財務管理投資決策論文開題報告范文
財務管理投資決策論文開題報告范文
社會主義市場經(jīng)濟體制的改革作為一個外在力量不斷推動著我國企業(yè)在經(jīng)營和管理方式上進行轉變。這些轉變不僅僅體現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)和銷售之上,也發(fā)現(xiàn)在企業(yè)投融資方式之上。下面是學習啦小編為大家整理的財務管理投資決策論文，供大家參考。
財務管理投資決策論文范文一：投資者認知偏差研究綜述
摘要：本文介紹了認知偏差的定義、成因和特征，梳理了有關認知偏差相關領域的理論與實證研究的成果，在此基礎之上提出了對后續(xù)研究的展望。
關鍵詞：認知偏差 行為金融 有限理性
現(xiàn)代認知心理學家認為，認知偏差對經(jīng)濟行為個體的經(jīng)濟決策的影響具有普遍性，并經(jīng)常扮演核心的角色。行為金融學則認為，由于金融決策更具不確定性和動態(tài)性，投資者的認知性偏差可能更具顯著性，所以研究投資者的各種認知偏差很有意義。認知偏差的研究和發(fā)現(xiàn)為解釋傳統(tǒng)金融學所不能解釋的市場異象提供了一條可行的途徑，為行為金融學的發(fā)展奠定了基礎。
1.認知偏差與金融市場的異象
進入八九十年代后，對金融市場的研究結果就涌現(xiàn)出不少與有效市場假說相矛盾的統(tǒng)計異象，在股票收益的歷史可預測性方而，按照弱有效市場的觀點，投資者無法利用歷史價格信息來構造投資策略獲得超額利潤(按照資產(chǎn)定價模型進行風險調整以后的收益)。從1980年開始，有很多研究發(fā)現(xiàn)股票收益是可預測的證據(jù)。例如，De Bondt和Thaler(1985)發(fā)現(xiàn)股票長期的歷史累計收益與未來的長期股票收益負相關。基于這個現(xiàn)象構造的投資策略可以獲得超額收益，這個現(xiàn)象稱之為“長期反轉”。Jegadeesh和Titman(1993)的研究顯示股票中期的歷史統(tǒng)計收益與未來的中期股票收益正相關，基于這個現(xiàn)象構造的投資策略也可以獲得超額收益，這個現(xiàn)象稱之為“中期慣性”。面對傳統(tǒng)金融無法解釋的市場異象，行為金融學從心理學的角度，從人類在不確定條件下的認知偏差的出發(fā)，為解釋市場異?，F(xiàn)象做出了重大貢獻。
2.認知偏差的定義與分類
把心理研究應用到投資決策中經(jīng)歷了漫長的過程。自Slovic首次在論文中論證了心理因素對投資決策的影響，再到De Bondt和Thaler正式揭開行為金融學發(fā)展的序幕，認知偏差研究的發(fā)展經(jīng)歷了緩慢萌芽到快速發(fā)展的過程。在20世紀80年代末到90年代，許多金融學領域的學者(如：Roben Shiller,Richard Thaler.Meir Statman，Hersh Shefrin及De Bondt等)結合心理學對個體行為決策的研究結果，在認知偏差研究方面做了大量工作，為行為金融學的發(fā)展奠定了堅實的基礎。認知偏差概念作為行為金融學的核心范疇，起源于認知心理學。按照認知心理學的實驗解析，個體的信息加工能力具有局限性，個體的判斷和決策因此都會產(chǎn)生偏差(Tversky和Kahne-man，1974)。這種認識與進化心理學的觀點相吻合，即自然選擇的結果逐步將人們退化成一種依賴有限理性的決策方式來替代理性決策過程的思維主體，并據(jù)此來節(jié)約思維成本《Si-mon，1955)。
認知心理學認為，人的認知過程可以看成是人腦的信息處理過程。因此，認知偏差，可以按照認知進行的四個環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的順序進行分類，即信息識別——信息編輯——信息輸出——信息反饋。王寧，茅寧(2005)按認知的信息處理過程將國內外文獻中常見的26種認知偏差按照人類信息處理的過程分成分類如下：1)信息識別階段偏差：易得性偏誤，代表性偏差，文化和社會認知，小數(shù)字定理，認知失調，從眾心理，過度反應，搜尋成本。2)信息編輯階段偏差：框架依賴，保守性偏差，模糊趨避，無關效果，神奇式思考，準神奇式思考，錨定和調整。3)信息評價階段偏差：過度自信，后見之明，原賦效果，確定效果，反射效果，后悔厭惡，歸因偏差，人性好賭，損失厭惡，宿錢效應，處置效應。李心丹( 2003)針對中國股市的特點提出政策依賴性偏差。
