國有集團融資決策研究范文

　　集團公司融資方式通常是多元的，既有銀行短期借款、長期借款、也會發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行股票上市融資，上市公司通過配股及增發(fā)新股、發(fā)行可轉換債券進行再融資。以下是學習啦小編為大家精心準備的：國有集團融資決策研究相關范文。內容僅供參考閱讀!

　　國有集團融資決策研究全文如下：

　　一、融資方式選擇要與集團公司自身情況相符合，審時度勢，把握各類融資方式最佳時機融資

　　地方國有集團公司一般都經營著規(guī)模龐大的資產，管理著眾多的生產經營單位，通常對資金進行集中調控確保對生產經營過程有效管理;同時為實現(xiàn)集團戰(zhàn)略目標提供資金支持與保障，集團公司也常常面臨各種復雜的資金需求。作為集團公司融資決策，筆者認為應根據(jù)集團整體經營狀況及資本市場情況，選擇適合自己的融資方式，而不能限于發(fā)債、上市融資。不能為完成所謂金融創(chuàng)新等行政任務，不顧成本與企業(yè)實際情況，盲目跟風發(fā)債、上市。金融市場是動態(tài)、變化的，集團公司要十分關注國內外金融市場的發(fā)展變化，研究資本市場情況，審時度勢，抓住機遇，把握各類融資方式最佳時機融資。

　　(一)發(fā)行債券融資要充分考慮市場利率的走勢，規(guī)避財務風險

　　目前，我國宏觀經濟面臨下行壓力。自2014年開始中國人民銀行分別于2014年4月25日、2014年6月16日、2015年2月5日、2015年4月25日四次通過定向降準、普降方式下調金融機構人民幣存款準備金率，向市場釋放更多資金，增加流動性。同時，中國人民銀行分別于2014年11月22日、2015年3月1日二次下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，并進一步推進利率市場化。通過降息和降準二個渠道，降低企業(yè)融資成本,解決“融資難”、“融資貴”的問題，起到“穩(wěn)增長、調結構”的重要作用。

　　在國家利率下調，并且預測利率市場預計還會出現(xiàn)持續(xù)下調趨勢的情況下，要慎重選擇發(fā)行債券融資方式。特別是長期債券，面臨的利率風險較大，而又欠缺風險管理手段，這種情況下發(fā)行債券將要承擔更多利息成本。面對這種情況企業(yè)可以通過短期銀行貸款來降低或規(guī)避財務風險，確認時機成熟再轉為發(fā)債，把融資成本降下來。而在經濟上行時，預測以后市場利率可能上升的情況，企業(yè)可通過發(fā)行長期債券籌集資金，從而在若干年內將利率固定在較低的水平上。

　　(二)把握證券市場行情，選擇上市時機募集更多資金

　　集團公司應根據(jù)自身的生產經營狀況，并充分考慮證券市場行情，確定一個合理上市時間段，并做好上市準備，在股市為牛市時發(fā)售新股，股票發(fā)行市盈率較高，股票發(fā)行價格較高，能募集到更多資金，從而滿足一定時期內企業(yè)迅速擴張所需資金。除常見貸款、發(fā)債、上市融資及再融資以外，還有信托、委托、融資租賃、PPP等多種融資方式可供企業(yè)選擇，企業(yè)要根據(jù)自己發(fā)展目標，資金需求和融資計劃，選擇適宜自己的融資組合。

　　二、融資計劃要與投資計劃相匹配，要防止錯配導致資金鏈斷裂的風險

　　集團公司融資方式通常是多元的，既有銀行短期借款、長期借款、也會發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行股票上市融資，上市公司通過配股及增發(fā)新股、發(fā)行可轉換債券進行再融資。所以我們提醒企業(yè)長、短期融資計劃要與企業(yè)長、短期投資計劃相匹配，通過多元的融資方式滿足企業(yè)日常經營和公司長期戰(zhàn)略投資的資金需求。除此之外還要將債務融資還本付息和股利分紅資金要求考慮進來，以保證企業(yè)具備穩(wěn)健的現(xiàn)金流。而在實際工作中，許多地方國有集團行政色彩過重，政府干預過多，企業(yè)追求業(yè)績，政府追求政績，只顧抓投資、抓項目，快發(fā)展或擴張，往往忽視了資金計劃管理和現(xiàn)金流管理，出現(xiàn)亂拉資金問題，常常因短債長占，或短期債務管理不當，導致企業(yè)資金鏈條斷裂，引發(fā)企業(yè)債務危機。由此演變成項目爛尾、企業(yè)破產的案例舉不勝舉。

　　三、項目貸款融資要堅持節(jié)約、高效，防止資金使用效率降低和融資成本增高

　　地方國有集團公司一般由地方政府為完成政府特定任務而設立，集團公司日常忙于完成政府下達各項指令，缺乏統(tǒng)一長遠公司發(fā)展戰(zhàn)略，導致在企業(yè)項目融資時只要能暫時解決企業(yè)的資金問題，較少考慮融資成本與資金使用效率。所以，公司項目貸款融資一定要堅持節(jié)約、高效的原則，樹立資金時間價值觀念，做到“小增資，大增產”，千方百計防止融資成本增高，使資金使用效益最大化。

