憑證式國債論文范文

　　憑證式國債是以財政部為發(fā)行主體、以國家信用為保證、面向城鄉(xiāng)居民和 社會各類投資者發(fā)行的儲蓄類債券。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關(guān)于憑證式國債論文范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　憑證式國債論文范文篇1

　　淺談現(xiàn)行憑證式國債體制問題與改革取向

　　摘要：文章旨在通過 分析 目前 憑證式國債在發(fā)行實踐中存在的 問題 ，結(jié)合新推出的憑證式國債( 電子 記賬)的特點，提出未來儲蓄國債的改革構(gòu)想。

　　關(guān)鍵詞：憑證式國債　儲蓄國債　體制問題　改革構(gòu)想

　　憑證式國債從1994年發(fā)行至今，已經(jīng)有10余年的發(fā)行 歷史 ，在籌集財政資金、促進 經(jīng)濟 發(fā)展 方面發(fā)揮了重要作用。但是，隨著我國國債品種的不斷豐富和國債市場的發(fā)展完善，憑證式國債在制度設(shè)計方面存在的問題日益凸顯，亟待完善。

　　一、現(xiàn)行憑證式國債存在的十個主要問題

　　1.期限結(jié)構(gòu)單一，容易形成還債高峰。自1994年發(fā)行以來，憑證式國債僅有一年期、二年期、三年期、五年期等幾個品種，并以三年期和五年期居多，全部為中短期國債，容易形成還債高峰。

　　2.應(yīng)債主體單一，無法滿足單位認購需求。現(xiàn)行憑證式國債的實際認購對象主要是個人投資者。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于單位購買憑證式國債免交營業(yè)稅和所得稅，許多民營 企業(yè) 對憑證式國債需求量旺盛，但由于承銷網(wǎng)點分配額度有限，無法滿足單位投資需求。另外，目前國債發(fā)行人沒有出臺統(tǒng)一的單位認購憑證式國債的管理辦法，承銷機構(gòu)對單位認購，兌付憑證式國債規(guī)定不一，如果遇到企業(yè)名稱變更或者債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移，承銷機構(gòu)直接面臨操作風險。

　　3.承銷額度分配不均，縣以下居民購買渠道不暢。各承銷機構(gòu)管理行向下級分支機構(gòu)分配憑證式國債銷售額度的 參考 標準是儲蓄存款增幅情況，這種模式很容易造成地區(qū)分配不均衡。往往是省會分配的多，普通城市分配的少，縣以下城鎮(zhèn)分配的就更少，農(nóng)民基本購買不到憑證式國債。

　　4.銷售模式、托管模式不合理，銀行經(jīng)營風險大。在銷售模式上，現(xiàn)行憑證式國債采取承購包銷制。發(fā)行期內(nèi)，承銷機構(gòu)按照比例全額包銷，發(fā)行期結(jié)束后，承銷機構(gòu)自行持有未售出部分，債券到期后再由財政部向承銷機構(gòu)統(tǒng)一劃付本息，如果銷售情況不好，實際上就形成了銀行向政府直接融資，政府用款、銀行墊付的不合理現(xiàn)象。在托管模式上，憑證式國債實行商業(yè)銀行一級托管模式。持有期內(nèi)，投資者可以申請?zhí)崆皟陡叮袖N機構(gòu)墊付本息，自行持有，直至到期。如遇利率上調(diào)，投資者很有可能把利率變動的風險轉(zhuǎn)嫁給承銷機構(gòu)，商業(yè)銀行經(jīng)營風險加大。

　　5.實行固定利率制，容易形成利率風險。憑證式國債實行固定利率制，發(fā)行期往往跨越儲蓄存款調(diào)息日，利率變動相對滯后，容易引發(fā)利率風險。具體來講，發(fā)行期內(nèi)，如果利率上調(diào)，投資者可能大量提前兌付已購國債，商業(yè)銀行被迫提前兌付，提前兌付壓力將空前巨大，銀行面臨擠兌風險;如果利率下調(diào)，由于國債利率無法改變，投資者必然紛紛搶購國債，中央財政籌資成本加大。

　　6.發(fā)行利率、承銷費率偏高，籌資成本大。憑證式國債免征所得稅，以往各期發(fā)行利率普遍高出同期儲蓄存款實際利率20%左右(扣除利息稅)。憑證式國債享有國家信用保證，屬于無風險證券，但收益卻與存在一定風險的理財產(chǎn)品相當，這不符合收益與風險的配比原則。另外，承銷費率也明顯偏高，記賬式國債、電子記賬式憑證式國債和憑證式國債的承銷費率分別為1‰、6.1‰和7.2‰。過高的發(fā)行利率和承銷費率導致中央財政籌資成本偏高，憑證式國債發(fā)行規(guī)模有限。