3.認知偏差的理論研究
在對認知偏差的研究基礎上誕生出一些重要的行為金融模型，對解釋金融市場的異象提供了新的途徑。Barberis，Shlefer和Vishny( 1998)在基于保守主義，代表性啟發(fā)這兩種認知偏差的基礎上建立了BSV模型，認為在保守性偏差的作用下，投資者單個收益意外的反應不足導致慣性現(xiàn)象。在代筆性偏差決定的趨勢模式作用下，對一系列同向的收益產(chǎn)生過度反應，導致長期反轉的現(xiàn)象。Daniel，Hirshleifer，和Subrahmanyam(1999)在過度自信和自我歸因偏差的基礎上構造了DHS模型，認為投資者對私人信息精度的過度自信，公開信息在自我歸因偏差作用下，使得過度自信加劇，兩者共同作用下，產(chǎn)生了短期慣性現(xiàn)象。短期慣性的結果是價格對基本面的偏離。從長期看，價格偏離會逐漸消失，并出現(xiàn)長期反轉。Hong和Stein(1999)提出HS模型，其中沒有明確指出，但也隱含了信息挖掘者的保守思維，慣性交易者的代表性偏差。模型假設有兩個理性投資代理人，信息挖掘者對新的信息反應不足，慣性交易者清楚這種反應不足，并直至過度反應。這導致了中期慣性和長期反轉現(xiàn)象。Barberis，Huang和Santos(2001)提出BHS模型，基于損失厭惡和宿錢效應的認知偏差。他們在傳統(tǒng)的基于消費的定價模型中引入損失厭惡和宿錢效應，產(chǎn)生了一個變化的風險厭惡。價格升高后，投資者的風險厭惡程度降低，價格從而被進一步推高。價格降低，使得投資者風險厭惡程度上升，從而價格進一步被打壓。
4.國內外認知偏差的實證研究
Kenneth L Fisher與Meir Statman(2000)所進行的一個月內投資者收益與該月內情緒變動相關性的研究當中發(fā)現(xiàn)，標準普爾(S&P500)指數(shù)的收益每增加1%，個體投資者的情緒跟隨變化1%，而股評人士的情緒跟隨變化0.98%。而股票價格研究中心(CRSP)指數(shù)收益每增加1%，個體投資者的情緒跟隨變化0.67%，股評人士的情緒也變動0.67%，歷史收益率與投資者情緒之間呈現(xiàn)出顯著的正相關系。這種相關關系表明投資者對市場的判斷受到歷史收益率數(shù)據(jù)的影響，也就是說投資者在對市場進行判斷時存在錨定效應。
Odean通過對近8000個投資者的賬戶數(shù)據(jù)的實證分析，發(fā)現(xiàn)散戶會在賣出股票后很快又買進另一種股票，但是平均來說第一年的時候即使不算交易成本，他們賣出的股票也比買進的股票表現(xiàn)要好，從而驗證了過度自信的存在。
在國內方面，彭星輝、汪曉虹(1995)較早利用調查分析方法，對上海的股票投資者進行了涉及投資者行為特點和個性心理差異方面的調查研究。其結論表明：投資者的行為暴露出中小投資者眾多、投資組合單一等特點。李心丹(2002)對中國證券市場投資者行為進行過系統(tǒng)性的研究。通過“投資者行為的心理實驗”、“投資者交易賬戶數(shù)據(jù)的實證檢驗”和“投資行為問卷調查”等研究發(fā)現(xiàn)：我國投資者在投資行為上存在諸多的認知偏差，主要由;“確定性心理”、“損失厭惡心理”、“后見之明”、“過度自信”、“過度恐懼”、“政策依賴性心理”、“暴富心理”、“賭博心理”、“從眾心理”、“代表性偏差”、“獲得性偏差”、“情感性偏差”、“錨定心理”、“選擇性偏差”、“保守性偏差”和“框架效應”等。
