金融市場(chǎng)學(xué)課程格式論文
金融市場(chǎng)是政府，企業(yè)和居民融資的場(chǎng)所，金融市場(chǎng)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其有效運(yùn)轉(zhuǎn)是有活力的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的象征之一。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的金融市場(chǎng)學(xué)課程格式論文，供大家參考。
金融市場(chǎng)學(xué)課程格式論文范文一：貨幣國際計(jì)價(jià)職能中金融市場(chǎng)的作用
[摘要]
金融市場(chǎng)并不是一個(gè)孤立的概念，每個(gè)子市場(chǎng)對(duì)于貨幣國際職能拓展的影響是否都一樣?資本市場(chǎng)與貨幣國際化進(jìn)程之間是否具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系?筆者構(gòu)建了一個(gè)反映主要國際貨幣國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)與目標(biāo)國選定子金融市場(chǎng)之間均衡關(guān)系的六重套利模型，并利用邊限協(xié)整模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)論認(rèn)為:國際債券市場(chǎng)和銀行海外本幣業(yè)務(wù)的拓展在短期和長(zhǎng)期內(nèi)均與歐元和日元的國際計(jì)價(jià)職能水平有顯著的關(guān)聯(lián)性，且國際債券市場(chǎng)的影響程度最大;銀行海外外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)對(duì)美元和歐元國際計(jì)價(jià)水平在短期和長(zhǎng)期都會(huì)產(chǎn)生一個(gè)顯著的負(fù)向影響;資本市場(chǎng)僅在短期內(nèi)與貨幣國際計(jì)價(jià)職能存在瞬時(shí)關(guān)聯(lián)性，長(zhǎng)期關(guān)聯(lián)性不顯著;而國際貨幣市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)的影響無論在長(zhǎng)期還是短期內(nèi)均不具備統(tǒng)計(jì)顯著性。
[關(guān)鍵詞]
國際計(jì)價(jià)職能;國際債券市場(chǎng);資本市場(chǎng);邊限協(xié)整
一、引言
“一帶一路”戰(zhàn)略思想和“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”的建立為人民幣國際化提供了清晰的拓展路徑，也為人民幣的國際輸出提供了良好的發(fā)展平臺(tái)，但是在這個(gè)進(jìn)程中如果一味注重貿(mào)易的發(fā)展而忽略金融市場(chǎng)的深化，則會(huì)給人民幣國際化戰(zhàn)略帶來極大的困擾，甚至走向失敗。盡管貨幣國際化的前提是貿(mào)易市場(chǎng)的發(fā)展，但是隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷深化和國際金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體之間的金融聯(lián)系日益密切，貨幣在國際金融市場(chǎng)中所發(fā)揮的各項(xiàng)職能更加突出，金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)一國或地區(qū)貨幣國際化的影響程度日趨顯著，金融市場(chǎng)的發(fā)展程度和深度成為影響貨幣國際化進(jìn)程的一個(gè)核心因素。金融市場(chǎng)并不是一個(gè)孤立的概念，而是由各種能實(shí)現(xiàn)融資活動(dòng)的市場(chǎng)所組成的，那么在這些市場(chǎng)中，每個(gè)市場(chǎng)對(duì)于一國或地區(qū)貨幣海外拓展的影響都是一樣的嗎?答案顯然是否定的，為了能夠在最短的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)貨幣海外拓展效益的最大化，就需要有重點(diǎn)地進(jìn)行發(fā)展，也就是需要對(duì)各個(gè)市場(chǎng)對(duì)一國或地區(qū)貨幣國際化的影響程度進(jìn)行判斷，這是本文的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。2015年6月，中國資本市場(chǎng)遭到重挫，上證綜指從5178點(diǎn)迅速震蕩至3500點(diǎn)，資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其對(duì)貨幣國際化會(huì)產(chǎn)生巨大影響是不言而喻的，然而其是否與貨幣國際化之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系?它的短期波動(dòng)又是否會(huì)對(duì)貨幣國際化產(chǎn)生顯著影響?影響程度如何?當(dāng)資本市場(chǎng)過度震蕩期間，人民幣國際化是否可以通過其他金融市場(chǎng)得到穩(wěn)定發(fā)展?我國商業(yè)銀行在海外拓展的過程中，應(yīng)該著重大力發(fā)展本幣的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)還是外幣的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)?這些都是本文試圖解決的問題。為了回答這些問題，本文分別對(duì)主要國際貨幣國家(或地區(qū))的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，構(gòu)建了目標(biāo)貨幣的金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)并檢驗(yàn)各主要子金融市場(chǎng)對(duì)目標(biāo)貨幣國際化進(jìn)程的影響方向及程度。
二、文獻(xiàn)綜述
針對(duì)金融發(fā)展對(duì)貨幣國際化的影響機(jī)理，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究主要是以國際金融的相關(guān)理論為基礎(chǔ)，從主要國際貨幣發(fā)行國或地區(qū)的金融市場(chǎng)和金融體系的發(fā)展歷史出發(fā)，分析其對(duì)本國貨幣國際化以及國際貨幣體系都帶來了哪些方面的影響以及影響程度如何。而現(xiàn)階段，各國金融發(fā)展速度不斷加快，國家或區(qū)域間的金融聯(lián)系更加緊密，全球背景下的虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷得以膨脹和發(fā)展;貨幣作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要載體，勢(shì)必也會(huì)隨著全球金融市場(chǎng)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)生革命性變化，貨幣國際化的影響因素必然會(huì)隨之而改變。而從國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看，貨幣霸權(quán)是金融霸權(quán)的最高級(jí)表現(xiàn)形式，而金融霸權(quán)又是貨幣霸權(quán)實(shí)現(xiàn)進(jìn)程中所必不可少的堅(jiān)實(shí)后盾。只有在強(qiáng)大的貿(mào)易和金融市場(chǎng)中，才能樹立起強(qiáng)大的貨幣;也只有在強(qiáng)大的貿(mào)易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了向金融市場(chǎng)升級(jí)和轉(zhuǎn)換的背景下，才能最終建立起強(qiáng)大的國際貨幣。
