中國外匯儲備投資

　　中國外匯儲備量大，這就決定了其本身的投資必須是多元化的。下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的中國外匯儲備的當前投資情況，希望大家喜歡!

　　中國外匯儲備的投資情況

　　首先，當前中國外匯儲備的經(jīng)營管理依然以安全性和流動性為首要目標。這主要表現(xiàn)為在外匯儲備的資產(chǎn)構(gòu)成中，傳統(tǒng)上低風(fēng)險、低預(yù)期年化收益、高流動性的國債和機構(gòu)債占90%左右;其次，美元資產(chǎn)在中國外匯儲備中所占比例過高。無論是從對美出口占總出口的比重(2007年為19.1%)還是從對美進口占總進口的比重來看(2007年為7.3%)，美元資產(chǎn)在外匯儲備中65%的比例都過高了。這一方面反映出美元在全球貿(mào)易結(jié)算貨幣中依然占統(tǒng)治地位，另一方面也凸現(xiàn)了中國政府進行外匯儲備幣種多元化的困境：對于中國這樣的大國而言，在外匯市場上大量減持美元資產(chǎn)必然會造成美元匯率下跌，從而影響到外匯儲備中存量美元資產(chǎn)的價值。

　　再次，近年來美元對其他主要貨幣的大幅貶值，造成中國外匯儲備的國際購買力遭受嚴重損失。由于中國外匯儲備資產(chǎn)的65%以美元計價，那么美元相對于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計算的中國外匯儲備的國際購買力顯著下降。例如，目前中國外匯儲備規(guī)模突破了1.8萬億美元，假定其中美元資產(chǎn)占65%,那么一旦美元對人民幣貶值10%,以人民幣計算的中國外匯儲備價值將縮水1170億美元，相當于抹殺了3.9個百分點的GDP增長。

　　第四，美國次貸危機的深化意味著中國外匯儲備資產(chǎn)除了面臨匯率風(fēng)險外，還面臨美國國債、機構(gòu)債信用等級調(diào)降、市場價值縮水的風(fēng)險。2008年7月，美國兩家房地產(chǎn)巨頭房利美、房地美陷入危機，需要募集750億美元資本金以避免資不抵債風(fēng)險。如果美國政府不對其進行救援，則兩房發(fā)行的機構(gòu)債的信用等級可能被調(diào)降;如果美國政府為兩家機構(gòu)買單，則信用風(fēng)險最終為美國政府所承擔，美國國債的信用等級可能被調(diào)降。無論出現(xiàn)哪種局面，對大量持有美國國債和機構(gòu)債的中國央行而言都不是好消息。

　　最后，隨著外匯儲備規(guī)模的進一步增長，持有儲備的機會成本日益凸現(xiàn)，中國政府面臨著越來越大的提高外匯儲備投資預(yù)期年化收益率的壓力。中國外匯儲備的90%投資于美國國債與機構(gòu)債，預(yù)期年化收益率不超過5%,而根據(jù)世界銀行對中國120個城市1.24萬家外商投資企業(yè)的調(diào)查，外國在華FDI企業(yè)的平均預(yù)期年化收益率超過22%.持有外匯儲備的機會成本越來越高，如何積極管理外匯儲備，提高外匯儲備資產(chǎn)的預(yù)期年化收益率成為當務(wù)之急。

　　前景如何進一步通過幣種多元化與資產(chǎn)多元化來分散投資風(fēng)險，以及通過更多地投資于高風(fēng)險高預(yù)期年化收益率資產(chǎn)來提高外匯儲備的投資預(yù)期年化收益率，是中國外匯管理當局面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。

　　從資產(chǎn)多元化角度出發(fā)，中國外匯管理當局應(yīng)逐漸提高股權(quán)、企業(yè)債在資產(chǎn)組合中的比重，適度降低國債、機構(gòu)債在資產(chǎn)組合中的比重，這一方面有助于提高外匯儲備的整體預(yù)期年化收益率，另一方面也有助于進一步分散風(fēng)險。

