匯率政策對(duì)股市的影響
自人民幣匯率制度改革之來(lái)，人民幣持續(xù)升值，引起全球的廣泛關(guān)注。股市是反映經(jīng)濟(jì)的"晴雨表"。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的匯率政策對(duì)股市的影響的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
匯率政策對(duì)股市的影響
人民幣匯率升值對(duì)A股市場(chǎng)的影響
摘 要：人民幣升值對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)具有重大影響作用。自人民幣匯率制度改革之來(lái)，人民幣持續(xù)升值，引起全球的廣泛關(guān)注。股市是反映經(jīng)濟(jì)的"晴雨表"。本文通過(guò)分析匯率制度改革之后人民幣的升值現(xiàn)狀，結(jié)合人民幣升值對(duì)我國(guó)股市的影響，提出在人民幣升值的現(xiàn)狀下維持我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的對(duì)策。
關(guān)鍵詞：人民幣匯率升值;股票市場(chǎng);影響
一、人民幣匯率升值的現(xiàn)狀
自從我國(guó)2005年對(duì)外宣布匯率制度改革之后，人民幣匯率就一路升值。2006年上半年，人民幣兌美元匯率第一次破8元，2007年人民幣升值速度加快，年平均為7.5215元。2008年4月10日人民幣兌美元匯率已突破7元，以當(dāng)日美元兌人民幣中間價(jià)6.9920元計(jì)算，自匯改以來(lái)人民幣累計(jì)升值幅度達(dá)到13.79%;2008年9月23日達(dá)到美元兌人民幣6.8009元的歷史最高點(diǎn)。2008年由于世界金融危機(jī)的影響，匯率一直在6.82元-6.84元之間波動(dòng)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：人們幣匯率中間價(jià)-和訊網(wǎng)
圖1 2000-2012年人民幣折合美元平均值
圖1表示的是從2000年到2012年各年度人民幣折合美元的平均值。從圖中可以看出在匯率制度改革之前的5年時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率并未出現(xiàn)大的變化，而在改革后的短短的一年之內(nèi)，人民幣折合美元就出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。如在2009年11月14日人民幣兌美元匯率達(dá)6.8273元，2010年3月15日人民幣兌美元匯率為6.8261 元。2011年平均為6.5456元，2012年11月12日為6.2920元，這些數(shù)據(jù)都表示人民幣在不斷的升值，因此，從圖上可以看出自從匯率制度改革之后，人民幣走勢(shì)呈較強(qiáng)的上升態(tài)勢(shì)。
二、從宏觀上對(duì)股票市場(chǎng)的影響
(1)全球視野下，人民幣升值可以提高A股市場(chǎng)的估值水平，因此將吸引國(guó)際投機(jī)資本，以正規(guī)和非正規(guī)渠道進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行套匯，人民幣升值將提升以人民幣計(jì)價(jià)的A股的國(guó)際估值，隨著全球?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)注程度越來(lái)越高，特別是在人民幣升值的大背景下，已經(jīng)有越來(lái)越多的國(guó)際資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)感興趣。
(2)由于人民幣升值幅度遠(yuǎn)未達(dá)到熱錢的預(yù)期，投機(jī)性熱錢進(jìn)入市場(chǎng)的可能性在進(jìn)一步加大。對(duì)于人民幣升值幅度的預(yù)期普遍在5%～10%左右，因此在人民幣升值幅度遠(yuǎn)未達(dá)到熱錢預(yù)期之前，投機(jī)性熱錢進(jìn)入市場(chǎng)的可能性在進(jìn)一步加大。特別是在是否升值的不確定性因素消失后，投機(jī)性的熱錢可能會(huì)迅速放大，進(jìn)入市場(chǎng)。所以從"熱錢"預(yù)期效應(yīng)來(lái)看，人民幣升值對(duì)近期證券市場(chǎng)構(gòu)成正面影響，沖淡長(zhǎng)期的負(fù)面因素，因此 "熱錢"很可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)入房地產(chǎn)、債券和股票等人民幣資產(chǎn)。