傳統(tǒng)的貨幣國際化決定理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、幣值穩(wěn)定和貨幣慣性是決定一國或地區(qū)的貨幣是否能成為國際貨幣的關(guān)鍵因素;然而，貨幣慣性對(duì)貨幣國際化的影響程度隨著貨幣轉(zhuǎn)換成本的大幅下降而逐漸減弱(Eichengreen，2005[1])，取而代之的是金融市場(chǎng)發(fā)展的深度與廣度。近年來很多國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展與貨幣國際化之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，如Williams(1968)[2]、Bergsten(1975)[3]、Kenen(1988)[4]、Tavlas(1997)[5]、Eichengreen(1998)[6]、Greenspan(2001)[7]、Mundell(2003)[8]、Chinn和Frankel(2005)[9]、Papaioannou和Portes(2008)[10]、Flandreau和Jobst(2009)[11]、Chitu等(2012)[12]、Ehlers和Packer(2013)[13]等。Williams(1968)[2]提出國際貨幣的流動(dòng)性對(duì)發(fā)行國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的依賴程度較低，卻對(duì)該國的金融市場(chǎng)和金融體制的發(fā)展高度依賴，第一次世界大戰(zhàn)之前英鎊占據(jù)國際市場(chǎng)中的核心地位正是得益于倫敦高度發(fā)達(dá)且緊密集中的國際銀行體系。與Williams(1968)[2]觀點(diǎn)類似的還有Kenen(1988)[4]和Flandreau和Jobst(2009)[11]，Kenen(1988)[4]認(rèn)為一國(或地區(qū))的貨幣要國際化，必須要有充足的貨幣供給，而且資本的自由流動(dòng)是構(gòu)建貨幣國際化深度和廣度的必要條件，所以一國(或地區(qū))金融市場(chǎng)的自由化程度以及成熟程度是決定該國(或地區(qū))貨幣能否國際化的關(guān)鍵因素;Flandreau和Jobst(2009)[11]則通過對(duì)Krugman(1980)[14]所構(gòu)建的匯率結(jié)構(gòu)模型的擴(kuò)展推導(dǎo)出流動(dòng)性是決定一國(或地區(qū))貨幣能否成為國際貨幣的首要條件。國內(nèi)學(xué)者邱崇明和劉郁蔥(2010)[15]則提出了不同的看法，他們認(rèn)為一國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力才是支撐國際貨幣長(zhǎng)久發(fā)展的決定性因素，金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力只是在短期內(nèi)起到顯著作用。此外，Chitu等(2012)[12]構(gòu)建了Tobit模型對(duì)33個(gè)國家1914年至1946年國外公共債務(wù)貨幣構(gòu)成的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，得出結(jié)論認(rèn)為美國金融市場(chǎng)的深化發(fā)展是美元在債券市場(chǎng)所占份額超越英鎊的最主要原因。
但大多數(shù)文獻(xiàn)只是關(guān)注于金融市場(chǎng)的整體發(fā)展對(duì)貨幣國際化的影響，側(cè)重于某一具體子市場(chǎng)研究的還比較少，其中比較有代表性的是楊榮海(2011)[16]、丁一兵和鐘陽(2013)[17]以及丁一兵和付林(2014)[18]的研究。楊榮海(2011)[16]以及丁一兵和鐘陽(2013)[17]都著重研究了債券市場(chǎng)與貨幣國際化之間的關(guān)系，并認(rèn)為債券市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)顯著影響貨幣國際化進(jìn)程。丁一兵和付林(2014)[18]通過對(duì)5種世界主要貨幣的國際地位進(jìn)行雙向固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)貨幣發(fā)行國股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)發(fā)展與金融深化均會(huì)顯著正向影響其貨幣的國際地位。但是這些研究首先沒有將主要的子金融市場(chǎng)對(duì)貨幣國際化進(jìn)程的影響進(jìn)行系統(tǒng)分析和對(duì)比，只是專注于一個(gè)或兩個(gè)子金融市場(chǎng)對(duì)貨幣國際化的影響;其次沒有區(qū)分金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣某一具體國際職能的影響。國際貨幣的主要職能包括國際交易媒介職能、國際價(jià)值尺度職能和國際儲(chǔ)備職能，其中貨幣的價(jià)值尺度職能包括兩個(gè)方面:記賬單位的使用和計(jì)價(jià)貨幣的使用，而與金融市場(chǎng)最息息相關(guān)的就是貨幣的國際計(jì)價(jià)職能，基于此，本文將著重研究貨幣的計(jì)價(jià)職能指數(shù)與目標(biāo)國子金融市場(chǎng)發(fā)展之間的聯(lián)系。本文有兩大創(chuàng)新點(diǎn):首先編制了以各子金融市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為基礎(chǔ)進(jìn)行加權(quán)平均的國際貨幣金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)，更加清晰準(zhǔn)確地反映了主要貨幣國際計(jì)價(jià)職能的變化軌跡;其次，本文引入了柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)建了六重套利模型和邊限協(xié)整模型，并以該國際貨幣金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)為被解釋變量來檢驗(yàn)各子金融市場(chǎng)的發(fā)展是否會(huì)對(duì)該指數(shù)造成顯著影響，它們之間是否有長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。
