在我國(guó)目前股票市場(chǎng)中，企業(yè)通過(guò)股市融資最便宜。非上市公司千方百計(jì)要上市，上市公司通過(guò)大量增發(fā)來(lái)融資，這都是合理的行動(dòng)。
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證券市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題分析

　　一、發(fā)展證券市場(chǎng)的意義

　　1、發(fā)展證券市場(chǎng)有利于籌集獎(jiǎng)金

　　證券市場(chǎng)為資金需求者籌集資金提供了必要的場(chǎng)所，同時(shí)又為資金供給者提供投資對(duì)象。在證券市場(chǎng)上交易的任何證券，既是籌資的工具也是投資的工具。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，既有資金盈余者，又有資金短缺者為了發(fā)展自己的業(yè)務(wù)，就要向社會(huì)尋找資金。為了籌集資金，資金短缺者就可以通過(guò)發(fā)行各種證券來(lái)達(dá)到籌資的目的。

　　2、運(yùn)行良好的證券市場(chǎng)有利于資本的合理配里

　　在證券市場(chǎng)中通過(guò)證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配t。證券價(jià)格的高低是由該證券所能提供的預(yù)期報(bào)酬率的高低來(lái)決定的。證券價(jià)格的高低實(shí)際上是該證券籌資能力的反映，而能提供高報(bào)酬率的證券一般來(lái)自于那些經(jīng)營(yíng)好、發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者是來(lái)自于新興行業(yè)的企業(yè)。由于這些證券的預(yù)期報(bào)酬率高，因而其市場(chǎng)價(jià)格也就相應(yīng)高，從而其籌資能力就強(qiáng)。這樣，證券市場(chǎng)就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高報(bào)酬的企業(yè)或行業(yè)，從而仗資本產(chǎn)生盡可能高的效率.進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。

　　3、發(fā)展證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需具有重要大意義

　　(1)、通過(guò)財(cái)富效應(yīng)以增加消費(fèi)

　　有財(cái)富效應(yīng)而引發(fā)的消費(fèi)增加，是大家都知道的，也是可以為日常觀察所證實(shí)的。我們從滬、深兩市流通市值的變化情況可以看出:新增市值的一部分是新股票上市形成的.不全是股民手中股票的增殖，但大部分新增市值是股票的增殖，也就是財(cái)富的增加，至少在一萬(wàn)元以上。以國(guó)際上慣用的股市財(cái)富增殖中的5%用于消費(fèi)來(lái)計(jì)算，這對(duì)消費(fèi)是一個(gè)不小的促進(jìn)。間接地，股票市場(chǎng)在我國(guó)能將原先無(wú)人所有的財(cái)富轉(zhuǎn)化為有人所有，將企業(yè)未來(lái)的收益轉(zhuǎn)化為人們今天的財(cái)富，一個(gè)繁榮的股市還可以把對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期轉(zhuǎn)成現(xiàn)今的財(cái)富。這一切都提高了我國(guó)民眾的財(cái)富積累程度。我國(guó)由于歷史的原因，人民的財(cái)富積累不足，人們收人中的很大一部分被先用于儲(chǔ)蓄，而不消費(fèi)。一個(gè)良好的股市則可以加快財(cái)富積累的進(jìn)程，從而使人們提早多消費(fèi)。

　　(2)降低融資成本，增加投資需求

　　在我國(guó)目前股票市場(chǎng)中，企業(yè)通過(guò)股市融資最便宜。非上市公司千方百計(jì)要上市，上市公司通過(guò)大量增發(fā)來(lái)融資，這都是合理的行動(dòng)。2000年股市融資達(dá)1500億元，2001年上半年730億元。1500億元看上去還不及我國(guó)-家銀行過(guò)去一年的新增貸款，但股本對(duì)投資有杠桿作用，貸款卻沒(méi)有。以國(guó)際上一般的30比70的股本貸款融資比例來(lái)算，1500億股本資金可以帶動(dòng)總共5000億的投資。公司當(dāng)然也可以通過(guò)銀行融資，但我國(guó)銀行的內(nèi)部營(yíng)運(yùn)成本比較高，所以我國(guó)銀行的存、貸利差很大，其貸款利率的下調(diào)有一個(gè)很高的自然下限。所以從提高投資需求的角度來(lái)講，維持一個(gè)繁榮的股市對(duì)我國(guó)有特殊的意義。

