黃金價(jià)格波動(dòng)影響因素的分析

　　【摘要】近年來(lái)黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，國(guó)際金價(jià)及其影響因素成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。本文首先介紹國(guó)際黃金市場(chǎng)及其定價(jià)機(jī)制，分析市場(chǎng)參與者積極角色對(duì)價(jià)格形成的作用，重點(diǎn)對(duì)黃金價(jià)格波動(dòng)的影響因素進(jìn)行分析，希望能對(duì)投資者有所幫助。

　　【關(guān)鍵詞】黃金市場(chǎng);黃金定價(jià);價(jià)格影響因素

　　近期國(guó)際黃金價(jià)格不斷走高，已經(jīng)突破1400美元/盎司。作為重要的投資和避險(xiǎn)工具，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定是直接推動(dòng)金價(jià)大幅攀升。黃金價(jià)格的波動(dòng)也在日益加劇。黃金投資者如何參與和分析金價(jià)波動(dòng)以及金價(jià)背后的影響因素是當(dāng)前的熱點(diǎn)。本文將從近階段國(guó)際黃金價(jià)格波動(dòng)入手，研究當(dāng)前影響黃金價(jià)格的影響因素，希望對(duì)市場(chǎng)投資者有所幫助。

　　一、黃金及黃金市場(chǎng)

　　自古以來(lái)，黃金就以其華麗和永恒的特性一直被人們視為珍寶?，F(xiàn)如今，許多黃金被加工制造成飾品;更由于黃金的良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性、抗腐蝕性以及其他的一些物理化學(xué)特性，成為一種不可或缺的工業(yè)貴金屬。在計(jì)算機(jī)、通訊和航天等各領(lǐng)域中起著重要作用。黃金不僅僅在工業(yè)和藝術(shù)領(lǐng)域扮演著重要的角色，同時(shí)也是央行儲(chǔ)備貨幣的一種重要方式。黃金作為曾經(jīng)的金屬貨幣，至今其貨幣屬性也仍然存在，金條依然作為央行的黃金儲(chǔ)備?，F(xiàn)在黃金已經(jīng)以越來(lái)越多的面貌出現(xiàn)在我們身邊，成為了人類社會(huì)發(fā)展的一個(gè)重要部分。

　　(一)黃金的基本情況

　　目前，全世界已經(jīng)開采出來(lái)的黃金約16.3萬(wàn)噸，40%作為金融性資產(chǎn)，存在于世界金融領(lǐng)域，總量大約6萬(wàn)多噸。其中，3萬(wàn)多噸被各國(guó)政府作為黃金儲(chǔ)備持有，2萬(wàn)多噸黃金是機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的黃金資產(chǎn)。另外60%左右的黃金是作為一般性商品存在，比如黃金首飾、歷史文物和電子元器件等工業(yè)產(chǎn)品中的黃金。商品性黃金，相當(dāng)一部分可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換為私人和民間力量所擁有的金融性資產(chǎn)，參與到金融流通領(lǐng)域中。

　　世界黃金的年需求量約為4200噸，其中60%來(lái)自于世界各地的各大金礦，其余40%來(lái)自于官方黃金儲(chǔ)備的拋售和再生金。由于傳統(tǒng)生產(chǎn)中心的礦場(chǎng)老化，而且近幾年缺乏發(fā)現(xiàn)新的大型金礦，黃金的生產(chǎn)成本上升，產(chǎn)量也有所下降。黃金開采平均總成本大約在275美元/盎司。一些南非的舊式金礦越挖越深，每盎司的生產(chǎn)成本將近400美元。2009年，全球黃金產(chǎn)量為2553噸，中國(guó)以313.98噸的產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一大黃金生產(chǎn)國(guó)。由于世界黃金產(chǎn)量下滑，即便再生金和央行售金數(shù)量的有所上升，但是仍無(wú)法完全抵消礦產(chǎn)下滑帶來(lái)的影響，世界黃金供給總量呈下降態(tài)勢(shì)。

　　(二)全球黃金市場(chǎng)