三、變量選取與實(shí)證模型構(gòu)建
本文將著重研究各主要子金融市場(chǎng)對(duì)一國貨幣國際化程度的影響，選擇的目標(biāo)貨幣為SDR籃子中的四種貨幣，即美元、歐元、日元和英鎊?？紤]到歐元的問世時(shí)間，采用了1999—2012年美國、歐元區(qū)、英國、日本的季度時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)。本文的計(jì)量軟件使用的是Microfit5.01軟件。
(一)變量定義與數(shù)據(jù)來源和以往研究多采用年度數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)不同，本文選用了季度數(shù)據(jù)以使一國貨幣國際化程度的演變趨勢(shì)變得更為清晰。綜合考慮了數(shù)據(jù)可獲得性并對(duì)比了各子金融市場(chǎng)的涉及范圍后，選取的子金融市場(chǎng)包括:資本市場(chǎng)、銀行海外本外幣業(yè)務(wù)拓展市場(chǎng)、國際債券市場(chǎng)、國際貨幣市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)，具體指標(biāo)選擇如表1所示。Detken和Hartmann(2000)[19]、Chinn和Ito(2005)[20]、Thimann(2009)[21]、張光平(2011)[22]以及陳雨露等(2012)[23]等國內(nèi)外學(xué)者都曾提出過衡量貨幣國際化程度的量化方法，但這些研究都使用年度數(shù)據(jù)，并且采用數(shù)學(xué)平均的方法構(gòu)建指數(shù)。本文在這些研究的基礎(chǔ)上創(chuàng)建了以各子金融市場(chǎng)的規(guī)模為基礎(chǔ)進(jìn)行加權(quán)平均的季度金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)(見圖1和圖2)，更加清晰地表示出了一國貨幣國際計(jì)價(jià)職能發(fā)展程度的發(fā)展軌跡。本文的國際貨幣金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)估算方法如表2所示。2000年初伴隨著歐元的產(chǎn)生，美元的部分國際職能被歐元所取代，美元的貨幣國際化程度有所下降，而近兩年歐洲次貸危機(jī)的發(fā)生，又在一定程度上沖擊了歐元的國際地位。作為世界上最強(qiáng)勢(shì)的兩種國際貨幣，美元和歐元之間相互替代和補(bǔ)充的關(guān)系得到了學(xué)界的廣泛認(rèn)可(Kenen，2002[24];Lim，2006[25];Chinn和Frankel，2005[9];Eichengreen，2009[26]等)。此外，隨著日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低迷時(shí)期，日元的國際貨幣地位從90年代末開始逐漸下降，日元在其本國的進(jìn)出口貿(mào)易中所占的比例也極其有限。而英鎊在2000年初至歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生之前，一直保持堅(jiān)挺，且匯率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，而且有倫敦這個(gè)強(qiáng)大的國際性金融中心做后盾，英鎊的國際化程度在2000年后也是逐漸超過日元的，有很多學(xué)者在這一點(diǎn)上也達(dá)成了共識(shí)(Shirono，2009[27];劉瑞，2012[28]等)。由圖2可以看出，根據(jù)本文構(gòu)建的加權(quán)平均指標(biāo)體系計(jì)算得出的主要國際貨幣計(jì)價(jià)職能指數(shù)一定程度上和市場(chǎng)整體宏觀反映是相一致的。從圖3中可以看出，本文計(jì)算出的目標(biāo)貨幣金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)與目標(biāo)國資本市場(chǎng)規(guī)模(MC)、銀行業(yè)務(wù)海外本幣資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)展水平(BEL)、國際債券市場(chǎng)發(fā)展(IBS)、國際貨幣市場(chǎng)發(fā)展(IMS)以及衍生產(chǎn)品交易規(guī)模(DVR)之間均呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系，而銀行業(yè)務(wù)海外外幣資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的發(fā)展水平(BEF)與國際貨幣計(jì)價(jià)職能之間的正相關(guān)關(guān)系并不明顯。
(二)模型設(shè)定與估計(jì)方法選擇1.多重套利理論模型設(shè)定。本文以柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的基本形式為基礎(chǔ)，進(jìn)行了一定的擴(kuò)展，并將其四個(gè)前提假設(shè)擴(kuò)展為:(1)影響貨幣國際計(jì)價(jià)職能(PCI)的因素只有MC、BEL、BEF、IBS、IMS以及DVR;(2)這幾個(gè)因素之間可以互相替代;(3)這些影響因素的效用受邊際遞減規(guī)律制約。在模型(1)中，PCI為貨幣國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)，A為常數(shù)項(xiàng)，即不受資本市場(chǎng)規(guī)模、銀行業(yè)務(wù)海外本幣和外幣資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)展水平、國際債券市場(chǎng)發(fā)展、國際貨幣市場(chǎng)發(fā)展以及衍生產(chǎn)品交易規(guī)模影響的貨幣國際計(jì)價(jià)職能發(fā)展的部分。β1，β2，β3，β4，β5，β6分別是資本市場(chǎng)規(guī)模、銀行業(yè)務(wù)海外本幣資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)展水平、國際債券市場(chǎng)發(fā)展、國際貨幣市場(chǎng)發(fā)展以及衍生產(chǎn)品交易規(guī)模對(duì)貨幣國際計(jì)價(jià)職能發(fā)展水平貢獻(xiàn)的彈性系數(shù)。μ是與MC、BEL、BEF、IBS、IMS以及DVR都無關(guān)的獨(dú)立的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。以上構(gòu)建的基于資本市場(chǎng)規(guī)模、銀行業(yè)務(wù)海外本幣資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)展水平、國際債券市場(chǎng)發(fā)展、國際貨幣市場(chǎng)發(fā)展以及衍生產(chǎn)品交易規(guī)模的六重套利模型可以較全面地解釋推動(dòng)貨幣國際計(jì)價(jià)職能水平發(fā)展的主要影響因素。2.ARDL模型構(gòu)建。為了能更好地分析各變量之間的長(zhǎng)期關(guān)系，本文借鑒了Pesaran等(2001)[29]在ARDL模型的基礎(chǔ)上提出的邊限協(xié)整檢驗(yàn)方法(PSS)。首先，Johansen協(xié)整分析方法，Park的增加變量法以及其他基于殘差來檢驗(yàn)協(xié)整零假設(shè)的方法均要求變量是同階單整的，這可能會(huì)涉及一定程度的預(yù)檢驗(yàn)問題，而預(yù)檢驗(yàn)會(huì)使變量間長(zhǎng)期關(guān)系分析的不確定性增加。而PSS檢驗(yàn)卻可適用于變量為I(0)或者I(1)、變量為I(0)和I(1)交叉型三種情形。其次，PSS方法適用于小樣本，Engle，Granger和Johansen提出的適用于大樣本的協(xié)整檢驗(yàn)方法并不適用于本文的模型估計(jì)，本文四種國際貨幣的樣本容量均為58，若采用傳統(tǒng)協(xié)整檢驗(yàn)方法，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論將可能具有很大的不可靠性。