茅寧，王寧( 2008)構建有限理性投資者行為機理的結構方程模型，對中國中小投資者進行實證檢驗，認為認知偏差、決策偏差和績效差異之間存在著依次遞進的因果關系。饒育蕾、劉達鋒曾在其著作《行為金融學》一書中對2001年4月至2002年1月這10個月中我國機構投資者的錨定行為進行了實證研究。研究得出結論一周內上證綜合指數(shù)每上漲1%，券商情緒指標上漲10.014qo。從而說明我國機構投資者在對市場進行判斷時存在錨定行為。
5.對將來研究的展望
1)從數(shù)量上看，當前行為金融研究中已經(jīng)證實存在的心理偏差有30余種，而且多集中在對美國證券市場的分析中。由于認知過程的復雜性和研究手段的局限性，可能存在大量的尚未證實的心理偏差。同時，由于市場環(huán)境、交易制度和文化傳統(tǒng)的差異性，即使是同一種心理偏差，在不同的市場中，在不同的投資者身上，也可能表現(xiàn)出較大的差異。因此，將來的研究可以在如何將繁雜的認知偏差簡單化，系統(tǒng)化，以及本土化上下功夫。
2)從研究成果來看，現(xiàn)有文獻主要集中在對個別認知偏差的反復討論和存在性的檢驗上，缺乏將多種心理偏差有機整合起來的一個統(tǒng)一框架和研究體系。同時，現(xiàn)有研究所涉及的認知偏差存在較多重復，對同一認知偏差的研究往往因不同的學者、研究數(shù)據(jù)和市場環(huán)境而被賦予不同的名稱，許多認知偏差往往名稱不同而其所指的內涵和意義卻基本相似，缺乏統(tǒng)一的分類體系和命名標準。將認知偏差系統(tǒng)化，建立基于認知偏差的統(tǒng)一的定價模型，是將來行為金融研究的重要方向。
參考文獻：
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[6]李心丹.行為金融理論，研究體系及展望[J].金融研究，2005， (1).
財務管理投資決策論文范文二：淺論設計階段的工程項目投資控制
[摘 要] 投資控制是工程項目管理的關鍵環(huán)節(jié)，控制得當，就會降低成本，提高經(jīng)濟效益。工程設計階段的投資控制是整個項目投資控制的先導，具有前瞻性和規(guī)劃性。因此，本文重點探討設計階段的工程項目投資控制。
[關鍵詞]工程項目;投資控制;設計
一、工程項目設計階段投資控制的現(xiàn)狀
投資控制作為工程項目管理的關鍵環(huán)節(jié)，自然應該貫穿于工程建設和管理的整個過程，然而目前許多項目單位的業(yè)主所重視和強調的都是施工圖設計以后的投資與造價控制，采用公開招標、最低價中標的手段，同時采用加強工程竣工決算、加強工程變更管理、竣工審計等多種手段控制工程預算和造價，對設計階段控制造價不夠重視，存在一些問題。
(一)項目單位對設計階段投資控制重視不夠，招投標流于形式
很多項目管理單位的主管部門嚴重忽視工程設計，隨意選擇設計單位，而不采用設計招投標的程序。有的單位雖然有設計招標，但在招標工作中忽視工程造價指標，只注重追求建筑面積、建筑造型和占地面積等廣義性指標，卻很少認真審查和核算具體的工程造價指標。他們錯誤地認為，造成工程投資增加的原因主要是施工管理不善以及料、工、機等價格上漲，因此自然就對施工階段的成本控制過分強調，對施工圖預算、結算與決算的審查過度重視。
(二)設計過程中與設計單位的溝通協(xié)調不夠
在工程項目建設過程中采用限額設計和優(yōu)化設計，是我國工程建設領域控制投資支出、有效使用建設資金、保證投資始終處于監(jiān)控中的有力措施。限額設計要求設計單位內部各專業(yè)在保證達到使用功能的前提下，按分配的投資限額控制設計，嚴格控制階段設計的不合理變更，保證總投資限額不被突破。優(yōu)化設計就是在充分滿足設計限額指標的基礎上，開展多方案優(yōu)化設計。在這兩個過程中，項目單位應積極配合設計單位，說明自己的設計意圖、資金來源和工程應達到的使用目標，激勵設計單位開展限額設計，并對設計方案進行優(yōu)化。
二、優(yōu)化工程項目設計階段投資控制
(一)工程設計全面實行招投標制度
