電大金融畢業(yè)論文
電大金融畢業(yè)論文
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，金融的地位越來越突出，金融創(chuàng)新也已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素和先導(dǎo)力量，具有強(qiáng)大的作用力、滲透力和推動(dòng)力。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的金融畢業(yè)論文，供大家參考。
金融畢業(yè)論文范文一：金融股票情緒黏性研究
摘要:作為一種朝陽金融模式，互聯(lián)網(wǎng)金融正引領(lǐng)著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，這意味著相關(guān)概念股迎來了巨大的發(fā)展機(jī)遇，投資潛力攀升。本文以互聯(lián)網(wǎng)金融板塊股票為研究對象，探究股票價(jià)格與不同時(shí)間區(qū)間綜合情緒指數(shù)的相關(guān)性，得出互聯(lián)網(wǎng)金融股票投資行為中存在著投資者的“情緒黏性”，但持續(xù)時(shí)間較短的結(jié)論。
關(guān)鍵詞:互聯(lián)網(wǎng)金融;行為金融;情緒黏性;相關(guān)系數(shù)
一、引言
投資者情緒，主要反映了投資者在投資行為中的主觀意愿，對股市人氣的預(yù)測發(fā)揮著重要作用。與少數(shù)理性投資者相比，大多數(shù)投資者往往更加傾向于習(xí)慣性操作、過度自信以及從眾行為，其根據(jù)客觀事實(shí)轉(zhuǎn)變主觀態(tài)度進(jìn)而改變投資策略的過程通常具有滯后性。換言之，在投資股票過程中，投資者的情緒具有“黏性”成分。這種“情緒黏性”將使機(jī)構(gòu)投資者和投資個(gè)人蒙受損失。隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對金融業(yè)的滲透，互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展，其相應(yīng)的股票市場不可避免地成為了投資熱點(diǎn)。因此，利用現(xiàn)有的數(shù)據(jù)構(gòu)建特屬“互聯(lián)網(wǎng)金融”板塊的情緒指數(shù)，探究投資者“黏性”情緒對股票價(jià)格變動(dòng)的作用，從而預(yù)測和指導(dǎo)相應(yīng)股票市場的變化，具有可觀的研究價(jià)值。目前，對于該領(lǐng)域的國內(nèi)外研究主要分為兩個(gè)方面：一是關(guān)于投資者情緒的定義，二是關(guān)于投資者情緒和股票價(jià)格的關(guān)系研究。Brown和Cliff(2004)把投資者情緒定義為投資者參與市場時(shí)對待市場樂觀或者悲觀的態(tài)度;Baker和Stein(2004)認(rèn)為它是投資者的投資傾向和對資產(chǎn)的錯(cuò)誤估值;Baker和Wurgler(2006)則把投資者情緒定義為一種會(huì)引起投資性需求的投機(jī)行為趨勢。在關(guān)于投資者情緒和股票價(jià)格的關(guān)系研究中，Brown(2005)認(rèn)為情緒可以用來預(yù)測股票的價(jià)格以及市場的走勢;Schmeling(2009)把投資者情緒歸類為一種會(huì)影響資產(chǎn)定價(jià)的系統(tǒng)因素。
二、構(gòu)建投資者情緒指數(shù)
通常，投資者情緒指標(biāo)可以分為三類：直接指標(biāo)、間接指標(biāo)和情緒代理變量。直接指標(biāo)是指可以直接獲取的指標(biāo)，例如通過調(diào)查問卷來獲取投資者對市場的態(tài)度;間接指標(biāo)則是指無法通過直接方式來獲得投資者態(tài)度的指標(biāo)，往往需要通過對反映投資者心理變化的變量(如市凈率、市盈率、換手率等)進(jìn)行綜合處理來獲取;情緒代理變量則指投資者所處的天氣、氣壓、云層覆蓋率等自然環(huán)境因素。由于直接指標(biāo)的獲取方式過于隨機(jī)和片面，而情緒代理變量主觀不可控，本研究將采用間接指標(biāo)來構(gòu)造情緒指數(shù)。本研究選用的間接指標(biāo)有：換手率、市盈率、市凈率、成交量、漲跌幅。這些指標(biāo)可以間接反映出投資者對市場的熱忱度，因此我們可以通過對這5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，獲得一個(gè)綜合指數(shù)，相對全面地反映投資者的實(shí)際情緒。 本研究選取了互聯(lián)網(wǎng)金融板塊中總股本排名前十的股票(依次為：蘇寧云商、中天城投、內(nèi)蒙君正、大智慧、精達(dá)股份、樂視網(wǎng)、東方財(cái)富、冠城大通、大連控股、世聯(lián)行)作為樣本，其間接指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源為Wind資訊金融終端，樣本時(shí)間區(qū)間為2014年1月到2015年9月，且均用周數(shù)據(jù)作為考察對象。首先，對全部的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再通過主成分分析，得出十只股票各自對應(yīng)的綜合情緒指數(shù)。
三、不同時(shí)間區(qū)間的投資者情緒與股票價(jià)格的相關(guān)程度