四、實(shí)證結(jié)果及分析
(一)實(shí)證模型構(gòu)建根據(jù)上文提到的六重套利模型(1)，本文構(gòu)建的四種國際貨幣的估計(jì)模型。
(二)邊限協(xié)整模型估計(jì)1.單位根檢驗(yàn)。在進(jìn)行ARDL邊限協(xié)整檢驗(yàn)之前，為了確保變量不存在I(2)或者更高階單整，而是I(0)或I(1)或者I(0)和I(1)的交叉型，需要先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，由表3可知本文的四個(gè)模型中美元和英鎊模型的序列中都出現(xiàn)了I(0)和I(1)交叉的情形，符合邊限協(xié)整檢驗(yàn)要求。2.邊限協(xié)整檢驗(yàn)。首先對(duì)(4)式條件ARDL-VECM模型進(jìn)行估計(jì)，則四種貨幣的模型估計(jì)結(jié)果如表4所示。由上表可以看出，美元、歐元和日元的估計(jì)模型在5%的顯著性水平下均超出臨界邊限的上限值，所以變量之間不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系的原假設(shè)可以被拒絕，即lnPCIUSD，lnPCIEUR，lnPCIJPY分別與其估計(jì)模型中的各變量之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。此外，本文對(duì)設(shè)定的美元、歐元和日元的ARDL-VECM模型分別進(jìn)行了Lagrange-Multiplier檢驗(yàn)、Reset檢驗(yàn)、Bera-Jarque檢驗(yàn)、Koenker-Bassett檢驗(yàn)以及CUSUM和CU-SUM平方和檢驗(yàn)?？梢耘卸?，在5%的顯著性水平下，自相關(guān)檢驗(yàn)、模型形式檢驗(yàn)、正態(tài)性檢驗(yàn)以及自回歸條件異方差檢驗(yàn)均不能拒絕原假設(shè)，即本文的這三個(gè)ARDL模型擬合效果良好。且CUSUM和CUSUM平方和檢驗(yàn)也說明本文估計(jì)的參數(shù)在選定的樣本空間內(nèi)是穩(wěn)定的。此外，通過AIC最小原則本文的模型最優(yōu)形式不含常數(shù)項(xiàng)，說明本文選擇的變量較好地覆蓋了影響lnPCI的所有子金融市場(chǎng)②。但是以lnPCIGBP為被解釋變量的ARDL模型沒有通過PSS的F檢驗(yàn)，即lnPCIGBP與其他變量之間不存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，或者通過現(xiàn)有數(shù)據(jù)無法判斷它們之間是否存在長(zhǎng)期關(guān)系。
對(duì)美元、歐元和日元的模型(5)進(jìn)行估計(jì)的結(jié)果如表5所示。從各變量間的長(zhǎng)期關(guān)系可以看出，顯著影響美元、歐元和日元金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能發(fā)展的子金融市場(chǎng)各不相同。銀行海外本外幣業(yè)務(wù)的拓展和本國衍生品市場(chǎng)的拓展會(huì)顯著影響美元國際計(jì)價(jià)職能的發(fā)展，其中，銀行海外本幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)占全球比重和美國衍生產(chǎn)品交易規(guī)模占全球比重會(huì)對(duì)美元的國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)產(chǎn)生正向影響，二者每增加1%會(huì)使美元國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)分別提升0.7%和0.86%;而銀行海外外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)占全球比重則會(huì)產(chǎn)生顯著負(fù)向影響，即每增加1%會(huì)導(dǎo)致美元國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)下降約0.27%。對(duì)歐元來說，銀行海外本外幣業(yè)務(wù)的拓展和本地區(qū)衍生品市場(chǎng)的拓展不再顯著影響歐元國際計(jì)價(jià)職能的發(fā)展，對(duì)其產(chǎn)生顯著影響的因素變?yōu)殂y行海外外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)占全球比重和國際債券市場(chǎng)的發(fā)展。同美元一樣，歐元區(qū)銀行海外外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)占全球比重會(huì)對(duì)歐元的國際計(jì)價(jià)職能產(chǎn)生顯著負(fù)向影響，每增加1%會(huì)導(dǎo)致歐元國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)下降約4.31%;而歐元區(qū)國際債券市場(chǎng)對(duì)歐元國際計(jì)價(jià)職能水平的影響程度高達(dá)4.85%。歐元自產(chǎn)生以來，歐元區(qū)銀行的海外拓展都以本幣的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)為主，美國銀行海外的資產(chǎn)負(fù)債中更是絕對(duì)以美元為主，外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)所占的比重微乎其微。根據(jù)BIS的相關(guān)數(shù)據(jù)，歐元在世界貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)中的存量份額占比已經(jīng)由1999年年初的25.5%和26.8%上升至2012年6月的41.7%和41.2%。國際金融市場(chǎng)在歐元的國際地位提升和國際使用范圍方面都起到了至關(guān)重要的作用。歐元也正是由于抓住了國際金融市場(chǎng)近20年快速發(fā)展的機(jī)遇，才能達(dá)到今天的國際地位，歐元的國際職能發(fā)展軌跡非常值得我們研究和借鑒。