　　黃金市場(chǎng)是黃金供應(yīng)者、需求者與投資者共同參與交易的場(chǎng)所。黃金非貨幣化后，各國(guó)都逐步放松了對(duì)黃金的管制，全球黃金市場(chǎng)也得到了極大的發(fā)展。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)著全球黃金市場(chǎng)，并在黃金交易方面占據(jù)著絕對(duì)領(lǐng)先的地位。經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，全球黃金市場(chǎng)形成了各具特色的交易方式和交易系統(tǒng)從體系結(jié)構(gòu)上可以劃分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)兩大類，均由場(chǎng)外市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)組成。場(chǎng)外市場(chǎng)主要在現(xiàn)貨交易中心或金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易各種非標(biāo)準(zhǔn)化品種，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)則在交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)合約的交易。

　　近年來(lái)，世界黃金年交易量約為30萬(wàn)噸，97%以上是衍生品交易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球絕大多數(shù)黃金交易都是通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行。目前，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)是全球最大的黃金場(chǎng)外交易中心，蘇黎世、紐約、東京、悉尼和香港等也是較大的場(chǎng)外交易中心。黃金的場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，如ETF市場(chǎng)主要在紐約、倫敦、約翰內(nèi)斯堡和澳大利亞等證券交易所上市交易;而場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)主要包括芝加哥商業(yè)交易所(CME)集團(tuán)紐約COMEX分部、東京工業(yè)品交易所(TOCOM)和近年來(lái)迅速崛起的印度大宗商品交易所(MCX)。

　　1、海外主要黃金市場(chǎng)

　　世界各國(guó)黃金市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展都離不開本國(guó)特定的時(shí)代和經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景。各國(guó)黃金市場(chǎng)的開放程度并不相同，對(duì)黃金市場(chǎng)的管理也并不相同。

　　1)英國(guó)黃金市場(chǎng)

　　英國(guó)是典型的市場(chǎng)交易機(jī)制管理體系，倫敦黃金交易市場(chǎng)為核心，以央行英格蘭銀行為儲(chǔ)備行，以英國(guó)金融服務(wù)管理局為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其代表政府負(fù)責(zé)黃金事務(wù)的管理，并且負(fù)責(zé)對(duì)倫敦黃金市場(chǎng)的監(jiān)管工作;倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行自律監(jiān)管，負(fù)責(zé)交易的運(yùn)作、管理，并且提供交易保障，與政府部門共同維護(hù)黃金市場(chǎng)的發(fā)展。

　　英國(guó)黃金市場(chǎng)的參與者主要是商業(yè)銀行、投資機(jī)構(gòu)和基金等金融機(jī)構(gòu)，其歷史最早可追溯到300多年前。英國(guó)真正意義上的黃金市場(chǎng)是從1919年開始的，由五大金商每日兩次定出當(dāng)日的黃金市場(chǎng)價(jià)格，該價(jià)格對(duì)全球黃金交易產(chǎn)生影響。當(dāng)然，大量?jī)?yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)的參與是倫敦黃金市場(chǎng)成功的重要因素。

　　2)瑞士黃金市場(chǎng)

　　瑞士的黃金市場(chǎng)由央行瑞士國(guó)家銀行行使監(jiān)管職能，負(fù)責(zé)對(duì)黃金儲(chǔ)備的管理與運(yùn)作，并根據(jù)政府的授權(quán)從事官方黃金買賣，同時(shí)指導(dǎo)相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)和商會(huì)管理黃金交易市場(chǎng)和黃金產(chǎn)品的制造。蘇黎世黃金總庫(kù)是該行業(yè)的自律性組織，建立在并購(gòu)發(fā)生前的瑞士三大銀行(瑞士聯(lián)合銀行、瑞士信貸銀行和瑞士銀行)非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上，不受政府管轄。

　　第二次世界大戰(zhàn)后，蘇黎世黃金市場(chǎng)憑借其獨(dú)特的銀行體系和黃金交易服務(wù)系統(tǒng)，迅速成為世界最大的黃金中轉(zhuǎn)中心和私人黃金的存儲(chǔ)與借貸中心。蘇黎世黃金市場(chǎng)的核心會(huì)員均為商業(yè)銀行，黃金市場(chǎng)由瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)和瑞士信貸集團(tuán)負(fù)責(zé)結(jié)算，它們?cè)趪?guó)內(nèi)外廣設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，在黃金流通的各個(gè)環(huán)節(jié)都發(fā)揮著重要作用。