在進(jìn)行量化分析之前，我們先對投資者情緒與股票價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了直觀的了解。其中，投資者情緒由上一部分得出的綜合情緒指數(shù)表示，股票價(jià)格由每周收盤價(jià)(元)表示。觀察發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格通常隨著過去或者現(xiàn)在某一期情緒指數(shù)的變化進(jìn)行波動(dòng)。首先，我們通過不同時(shí)期投資者情緒與股票價(jià)格的相關(guān)系數(shù)(如表1)，并通過相關(guān)系數(shù)隨時(shí)間變化的折線圖(如圖1)來反映兩者之間的相關(guān)關(guān)系密切程度以及其在不同時(shí)間區(qū)間的變化情況。SENTI、SENTI(-1)、SENTI(-2)、SENTI(-3)和SENTI(-4)分別表示當(dāng)周、前1周、前2周、前3周以及前4周的綜合情緒指數(shù)。從表1可以看出，大部分股票的當(dāng)周、前1周、前2周情緒指數(shù)與收盤價(jià)強(qiáng)烈相關(guān)并且顯著，只有少數(shù)股票的強(qiáng)烈顯著相關(guān)性可以持續(xù)到前3周，可以初步推斷，投資者“情緒黏性”的持續(xù)時(shí)間在3個(gè)星期左右。如圖1所示，除“內(nèi)蒙君正”以外，其他股票與情緒指數(shù)的相關(guān)系數(shù)都隨時(shí)間向后推移而總體呈現(xiàn)下降或者緩慢下降的趨勢。“世聯(lián)行”的相關(guān)系數(shù)“最高點(diǎn)”出現(xiàn)在前1周，“內(nèi)蒙君正”在前3周，其余八只股票的相關(guān)系數(shù)“最高點(diǎn)”均出現(xiàn)在當(dāng)周。由此可以得出，在“互聯(lián)網(wǎng)金融”板塊上，投資者“情緒黏性”的持續(xù)長度在3個(gè)星期左右，但明顯的“情緒黏性”作用時(shí)間通常小于7天。由文獻(xiàn)可知，我國A股市場的“情緒黏性”一般持續(xù)在1個(gè)月左右，然而，互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興板塊的“情緒黏性”之所以持續(xù)時(shí)間短，主要由以下幾點(diǎn)原因造成。首先，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融的投資者大部分是80、90后的年輕群體，占比76%。作為互聯(lián)網(wǎng)的?？停麄儠r(shí)刻掌握最新資訊，可以更好得獲得有助于改變投資策略的信息;其次，在學(xué)歷方面，本科及以上學(xué)歷的人占總互聯(lián)網(wǎng)金融投資人的69%，他們之中有相當(dāng)一部分人群掌握一定的專業(yè)知識(shí)，不易受心理因素的長期干擾，更傾向于科學(xué)的投資策略。因此，由于互聯(lián)網(wǎng)金融投資的“群體年輕化”和“投資理性化”，“情緒黏性”的持續(xù)時(shí)間通常較短。
四、結(jié)論
本文將互聯(lián)網(wǎng)金融板塊股票投資作為主要研究對象，選取了2014年1月至2015年9月板塊中總股本排名前十位的股票作為研究樣本，同時(shí)選擇了換手率、市盈率、市凈率、成交量、漲跌幅構(gòu)造綜合情緒指數(shù)，進(jìn)行了不同時(shí)間區(qū)間情緒指數(shù)與股票價(jià)格的相關(guān)性分析。最終得出：互聯(lián)網(wǎng)金融板塊上存在著投資者的“情緒黏性”，總體持續(xù)時(shí)間為3個(gè)星期左右，明顯的作用時(shí)間小于7天。本文的研究結(jié)果不但證明了“情緒黏性”在互聯(lián)網(wǎng)金融股票投資中的存在性，也為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者提供了有效的投資建議。
參考文獻(xiàn)：
[1]胡國生.基于行為金融的互聯(lián)網(wǎng)金融分析[J].金融創(chuàng)新,2015,(1)
[2]張明哲.互聯(lián)網(wǎng)金融的基本特征研究[J].金融經(jīng)濟(jì),2013,(6)
金融畢業(yè)論文范文二：美歐存款保險(xiǎn)制度及中國深化金融改革
提要：2016年初，歐盟開始生效的新金融法規(guī)意在掠奪民眾銀行存款，可能像大蕭條一樣帶來貨幣供給崩潰和國民經(jīng)濟(jì)瓦解的災(zāi)難。中國深化金融改革應(yīng)具有戰(zhàn)略眼光并且應(yīng)發(fā)揮社會(huì)主義優(yōu)勢，借鑒羅斯福時(shí)代和西方社會(huì)改良時(shí)期的成功經(jīng)驗(yàn)，采取有效措施創(chuàng)造出具有更高效率、更加安全的銀行存款保險(xiǎn)模式。中國應(yīng)堅(jiān)持國有銀行全額存款保險(xiǎn)制度的意義不局限于存款本身，銀行危機(jī)爆發(fā)時(shí)唯有實(shí)行全額存款保險(xiǎn)才能杜絕擠兌存款恐慌。中國應(yīng)考慮實(shí)行保護(hù)價(jià)格防止基礎(chǔ)工業(yè)困難擴(kuò)散威脅到整個(gè)經(jīng)濟(jì)，防止宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)超出銀行承受能力威脅民眾存款安全。
關(guān)鍵詞：銀行存款存款保險(xiǎn)金融改革金融衍生品
一、2016年初歐盟新金融法規(guī)及其對中國影響
2016年初，歐盟制定的挽救瀕臨破產(chǎn)銀行的內(nèi)部資金救市法規(guī)(BAIL-IN)開始生效，不同于2008年危機(jī)中政府動(dòng)用外部的巨額納稅人資金挽救失敗銀行(BAIL-OUT)，今后將罰沒民眾存款、養(yǎng)老金等內(nèi)部資金來挽救失敗銀行。該新金融法規(guī)是依據(jù)美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和英國中央銀行聯(lián)合發(fā)布的文件制定的，明確提出了罰沒民眾存款來挽救銀行的一種新辦法，這種挽救從事金融投機(jī)失敗的大銀行的辦法，同利用政府稅金或美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策救市有區(qū)別，前者因利用銀行內(nèi)部的資金而被稱為“內(nèi)部資金救市”(BAIL-IN)，后者因利用銀行外部的資金而被稱為“外部資金救市”(BAIL-OUT)。①美英權(quán)威金融機(jī)構(gòu)公開聯(lián)合發(fā)布的這份文件，明確提出將發(fā)生危機(jī)的銀行的存款轉(zhuǎn)變?yōu)楣杀?