(3)基于升值通縮效應(yīng)以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)處于回落階段，促使國(guó)內(nèi)維持低利率水平的預(yù)期得到加強(qiáng)，各行業(yè)預(yù)期回報(bào)率下降將凸顯A股市場(chǎng)的資金洼地效應(yīng)。由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于回落階段并且政府也擔(dān)心通縮壓力加大，因此，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)的利率仍將維持較低水平并且各行業(yè)回報(bào)率水平仍在下降。除了股票市場(chǎng)，當(dāng)前我們已經(jīng)難以發(fā)現(xiàn)另外一個(gè)可以替代股市的長(zhǎng)期下跌的處于歷史低位的市場(chǎng)。多數(shù)實(shí)業(yè)投資的暴利讓位于宏觀調(diào)控;多數(shù)大宗商品價(jià)格處于歷史高點(diǎn);黃金價(jià)格隨著美元走強(qiáng)開始疲弱;房地產(chǎn)價(jià)格受到國(guó)家嚴(yán)厲監(jiān)控;債券市場(chǎng)收益率已經(jīng)下降至2003年底水平，國(guó)債收益率已經(jīng)與當(dāng)前銀行存款的稅后收益率相當(dāng);貨幣市場(chǎng)收益率也持續(xù)下降。我們發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)游動(dòng)資金在房地產(chǎn)、大宗商品、債券及貨幣市場(chǎng)的游走過(guò)程中，從吸引力角度來(lái)看，隨著其它投機(jī)機(jī)會(huì)的逐步消退，股票市場(chǎng)無(wú)疑越來(lái)越具備投機(jī)吸引力。
三、從微觀上對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響
人民幣升值必將改變我國(guó)現(xiàn)有進(jìn)出口狀況，進(jìn)而影響對(duì)進(jìn)出口依存度大的上市公司的基本面及業(yè)績(jī)，尤其是以美元結(jié)算的商品影響較為突出;對(duì)于出口型企業(yè)也有一些 負(fù)面影響。雖然經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，但出口產(chǎn)品中勞動(dòng)密集型產(chǎn)品仍居主導(dǎo)，主要是以價(jià)格取勝，一旦人民幣升值，價(jià)格優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，從而出口將受到嚴(yán)重影響，目前1300多家上市公司中與進(jìn)出口直接相關(guān)的個(gè)股主要集中紡織、機(jī)電、從事外貿(mào)進(jìn)出口的企業(yè)。同時(shí)，由于進(jìn)口的增加，人民幣升值意味進(jìn)口產(chǎn)品成本的降低，一些原料依靠進(jìn)口的上市公司也會(huì)因成本降低受益，如：石化板塊、航空板塊的上市公司，因?yàn)轱w機(jī)、汽油等進(jìn)口物品成本的大幅度降低，盈利上升，總體表現(xiàn)為利多。高科技產(chǎn)業(yè)也將受益人民幣升值，這些行業(yè)的關(guān)鍵設(shè)備或配件往往依靠進(jìn)口，隨著人民幣的升值，這些公司的單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本會(huì)明顯下降，公司盈利將上升。
四、政策建議
雖然我國(guó)在股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的建設(shè)上取得了飛速發(fā)展，但還有一些需要進(jìn)一步改進(jìn)。具體來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)，以加強(qiáng)二者之間的聯(lián)系，更好地發(fā)展外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。
1.穩(wěn)妥推進(jìn)資本項(xiàng)目開放。資本項(xiàng)目的開放，一定要符合我國(guó)的國(guó)情，適應(yīng)和符合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。我國(guó)資本項(xiàng)目開放應(yīng)遵循整體漸進(jìn)、分步實(shí)施的原則，開放的進(jìn)程應(yīng)該保證可控性。
2.逐步放寬人民幣匯率波動(dòng)的范圍。中央銀行應(yīng)當(dāng)逐步減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)頻率，盡量讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。同時(shí)，中央銀行應(yīng)當(dāng)保持足額的外匯儲(chǔ)備，以有利于公眾形成良好預(yù)期和增強(qiáng)中央銀行對(duì)外匯的調(diào)控實(shí)力。為了避免匯率在短時(shí)間內(nèi)波動(dòng)幅度過(guò)大，我們還應(yīng)該適當(dāng)控制人民幣匯率波動(dòng)的頻率與幅度。