　　7.提前兌付利率偏高，商業(yè)銀行面臨“剪刀差”。提前兌付利率制訂偏高，投資者得到實惠多，銀行面臨虧損。以最近發(fā)行的第五期憑證式國債為例，如投資者持有整二年后，提前兌付面值為10000元的三年期憑證式國債，商業(yè)銀行向客戶墊付資金，本息共計10207元，并于到期日取得凈收益117元。但是由于該行一年前墊付了資金，需要向客戶支付一年期儲蓄存款利息230元，實際凈虧損113元。

　　8.操作透明度不高，投資者盲目購買。一方面是發(fā)行工作缺乏安排。國債發(fā)行人不能在年初通過宣傳媒體就全年憑證式國債發(fā)行期數(shù)，發(fā)行時間，發(fā)行額度、承銷機構(gòu)、提前兌付規(guī)定等相關(guān)信息向 社會 公眾提前公示，年度發(fā)行規(guī)模和發(fā)行期數(shù)缺乏 規(guī)律 性，隨意性較大;另一方面是承銷機構(gòu)暗箱操作。不少承銷網(wǎng)點在發(fā)行當日不能及時公示發(fā)行信息，往往是對外發(fā)行一部分，自己留存一部分，然后再通過預約銷售、 網(wǎng)絡(luò) 銀行訂購、電話銀行預委托等方式把留存部分銷售給VIP客戶或者關(guān)系客戶，擾亂了發(fā)行市場的正常秩序。操作不透明致使投資者對憑證式國債缺乏了解，盲目跟風，排隊搶購，遇到利率上調(diào)，卻不知道提前兌付，儲蓄意識強，投資意識差。

　　9.手工編制統(tǒng)計報表，國債信息化管理滯后。由于憑證式國債銷售沒有實現(xiàn)系統(tǒng)互聯(lián)，債權(quán)登記松散。國庫部門對承銷機構(gòu)的非現(xiàn)場監(jiān)管還主要依靠手工編制的持有量月表和發(fā)行周報，數(shù)據(jù)準確性不高，時效性差，無法實現(xiàn)動態(tài)監(jiān)管。

　　10.管理制度不健全，監(jiān)管尺度難以把握。目前還未出臺《憑證式國債發(fā)行兌付管理辦法》，雖然發(fā)行文件規(guī)定了禁止性行為，但對于違反規(guī)定的行為如何處罰沒有進行規(guī)定，基層國庫在處治承銷機構(gòu)違規(guī)行為的過程中，缺乏依據(jù)，致使違規(guī)銷售行為屢禁不止。

　　二、現(xiàn)行憑證式國債的十項改革構(gòu)想

　　1.借鑒國外儲蓄國債產(chǎn)品設(shè)計理念，設(shè)計開發(fā)儲蓄國債產(chǎn)品，替換現(xiàn)行憑證式國債。儲蓄國債在西方發(fā)達國家已經(jīng)有很多年的發(fā)展歷史，它是由財政部面向銀行儲蓄存款市場的個人投資者發(fā)行的不可流通的記賬式國債，是偏重儲蓄功能設(shè)計開發(fā)的國債新品種，我國現(xiàn)行憑證式國債實際是是儲蓄國債的特殊類型。由于我國目前社會保障體系還不健全，住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、 教育 等諸多問題還沒有得到徹底解決，居民購買儲蓄性質(zhì)的國債仍然是投資理財?shù)氖走x。建議針對現(xiàn)行憑證式國債存在的問題，有取舍地借鑒國外儲蓄國債設(shè)計理念，設(shè)計開發(fā)適合我國國情的儲蓄國債，替代現(xiàn)行憑證式國債。

　　2.增加期限品種，形成長中短相結(jié)合、以中長期債券為主的發(fā)行格局。在美國，儲蓄國債期限最短的為2年，最長的為30年。我國儲蓄國債在期限品種設(shè)計上要充分考慮應(yīng)債為主體的需求特點，注重開發(fā)長期債券，輔以發(fā)行短期債券，逐步形成多種期限結(jié)構(gòu)并存的發(fā)行格局，方便發(fā)行人合理安排償還期，避免還債高峰。

　　3.擴充應(yīng)債主體，增加發(fā)行面向單位的儲蓄國債，滿足單位投資需求。 企業(yè) 存款為儲蓄國債提供了豐富的應(yīng)債來源，企業(yè)認購憑證式國債的積極性很高。 目前 部分民營企業(yè)主在無法以單位名義認購到憑證式國債的情況下，已經(jīng)以個人名義進行了認購?？梢灶A見，單位儲蓄國債的市場前景是廣闊的，今后應(yīng)進一步擴大發(fā)債規(guī)模，擴充應(yīng)債主體，豐富應(yīng)債來源。

　　4.改進發(fā)行方式，改變承銷機構(gòu)包銷國債、被動持有的局面。建議將現(xiàn)行的承購包銷模式改為代銷模式，商業(yè)銀行履行代理職責，銷售了多少，上劃多少，未售出部分足額劃回財政部，有助于商業(yè)銀行降低經(jīng)營風險。