，用于防止因?jīng)營不當(dāng)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的銀行破產(chǎn)倒閉。①美國著名銀行專家布朗稱這是比較伊斯蘭國更為可怕的金融恐怖主義。2013年3月，塞浦路斯曾經(jīng)見證過這種救市的災(zāi)難性效果，眾多私營企業(yè)因銀行存款遭到凍結(jié)被迫停業(yè)倒閉，民眾養(yǎng)老金、銀行存款遭到無情罰沒后難以維持生計(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰、解體邊緣而社會(huì)失業(yè)飆升，民眾存款轉(zhuǎn)變?yōu)楣杀竞髮⑵毡槊墒?0%-90%左右的損失。國際金融機(jī)構(gòu)高級(jí)官員公開稱將以塞浦路斯模式推動(dòng)全球金融改革。②近年來歐盟籌劃成立了設(shè)在瑞士巴塞爾的金融穩(wěn)定委員會(huì)，這一機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)與各國的金融當(dāng)局進(jìn)行了多邊磋商，制定了罰沒各國民眾存款用于挽救陷入危機(jī)的銀行的法規(guī)、程序，美國、歐盟、英國等都已經(jīng)制定了非常相似的相關(guān)法規(guī)。2016年歐盟新法規(guī)生效意味著塞浦路斯的災(zāi)難將逐步推廣。③美歐的新法規(guī)、文件規(guī)定金融衍生品在法律上享有超級(jí)清償優(yōu)先權(quán)，超過銀行存款、債券、養(yǎng)老金等任何其他債權(quán)，這意味著倘若銀行因金融衍生品投機(jī)失誤發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，天文數(shù)字的金融衍生品將獨(dú)占銀行的全部擔(dān)保資產(chǎn)，其他債權(quán)合同無論是否擁有擔(dān)保條款或保險(xiǎn)條款，都必須在履行金融衍生品合同之后才能獲得清償，實(shí)際上根本無法獲清償而必須承擔(dān)全部虧損。民眾存款屬于沒有擔(dān)保條款的債權(quán)，盡管聯(lián)邦保險(xiǎn)公司向每個(gè)銀行賬戶提供25萬美元保險(xiǎn)，但是，美國聯(lián)邦保險(xiǎn)公司的資金主要來自存款保險(xiǎn)繳費(fèi)，全部數(shù)百億美元的保險(xiǎn)繳費(fèi)根本無法抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是天文數(shù)字金融衍生品投機(jī)失敗造成的巨額虧損。④美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和英國中央銀行聯(lián)合發(fā)布的文件聲稱，“促使全球具有系統(tǒng)重要性的私營金融機(jī)構(gòu)恢復(fù)正常經(jīng)營的一種有效辦法，就是將向銀行提供未擔(dān)保資金的信貸人(包括存款、債券、養(yǎng)老基金等債權(quán)持有人)，轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的股東，這樣將足夠數(shù)量的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，從而為經(jīng)營失敗的銀行提供足夠的資本恢復(fù)正常經(jīng)營。在美國和英國，經(jīng)營失敗的私人銀行可以重組為新的金融機(jī)構(gòu)，從債權(quán)轉(zhuǎn)變而來的股權(quán)可為新機(jī)構(gòu)提供補(bǔ)充資本，這樣債權(quán)人提供的內(nèi)部資金就被用來挽救重組的銀行，存款、債券、養(yǎng)老基金等債權(quán)持有人，將會(huì)作為重組的銀行的新股東來承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”⑤。該文件的所謂承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就是向民眾存款轉(zhuǎn)嫁危機(jī)損失，意味著民眾存款轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行股本后普遍蒙受70%-90%左右的損失。從事金融衍生品投機(jī)只需支付金額很低的保證金，少量投機(jī)資金憑借高杠桿率就能進(jìn)行數(shù)十倍的交易，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)卻享有超級(jí)優(yōu)先權(quán)可獲得全額擔(dān)保資產(chǎn)賠償，相比之下存款人必須支付給銀行100%的資金，清償順序時(shí)卻排在高投機(jī)杠桿的金融衍生品之后，存款人并未參與經(jīng)營并分享銀行投機(jī)獲得的利潤，卻被要求對銀行投機(jī)失敗負(fù)責(zé)并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，存款人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與獲得收益、賠償?shù)臋?quán)利完全不對稱，暴露出偏袒美歐金融壟斷財(cái)團(tuán)利益并公然掠奪民眾存款的本質(zhì)。值得警惕的是，美歐國家正積極向世界各國推薦類似的金融法規(guī)，將這種隱含著巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的政策推薦給中國，作為金融自由化改革方案的最新重要組成部分，大多數(shù)中國人對此最新進(jìn)展尚不熟悉并缺乏警惕，因此，特別值得深入研究以洞察其種種說辭背后的玄機(jī)，確保中國的金融安全與廣大民眾利益不受侵犯。正如在談到“十三五規(guī)劃”時(shí)表示：“近來頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場的劇烈波動(dòng)，再次提醒我們必須通過改革保障金融安全，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。