中國和日本都屬于金融市場(chǎng)開放相對(duì)保守的國家，其貨幣國際化的路徑也更為相似。從本文的估計(jì)結(jié)果來看，在本文選擇的子金融市場(chǎng)中，影響日元國際計(jì)價(jià)職能的顯著因素只有日本國際債券市場(chǎng)的發(fā)展。日本國際債券市場(chǎng)份額每增加1%會(huì)使日元國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)提升約0.99%，而銀行海外本幣業(yè)務(wù)的拓展并不顯著影響日元的國際化進(jìn)程，這主要是由日本政府對(duì)東京金融市場(chǎng)設(shè)置的諸多限制所導(dǎo)致的，對(duì)銀行海外本幣業(yè)務(wù)發(fā)展的限制也成為制約日元國際化進(jìn)程的重要因素(Tavlas和Ozeki，1992[30])。國際債券市場(chǎng)是非常重要的國際金融市場(chǎng)之一，是國際金融體系中不可或缺的部分，一個(gè)統(tǒng)一、成熟的債券市場(chǎng)是國際金融市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要基礎(chǔ)。近年來，國際債券市場(chǎng)的類別結(jié)構(gòu)和幣種結(jié)構(gòu)都發(fā)生了顯著變化，而且歐洲債券的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過外國債券。截至2012年2季度，歐元區(qū)在國際債券市場(chǎng)和國際貨幣市場(chǎng)中所占的比例分別為40%與55%，而美國的相應(yīng)數(shù)據(jù)僅為26%和7%。歐元區(qū)國家在國際債券市場(chǎng)中發(fā)行的債券主要以歐洲歐元債券為主，很大程度上推動(dòng)了歐元的國際化發(fā)展。反觀日元，隨著日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的落寞，其在國際金融市場(chǎng)中融資的能力也有所下降，歐洲日元債券規(guī)模迅速縮減，這是造成日元國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)大幅下滑的主要原因。
此外，值得注意的是，本文的研究發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期來看目標(biāo)國資本市場(chǎng)規(guī)模與美元、歐元和日元的國際計(jì)價(jià)職能水平之間均不存在顯著關(guān)系，這一點(diǎn)對(duì)資本市場(chǎng)處于劇烈震蕩中的中國來說具有較高的指導(dǎo)意義，不能因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的短期震蕩就對(duì)人民幣國際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生質(zhì)疑。此外，一些觀點(diǎn)認(rèn)為衍生品市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展會(huì)在一國(或地區(qū))貨幣國際計(jì)價(jià)職能發(fā)展的進(jìn)程中起到非常重要的作用，但是本文的實(shí)證檢驗(yàn)卻否定了這一觀點(diǎn)。雖然衍生品市場(chǎng)發(fā)展會(huì)顯著影響美元的國際化進(jìn)程，但這主要是因?yàn)榇蟛糠执笞谏唐范际且悦涝鳛橛?jì)價(jià)貨幣的。本文的實(shí)證模型同樣說明一國(或地區(qū))銀行海外外幣業(yè)務(wù)的發(fā)展不僅不能對(duì)該國(或地區(qū))的貨幣國際計(jì)價(jià)職能帶來顯著的正向影響，還會(huì)帶來負(fù)面的影響，而國際貨幣市場(chǎng)的發(fā)展并不會(huì)顯著影響貨幣國際化的進(jìn)程。綜合對(duì)美元、歐元和日元的分析，要使一國貨幣的國際計(jì)價(jià)職能得到擴(kuò)展，需要著重從國際債券市場(chǎng)和銀行的海外本幣業(yè)務(wù)拓展兩個(gè)方面著手。與長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系相關(guān)聯(lián)的各變量間的短期動(dòng)態(tài)系數(shù)將以模型(6)為基礎(chǔ)利用ECM模型進(jìn)行估計(jì)，詳見表6。各個(gè)變量的短期動(dòng)態(tài)系數(shù)符號(hào)與長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系基本上相一致，但是短期顯著影響因素明顯增加。國際債券市場(chǎng)份額的短期波動(dòng)不僅顯著影響歐元和日元國際計(jì)價(jià)職能水平的短期變化，而且對(duì)美元該指標(biāo)短期變化的影響也是高度顯著的。其次，雖然銀行海外本幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)占全球比重長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)日元國際計(jì)價(jià)職能沒有產(chǎn)生顯著影響;但是短期波動(dòng)卻會(huì)在5%的顯著性水平下對(duì)其產(chǎn)生正向的顯著影響;且無論是短期還是長(zhǎng)期，銀行海外外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)占全球比重對(duì)美元和歐元國際計(jì)價(jià)水平都只會(huì)產(chǎn)生負(fù)向的顯著影響，而國際貨幣市場(chǎng)的發(fā)展均不會(huì)顯著影響三種貨幣國際計(jì)價(jià)水平的發(fā)展。這里尤其值得注意的是，雖然資本市場(chǎng)的發(fā)展和美元、歐元國際計(jì)價(jià)水平發(fā)展之間不存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是其短期波動(dòng)卻會(huì)在5%的顯著性水平下顯著影響美元和歐元國際計(jì)價(jià)水平的短期變化。由以上檢驗(yàn)可以看出，貨幣國際計(jì)價(jià)職能水平的發(fā)展對(duì)國際債券市場(chǎng)和銀行海外本幣業(yè)務(wù)的發(fā)展長(zhǎng)期和短期的敏感性都非常顯著;而資本市場(chǎng)整體規(guī)模的擴(kuò)展僅會(huì)在短期內(nèi)對(duì)目標(biāo)國(或地區(qū))貨幣的國際計(jì)價(jià)職能發(fā)展產(chǎn)生顯著的正向影響，長(zhǎng)期影響卻并不顯著。長(zhǎng)期來看，為了擴(kuò)展一國(或地區(qū))貨幣的國際計(jì)價(jià)水平，應(yīng)該傾向于國際債券市場(chǎng)和銀行海外本幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。這個(gè)實(shí)證結(jié)果對(duì)人民幣的國際化發(fā)展有著指向性的實(shí)際意義，中國在進(jìn)行國際金融市場(chǎng)擴(kuò)展的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)有所側(cè)重，銀行在進(jìn)行海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展的時(shí)候也應(yīng)該更加側(cè)重本幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，加快本幣業(yè)務(wù)海外投資產(chǎn)品的創(chuàng)新。