　　而銀行對項目貸款風險高度重視，從大型銀行或銀團取得的項目貸款，都會附有各種限制性條款，還需提供相應資產抵押物、企業(yè)配套資金投入，固定資產投資項目的企業(yè)自籌資本金比例一般為25%-40%，同時資金使用用途?？顚Ｓ貌⑹艿姐y行嚴格資金監(jiān)管。銀行從追求經濟效益目標，會要求企業(yè)在項目貸款初期就大額提款，并存在放款銀行，這樣做，放款銀行將獲得吸存和放貸雙豐收。而項目公司為保證項目資金，愿意配合銀行提款。而這些巨額貸款，因項目施工進度和其他管理方面等問題，長期沉淀在公司賬面，企業(yè)承受巨額利息負擔。

　　導致項目貸款使用效率低、融資成本高的另一個原因：項目出資人，為滿足銀行自籌資金先到位后放款的要求，可能先通過母公司短期貸款融資，再挪為啟動項目資金，以緩解自身資金不足的壓力。后期又因上馬項目太多，或經營現(xiàn)金流不足，形成短債長占。企業(yè)明白，銀行借款要在短期內歸還，逾期形成不良記錄，將影響企業(yè)所有銀行融資，需提前籌措資金歸還到期貸款，以貸還貸，以貸還息，導致實際資金使用率降低、資金成本增高。更不用說，企業(yè)為了維護自身信用，爭取更多地信貸支持，難免要與多家銀行建立貸款關系，少不了投入一些必要的存款支持。各家銀行存款、貸款交叉重疊，額外增加企業(yè)融資成本。

　　四、要處理好公司在重組上市過程中產生的問題，減少上市后遺癥

　　根據(jù)十八屆三中全會精神，今年國企改革要加大工作力度，國企的兼并重組、發(fā)展混和所有制經濟勢在必行。加之上市公司由審核制改為注冊登記制，必將推動國企整體上市、迫切需要使國有資產資本化、國有資本證券化。然而國有集團公司承擔部分社會職能或因資產規(guī)模大而盈利資產相對較小，短期內較難實現(xiàn)整體上市，因而，分拆上市成為國企重組上市的首選。

　　在市場化原則下，整合集團公司業(yè)務，將優(yōu)質資產注入擬上市公司，剝離盈利較差業(yè)務，通過首次公開募股、借殼、新三板掛牌等形式實現(xiàn)優(yōu)質主業(yè)資產上市。在這個分拆上市過程中，難免會產生一些遺留問題，一是存續(xù)公司承接了大量盈利性較差的業(yè)務或不良資產，使公司背上了沉重的包袱，生產經營更是難以為繼;二是存續(xù)公司與擬上市公司存在不合理關聯(lián)交易和擔保，會產生嚴重的公司治理問題;三是在資產重組過程，面臨著涉稅風險，如限期補繳增值稅、營業(yè)稅、所得稅稅款并承擔相應罰金和滯納金，繳納巨額稅款導致的現(xiàn)金流出，嚴重影響企業(yè)正常生產經營。

　　為規(guī)避重組上市風險，應從以下方面入手，

　　一是建立完善公司法人治理結構，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，開發(fā)具有自主品牌高科技產品，加快發(fā)展企業(yè)名牌產品，做優(yōu)做強主營業(yè)務這是首要任務，而不能過于急切上市融資，不能為上市而上市;

　　二是優(yōu)質主業(yè)資產上市后，可以通過控股上市公司以自有資金收購集團公司資產等方式實現(xiàn)集團公司整體上市，實現(xiàn)集團公司全面整合，徹底解決分拆上市過程中產生遺留問題，保持職工隊伍的穩(wěn)定;

　　三是在重組上市過程，要合理運用國家稅收法律法規(guī)，提早進行稅收籌劃，避免企業(yè)經濟損失，并有助于保持良好企業(yè)形象;四是上市公司的融資決策應充分考慮現(xiàn)金分紅產生的資金成本。以往上市公司融資通常會優(yōu)先考慮上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接融資，很少考慮給股民分紅，是因為以往上市公司股利分配政策制訂隨意性較大。2008年10月9日證監(jiān)會發(fā)布《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，明確了上市公司現(xiàn)金分紅的具體安排和決策程序。規(guī)定上市公司當年稅后利潤，在彌補虧損及提取法定公積金后有盈余的，應當按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利，引導和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅行為，應依法依據(jù)認真貫徹落實，使上市公司規(guī)范化運作。

　　五、探索選擇新融資方式要切實考慮企業(yè)現(xiàn)金流支撐，避免產生債務危機

　　目前地方國有集團公司正在積極探索新的融資模式——政府和社會資本合作模式(Public-PrivatePartnership)簡稱PPP模式，適合開展PPP模式項目為城市供水、供暖、供氣、污水和垃圾處理、保障性安居工程、地下綜合管廊、軌道交通、醫(yī)療和養(yǎng)老服務設施等帶有公益性項目或單位，項目運作方式主要包括委托運營、管理合同、建設-運營-移交、建設-擁有-運營、轉讓-運營-移交和改建-運營-移交等。在開展PPP項目時，除關注項目的規(guī)范運作外，還要充分考慮項目需求長期穩(wěn)定，項目有穩(wěn)定現(xiàn)金流是PPP項目成功的關健要素。所以在開展PPP模式前，集團公司要充分進行評估論證、保證計劃需求，避免盲目上馬新項目，產生債務危機，使公司背上包袱。