要堅(jiān)持市場化改革方向，加快建立符合現(xiàn)代金融特點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。”①2013年，在新成立的中央國家安全委員會(huì)第一次會(huì)議上，首次提出了“總體國家安全觀”的概念。2015年《國家安全法》進(jìn)一步明確堅(jiān)持總體國家安全觀，以政治安全為根本，以經(jīng)濟(jì)金融安全為基礎(chǔ)，以軍事、文化、社會(huì)安全為保障，維護(hù)各領(lǐng)域國家安全，構(gòu)建國家安全體系，走中國特色國家安全道路。根據(jù)對外對內(nèi)各種利益之間的關(guān)聯(lián)性，可以將國家利益歸納劃分為核心價(jià)值、軍事國防、政治社會(huì)、經(jīng)濟(jì)金融、科學(xué)技術(shù)、生態(tài)資源六個(gè)方面，從而構(gòu)成了國家安全的“六大支柱”，即核心價(jià)值安全、軍事國防安全、政治社會(huì)安全、經(jīng)濟(jì)金融安全、科學(xué)技術(shù)安全、生態(tài)資源安全。值得指出，民眾存款安全是經(jīng)濟(jì)金融安全中最敏感的部分，倘若其受到威脅就會(huì)直接引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，像大蕭條時(shí)代那樣引發(fā)擠兌存款恐慌和社會(huì)動(dòng)蕩，進(jìn)而威脅到政治社會(huì)安全甚至引發(fā)顏色革命。
二、中國應(yīng)借鑒羅斯福時(shí)代的成功經(jīng)驗(yàn)
中國深化金融改革并建立有中國特色的銀行存款保險(xiǎn)制度，應(yīng)借鑒羅斯福時(shí)代和西方二戰(zhàn)后社會(huì)改良時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)槠涑晒Ρ苊饬税l(fā)生大的金融危機(jī)和銀行危機(jī)，有長達(dá)數(shù)十年沒有發(fā)生擠兌恐慌、銀行破產(chǎn)事件。但是，中國絕不能效仿當(dāng)前美歐的金融自由化模式，因?yàn)槠鋵?dǎo)致了大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)和銀行危機(jī)，促使羅斯?？偨y(tǒng)的成功存款保險(xiǎn)制度正蛻變?yōu)榇婵盥訆Z制度。當(dāng)前美國的金融模式以及銀行存款保險(xiǎn)制度，同羅斯福時(shí)代和西方社會(huì)改良時(shí)期相比，在根本方向和諸多方面都發(fā)生了截然相反變化。在羅斯福時(shí)代具有系統(tǒng)重要性的是民眾銀行存款安全，金融衍生品被認(rèn)為具有系統(tǒng)破壞性而遭到禁止，與之相反，近年來美國政府種種做法和權(quán)威法規(guī)、文件顯示，當(dāng)前美國金融模式認(rèn)為金融衍生品具有系統(tǒng)重要性，替代民眾存款成為了必須不惜代價(jià)維護(hù)的底線，甚至不惜動(dòng)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的巨大財(cái)力，政府巨資救市和美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)開動(dòng)印鈔機(jī)，民眾存款則變成了為挽救私人銀行可以犧牲的代價(jià)，以彌補(bǔ)華爾街天文數(shù)字的金融衍生品泡沫投機(jī)壞債。當(dāng)前美歐金融模式中金融衍生品享有超級(jí)待遇，因?yàn)椋鹑谘苌飞婕暗较碛薪y(tǒng)治特權(quán)的金融資本利益。羅斯福時(shí)代大蕭條動(dòng)搖了人們對資本主義的信心，必須懲辦罪魁禍?zhǔn)撞⒕S護(hù)民眾利益才能恢復(fù)信心，因此必須不惜代價(jià)維護(hù)民眾存款并禁止金融衍生品。羅斯福時(shí)代將限制金融資本貪婪和維護(hù)民眾利益作為改革方向，認(rèn)為加強(qiáng)政府的干預(yù)、金融監(jiān)管才能促使市場經(jīng)濟(jì)更好發(fā)揮作用，必須禁止銀行動(dòng)用民眾存款從事股票等各種金融投機(jī)，必須大力扶植實(shí)體經(jīng)濟(jì)并遏制虛擬金融泡沫經(jīng)濟(jì)，以緩解大規(guī)模失業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并應(yīng)對戰(zhàn)爭威脅。當(dāng)前美國金融模式將放縱資本貪婪追逐最大利潤視為改革方向，認(rèn)為取消政府干預(yù)、金融監(jiān)管才能促使市場經(jīng)濟(jì)更好發(fā)揮作用，應(yīng)該鼓勵(lì)銀行動(dòng)用民眾存款提供股票融資等各種金融投機(jī)，必須遏制實(shí)體經(jīng)濟(jì)并扶植虛擬金融泡沫經(jīng)濟(jì)，人為促使世界經(jīng)濟(jì)解體以實(shí)現(xiàn)維護(hù)美國霸權(quán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，觸動(dòng)存款安全底線恰恰是加速經(jīng)濟(jì)解體的有力杠桿。羅斯?？偨y(tǒng)建立的銀行存款保險(xiǎn)制度的關(guān)鍵內(nèi)容，并不局限于建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司并救助瀕臨破產(chǎn)銀行，向交納保險(xiǎn)金的銀行提供每個(gè)賬戶一定數(shù)量的保險(xiǎn)。銀行存款保險(xiǎn)金制度能夠抵御分散的微觀風(fēng)險(xiǎn)，卻難以抵御宏觀的系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。羅斯?？