　　(3)證券業(yè)本身的發(fā)展帶來(lái)的內(nèi)需增加

　　可以想象一個(gè)長(zhǎng)的熊市對(duì)上海、深圳、北京等證券業(yè)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響將是很顯著的，對(duì)民航、電信、旅館、餐飲等行業(yè)也將產(chǎn)生許多不良的影響。

　　4、發(fā)展我國(guó)的證券市場(chǎng)有助于吸引外資

　　從目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)來(lái)看，今年我國(guó)出日趨于平穩(wěn)，但是在利用對(duì)外開(kāi)放推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面.我們也有有利的一面，就是在經(jīng)常項(xiàng)目不理想的情況下.資本項(xiàng)目可以有所作為。全球經(jīng)濟(jì)放緩，生產(chǎn)衰退，反過(guò)來(lái)使國(guó)際資本從原有領(lǐng)域、地域中退出，尋求新的獲利空間，而中國(guó)政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和加人WT〔)以后更大的開(kāi)放度，無(wú)疑會(huì)使很多行業(yè)、產(chǎn)業(yè)具有吸引力。證券市場(chǎng)的活躍可以外資進(jìn)人我國(guó)基金業(yè)，通過(guò)資產(chǎn)重組并購(gòu)進(jìn)人我國(guó)上市公司，參與國(guó)有股減持提供一個(gè)良好的環(huán)境。

　　二、我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

　　(一)、舊中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程

　　證券在我國(guó)屬于“舶來(lái)品”，最早出現(xiàn)的股票是外商股票，最早出現(xiàn)的證券交易機(jī)構(gòu)也是外商開(kāi)辦的“上海股票公所”和“上海眾業(yè)公所”.上市的證券主要是外國(guó)公司股票、公司債券。從19世紀(jì)70年代開(kāi)始，隨著“洋務(wù)運(yùn)動(dòng)”的興起，出現(xiàn)了中國(guó)自己的股份公司和股票、證券市場(chǎng)。1872年設(shè)立的輪船招商局是我國(guó)第一家股份制企業(yè)。

　　1914年北洋政府頒布(證券交易所法)，推動(dòng)了證券交易所的建立。1917年北洋政府批準(zhǔn)上海交易會(huì)開(kāi)設(shè)證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。1918年夏天成立的北平證券交易所是中國(guó)人自己創(chuàng)辦的專營(yíng)證券物品交易所，是當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的證券交易所。此后，在全國(guó)各地，相繼出現(xiàn)了青島市物品證券交易所、天津市企業(yè)交易所等.逐步形成了舊中國(guó)的證券市場(chǎng)。1946年5月，國(guó)民黨政府籌備上海證券交易所，同年9月正式開(kāi)業(yè)。隨著天津證券交易所在1952年關(guān)閉，舊中國(guó)的這些證券市場(chǎng)也就相繼消失了。

　　(二)、我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

　　1990年論月和1991年6月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立.標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)正式成立。作為一個(gè)新興的高速成長(zhǎng)的證券市場(chǎng)，在短短十幾年的時(shí)間里取得了舉世矚目的重大成就。滬、深證券交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)各地。目前有上市公司1250多家，總市值約4.3萬(wàn)億元，流通市值約1.45萬(wàn)億元。總市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重約為42%。從1991年到2001年我國(guó)共從股市融資7727億元，可以說(shuō)證券市場(chǎng)在促進(jìn)國(guó)企改革、推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步方面發(fā)揮了突出的作用。當(dāng)然，年輕的中國(guó)證券市場(chǎng)還存在諸多間題，主要有:

　　1、經(jīng)濟(jì)的證券化程度低，社會(huì)金融資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)不合理

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我們只重視商業(yè)銀行，不重視投資銀行，結(jié)果導(dǎo)致社會(huì)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，表現(xiàn)為:銀行資產(chǎn)比重過(guò)高，證券資產(chǎn)比重過(guò)低;在居民個(gè)人金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)蓄存款比例過(guò)高，證券資產(chǎn)比例過(guò)低;從全社會(huì)看，資產(chǎn)證券化融資證券化比重過(guò)低，證券品種少，直接融資比重過(guò)低。目前，我國(guó)的證券化率按總市值計(jì)算僅為42%，按流通市值計(jì)算僅為13%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家100%以上的證券化率。

　　這種不合理的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使得貨幣轉(zhuǎn)化為證券的比例較低，證券的規(guī)模小(1999年底，紐約證券交易所3025家上市公司的市價(jià)總值已達(dá)到12萬(wàn)美元，納斯達(dá)克的市價(jià)總值為5.2億美元:東京交易所為2.5億美元;倫敦為2.3億美元;法蘭克福為1.2億美元)，品種單一，沒(méi)有指數(shù)期貨，缺少避險(xiǎn)工具，只能做多不能做空，不利于證券市場(chǎng)的良好發(fā)展。

　　2、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)人為分割，兩者不協(xié)調(diào)

　　90年代中期，為了規(guī)范證券市場(chǎng)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)實(shí)行銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)管理，嚴(yán)格限制銀行資金進(jìn)人股市。這在當(dāng)時(shí)股市大幅波動(dòng)、投機(jī)盛行的背景下，對(duì)維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保持股市平穩(wěn)發(fā)展是有利的、必要的。但隨著證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范，這一管理辦法的負(fù)面效應(yīng)日益顯現(xiàn)。貨幣市場(chǎng)和資本場(chǎng)主要解決企業(yè)的短期流通資金的需要，兩者必須是相互溝通、協(xié)調(diào)發(fā)展的。

　　如果貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間缺少溝通渠道，資金難以流動(dòng)，貨幣市場(chǎng)資金供過(guò)于求，資本市場(chǎng)資金不足，將嚴(yán)重制約資本市場(chǎng)的發(fā)展，使得社會(huì)資金供過(guò)于求，資本市資金不足，將嚴(yán)重制約資本市場(chǎng)的發(fā)展，使得社會(huì)資金不能有效使用，大量生產(chǎn)要素閑置浪費(fèi)。目前這種嚴(yán)格的銀、證分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理，即限制r銀行的發(fā)展，又限制了證券業(yè)的發(fā)展。已不適應(yīng)我國(guó)迅速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，不適應(yīng)國(guó)企改革的需要，更不適應(yīng)我國(guó)加人wTO的需要。

　　3、證券市場(chǎng)法規(guī)不健全，運(yùn)作不規(guī)范

　　我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展10年來(lái)，先后頒布了250多種證券法規(guī)和規(guī)章，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)的法制化建設(shè)還存的很大差距:

　　(1)證券市場(chǎng)法規(guī)與國(guó)際通行做法差距大，法規(guī)體系不完善，可操作性低;

