亚洲欧美精品沙发,日韩在线精品视频,亚洲Av每日更新在线观看,亚洲国产另类一区在线5

<pre id="hdphd"></pre>

  • <div id="hdphd"><small id="hdphd"></small></div>
      學(xué)習(xí)啦>論文大全>畢業(yè)論文>財務(wù)管理>投資決策>

      投資決策的方法論文

      時間: 秋梅1032 分享

        在市場經(jīng)濟的條件下,投資決策對于提高企業(yè)的投資效益,從而推動整個社會經(jīng)濟的全面進步具有重要意義。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于投資決策的方法論文的內(nèi)容,歡迎大家閱讀參考!

        投資決策的方法論文篇1

        淺談證券投資決策方法

        [摘要]在財務(wù)管理理論和實踐中,固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值法,而證券投資決策卻采用回報率與風(fēng)險評價法。本文指出了二者的差異并分析了產(chǎn)生差異的原因。

        [關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

        投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一,它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上,以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。投資活動可以按多種標(biāo)準進行分類,其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資,直接投資又稱為實物投資,是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進行投資,直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大,回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

        間接投資一般也稱為證券投資,是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券(股票、債券等)。

        固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性,在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力,因此,對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

        一、固定資產(chǎn)投資決策

        1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述,固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變,因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠。實務(wù)中,企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資決策時,一般都要提出幾種投資方案,進行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案,這就需要運用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法,但現(xiàn)行財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達為:

        NPV=∑CIt/(1+i)t—∑COt/(1+i)t

        其中:CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量;COt表示第t年的現(xiàn)金流出量;i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

        凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是:在只有一個備選方案的采納與否決策中,凈現(xiàn)值為正者則采納,凈現(xiàn)值為負者不采納;在有多個備選方案的互斥選擇決策中,應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

        2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn),凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點:

        (1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值,能夠反映各種投資方案的凈收益,即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù),因此是一種較好的方法。

        (2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值,因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo),就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

        因此,現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進行固定資產(chǎn)的投資決策。

        二、證券投資決策

        1.證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險風(fēng)險聯(lián)系起來,對二者進行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此,證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益,這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50

        年代創(chuàng)立,后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展,主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)β兩個指標(biāo)表示一個證券(或證券組合)的投資價值,以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

        證券投資組合的風(fēng)險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險,即系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險,是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風(fēng)險。這些因素對任何企業(yè)來說,都是不可避免的;非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險,此類風(fēng)險可以通過多元化的投資來分散或消除。

        2.對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明,證券的回報率和系統(tǒng)風(fēng)險之間存在著很高的相關(guān)性,即風(fēng)險與收益對等,高風(fēng)險可以用高回報來補償,而低風(fēng)險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中,證券的價格反映其價值,證券的價格在任何時刻都應(yīng)與其價值相符,因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險相一致的回報率。也就是說,證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標(biāo),而應(yīng)采用“E—β”分析法。

        綜上所述,對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點:

        (1)現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法,而對證券投資決策則采用回報率與風(fēng)險(E—β)分析法。

        (2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時,才有可能接受該方案,而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

        (3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產(chǎn)品市場,使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài),因此,證券投資的平均租金高于零;而產(chǎn)品市場或者因為存在壟斷和寡頭,或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間,所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟租金。

        三、原因分析

        1.從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型,其實并非如此,兩者實際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風(fēng)險。

        威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel,簡稱CAPM)被認為是財務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑,它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險進行定量分析。這一模型為:

        Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

        式中:Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率;Rf代表無風(fēng)險報酬率;βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù);Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

        可見,資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風(fēng)險之間的關(guān)系。

        例:當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率為6%,市場平均報酬率為12%,A項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險大,其值β為1.5;B項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險小,其β值為0.75,則:

        A項目的必要報酬率=6%+1.5×(12%—4%)=18%

        B項目的必要報酬率=6%+0.75×(12%—4%)=12%

        因此,資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具,應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報酬率;而在固定資產(chǎn)投資決策中,資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用,即可以用于估計固定資產(chǎn)投資方案的機會成本,固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險越大,資金的機會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零,就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

        因此,無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資,資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具,所不同的是,在證券投資決策中,資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率;在固定資產(chǎn)投資決策中,用估計的資金機會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn),計算其凈現(xiàn)值,并根據(jù)計算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

        2.從經(jīng)濟租金和有效資本市場假說的角度來看。

        經(jīng)濟租金是扣除全部成本后的凈額,這些成本不僅包括生產(chǎn)成本、儲藏成本等,而且包括資金的機會成本。也就是說,經(jīng)濟租金是扣除了資金的機會成本之后的利潤。根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)的價格理論,競爭促使經(jīng)濟租金趨于零。

        有效資本市場假說也認為,如果資本市場是高度競爭性的,并且有眾多掌握充分市場信息的參與者,各方行為精明、謹慎行事,符合公開市場條件,那么資本市場就會迅速調(diào)整到均衡狀態(tài),這時,證券投資者只能按資金的機會成本獲得回報。也就是說,在有效資本市場上,如果不考慮交易費用,對證券買賣雙方來說,一方所得正是另一方所失,因此證券投資的凈現(xiàn)值很難大于零,盡管資本市場可以細分為許多子市場,但資金在這些市場之間的流動非常迅速,證券的買者和賣者會充分利用一切機會和有利因素,形成激烈的競爭。也正是這種競爭力量促使證券市場迅速達到均衡,并使證券投資的凈現(xiàn)值為零甚至為負數(shù)。因此,用凈現(xiàn)值法來評價證券投資方案的優(yōu)劣就毫無意義。

        >>>下頁帶來更多的投資決策的方法論文

      3517741