　　3)美國(guó)黃金市場(chǎng)

　　美國(guó)黃金市場(chǎng)在國(guó)際黃金市場(chǎng)中占有重要的地位。目前，美國(guó)有紐約、芝加哥、底特律、舊金山和水牛城五家黃金交易所進(jìn)行黃金期貨買賣業(yè)務(wù)，其中紐約黃金交易市場(chǎng)和芝加哥國(guó)際通貨市場(chǎng)是這五家黃金交易所的主要交易場(chǎng)所。由于美國(guó)在世界上特殊的經(jīng)濟(jì)地位，而且紐約、芝加哥、費(fèi)城等金庫(kù)中存儲(chǔ)了大量黃金，因此美國(guó)的黃金市場(chǎng)發(fā)展極為迅速。

　　美國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)非常成熟，交易也相當(dāng)活躍。由美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部聯(lián)合管理貨幣儲(chǔ)備黃金，商品期貨交易管理委員會(huì)(CFTC)、期貨交易所和全美期貨業(yè)協(xié)會(huì)(NFA)共同管理黃金期貨市場(chǎng)。

　　在美國(guó)黃金期貨市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者特別是銀行、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)金商、黃金經(jīng)紀(jì)商大量地參與黃金期貨交易，其交易行為對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生極大的交易動(dòng)力。

　　4)日本黃金市場(chǎng)

　　日本黃金市場(chǎng)投機(jī)性交易以期貨市場(chǎng)為主，監(jiān)管主體實(shí)行多元化，審批權(quán)和調(diào)查權(quán)相對(duì)分離，重視保護(hù)投資者利益，以立法形式設(shè)定多重保護(hù)。

　　日本黃金期貨市場(chǎng)的會(huì)員包括商業(yè)銀行、珠寶首飾商、經(jīng)紀(jì)商等;大部分都是日資公司和大型財(cái)團(tuán)，市場(chǎng)參與者眾多，金融機(jī)構(gòu)是市場(chǎng)重要的參與主體和中介機(jī)構(gòu)。

　　5)香港黃金市場(chǎng)

　　香港黃金市場(chǎng)已有90多年的歷史，其形成是以香港金銀貿(mào)易市場(chǎng)的成立為標(biāo)志。由于香港黃金市場(chǎng)在時(shí)差上剛好填補(bǔ)了紐約和倫敦開市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場(chǎng)。目前，香港黃金市場(chǎng)主要由兩個(gè)市場(chǎng)組成：①香港金銀貿(mào)易市場(chǎng)，以華人金商為主，有固定買賣場(chǎng)所;②香港倫敦金市場(chǎng)，以境外金商為主，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所。

　　2、我國(guó)內(nèi)地黃金市場(chǎng)

　　國(guó)內(nèi)黃金投資市場(chǎng)主要由如下幾大市場(chǎng)構(gòu)成：上海黃金交易所、上海期貨交易所、銀行紙黃金、金商投資性金條、各種紀(jì)念性金條、不成型的國(guó)內(nèi)做市商、海外黃金市場(chǎng)在中國(guó)的場(chǎng)外延伸。其中不成型的國(guó)內(nèi)做市商與海外黃金市場(chǎng)在中國(guó)的場(chǎng)外延伸，目前基本被定義為不受法律監(jiān)管與保護(hù)的灰色市場(chǎng)。

　　二、國(guó)際黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制

　　作為商品，黃金的價(jià)格也是由供需因素決定的。但是，作為一種具有特殊屬性的商品，黃金的定價(jià)機(jī)制與一般的商品也有很大的差別，黃金價(jià)格和國(guó)際金融貨幣因素密切相關(guān)。

　　(一)倫敦黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制

　　1919年，倫敦黃金市場(chǎng)開始實(shí)行日定價(jià)制度，每日兩次，該價(jià)格是世界上最主要的黃金價(jià)格。從1919年9月12日，倫敦五大金行的代表首次聚會(huì)“黃金屋”，開始制定倫敦黃金市場(chǎng)每天的黃金價(jià)格，這種制度一直延續(xù)到了今天。