偨y(tǒng)的銀行存款保險(xiǎn)制度成功的關(guān)鍵，還在于制定了一系列抵御宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的政策法規(guī)，確保民眾存款不受金融資本貪婪投機(jī)的威脅，否則無論多少存款保險(xiǎn)金也無法彌補(bǔ)投機(jī)虧空，具體法規(guī)包括限制金融投機(jī)的《格拉斯—斯底格爾法》，禁止吸收民眾存款的商業(yè)銀行參與各種金融投機(jī)，從事股市等各種投機(jī)的投資銀行不得吸收民眾存款，金融衍生品因具有高度風(fēng)險(xiǎn)而遭到禁止，這樣就確保了宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大減少，銀行從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的存貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投機(jī)，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司具有能力補(bǔ)償微觀的經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)。羅斯?？偨y(tǒng)還采取了一系列經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，以減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)給銀行、企業(yè)帶來的宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，防止存款保險(xiǎn)金難以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中大面積虧損，最重要是確認(rèn)銀行存款具有必須維護(hù)的系統(tǒng)重要性，必要時(shí)可運(yùn)用國家信用開動(dòng)印鈔機(jī)確保民眾存款安全。當(dāng)年羅斯福面對著有史以來最嚴(yán)重的銀行破產(chǎn)危機(jī)，有超過六百多家美國銀行在兩個(gè)月中破產(chǎn)倒閉。但是，羅斯福通過銀行休假、整頓并懲辦腐敗分子、建立銀行存款保險(xiǎn)制度等一系列措施，全額保障了民眾銀行存款安全并挽回了損失。由此可見，當(dāng)前美歐推行給民眾存款造成巨大損失的新法規(guī)根本沒必要，并非是迫不得已而是有意掠奪民眾財(cái)富加速世界經(jīng)濟(jì)解體，可能像大蕭條一樣帶來貨幣供給崩潰和國民經(jīng)濟(jì)瓦解的災(zāi)難。2016年歐盟實(shí)行的新法規(guī)意味著全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)驟然加大，可能爆發(fā)具有大蕭條特點(diǎn)的特大混合型經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。倘若效仿美歐模式，中國將會(huì)遭受出口驟降與內(nèi)需崩潰的雙重打擊。值得深思的是，2008年全球危機(jī)后美歐政府和中央銀行的大規(guī)模救市中，實(shí)際上早已將金融衍生避險(xiǎn)合同當(dāng)作了不惜代價(jià)挽救的對象，甚至不惜動(dòng)用國家信譽(yù)、巨額納稅人資金和美聯(lián)儲(chǔ)直接開動(dòng)印鈔機(jī)。從2009年美國國會(huì)披露的政府部分救市計(jì)劃金額，就超過兩百年來歷次戰(zhàn)爭經(jīng)費(fèi)總和包括兩次世界大戰(zhàn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)三輪公開的和兩次被迫披露的秘密救市金額，就高達(dá)二十多萬億美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國內(nèi)生產(chǎn)總值，就可知道被挽救金融壞債來源不是一般的股市、房地產(chǎn)泡沫，而是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)十倍的金融衍生避險(xiǎn)合同泡沫。但是，美聯(lián)儲(chǔ)直接開動(dòng)印鈔機(jī)實(shí)施秘密量化寬松遭遇的阻力較小，為何還要在美歐金融法規(guī)、文件中提出罰沒存款挽救銀行新辦法?其原因可能是通過滿足金融財(cái)團(tuán)掠奪民眾存款的貪婪，制造更大社會(huì)恐慌來加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)解體，銀行的存款、放款是構(gòu)成貨幣供給的乘數(shù)擴(kuò)大過程的基礎(chǔ)，其它措施很難像擠兌銀行存款一樣引發(fā)貨幣供給驟然崩潰。1929年美國大蕭條中，胡佛總統(tǒng)忽視保護(hù)存款安全的慘痛經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之一，就是銀行存款安全具有遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過存款本身的重要意義，一旦受到威脅可能導(dǎo)致貨幣供給出現(xiàn)乘數(shù)擴(kuò)大的崩潰，企業(yè)流動(dòng)資金驟然枯竭和國民經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈失血，引發(fā)民眾瘋狂擠兌銀行和金融恐慌、社會(huì)動(dòng)蕩，眾多家庭喪失救急錢、救命錢并面臨威脅生存的災(zāi)難，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、投資陷入混亂。當(dāng)前，美歐金融精英正悄悄準(zhǔn)備利用已經(jīng)通過的金融法規(guī)并選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)，讓天文數(shù)字的金融衍生品賭債成為了不惜代價(jià)挽救的對象，而眾多企業(yè)、民眾存款則變成了必然為之付出犧牲的代價(jià)。美歐金融財(cái)團(tuán)準(zhǔn)備將掠奪銀行存款的一系列金融政策法規(guī)，作為深化金融改革的內(nèi)容推薦給世界各國特別是中國。因?yàn)?，美國已將中國視為威脅其全球霸權(quán)的主要戰(zhàn)略對手，迫切希望中國在下一場危機(jī)中淪為世界經(jīng)濟(jì)解體戰(zhàn)略的犧牲品，絕不會(huì)向中國推薦有效促進(jìn)發(fā)展和抵御危機(jī)的正確改革道路。