2008年以來我國的資本市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)，2015年更是經(jīng)歷了巨幅震蕩，通過“組合投資理論”可知投資者會(huì)按照效用最大化的方式來將財(cái)富分配于不同可用資產(chǎn)之間。國內(nèi)資本市場(chǎng)的低迷會(huì)使得國外投資者的資本利得下降，造成一定的國際資本流出，繼而國際市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求也會(huì)降低，這樣的低迷和不穩(wěn)定狀態(tài)短期內(nèi)會(huì)對(duì)人民幣國際化有所影響，但是不會(huì)長(zhǎng)期制約人民幣國際計(jì)價(jià)職能水平的發(fā)展。
五、結(jié)論及建議
本文采用邊限協(xié)整模型基于1999年至2012年美國、歐元區(qū)、日本和英國資本市場(chǎng)、銀行海外本外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)、國際債券市場(chǎng)、國際貨幣市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，對(duì)影響美元、歐元、日元和英鎊金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)的因素進(jìn)行了分析，得到以下基本結(jié)論。首先，本文構(gòu)建的四種貨幣的ARDL模型的邊限檢驗(yàn)結(jié)果顯示，美元、歐元和日元的金融市場(chǎng)國際計(jì)價(jià)職能水平與美國、歐元區(qū)和日本的資本市場(chǎng)、銀行海外本外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)、國際債券市場(chǎng)、國際貨幣市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，但是根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)無法判斷英鎊與英國相關(guān)子金融市場(chǎng)發(fā)展之間是否存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。其次，綜合分析美元、歐元和日元的ARDL邊限協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示無論是長(zhǎng)期還是短期內(nèi)，國際債券市場(chǎng)都是影響歐元和日元國際化水平的顯著因素，歐元區(qū)國際債券市場(chǎng)對(duì)歐元國際計(jì)價(jià)職能水平的影響程度甚至高達(dá)4.85%，且國際債券市場(chǎng)對(duì)美元國際計(jì)價(jià)職能水平短期變化的影響也是高度顯著的;但是國際貨幣市場(chǎng)作為短期融資市場(chǎng)，其長(zhǎng)期變化和短期波動(dòng)均不會(huì)顯著影響這三種貨幣國際計(jì)價(jià)水平的發(fā)展。
雖然銀行海外本外幣業(yè)務(wù)的拓展僅與美元的國際計(jì)價(jià)職能水平之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但是其短期波動(dòng)卻會(huì)在5%的顯著性水平下對(duì)日元的國際計(jì)價(jià)職能指數(shù)短期變化產(chǎn)生正向的顯著影響;而且無論是短期還是長(zhǎng)期，銀行海外外幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)對(duì)美元和歐元國際計(jì)價(jià)水平都會(huì)產(chǎn)生一個(gè)顯著的負(fù)向影響。此外，一些觀點(diǎn)認(rèn)為衍生品市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展會(huì)在貨幣國際計(jì)價(jià)職能發(fā)展的進(jìn)程中起到非常重要的作用，但是本文對(duì)歐元和日元的實(shí)證檢驗(yàn)卻否定了這一觀點(diǎn)。綜合對(duì)美元、歐元和日元的分析，要使一國貨幣的國際計(jì)價(jià)職能得到擴(kuò)展，需要著重從國際債券市場(chǎng)和銀行海外本幣業(yè)務(wù)拓展兩個(gè)方面著手。最后，本文研究發(fā)現(xiàn)，雖然資本市場(chǎng)的發(fā)展和美元、歐元國際計(jì)價(jià)水平發(fā)展之間不存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是其短期波動(dòng)卻會(huì)在5%的顯著性水平下顯著影響美元和歐元國際計(jì)價(jià)水平的短期變化。這個(gè)結(jié)論表明中國資本市場(chǎng)近年來低迷和不穩(wěn)定的狀態(tài)短期內(nèi)會(huì)對(duì)人民幣國際化有所影響，但是不會(huì)長(zhǎng)期制約人民幣國際計(jì)價(jià)職能水平的發(fā)展。
伴隨著資本賬戶的逐步開放，中國的資本市場(chǎng)將成為國外游資和投機(jī)資本主要沖擊的目標(biāo)。雖然資本市場(chǎng)的發(fā)展不會(huì)長(zhǎng)期制約貨幣國際計(jì)價(jià)職能水平的發(fā)展，但是其短期波動(dòng)的影響卻非常顯著，為了有效抵御大規(guī)模資本流動(dòng)的短期沖擊，必須要加強(qiáng)一國(或地區(qū))宏觀審慎監(jiān)管的能力和效率。貨幣國際化首先需要的就是一個(gè)健康穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和成熟完善的金融體系和金融市場(chǎng)，一個(gè)穩(wěn)健有效的金融體系以及深度發(fā)展的金融市場(chǎng)，可以在貨幣國際化進(jìn)程中幫助一國(或地區(qū))的經(jīng)濟(jì)抵御國際資本的大規(guī)模沖擊，并且能在資源的有效配置和承受風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮積極作用，成為一國(或地區(qū))貨幣經(jīng)濟(jì)開放過程中最好的自我保護(hù)屏障。為了實(shí)現(xiàn)這一系列的目標(biāo)，保障貨幣國際化戰(zhàn)略進(jìn)程的穩(wěn)健發(fā)展，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管力度是必然的選擇。此外，為更加有效地推動(dòng)人民幣國際化的發(fā)展，筆者建議應(yīng)當(dāng)加大人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)深度與廣度，首先要對(duì)非居民發(fā)行歐洲人民幣債券放寬限制，包括擴(kuò)大發(fā)行機(jī)構(gòu)、放寬發(fā)行條件、放寬數(shù)量限制以及擴(kuò)大主辦銀行的范圍等;其次大力鼓勵(lì)企業(yè)走出去，只有企業(yè)走出去，商業(yè)銀行的海外人民幣業(yè)務(wù)才可能得到實(shí)質(zhì)性推動(dòng)和發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