　　(2)執(zhí)法力量相對(duì)薄弱，執(zhí)法力度遠(yuǎn)不夠，特別是《證券法)生效后，市場(chǎng)上違法行為仍然普量遍存在，并未得到有力糾正。由于發(fā)展歷史較短，證券法規(guī)不健全和其他一些原因，我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)作不規(guī)范，突出表現(xiàn)為在股票交易市場(chǎng)上投資功能弱，投機(jī)風(fēng)氣重。有數(shù)據(jù)顯示，1997年上交所有股票換手率為326%、深交所為488%，1999年5月19日—6月18日一個(gè)月內(nèi)有16只股票換手率在200%以上、137只股票在100%，大大高于同期紐約、東京、新加坡以及香港市場(chǎng)的換手率水平;市場(chǎng)發(fā)生的上市公司資產(chǎn)重組事件，很多是為了市場(chǎng)炒作而非上市公司自身經(jīng)營(yíng)的需要，市場(chǎng)祟尚各種題材炒作，甚至發(fā)展到惡炒垃圾股、sT股t票。另外，在證券發(fā)行中也存在各種過(guò)度包裝、弄虛作假的運(yùn)作不規(guī)范情況。

　　4、投資者結(jié)構(gòu)不盡合理

　　股票交易主體一般分為兩類:一類是機(jī)構(gòu)投資者，如證券公司、企業(yè)、投資基金、保險(xiǎn)基金等;另一個(gè)類是個(gè)人投資者，在我國(guó)一般叫股民。在股市發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，股市的資金主體一般是機(jī)構(gòu)投資者為主，自然人投資者為輔。在美國(guó)80%以上的投資者通過(guò)投資基金進(jìn)人股市，直接參與股市的散戶比例不足20%。50年代，日本散戶比例為76%，機(jī)構(gòu)為24%，進(jìn)人90年代，這一比例恰好顛倒過(guò)來(lái)。

　　與分散的、無(wú)資金、無(wú)信息、技巧優(yōu)勢(shì)的個(gè)人投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者具有實(shí)力雄厚、分散投資、專家理財(cái)、投資理念成熟、抗活性強(qiáng)等特征，因而其發(fā)育程度被視為衡t市場(chǎng)成熟與否的重要標(biāo)志。目前，在我國(guó)上海、深圳證券交易所開(kāi)戶的投資者共有6800多萬(wàn)戶，其中機(jī)構(gòu)投資者約有“萬(wàn)戶，機(jī)構(gòu)大戶的比例不足總開(kāi)戶的1%，盡管如此，機(jī)構(gòu)投資者在股市的炒作優(yōu)勢(shì)已逐步顯現(xiàn)。目前，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者主要有投資基金、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等，而美國(guó)股市的機(jī)構(gòu)投資者由養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、投資基金、銀行信托部、投資銀行等。

　　5、上市公司質(zhì)量低下，法人治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷

　　上市公司質(zhì)量即是保障股票市場(chǎng)健康發(fā)展的基石，也是我國(guó)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要條件。但從上海、深圳兩市上市的公司來(lái)看，普遍存著上市公司質(zhì)量低下，經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)整體下滑的問(wèn)題。據(jù)有關(guān)專家分析，上市公司凈資產(chǎn)收益率呈逐年遞減趨勢(shì)而且遞減速度超乎人們意料。19%年上市的公司，一年以后盈利能力就喪失了50%?？梢哉f(shuō)，上市公司的總財(cái)務(wù)指標(biāo)基本上是靠新上市的公司來(lái)維持的。中國(guó)股市的上述現(xiàn)象，是國(guó)有企業(yè)改革不徹底，未能有效解決企業(yè)“內(nèi)部人控制”的問(wèn)題，未能建立經(jīng)營(yíng)者的市場(chǎng)選拔機(jī)制以及市場(chǎng)“有進(jìn)無(wú)退”、“有生無(wú)死”等問(wèn)題的綜合反映。