　　考慮到中國依然是一個發(fā)展中國家，金融體系市場化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性，因此，保證外匯儲備資產(chǎn)的流動性和安全性依然非常重要。這意味著，外匯管理當局應(yīng)該將外匯資產(chǎn)分為兩類進行管理，一類依然投資于低風(fēng)險低預(yù)期年化收益金融產(chǎn)品，另一類則實施更加激進的多元化投資策略。中投公司(CIC)的設(shè)立是中國政府在積極管理外匯儲備方面邁出的重要一步。中投公司的首要目標就是通過實施比外管局更加激進的投資策略，提高外匯儲備資產(chǎn)的預(yù)期年化收益率。自2007年9月成立以來，中投公司已經(jīng)進行了多筆金融股權(quán)投資。目前，中投公司的投資組合偏重于美國金融股權(quán)，受次貸危機爆發(fā)與深化的影響，當前中投公司股權(quán)投資的市場價值不容樂觀，例如對黑石的股權(quán)投資迄今為止賬面價值縮水了40%左右。

　　在中投公司的競爭壓力下，外管局從2007年年底開始，也明顯加大了對發(fā)達國家資源型企業(yè)及金融股權(quán)的投資力度。2007年12月，外管局通過自己在香港的子公司華安投資，投資了三家澳大利亞商業(yè)銀行不到1%的少數(shù)股權(quán)，總投資金額為1.76億美元。2008年4月，外管局購買了法國道達爾公司(歐洲第三大石油公司)1.6%的股權(quán)，投資金額為28億美元。同月，外管局以10億英鎊購買了英國石油公司(BP,英國最大的公司)接近1%的股權(quán)。據(jù)媒體披露，外管局正在與美國私募股權(quán)基金TPG商談合作投資事宜。

　　我們認為，在人民幣升值背景下，外管局、中投公司、社?；?、國開行等主權(quán)投資機構(gòu)加大對外股權(quán)投資的力度，符合中國的國家利益，有助于提高中國外匯儲備資產(chǎn)的預(yù)期年化收益率。這一趨勢將在未來一段時間內(nèi)不斷增強。當然，中國政府也需要形成一套對外投資的綜合戰(zhàn)略，上述主權(quán)機構(gòu)的海外投資應(yīng)該相互配合相互補充，而不至于在某些項目上陷入無謂競爭。

　　最后必須指出，由于次貸危機加劇了國際金融市場的波動性，在這種惡劣的環(huán)境下，外匯儲備投資要取得令人滿意的預(yù)期年化收益率是非常困難的。對于中國外匯管理機構(gòu)的投資業(yè)績，我們應(yīng)該用客觀公正的基準去評價，而不應(yīng)該僅因為預(yù)期年化收益率下降就去責怪管理當局。事實上，如果不能從源頭上遏制外匯儲備的增長，提高外匯儲備資產(chǎn)的整體投資預(yù)期年化收益率將會變得越來越困難。因此，中國政府需要盡快調(diào)整出口導(dǎo)向和引資導(dǎo)向的外貿(mào)外資政策，盡快實現(xiàn)人民幣匯率形成機制的市場化，以改善國際收支失衡，降低外匯儲備累積速度，實現(xiàn)國民經(jīng)濟的可持續(xù)平衡增長。

　　當一國外匯儲備遠大于國際貿(mào)易對付需要的時候，對龐大的外匯儲備進行投資組合管理就顯得尤為必要。據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，中國持有美國房利美、房地美債券達3760億美元，據(jù)某些機構(gòu)推測，其中多為外匯局下屬投資公司持有，而“兩房”正陷入困境。與此同時，中投公司此前的幾筆投資也出現(xiàn)大幅浮虧。隨著美國次貸危機深化，上述一些原本認為“安全”的投資也變得不再安全了。

　　歐洲央行已完成對人民幣的外匯儲備投資

　　據(jù)歐洲央行電郵發(fā)送的聲明，歐洲央行已完成對人民幣的外匯儲備投資，規(guī)模相當于5億歐元。

　　歐洲央行在聲明中稱，上述舉措反映出人民幣作為國際貨幣的地位上升，并且中國作為歐元區(qū)最大貿(mào)易伙伴之一的重要性提高。

　　歐洲央行出售其“小部分”美元儲備進行了該項投資，外匯儲備總體規(guī)模維持不變。

　　歐洲央行持有約480億歐元的外匯儲備，其中大約四分之三為美元資產(chǎn)。對人民幣的上述投資是在過去六個月通過出售少量美元資產(chǎn)來完成的。

　　歐洲央行管委會于1月20日作出了執(zhí)行該交易的決定。