　　倫敦市場(chǎng)每天制定兩次金價(jià)，分別為上午10時(shí)30分和下午3時(shí)。由倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)黃金做市商(目前十家)代表幾乎全世界的黃金交易者，包括黃金的供給者、黃金的需求者和投機(jī)者，決定出一個(gè)在市場(chǎng)上對(duì)買賣雙方最為合理的價(jià)格，而且整個(gè)定價(jià)過(guò)程是完全公開的。

　　倫敦黃金市場(chǎng)的黃金價(jià)格是世界上最重要的黃金價(jià)格，能夠影響紐約和香港黃金市場(chǎng)的交易價(jià)格。倫敦市場(chǎng)的黃金價(jià)格是由國(guó)際主要定價(jià)金行決定的。目前定價(jià)金行為國(guó)際十大銀行，具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力和地位，黃金交易規(guī)模占相當(dāng)大的比例，因此他們的成交價(jià)對(duì)其他金商而言有重要的參考價(jià)值。

　　(二)蘇黎士黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制

　　蘇黎士黃金市場(chǎng)是戰(zhàn)后迅速成長(zhǎng)起來(lái)的世界性的黃金交易中心，它在世界實(shí)物黃金交易中保持了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，其價(jià)格是由瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行三大銀行決定的。雖然其自身沒(méi)有黃金供給，但瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買賣提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境。因此，蘇黎士黃金市場(chǎng)在世界實(shí)物黃金交易中保持了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

　　蘇黎士黃金市場(chǎng)沒(méi)有金價(jià)定盤制度，銀行的頭寸不公開，由聯(lián)合清算系統(tǒng)對(duì)銀行的不記名頭寸進(jìn)行加總，根據(jù)這些頭寸的變動(dòng)，在每個(gè)交易日的任一特定時(shí)間，結(jié)合供需狀況確定當(dāng)日交易金價(jià)。此價(jià)格即為蘇黎士黃金市場(chǎng)的黃金官價(jià)，全日金價(jià)在該價(jià)格的基礎(chǔ)上自由波動(dòng)，而無(wú)漲停板的限制。蘇黎士黃金官價(jià)對(duì)蘇黎士黃金總庫(kù)的成員具有約束力。

　　蘇黎士黃金市場(chǎng)是無(wú)形市場(chǎng)，黃金業(yè)務(wù)主要在銀行與客戶、銀行與銀行之間進(jìn)行，該市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)特色是現(xiàn)貨交易，包括金條、金幣買賣等。商業(yè)銀行對(duì)國(guó)際金價(jià)形成起到至關(guān)重要的作用。黃金作為一種準(zhǔn)貨幣商品，其定價(jià)機(jī)制不同于普通商品，離不開商業(yè)銀行的參與。

　　(三)紐約黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制

　　目前，紐約黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金期貨和期貨期權(quán)交易市場(chǎng)。芝加哥商業(yè)交易所(CME)集團(tuán)紐約COMEX分部是黃金場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，其交易的所有黃金期貨和期貨期權(quán)都必須在此通過(guò)公開喊價(jià)的方式或者其交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。紐約市場(chǎng)價(jià)格黃金衍生品交易及定價(jià)方面具有全球權(quán)威性

　　(四)香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制

　　香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)成立于1910年，一直保持著與眾不同的黃金交易方式。會(huì)員可以在場(chǎng)內(nèi)以公開喊價(jià)的方式進(jìn)行交易。如果莊家開價(jià)，一口價(jià)可以成交2000司馬兩。所有交易都以口頭形式?jīng)Q定，無(wú)須簽訂合約。

　　全球各大黃金市場(chǎng)的價(jià)格相互影響。全球各大金市的交易時(shí)間，以倫敦時(shí)間為準(zhǔn)，形成倫敦、紐約(芝加哥)連續(xù)不停的黃金交易。倫敦每天上午10:30的早盤定價(jià)揭開北美金市的序幕。隨后，紐約等市場(chǎng)先后開市。當(dāng)倫敦下午定價(jià)后，紐約等市場(chǎng)仍在交易中，香港市場(chǎng)也會(huì)加入。倫敦的尾市價(jià)格會(huì)影響美國(guó)的早市價(jià)格，美國(guó)的尾市會(huì)影響到香港的開盤價(jià)，而香港的尾市價(jià)和美國(guó)的收盤價(jià)又會(huì)影響倫敦的開市價(jià)，如此循環(huán)。