　　在絕大多數(shù)上市公司都感受不到來(lái)自股東的壓力和市場(chǎng)真正的威肋的情況下，僅靠經(jīng)營(yíng)者個(gè)人是很難把企業(yè)搞好的。問(wèn)題的嚴(yán)重性還在于:證券交易所是信息最大、交易活動(dòng)最為透明、監(jiān)管最為嚴(yán)格的一種資本市場(chǎng)形態(tài)。如果在這樣的市場(chǎng)中上市企業(yè)的質(zhì)量都不能得到保證的話，投資者會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)失去信心。市場(chǎng)又如何來(lái)引導(dǎo)社會(huì)資源的有效配里、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰呢?讓劣質(zhì)企業(yè)支配稀缺的資金，本身就是對(duì)資本市場(chǎng)機(jī)制的扭曲。此外，我國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題還有保護(hù)投資者合法權(quán)益的機(jī)制不健全;上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不健合;市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、功能和服務(wù)方面還存在缺陷和不足等。

　　三、如何規(guī)范發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng)

　　1、逐步推進(jìn)金融業(yè)的演業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高經(jīng)濟(jì)證券化程度

　　當(dāng)今國(guó)際金融的發(fā)展趨勢(shì)之一就是金融自由化，銀行業(yè)與證券化的混業(yè)經(jīng)營(yíng)可以提高金融機(jī)構(gòu)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。加人世貿(mào)以來(lái)，進(jìn)人我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，而且相當(dāng)一部分外國(guó)金融機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)是這種混業(yè)經(jīng)營(yíng)的全能性金融機(jī)構(gòu)，它們的融資能力、盈利能力方面都比單純的商業(yè)銀行或證券公司強(qiáng)，如果國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)仍然固守嚴(yán)格的分業(yè)格局，必將處于明顯的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。更重要的是，混業(yè)經(jīng)營(yíng)直接溝通貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，從我國(guó)情況看，必將導(dǎo)致大量的資金從貨幣市場(chǎng)流人資本市場(chǎng)，大大提高了經(jīng)濟(jì)證券化程度。此外，還可以采取其它的措施，保進(jìn)經(jīng)濟(jì)證券化;增加證券品種.大大發(fā)展證券投資基金，推出風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金以及其他證券品種。

　　2、堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放的基本原則，逐步推進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程

　　適度開(kāi)放:依據(jù)(服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定)中發(fā)展中國(guó)家特殊待遇條款原則，發(fā)展中國(guó)家可以依照本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平適度開(kāi)放相應(yīng)的行業(yè)與市場(chǎng)。據(jù)此，我國(guó)可以采取逐步放開(kāi)、多步到位的策略，同時(shí)，在引進(jìn)外資證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)時(shí)要注意對(duì)象，側(cè)重于選擇引進(jìn)規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)狀況及資信良好、管理先進(jìn)的機(jī)構(gòu)，以帶動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。逐步到位:我國(guó)證券業(yè)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段，屬于弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，要充分利用(服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定)的相關(guān)規(guī)定和例外條款，逐步的、分階段地開(kāi)放我國(guó)證券市場(chǎng)。雙方對(duì)等:應(yīng)參照不同國(guó)家的投資規(guī)模和資本與技術(shù)對(duì)應(yīng)要求，結(jié)合我國(guó)證券對(duì)資本與管理經(jīng)濟(jì)的要求，有選擇地引進(jìn)外資證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

　　3、建立健全多層次的監(jiān)管體系

　　(1)打破上市公司不死的神話。2001年以前的資本市場(chǎng)從未有過(guò)上市公司退市的先例。上市公司哪怕是只剩下一具蛀空的空殼，也能因資產(chǎn)重組而起死回生，從而創(chuàng)造了上市公司不死的神話，資本市場(chǎng)的功能因此受影響。2001年2月出臺(tái)了具有里程碑意義的(關(guān)于上市公司暫停上市和終止上市的規(guī)定)。2001年4月13日，PT水仙退市，后來(lái)又將盯金曼、PT中浩清除出市，12月又出臺(tái)了一個(gè)(修訂》，規(guī)定2002年1月1日起，上市公司連續(xù)三年虧損，并且在以后的半年內(nèi)仍不能盈利，將被終止上市。