3.完善股票價(jià)格形成機(jī)制。只有股票價(jià)格的形成機(jī)制符合市場(chǎng)規(guī)律，匯率的變動(dòng)才能在股價(jià)上得到反映。完善股價(jià)形成機(jī)制做到以下幾點(diǎn)：首先，規(guī)范上市公司運(yùn)作，提高上市公司質(zhì)量。其次，正確定位股票市場(chǎng)功能。第三，加強(qiáng)上市公司的信息披露，強(qiáng)化證券監(jiān)管。
國(guó)家利率政策對(duì)股市的影響
發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中普遍存在投資饑渴癥問(wèn)題。雖然理論上投資水平與利率直接相關(guān)，但是實(shí)際上，由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，投資反而與利率相關(guān)度并不大，所以就限制了央行通過(guò)利率調(diào)整控制投資增長(zhǎng)的能力。但是利率的變動(dòng)對(duì)股市的影響還是巨大的，利率的變動(dòng)對(duì)股市行情的影響也最為直接和迅速。一般來(lái)說(shuō)，利率下降時(shí)，股票(除銀行股)的價(jià)格就上漲;利率上升時(shí)，股票的價(jià)格就會(huì)下跌。中國(guó)銀行在國(guó)內(nèi)上市后，由于其龐大的股本，已經(jīng)取代了中國(guó)石化成為影響股指最大的權(quán)重股，整個(gè)銀行板塊在總體指數(shù)編制中的權(quán)重也被放大了幾倍。利率調(diào)整對(duì)銀行股與對(duì)其他行業(yè)股的影響是截然相反的，比如貸款利率的上調(diào)，將刺激銀行股走強(qiáng)，其他行業(yè)股走弱。由于銀行股在指數(shù)中的權(quán)重比較大，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定的幻覺(jué)和干擾，這是投資者必須注意的。
一般情況下，貸款利率的上升對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高、資金需求較大的非金融類行業(yè)造成的沖擊要更大一些，比如航空股、房地產(chǎn)股等。同時(shí)央行調(diào)整利率一般是緊縮政策的信號(hào)，對(duì)鋼鐵、水泥等基礎(chǔ)行業(yè)也會(huì)造成負(fù)面影響;相反，貸款利率的上升對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較低的非金融類行業(yè)通常影響偏小，比如高速公路、商業(yè)、零售行業(yè)等。存款利率的上調(diào)對(duì)銀行股不利，因?yàn)榧哟罅似溥\(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，存款利率的上調(diào)也將直接帶來(lái)股票整體估值水平的下跌，并會(huì)引起股市資金的外流(失血)，對(duì)股市的打擊也很大。
為什么利率的升降與股價(jià)的變化會(huì)呈上述*的關(guān)系呢?主要有三個(gè)方面的原因：
1 .利率的上升，一方面由于我國(guó)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率較高，將直接增加公司的運(yùn)營(yíng)成本，另一方面還會(huì)使公司難以獲得必需的資金。這樣，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢(shì)必會(huì)減少公司的未來(lái)利潤(rùn)。因此，股票價(jià)格就會(huì)下降;反之，利率下降時(shí)股票價(jià)格就會(huì)上漲。
2 .利率上升時(shí)，投資者據(jù)以評(píng)估股票投資價(jià)值的折現(xiàn)率也會(huì)上升，股票價(jià)值因此會(huì)下降，從而導(dǎo)致股票價(jià)格相應(yīng)下降;反之，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就會(huì)上升。
3 .利率上升時(shí)，一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向到銀行儲(chǔ)蓄和購(gòu)買債券，從而會(huì)減少市場(chǎng)上的股票需求，使股票價(jià)格出現(xiàn)下跌;反之，利率下降時(shí)，儲(chǔ)蓄的獲利能力降低，一部分資金就可能回到股市中來(lái)，從而擴(kuò)大對(duì)股票的需求，使股票價(jià)格上漲。
既然一般情況下利率與股價(jià)運(yùn)動(dòng)呈反向變化關(guān)系，那么投資者就應(yīng)該密切關(guān)注利率的升降，并對(duì)利率的走向進(jìn)行必要的預(yù)測(cè)，以便在利率變動(dòng)之前，搶先一步制訂股票買賣決策。
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