需其他貸款配套，有政治色彩，效率低。

　　3、資本市場(chǎng)：發(fā)行股票或債券上市融資

　　操作快捷、定價(jià)優(yōu)惠、條件靈活、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、不許政治擔(dān)保、發(fā)行費(fèi)用低;比商業(yè)銀行貸款期限長(zhǎng)、限制條件較少，形成有效機(jī)制避免項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題或督促發(fā)起人在出現(xiàn)的問(wèn)題影響經(jīng)濟(jì)效益前能有效解決問(wèn)題;但因投資風(fēng)險(xiǎn)較大，項(xiàng)目公司在建設(shè)前期融資比較困難。

　　4、國(guó)際銀團(tuán)貸款(辛迪加貸款)

　　一家或多家銀行牽頭，各分屬于不同國(guó)家/地區(qū)的商業(yè)銀行聯(lián)合組成一個(gè)銀行集團(tuán)，各按一定比例，共同向借款人提供一筆中長(zhǎng)期貸款;款額大、期限長(zhǎng)、靈活條件(浮動(dòng)/固定利率、多幣種、提/還款期/方式、預(yù)付款)、風(fēng)險(xiǎn)小、有利于借款人擴(kuò)大知名度，但更多盟/契約、有時(shí)條件嚴(yán);非常適合于項(xiàng)目融資。

　　5、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)/多邊代理機(jī)構(gòu)(MLA)

　　如世界銀行/亞洲開(kāi)發(fā)銀行、歐洲/非洲/中美洲/伊斯蘭開(kāi)發(fā)銀行;利率低，但手續(xù)繁雜、過(guò)程長(zhǎng)。

　　6、外國(guó)政府援助貸款

　　低息或無(wú)錫。

　　7、租賃公司

　　以租賃方式為項(xiàng)目設(shè)備和施工機(jī)械籌資。

　　8、項(xiàng)目所在國(guó)政府貸款

　　低息

　　9、公共基金機(jī)構(gòu)

　　如人壽保險(xiǎn)公司、退休養(yǎng)老基金和慈善基金。國(guó)外這些基金資金體量較大，國(guó)內(nèi)也在迅速積累和發(fā)展。

　　10、項(xiàng)目其他參與者

　　如發(fā)起人/承包商/供應(yīng)商/運(yùn)營(yíng)商/購(gòu)買者/受益者等提供貸款。