三、存款保險(xiǎn)制度、金融衍生品與深化改革
中國深化金融改革應(yīng)具有戰(zhàn)略眼光并應(yīng)發(fā)揮社會(huì)主義優(yōu)勢，借鑒羅斯福時(shí)代和西方社會(huì)改良時(shí)期的成功經(jīng)驗(yàn)，采取下述措施創(chuàng)造出更高效率、更加安全的銀行存款保險(xiǎn)模式。
(一)中國深化金融改革應(yīng)堅(jiān)持社會(huì)主義國有銀行模式的獨(dú)特優(yōu)勢，國有銀行本身就是一種能夠保證全額民眾存款安全的制度，它既能進(jìn)行公眾監(jiān)督、改善經(jīng)營又能制止投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)越于美國為私營銀行設(shè)計(jì)的部分存款保險(xiǎn)制度。國有銀行的龐大規(guī)模本身就能聚集資金抵御分散的微觀風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能配合政府宏觀調(diào)節(jié)控制宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還擁有良好的社會(huì)責(zé)任感、國家信用和資金規(guī)模的支持，完全有能力、有義務(wù)向民眾提供更優(yōu)越的全額存款保險(xiǎn)，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的需要也意味著有必要提供這樣的保險(xiǎn)。國有銀行在資產(chǎn)規(guī)模、信譽(yù)、社會(huì)責(zé)任方面有獨(dú)特優(yōu)勢，西方國家曾多次將國有化作為挽救破產(chǎn)私有銀行的有效措施。20世紀(jì)末瑞典曾因房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致眾多私營銀行瀕臨破產(chǎn)，后來通過國有化運(yùn)用國家信用有效防止了擠兌存款恐慌，通過整頓重組、引入公眾監(jiān)督并且禁止參與各種金融投機(jī)，確保了全部民眾存款安全并且取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。美國的銀行存款保險(xiǎn)模式主要針對私有銀行，其資產(chǎn)規(guī)模、信譽(yù)、能力有限，易于發(fā)生破產(chǎn)倒閉，難以抵御微觀經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來，美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和英國中央銀行的聯(lián)合文件，也聲稱罰沒存款旨在“促使全球具有系統(tǒng)重要性的私營金融機(jī)構(gòu)恢復(fù)正常經(jīng)營”，因此，中國根本沒有必要效仿美歐罰沒民眾存款挽救失敗私有銀行的法規(guī)。
(二)中國應(yīng)將以前國有銀行全額保障民眾存款安全的傳統(tǒng)制度化和法律化，明確國有銀行如何聚集資金抵御微觀的經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)，如何配合政府進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)控制宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如何加強(qiáng)國有銀行的全民屬性引入社會(huì)公眾參與、監(jiān)督，及時(shí)制止威脅存款安全的各種金融投機(jī)活動(dòng)，參與改善銀行經(jīng)營和督促更好履行社會(huì)責(zé)任、義務(wù)等等。國有控股大商業(yè)銀行沒有必要效仿美國的部分存款保險(xiǎn)制度，這樣等于鼓勵(lì)放棄國有銀行應(yīng)該具有的抵御宏觀、微觀風(fēng)險(xiǎn)的能力，放棄有能力、有必要承擔(dān)的維護(hù)民眾存款安全和金融穩(wěn)定的社會(huì)責(zé)任義務(wù)，鼓勵(lì)經(jīng)營人員為了獲取高回報(bào)從事高風(fēng)險(xiǎn)的金融投機(jī)活動(dòng)，還像美國銀行那樣投機(jī)失敗后將損失轉(zhuǎn)嫁給社會(huì)公眾來承擔(dān)。
(三)中國國有銀行屢次克服了不良債權(quán)危機(jī)并全額保障了存款安全，中國不應(yīng)該拋棄本國維護(hù)民眾利益的成功經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)而效仿美國模式。中國應(yīng)堅(jiān)持國有銀行全額存款保險(xiǎn)制度的意義不局限于存款本身，主要目的是杜絕民眾因擔(dān)憂存款損失而擠兌銀行的極端危險(xiǎn)，確保貨幣供給不會(huì)發(fā)生乘數(shù)擴(kuò)大的崩潰連鎖反應(yīng)，確保維護(hù)整個(gè)金融體系和國民經(jīng)濟(jì)安全的底線，因此，不必拘泥于保險(xiǎn)繳費(fèi)而應(yīng)準(zhǔn)備必要之時(shí)動(dòng)用國家財(cái)力和貨幣發(fā)行作補(bǔ)充。2008年美國挽救花旗銀行動(dòng)用了一萬億美元巨資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的數(shù)百億保險(xiǎn)繳費(fèi)，也說明不應(yīng)拘泥于保險(xiǎn)繳費(fèi)平衡而應(yīng)具備宏觀戰(zhàn)略眼光。銀行危機(jī)爆發(fā)時(shí)唯有全額存款保險(xiǎn)能夠杜絕擠兌存款恐慌，2008年危機(jī)時(shí)歐洲國家果斷將困難銀行國有化并承諾無限度存款擔(dān)保，有效制止了擠兌恐慌的蔓延和銀行危機(jī)的擴(kuò)散。