1、人民幣離岸金融市場(chǎng)的研究——基于與發(fā)達(dá)國家離岸金融市場(chǎng)的對(duì)比分析劉雅婷吉林大學(xué)2012-04-01
2、農(nóng)村金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)信貸可獲性——基于江蘇縣域的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)董曉林; 楊小麗中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)2011-05-30
金融市場(chǎng)學(xué)課程格式論文范文二：金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)探討
摘要：
本文從分析金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征入手，依據(jù)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來源對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)分類，歸納出了國際金融市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的不足之處以及金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施。為了使本研究對(duì)我國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理有具體的借鑒和指導(dǎo)意義，本文重點(diǎn)研究了國際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)國際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，提出完善金融市場(chǎng)、建設(shè)金融工程、實(shí)施金融監(jiān)管的建議。
關(guān)鍵詞：
風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理
一、研究背景
隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以銀行主導(dǎo)型和以資本市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系是現(xiàn)階段的最重要的兩個(gè)主體，一方面可以發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)——橫向分散金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融系統(tǒng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;另一方面也存在一些問題，如投資行為的盲目性等。1997年的亞洲金融危機(jī)揭示了無視基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理所帶來的災(zāi)難，也顯示了先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法能帶來的好處。對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和監(jiān)管是國際金融市場(chǎng)上主要研究的課題之一。
二、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述
(一)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)的可能性，通常指利率、匯率、股價(jià)等一系列的基礎(chǔ)金融變量的變動(dòng)從而引起金融資產(chǎn)或負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化的可能性。
(二)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征金融市場(chǎng)具有普遍性、突然性、不確定性和擴(kuò)散性等風(fēng)險(xiǎn)特征。1.普遍性。金融風(fēng)險(xiǎn)的普遍性是指由于在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的價(jià)格變動(dòng)是一直存在的，所以資源的擁有者的風(fēng)險(xiǎn)也是普遍存在的。也由于信息的變化性大，量較多，所以完全掌控的人是不存在的。因?yàn)槠毡榇嬖陲L(fēng)險(xiǎn)，所以參與者只能夠積極的進(jìn)行分析管理和預(yù)測(cè)。2.突然性。由于現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)管理和分析已經(jīng)有一定的避險(xiǎn)能力，所以當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)損失時(shí)并不會(huì)馬上表現(xiàn)出來，可以采用一定的信用抵押手段以等待市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，若風(fēng)險(xiǎn)一旦持續(xù)，虧損疊加，長(zhǎng)期積累，最終會(huì)突然表現(xiàn)出來。這些都是金融風(fēng)險(xiǎn)突然性的表現(xiàn)。3.不確定性。收益不穩(wěn)定是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化引起的，投資者也不能夠確定自己的預(yù)期收益，也就是不能明確的得到各種經(jīng)濟(jì)變動(dòng)帶來的后果，所以在投資時(shí)，只能通過概率大小來分析收益的可靠性。從而進(jìn)行投資活動(dòng)，預(yù)算結(jié)果。因此金融風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。4.擴(kuò)散性。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)屬-終濟(jì)體系變得相當(dāng)復(fù)雜，其中任何一個(gè)方面發(fā)生問題，都可能帶動(dòng)金融市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)。5.其它特征。金融市場(chǎng)在社會(huì)發(fā)展中具有重要地位，但是隨著社會(huì)發(fā)展，各領(lǐng)域的相互關(guān)系，其它市場(chǎng)的變動(dòng)，領(lǐng)域的發(fā)展都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來一定的影響。
三、金融市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)