招標制度能夠激活工程設計階段在投資控制管理上的自主性，因而在設計階段便應引入競爭機制，以競標形式促進設計方案的優(yōu)化。以技術先進、安全適用、造型新穎、節(jié)約投資、經(jīng)濟合理作為衡量設計方案的基本標準。通過設計招標，不僅可以減少設計費用，更主要的是可以使設計單位主動運用價值工程理論降低工程造價，設計上既追求新的、更為合理的方案，同時力求在技術先進條件下的經(jīng)濟合理。中標后的方案再進行技術設計階段的招標和施工圖設計階段的招標，招投標范圍不但包括技術內容，還包括成本內容，綜合評判出最為經(jīng)濟的方案和最為經(jīng)濟的結構。引進競爭機制，可以使設計人員增強危機感和緊迫感，把項目投資控制的觀念滲透到各項設計中去。
(二)加強與設計單位的溝通，建立對設計單位的激勵機制
在設計的全過程中，建設單位應積極配合設計單位，說明自己的設計意圖、資金來源和工程應達到的使用目標，向設計單位下達限額沒計的標準，以便設計單位及時開展限額設計。價值工程的核心是功能分析，而工程設計的實質就是對工程的功能進行設計。限額設計工作完成以后，建設單位應組織相關單位或咨詢機構開展設計方案優(yōu)選，在限額設計的基礎上，對各部分項目再次運用價值工程的原理進行優(yōu)化設計。
(三)大力推廣實行設計階段監(jiān)理
現(xiàn)階段，我國工程建設監(jiān)理工作的中心是在施工階段，而其重點工作僅局限于對施工質量、進度的控制，這對于整個工程來說是遠遠不夠的。設計質量對投資控制的影響是不可低估的。因此，加強設計階段的監(jiān)理對投資控制是至關重要的。設計階段的監(jiān)理工作由業(yè)主授權的監(jiān)理單位來承擔。監(jiān)理單位受業(yè)主委托，依據(jù)設計監(jiān)理合同，作為獨立于業(yè)主和設計單位的第三方開展工作，依據(jù)工程項目技術、經(jīng)濟指標和國家工程建設的有關規(guī)范、標準、規(guī)定等對工程設計進行跟蹤、控制和檢查;通過收集類似建設工程投資數(shù)據(jù)和資料，協(xié)助業(yè)主制定建設工程投資目標規(guī)劃;開展技術經(jīng)濟分析;協(xié)調和配合設計單位力求使設計投資合理化;審核概(預)算，提出改進意見，優(yōu)化設計，最終滿足業(yè)主對建設工程投資的經(jīng)濟性要求，既節(jié)省了投資，又縮短了工期。
設計監(jiān)理在我國作為新生事物，還尚未普及，但隨著時間的推移，設計監(jiān)理將逐步顯示出其在控制項目投資、保證工程質量等方面的重要性，并在市場經(jīng)濟的浪潮中得到發(fā)展和壯大。
(四)積極推行建設項目前期設計全過程咨詢
目前，業(yè)主對建設項目采取的咨詢形式只是對設計階段成果進行評審。這種形式雖然由來已久，但由于其只問結果不問過程，加之評審者臨時參與，短時間內難以確切把握工程實際，特別當工程實際問題超越評審人的經(jīng)驗時，往往起不到對設計的監(jiān)督作用。因而需要開展項目前期設計的全過程咨詢。同時，應充分發(fā)揮專家作用，積極聘請國內外行業(yè)專家組成項目技術委員會或工程顧問專家組，為解決項目重大技術問題和優(yōu)化工程設計出謀劃策，以此來優(yōu)化設計、控制投資。
工程建設項目管理在設計階段的投資控制涉及面廣，難度很大。因而只有在有關部門的支持下，設計單位、施工單位、監(jiān)理單位統(tǒng)一思想，協(xié)同努力，提高認識，加強管理，才能取得很好的成效。
綜上所述，工程建設，設計階段的項目管理至關重要。而作為設計方案的主體，設計單位的責任也極為重大。只有加強工程項目設計階段的投資控制，開展設計招標和監(jiān)理，加強對項目各階段的審查，從而優(yōu)化工程設計，才能有效而合理地控制整個工程項目的投資。
主要參考文獻
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[4]尹貽林.工程造價管理基礎理論與相關法規(guī)[M].北京：中國計劃出版社，2007.
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