(四)中國可以考慮對民營銀行、合作制銀行實(shí)行部分存款保險(xiǎn)制度，同時(shí)還應(yīng)該考慮采取瑞典等國家的成功國有效辦法，幫助這類困難的銀行進(jìn)行整頓、重組以減少民眾的存款損失。中國效仿美國部分存款保險(xiǎn)制度但卻規(guī)定每個(gè)儲(chǔ)戶只保50萬元，比較美國每個(gè)賬戶保25萬美元的存款保險(xiǎn)規(guī)定具有更大風(fēng)險(xiǎn)，銀行儲(chǔ)戶很難通過將存款分散到不同的賬戶來減少損失，一旦發(fā)生金融危機(jī)必然會(huì)造成社會(huì)恐慌和民眾擠兌存款的風(fēng)潮，嚴(yán)重?fù)p害中產(chǎn)階級(jí)利益并威脅到離退休老人的基本生存權(quán)利，還會(huì)損害社會(huì)主義制度、國家的聲譽(yù)甚至誘發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩、顏色革命。2014年，江蘇某中小銀行在經(jīng)營良好情況下依然發(fā)生信用危機(jī)，該銀行用成堆現(xiàn)金展示也無法阻止民眾恐慌情緒并加入提款擠兌的行列，說明向規(guī)模較小的民營資本開放銀行領(lǐng)域?qū)?huì)不可避免加大存款風(fēng)險(xiǎn)，特別應(yīng)警惕頻繁發(fā)生的私人老板卷款潛逃事件，在敏感的銀行領(lǐng)域重演并引起金融恐慌連鎖反應(yīng)。銀行體系作為社會(huì)化大生產(chǎn)的中樞神經(jīng)系統(tǒng)，客觀上要求政府推行銀行國有化并實(shí)行無限度的存款擔(dān)保，否則根本無法應(yīng)對全球化時(shí)代金融危機(jī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。①
(五)中國絕不能效仿美國金融法規(guī)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的規(guī)定，給予金融衍生避險(xiǎn)合同超級(jí)優(yōu)先清償待遇和用存款彌補(bǔ)投機(jī)損失。中國應(yīng)該意識(shí)到國有銀行擁有充分的財(cái)力、能力，抵御微觀的經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，惟一無法抵御的就是引入西方金融衍生避險(xiǎn)工具之后，可能誘發(fā)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國民經(jīng)濟(jì)規(guī)模的天文數(shù)字投機(jī)壞債損失。中國應(yīng)將禁止國有銀行從事金融衍生品交易，列為最重要的維護(hù)民眾存款安全的政策措施，將其納入金融法規(guī)和國有銀行的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)制度建設(shè)。
(六)中國應(yīng)聯(lián)合世界各國要求美國加大金融監(jiān)管和改革力度，恢復(fù)1936年至1982年實(shí)行的商品交易法案，禁止金融衍生品交易并宣布其為非法的金融交易，凍結(jié)、注銷金融衍生品合同并宣布其為無效合同，這樣可以輕而易舉化解其巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，根本無需推行巨資救市或量化寬松政策，也無需罰沒民眾存款來挽救金融衍生品賭債。正如美國前助理財(cái)政部長保羅?克里格所指出，廢止、注銷本來就是廢紙的金融衍生品合同，將消除金融體系中數(shù)百萬億美元的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于宣布不同賭徒彼此拖欠的非法賭債為廢紙，將會(huì)維護(hù)合法實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行而不會(huì)帶來任何副作用。2008年，美國爆發(fā)金融危機(jī)后油價(jià)、匯率劇烈變動(dòng)，眾多企業(yè)購買的石油、匯率衍生保險(xiǎn)合同損失慘重，充分表明金融衍生品無法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)造成更大惡意操縱損失。中國商務(wù)部支持國有企業(yè)不履行金融衍生品合同，避免了國有企業(yè)像發(fā)展中國家眾多企業(yè)一樣蒙受數(shù)百億美元損失，美國華爾街投資銀行有礙于中國政府的權(quán)威力量只能默認(rèn)，表明將金融衍生品合同視為無效是完全可行、正當(dāng)?shù)摹?/p>
(七)當(dāng)前國際能源、原材料和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的大幅度暴跌，并不是市場供給與需求自然驟變引起的價(jià)格變化，而是美國出于霸權(quán)戰(zhàn)略目的聯(lián)合沙特人為操縱的結(jié)果。這種人為操縱形成的破壞性價(jià)格必然導(dǎo)致眾多產(chǎn)業(yè)衰退，中國不能默認(rèn)這種不合理價(jià)格干擾正常的市場運(yùn)行，國內(nèi)煤炭、鋼鐵等基礎(chǔ)工業(yè)的虧損、裁員困難正在蔓延，通過產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)迅速擴(kuò)大到整個(gè)工業(yè)并加劇生產(chǎn)過剩。坐視采礦、冶煉等基礎(chǔ)工業(yè)的困難不管，可能引發(fā)全面的經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致眾多企業(yè)經(jīng)營困難和銀行不良債權(quán)大幅度增長。中國應(yīng)果斷干預(yù)避免基礎(chǔ)工業(yè)困難形成乘數(shù)擴(kuò)大的連鎖反應(yīng)，誘發(fā)宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)超出銀行承受能力，威脅民眾存款安全。