　　5.完善托管模式，解決好三個 問題 。建議采取 電子 記賬式憑證式國債的二級托管模式，替代現(xiàn)行憑證式國債的一級托管模式。實行二級托管模式有助于解決以下問題：(1)解決了商業(yè)銀行墊付資金辦理提前兌付的問題。儲蓄國債的發(fā)行、兌付款由中央國債登記結(jié)算公司統(tǒng)一收付，實時清算，代銷機構(gòu)只履行代理結(jié)算職責，不牽扯銀行自有資金，避免了承銷機構(gòu)墊付資金辦理提前兌付，提高了商業(yè)銀行盈利能力。(2)解決了承銷機構(gòu)暗箱操作、承銷額度分配不均這兩個問題。實現(xiàn)儲蓄國債在全國范圍內(nèi)的通買通兌，投資者可以在代銷機構(gòu)的任意網(wǎng)點辦理購買或者兌付手續(xù)，解決了以往憑證式國債承銷機構(gòu)暗箱操作、銷售額度人為控制的問題，實現(xiàn)了投資機會均等。

　　6.加強宣傳力度，增加操作透明度，合理引導投資者購買儲蓄國債。國債發(fā)行人應(yīng)該在年初公布年度發(fā)債計劃，不斷加大儲蓄國債相關(guān)知識的宣傳力度，并針對每期國債的發(fā)行情況，統(tǒng)一印制宣傳海報，下發(fā)代銷網(wǎng)點，各代銷網(wǎng)點要及時對外張貼海報，做好宣傳解釋工作，合理引導投資者購買儲蓄國債。

　　7.開拓銷售渠道，開展下鄉(xiāng)活動，放寬政策規(guī)定，方便群眾購買。在城市，要積極開拓 網(wǎng)絡(luò) 銀行、電話銀行、個人薪金自動扣劃計劃等非柜臺銷售渠道，方便工薪階層購買。在鄉(xiāng)村，要通過開展國債下鄉(xiāng)的宣傳活動，放寬政策規(guī)定，允許條件成熟的 農(nóng)村 信用社代銷儲蓄國債，方便農(nóng)民購買。

　　8.調(diào)整相關(guān)費率，實行浮動利率，穩(wěn)定應(yīng)債資金，降低籌資成本。調(diào)低提前兌付利率，調(diào)高提前兌付手續(xù)率，減少提前兌付資金數(shù)量，穩(wěn)定國債資金來源;調(diào)低手續(xù)費率，削減代銷機構(gòu)手續(xù)費，降低籌資成本。借鑒英美發(fā)達國家浮動利率的做法，到期兌付利率采取盯住一年期銀行存款利率、上下浮動的做法，避免由于利率上調(diào)或者通貨膨脹而引發(fā)的大規(guī)模提前兌付的風險，保持國債收入的穩(wěn)定性。

　　9.盡快開發(fā)儲蓄國債簿記管理系統(tǒng)，加快國債信息化建設(shè)，促進監(jiān)管部門動態(tài)監(jiān)管。要盡快設(shè)計、開發(fā)全國聯(lián)網(wǎng)的國家儲蓄國債簿記管理系統(tǒng)，商業(yè)銀行代銷機構(gòu)代理中央國債登記結(jié)算公司辦理儲蓄國債買賣;投資者在任意代銷機構(gòu)購買、兌付國債，隨時查詢賬戶余額;財政部與中央債券登記結(jié)算公司的實時清算，隨時了解國債發(fā)行、兌付情況;各級國庫通過系統(tǒng)，監(jiān)督國債資金出庫、入庫，確保國庫資金安全。

　　10.完善國債 法律 法規(guī)建設(shè)，加大現(xiàn)場檢查力度。要盡快出臺《國債法》等法律法規(guī)，規(guī)范和約束代銷機構(gòu)銷售行為，降低代銷機構(gòu)經(jīng)營風險，使監(jiān)管部門有法可依、代銷機構(gòu)按章辦事，國債信譽得到維護。

　　綜上所述，現(xiàn)行憑證式國債存在一些體制上固有的問題，儲蓄國債是憑證式國債的 發(fā)展 方向。儲蓄國債制度設(shè)計的合理與否既關(guān)系到國家建設(shè)這個“大家”，又關(guān)系到投資者自身利益這個“小家”，相信在不久的將來，兼顧效益性、安全性的新型儲蓄國債必將廣泛占有市場，滿足群眾，服務(wù)大眾。

　　參考 文獻 ：

　　1.楊治宇。商業(yè)銀行國債業(yè)務(wù)前景廣闊—儲蓄國債是方向。 金融 時報，2005.3.16

　　2.田文雄。應(yīng)運而生　順時發(fā)展—憑證式國債之盤點與前瞻。金融時報，2005.3.16

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