　　三、黃金價(jià)格波動(dòng)影響因素

　　由于黃金兼具商品、貨幣和金融屬性，又是資產(chǎn)的象征，所以影響黃金價(jià)格的因素有很多，包括國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、匯市、歐美主要國(guó)家的利率和貨幣政策、各國(guó)央行對(duì)黃金儲(chǔ)備的增減、黃金開采成本的升降、工業(yè)和飾品用金的增減等諸多因素，黃金價(jià)格的短期走勢(shì)還可以參照黃金與美元、石油、股市、通貨膨脹、黃金市場(chǎng)的季節(jié)性供求因素、國(guó)際基金的持倉(cāng)、投資者的心理情況和戰(zhàn)亂等因素，對(duì)金價(jià)走勢(shì)進(jìn)行相對(duì)比較簡(jiǎn)單的判斷和把握。

　　(一)黃金價(jià)格與美元指數(shù)

　　觀察黃金價(jià)格和美元指數(shù)的價(jià)格走勢(shì)，可以看出，黃金和美元指數(shù)的走勢(shì)是大體相反的，但是在個(gè)別的時(shí)候也出現(xiàn)了一定的趨同性。由于國(guó)際金價(jià)用美元計(jì)價(jià)，黃金價(jià)格與美元走勢(shì)非常密切，通常會(huì)呈現(xiàn)美元漲、黃金跌和美元跌、黃金漲的逆向互動(dòng)關(guān)系。二戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系，實(shí)際上就是一種國(guó)際金匯兌本位制，又被稱為美元—黃金本位制;所以美元與黃金價(jià)格之間有很緊密的關(guān)系，將美元與黃金價(jià)格聯(lián)系起來(lái)也具有相當(dāng)重要的意義。國(guó)際黃金市場(chǎng)主要是以美元為標(biāo)價(jià)，美元走勢(shì)與黃金價(jià)格具有很高的負(fù)相關(guān)性。在美元疲軟時(shí)，人們?yōu)榱吮苊饷涝碌娘L(fēng)險(xiǎn)，會(huì)拋售美元買入黃金，從而導(dǎo)致金價(jià)的上漲，反之，美元走強(qiáng)則金價(jià)就有可能會(huì)下跌。但在某些特殊時(shí)段尤其是黃金走勢(shì)非常強(qiáng)或非常弱的時(shí)期，金價(jià)也會(huì)擺脫美元走勢(shì)的影響。

　　(二)黃金價(jià)格與國(guó)際原油價(jià)格

　　觀察黃金價(jià)格和國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)原油價(jià)格一直和黃金價(jià)格緊密關(guān)聯(lián)。黃金具有抵御通貨膨脹的功能，而國(guó)際原油價(jià)格又與通脹水平密切相關(guān)，因此，黃金價(jià)格與國(guó)際原油價(jià)格往往呈現(xiàn)正向運(yùn)行的互動(dòng)關(guān)系。由于黃金價(jià)格和石油價(jià)格受共同因素的影響，當(dāng)這些因素發(fā)生變化時(shí)，黃金價(jià)格和原油價(jià)格就會(huì)有一定的同漲同跌性，可以說(shuō)兩者相關(guān)度較明顯。當(dāng)然在個(gè)別的時(shí)候，也會(huì)出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的情況。

　　(三)黃金價(jià)格與通貨膨脹

　　如果通漲劇烈，人們所持有現(xiàn)金便會(huì)失去保障，收取利息也趕不上物價(jià)的上漲，在這時(shí)黃金就是人們最好的選擇，尤其歐美的通脹最易影響世界金價(jià)。所以黃金通常被作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。

　　(四)黃金價(jià)格與股票市場(chǎng)

　　國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展歷史顯示，在一般情況下，黃金與股市是逆向運(yùn)行的，當(dāng)股市行情大幅上揚(yáng)時(shí)，黃金價(jià)格往往是下跌的，反之亦然。但是由于我國(guó)內(nèi)地股市是相對(duì)封閉的，所以黃金價(jià)格的漲跌與中國(guó)內(nèi)地股市行情并沒(méi)有多大的關(guān)聯(lián)度，而是與境外一些重要的股票市場(chǎng)(如紐約股票市場(chǎng))有較強(qiáng)的相關(guān)性。