(一)美國金融不確定性風(fēng)險(xiǎn)美國作為國際金融中心有著較強(qiáng)的影響力，其發(fā)展前景引起了社會(huì)各界的格外關(guān)注，變動(dòng)中的美國經(jīng)濟(jì)金融不利于金融的穩(wěn)定。
(二)由金價(jià)上漲引起的恐慌性風(fēng)險(xiǎn)從目前形勢(shì)看，國際金價(jià)將會(huì)進(jìn)一步上漲，各種國際性的因素影響到了國際金價(jià)的價(jià)格。國際社會(huì)上的難以預(yù)料的突發(fā)事件以及國際軍事戰(zhàn)爭(zhēng)等一系列不確定性因素都將是金價(jià)上漲的依托。
(三)國際油價(jià)不確定性風(fēng)險(xiǎn)分析近些年的石油價(jià)格水平變動(dòng)趨勢(shì)，很多因素影響著石油價(jià)格，接連不斷的國際政治軍事爭(zhēng)端以及消費(fèi)國與消費(fèi)國之間的摩擦，都是影響油價(jià)的不確定因素。
(四)金融匯率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)各國的匯率都是一個(gè)不斷變化的數(shù)字，譬如歐元，歐元利率上升的直接影響著美元的國際主導(dǎo)地位，使美元的國際主導(dǎo)地位面臨空前的挑戰(zhàn)。
四、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在的問題
(一)金融風(fēng)險(xiǎn)管理體制不完善缺少完善的運(yùn)作機(jī)制，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，各部門不能順利的銜接，使得風(fēng)險(xiǎn)管理制度最終很難實(shí)施。
(二)金融風(fēng)險(xiǎn)管理理念陳舊在我國，人們卻把風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和利潤(rùn)的創(chuàng)造對(duì)立起來，不能正確的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，為了逃避風(fēng)險(xiǎn)而放棄了大量的自身的業(yè)務(wù)，這些做法都是不成熟的。
(三)金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法滯后性在人類社會(huì)里，只有掌握了正確的處事方法才能讓許多困難的問題迎刃而解。在當(dāng)今社會(huì)，針對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，一些國家已經(jīng)研發(fā)出了計(jì)量模型，而我國在計(jì)量模型這方面相對(duì)比較薄弱，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和度量不夠精確，因此導(dǎo)致其在風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)中無法做出相對(duì)科學(xué)的決策。
五、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略
(一)金融建設(shè)不斷加強(qiáng)近些年來，金融市場(chǎng)的建設(shè)也在不斷的完善和發(fā)展，不斷的結(jié)合信息領(lǐng)域的公開公平公正，不斷的減小市場(chǎng)中存在的滯后壓制。激勵(lì)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)展，加強(qiáng)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程建設(shè)。為了提高金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，不斷把經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)投資于金融業(yè)。同時(shí)金融工程的發(fā)展也是我國國力提升，國際地位的提升難的的時(shí)機(jī)。
(二)金融市場(chǎng)不斷完善加入WTO后走向了國際，中國的經(jīng)濟(jì)體系不夠完善，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在國際市場(chǎng)中又進(jìn)一步的擴(kuò)大，所以只有不斷的完善這個(gè)市場(chǎng)，讓市場(chǎng)變得更規(guī)范，朝著國際化，向著標(biāo)準(zhǔn)化的方向來發(fā)展就成了當(dāng)前所要面臨的問題。
(三)加強(qiáng)金融監(jiān)管的力度對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管刻不容緩，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國之間的經(jīng)濟(jì)流動(dòng)，已經(jīng)造成大量的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，雖然我國走得是社會(huì)主義的路線，但國際市場(chǎng)還是以資本主義為主導(dǎo)，我們處于弱勢(shì)狀態(tài)。為了我國的金融市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，我們不能改變國際市場(chǎng)，只能對(duì)我國的金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和防范。同時(shí)對(duì)我國金融市場(chǎng)出現(xiàn)的違規(guī)事件進(jìn)行處理改革，減小風(fēng)險(xiǎn)的概率。
六、結(jié)語
綜上所述，我國未來經(jīng)濟(jì)是向著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。雖然我國金融業(yè)的發(fā)展不論在國內(nèi)還是在國外的市場(chǎng)都取得了不錯(cuò)的成績(jī)。但是，全球金融市場(chǎng)瞬息萬變，風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的經(jīng)濟(jì)全球化，金融自由化，等都會(huì)引領(lǐng)中國未來金融市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)也會(huì)存在很大的不確定性和不穩(wěn)定性，不論在資產(chǎn)價(jià)格還是分析估算和風(fēng)險(xiǎn)管理方面都會(huì)成為一個(gè)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)以評(píng)判金融市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。正確合理的分析規(guī)避在金融市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也會(huì)促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定。
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