　　(2)重拳出擊，打黑打假。打黑莊、查處上市公司、打黑嘴、打擊其他違規(guī)違法者(非法網(wǎng)上交易、娜用股民保證金等)。(3)嚴(yán)格把關(guān)上市公司的各種融資計(jì)劃，加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，克服補(bǔ)丁、財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象。(4)加強(qiáng)對(duì)證券公司、中介機(jī)構(gòu)(會(huì)計(jì)審計(jì)服務(wù)、法律服務(wù)、資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)等)的監(jiān)管。嚴(yán)懲欺編投資者的各種行為。

　　4、大力培育市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)

　　首先要保障中介機(jī)構(gòu)和資本經(jīng)營(yíng)的合法權(quán)益。中介機(jī)構(gòu)是人才經(jīng)濟(jì)，是實(shí)現(xiàn)投資優(yōu)化、引導(dǎo)大眾投資的最好渠道.是資本市場(chǎng)的潤(rùn)滑劑，其地位的的重要性是很大的。對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)極嚴(yán)加管理，又要精心呵護(hù)，保障其合法權(quán)益。其次，要加強(qiáng)對(duì)證券機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，同時(shí)要改善其生存環(huán)境.拓寬其融資渠道，擴(kuò)大證券投資品種(如股票期貨)。再次，健全投資顧問(wèn)機(jī)制，培育投資理財(cái)專家。“大眾投資、專家理財(cái)”是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，也是樹(shù)立公眾投資信心與覺(jué)悟的關(guān)鍵。目前當(dāng)務(wù)之急是提高投資咨詢?nèi)瞬诺娜嫠刭|(zhì).包括道德素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)。

　　5、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

　　我國(guó)上市公司目前在公司治理結(jié)構(gòu)方面存在兩大體制問(wèn)題:一是國(guó)有股和國(guó)有法人股控制下的股權(quán)結(jié)構(gòu)。二是“內(nèi)部人”控制下的法人治理結(jié)構(gòu)。獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)作用不大，更何況其組成有許多是國(guó)家委派的。因此，a)減少和限制大股東的投票權(quán)(直接限制、轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)等)。b)改善國(guó)有股和國(guó)有法人股代表構(gòu)成。如獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)人員(待遇由國(guó)家出，還要有責(zé)任追究制度)進(jìn)藍(lán)事會(huì)，并且要有一定的比例。c)制定行為規(guī)范.約束大股東的行為。

　　6、提高上市公司質(zhì)量

　　證券市場(chǎng)的一個(gè)基本職能是優(yōu)化資源配里，主要有能提供相應(yīng)投資回報(bào)的證券品種，市場(chǎng)就有資金投人。市場(chǎng)的資金總是流向優(yōu)秀企業(yè)和有發(fā)展前最的企業(yè)，而那些業(yè)績(jī)差、前景暗淡的企業(yè)則會(huì)被市場(chǎng)資金冷落，最終衰落消亡或被吞并，這是由市場(chǎng)資金的趨利性所決定的。因此提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司的信息披露，提高上市公司的經(jīng)營(yíng)透明度，只有這樣才能提高證券市場(chǎng)配!資源的效率。

　　而檢驗(yàn)上市公司素質(zhì)優(yōu)劣的唯一標(biāo)準(zhǔn)是讓市場(chǎng)來(lái)評(píng)判，而不是像我國(guó)證券市場(chǎng)建立初期那樣，由政府以行政命令的方式?jīng)Q定上市資格。核準(zhǔn)制的推行有利于上市公司質(zhì)盤的提高，有利于體現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。關(guān)鍵在于對(duì)制度的執(zhí)行缺乏必要的監(jiān)督，一定要嚴(yán)懲包裝上市的公司和上市公司融資過(guò)程中的腐敗現(xiàn)象。上市公司質(zhì)量提高有利于吸引投資者參與市場(chǎng)，只有這樣，我國(guó)證券市場(chǎng)才能保持一個(gè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，才能步人一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。