　　(五)黃金價(jià)格與黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)季節(jié)性供求因素

　　供求關(guān)系是市場(chǎng)的基礎(chǔ)，黃金價(jià)格與國(guó)際黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系也是緊密相聯(lián)的，黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)往往具有比較強(qiáng)的季節(jié)性供求規(guī)律，上半年黃金現(xiàn)貨消費(fèi)相對(duì)處于淡季，近幾年來(lái)金價(jià)一般在二季度左右出現(xiàn)相對(duì)底部。從三季度開始，受節(jié)日等因素的推動(dòng)，黃金的消費(fèi)需求會(huì)逐漸增強(qiáng)，到年底時(shí)，受歐美主要國(guó)家的消費(fèi)影響，黃金現(xiàn)貨的需求會(huì)逐漸上升，從而使金價(jià)持續(xù)走高。

　　(六)黃金價(jià)格與國(guó)際基金持倉(cāng)水平

　　隨著美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，全球性貨幣信用危機(jī)促使機(jī)構(gòu)投資者尋找更合適的投資品種來(lái)對(duì)沖匯率不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。所以，以原油、貴金屬為代表的商品市場(chǎng)吸引了眾多機(jī)構(gòu)者的視線，國(guó)際對(duì)沖基金紛紛進(jìn)入黃金市場(chǎng)和其他商品市場(chǎng)?？梢哉f(shuō)，近年來(lái)黃金價(jià)格的大幅上漲既是投資背景發(fā)生深刻變化的必然產(chǎn)物，也是國(guó)際對(duì)沖基金大肆炒作的結(jié)果，所以在關(guān)注黃金價(jià)格走勢(shì)時(shí)，也應(yīng)該密切關(guān)注國(guó)際基金持倉(cāng)水平的動(dòng)向。

　　(七)政治因素

　　國(guó)際上重大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件都將引起經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)，進(jìn)而影響金價(jià)。任何當(dāng)?shù)氐呢泿?，都可能?huì)由于政局不穩(wěn)而貶值。這時(shí)，黃金的重要性就凸顯出來(lái)，黃金就會(huì)成為人們的選擇，政府為戰(zhàn)爭(zhēng)或?yàn)榫S持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)而支兌美元與黃金的走勢(shì)有一定的趨同性;因?yàn)橐话闱闆r下，黃金與美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，歐元也與美元指數(shù)呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系;研究其價(jià)格走勢(shì)圖中可以看出，歐元區(qū)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，引起投資者對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的厭惡，所以有大量資金涌入黃金市場(chǎng)，造成黃金價(jià)格的大量上漲。所以當(dāng)政治和經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生動(dòng)蕩的時(shí)候，黃金往往會(huì)走高。

　　(八)投資者的心理預(yù)期等其他因素

　　投資者的心理預(yù)期是影響黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)的重要因素。但是，投資者的心理預(yù)期往往是配合其他方面因素的共同作用，起到放大價(jià)格的波動(dòng)幅度的作用，從而給黃金期貨和現(xiàn)貨投資創(chuàng)造了大量的價(jià)差交易機(jī)會(huì)。

　　四、小結(jié)

　　黃金價(jià)格波動(dòng)的影響因素是多元化的，這些因素相互作用或連鎖反應(yīng)對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生重要影響。目前，我們國(guó)家的黃金價(jià)格依然跟隨國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)，在黃金的定價(jià)方面比較薄弱，而黃金投資也越來(lái)越多的出現(xiàn)在眾多投資者的視線當(dāng)中，深入了解并研究黃金價(jià)格的影響因素，尋找黃金價(jià)格變動(dòng)原因，才能更好更健康的發(fā)展我國(guó)的黃金市場(chǎng)，提高我國(guó)在國(guó)際上黃金定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)只有完善我們國(guó)家的黃金市場(chǎng)，發(fā)展健全的相關(guān)制度法規(guī)，才能給我們國(guó)家的黃金市場(chǎng)帶來(lái)更多的機(jī)遇。

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　　本文是北京物資學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)研究基地(項(xiàng)目編號(hào)：WYJD200903)的部分研究成果。