籌資管理論文摘要(2)
籌資管理論文摘要
籌資管理論文篇二
淺談資本成本在企業(yè)籌資管理中的作用
摘要：資本成本對企業(yè)籌資決策起著非常重要的作用，不同籌資來源的資本具有不同的資本成本，任何企業(yè)都在追求以較少的成本適時、合理的取得企業(yè)所需資金。這就要求我們企業(yè)財務人員必須認真分析各種籌資方式下的資本成本，以便做出最佳決策。我們來談談資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用。
關鍵詞：資本成本;籌資管理;決策
資金是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎，籌資是企業(yè)理財?shù)钠瘘c，是決定企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展速度的首要環(huán)節(jié)。資本成本是籌資決策、投資決策的主要依據(jù)，只有當投資項目投資方向回報率高于資本成本時，資本的籌集和使用才能達到實現(xiàn)企業(yè)盈利、提高企業(yè)價值的作用。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)在籌資決策和投資決策中，必須充分考慮資金成本因素，認真分析和評估資金成本，合理安排不同的資金，優(yōu)化資金結構，以便達到降低財務風險，實現(xiàn)可持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展的目標。
一、資本成本的內(nèi)涵：
(一)資本成本的一般含義：
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，其主要包括籌集費用和使用費用。
1.籌集費用，指在籌資過程中為獲得資金而付出的代價，如借款手續(xù)費、發(fā)行股票或債券而支付的各項代理費用等。它與所籌資金和使用時間沒有直接關系，卻是企業(yè)籌資過程中所必須的，并會相應減少籌集到的可用資金，因此可視為籌資成本的固定費用部分。
2.使用費用，指企業(yè)因占用資金而支付的費用，如利息、股利等，它與籌集到自己的資金量和使用時間有直接關系，具有定期性、經(jīng)常性支付的特點，可看做資金成本的變動成本部分。
3.資本成本可以用絕對數(shù)表示，但更多的使用相對數(shù)，即采用資金成本率作為衡量資本成本高低的標準，以便于對不同情況下的籌資成本進行比較分析，其公式可表示為：
資本成本率=資本使用費用籌資總額-籌資費用 ×100%
資本成本具有機會成本的特征，也是企業(yè)能夠從現(xiàn)有項目或資產(chǎn)中獲得的期望最小收益率。從投資者角度看，資本成本是投資者要求的最低回報率。
(二)資本成本的實質(zhì)含義：
資本成本的實質(zhì)含義是指企業(yè)取得資金的凈值的現(xiàn)值與各期支付的使用費現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。因此，考慮了時間價值后的資金成本率是一個預測的估計值，是根據(jù)現(xiàn)在和未來的情況確定的。
二 、資本成本在籌資決策中的作用：
資本成本對企業(yè)籌資決策起著非常重要的作用，不同籌資來源的資本具有不同的資本成本，任何企業(yè)都在追求以較少的成本適時、合理的取得企業(yè)所需資金。這就要求我們企業(yè)財務人員必須認真分析各種籌資方式下的資本成本，以便做出最佳決策。我們來談談資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用。
(一)資本成本是企業(yè)籌資方式?jīng)Q策的重要依據(jù)。
當我們以股東財富最大化作為公司理財?shù)哪繕藭r，就要求各項成本，包括資本成本，從理論上講應達到最小。因此，我們必須估算最小的資本成本。而公司為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，會從多渠道籌措資本?；I資方式不同，其資本成本也大小不一。公司理財?shù)娜蝿眨褪且宰畹偷某杀精@得公司生產(chǎn)經(jīng)營所需資本。為做到這一點，就需認真分析各種籌資方案資本成本的高低，以便使籌資決策最低化。也就是在籌資時需要計算各籌資方案的個別資本成本，需要強調(diào)的是在計算個別資本成本時借款和公司債券的成本都要考慮扣稅因素，即需要乘以(1―所得稅稅率)，普通股和留存收益資本成本率都要在公式后加上預計股利增長率。
如果企業(yè)只需要選擇一種方式籌集資金，當然是選擇個別資本成本最低的方式來滿足企業(yè)籌集資金的需求。比如，企業(yè)因為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要籌集資金，這時候企業(yè)管理者就需要根據(jù)當前銀行利率，證券市場利率，企業(yè)盈利能力和股利政策，資金市場籌資費等信息，分別計算銀行借款，發(fā)行公司債券，發(fā)行普通股和發(fā)行優(yōu)先股等方式的個別資本成本，最后選擇個別資本成本最低的方式進行籌資，作為最佳籌資方案。
(二) 資本成本要求企業(yè)組合最優(yōu)資本結構
最優(yōu)資本結構也就是說要使得綜合資本成本達到最低水平。綜合資本成本是以各種資金占全部資金的比重為權數(shù)，對各種資金的成本進行加權平均計算，也稱之為加權平均資本成本。它有個別資本成本和加權平均權數(shù)兩個因素決定。綜合資本成本在實際計算中，可分三個步驟完成：第一步計算個別資本成本，第二步計算各資本的權數(shù)，第三步計算綜合資本成本。各資本的權數(shù)有幾種不同的計算方法，可以按資本的賬面價值計算，也可以按市場價值計算，甚至是利用資金的目標價值來計算。
(三)資本成本影響企業(yè)的籌資總額
當企業(yè)的籌資數(shù)量已經(jīng)很大，還需要籌措新資時，就需要考慮邊際資本成本問題，看企業(yè)是否還有能力承擔，如果邊際資本成本超過了企業(yè)的承受范圍，就不能再追加籌資，否則就會出現(xiàn)財務風險。這里所謂邊際資本成本是指企業(yè)籌措新資金時的成本，如：邊際資本成本是10%，表明新增一元資金，其成本是0.10元。所以資本成本對企業(yè)的籌資總額起一個限制作用，籌資數(shù)量并不是越多越好，超過了一定的數(shù)量就起不到了企業(yè)要實現(xiàn)盈利，價值最大化的作用。
(四)資本成本是企業(yè)選擇資金來源的主要依據(jù)
企業(yè)的資金可以通過很多種方式來籌集，但是不同的籌資方式資金使用的時間長短、風險大小、附加條款的限制、資金成本的高低都不一樣。所以企業(yè)在籌集資金時不能只想著滿足數(shù)量上的要求，而且要選擇最佳的資金籌集順序。比如考慮到權益資本成本大于債務資本成本，所以應先籌集債務資金，在權益資金籌集中普通股的成本最高，所以建議的籌資順序為銀行借款、發(fā)行債券、留存收益、發(fā)行普通股籌資。
資本成本并不是企業(yè)籌資中需要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等因素。但資金成本作為企業(yè)籌資中的重要因素，直接關系到企業(yè)的經(jīng)濟效益，是企業(yè)籌資中需要考慮的首要問題。(作者單位：山西財經(jīng)大學)
參考文獻：
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[2]胡玉明 . 公司理財[M] 東北財經(jīng)大學出版社
[3]劉淑連. 公司理財[M] 北京大學出版社
[4]龍云飛 . 財務管理學[M] 中國人民大學出版社
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