中國應(yīng)考慮采取特殊措施對國內(nèi)的困難行業(yè)實(shí)行保護(hù)價(jià)格，不靠財(cái)政補(bǔ)貼而是要求上下游行業(yè)的大型中企業(yè)主動(dòng)配合。特別是充分發(fā)揮國企承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、相互合作維護(hù)穩(wěn)定的優(yōu)勢，大體要求70%交易量保持在正常時(shí)期價(jià)格的70%水平，保護(hù)價(jià)格仍然會(huì)低于正常時(shí)期市場價(jià)格，完全能為上游企業(yè)所承受，政府對主動(dòng)配合的上游企業(yè)給予優(yōu)先采購等優(yōu)惠。保護(hù)價(jià)主要針對下游行業(yè)各方面素質(zhì)較好的大中型企業(yè)，有利于加快淘汰下游行業(yè)的落后中小企業(yè)的過剩產(chǎn)能，避免市場盲目競爭反而保留逃稅、污染嚴(yán)重的違規(guī)企業(yè)。
(八)中國應(yīng)聯(lián)合世界各國政府、民眾要求改革國際金融秩序，應(yīng)支持美國議員梅西等提出的新金融改革提案，恢復(fù)羅斯福時(shí)代的《格拉斯—斯底格爾法》，禁止吸收存款的商業(yè)銀行從事金融投機(jī)活動(dòng)，包括股市、樓市、期貨、金融衍生品投機(jī)等等，恢復(fù)二戰(zhàn)后加強(qiáng)政府金融監(jiān)管的社會(huì)改良政策，實(shí)行商業(yè)銀行與投資銀行的分業(yè)經(jīng)營、監(jiān)管，調(diào)查懲辦金融衍生品交易中盛行的欺詐腐敗現(xiàn)象，拆分高盛、摩根、美洲銀行等“大到不能倒”的銀行，還應(yīng)支持美國哈金議員提出的征收金融交易稅法案，限制華爾街的金融投機(jī)活動(dòng)并籌集資金，用于優(yōu)先保護(hù)民眾、企業(yè)的存款和養(yǎng)老基金。
(九)中國應(yīng)聯(lián)合世界各國人民共同向美歐國家發(fā)出呼吁，停止當(dāng)前濫發(fā)主權(quán)債務(wù)和美元挽救金融衍生品壞債的政策，主動(dòng)拆除高達(dá)六百多萬億美元規(guī)模的金融衍生品“定時(shí)炸彈”，爭取不待其爆炸并造成巨大破壞就先行將其凍結(jié)、注銷，處理債務(wù)危機(jī)應(yīng)優(yōu)先確保民眾養(yǎng)老金、銀行存款、債券的安全，以及世界各國的外匯儲(chǔ)備和持有各種美元資產(chǎn)的安全。中國在領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)談、戰(zhàn)略磋商、購買美國國債等時(shí)候，都應(yīng)要求美國采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)而不應(yīng)滿足于空洞承諾，并視美國的具體行動(dòng)決定持有美債數(shù)量以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
(十)中國企業(yè)規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不能依靠西方金融避險(xiǎn)工具，而應(yīng)該發(fā)揮社會(huì)主義制度的獨(dú)特優(yōu)勢抵御外來沖擊。盡管中國房地產(chǎn)泡沫指標(biāo)比當(dāng)年美國、香港更為嚴(yán)重，但是，美國金融壟斷財(cái)團(tuán)以前雖多次唱空、做空中國均遭遇失敗，原因是中國具有社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)制度的獨(dú)特優(yōu)勢，政府對資本賬戶、利率、匯率均實(shí)行嚴(yán)格的管制，國際熱錢唱空、做空中國難以引發(fā)利率飆升等危機(jī)連鎖反應(yīng)。中國應(yīng)借鑒美歐在戰(zhàn)后推行金融管制化的社會(huì)改良政策，遏制資本投機(jī)貪婪并避免發(fā)生大的金融危機(jī)的成功經(jīng)驗(yàn)。美國二戰(zhàn)后迫于冷戰(zhàn)壓力曾允許各國推行社會(huì)改良，主動(dòng)鼓勵(lì)歐洲、日本等實(shí)行嚴(yán)格的資本賬戶、利率、匯率管制，承認(rèn)擔(dān)憂美國壟斷財(cái)團(tuán)像“貪婪野獸”一樣掠奪財(cái)富激起民變，事實(shí)證明這些政府管制措施有利于形成真正的、有效的市場化，保證資源流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)而不遭到投機(jī)資本的掠奪、揮霍。
(十一)中國實(shí)現(xiàn)商品、股票、利率、匯率的真正市場化，意味著政府始終需要采取有效的行政、經(jīng)濟(jì)手段，排除大壟斷財(cái)團(tuán)為獲取投機(jī)暴利對市場運(yùn)行的干擾，確保由從事外貿(mào)的眾多企業(yè)不受干擾地決定市場匯率，由真正需要購房的廣大民眾不受干擾地決定住房價(jià)格，防止大壟斷財(cái)團(tuán)炒作泡沫人為操縱各種市場價(jià)格大起大落。中國金融改革應(yīng)堅(jiān)持馬克思主義的“金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”原則，吸收實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門參與制定金融改革方案和貨幣政策，避免美歐金融資本貪婪導(dǎo)致虛擬化、投機(jī)化的惡果，為獲取金融衍生避險(xiǎn)工具的暴利而故意制造各種風(fēng)險(xiǎn)，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)并陷入自我服務(wù)、自我空轉(zhuǎn)的狀態(tài)，這樣才能規(guī)避眾多國有、民營企業(yè)面臨的宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
電大金融畢業(yè)論文相關(guān)文章：
3.金融研究論文