歐洲債券發(fā)展歷史
歐洲債券發(fā)展歷史
美國市場“利息平衡稅”以及對外國借款人貸款數(shù)額的限制，迫使一些國家想到去歐洲市場發(fā)債券融資，因融資與投資的便利性，債券幣種范圍擴(kuò)大，成為如今廣義上的歐洲債券。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享歐洲債券發(fā)展歷史的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
歐洲債券成長秘史
在世界金融史上，幾乎每一次金融創(chuàng)新都是在金融抑制“上有政策”中出現(xiàn)的“下有對策”，歐洲債券就是其中一例。
歐洲債券最初是在歐洲發(fā)行的用以募集美元資金的債券，誕生于20世紀(jì)60年代，是當(dāng)時(shí)用以規(guī)避美國資本市場管制的金融創(chuàng)新。上世紀(jì)70年代后，國際匯率波動(dòng)幅度增大，為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)又陸續(xù)出現(xiàn)了以德國馬克、瑞士法郎和日元等為面值貨幣的歐洲債券，發(fā)行地也擴(kuò)展到亞太地區(qū)、北美和拉丁美洲等地。
歐洲債券的演變歷程
因而，歐洲債券演變的最終結(jié)果是既可以和歐洲無關(guān)，也可以和美元無關(guān)。其確切定義可以簡述為：A國的政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或國際組織在B國市場上發(fā)行的以C國貨幣為面值的債券，比如日本公司在澳大利亞發(fā)行的美元面值債券就屬于歐洲債券。這樣繞人的金融產(chǎn)品，其產(chǎn)生和發(fā)展緣于二戰(zhàn)后美元的中心地位和歐洲重建。
二戰(zhàn)后，美國在經(jīng)濟(jì)上穩(wěn)居世界老大位置，1944年建立的布雷頓森林體系更是確立了美元在國際匯率體系中的中心貨幣地位。然而，美國人沒能為這樣的霸主地位高興多久就遭遇了煩惱。從20世紀(jì)50年代開始，美國國際貿(mào)易盈余逐漸減少并趨于赤字，跨國公司不斷擴(kuò)大海外直接投資，同時(shí)紐約作為當(dāng)時(shí)唯一真正的國際資本市場吸引了眾多歐洲融資者，這些因素共同造成美元資金大量外流的局面。
于是，美國政府開始擔(dān)憂是否還能堅(jiān)守布雷頓森林體系中美元兌換黃金的承諾。1960年11月，肯尼迪贏得了美國總統(tǒng)大選，國際收支赤字成為其在任期間最為擔(dān)心的問題之一。在軍事和經(jīng)濟(jì)利益的博弈中，肯尼迪很快意識到德、法兩國正在運(yùn)用戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長帶來的貨幣力量迫使美國改變在歐洲的政治和安全政策，赤字和美元債務(wù)也在一定程度上使美國外交政策被歐洲盈余國家的貨幣政策挾持。在這一背景下，美國政府開始嘗試采取限制性措施對資本市場進(jìn)行調(diào)控。
其中，有兩項(xiàng)措施起到了關(guān)鍵性作用。其一是肯尼迪總統(tǒng)于1963年下令征收的“利息平衡稅”，即對美國居民持有外國在美發(fā)行債券所得的利息征稅，這一措施導(dǎo)致外國公司在美融資成本增加。其二是肯尼迪遇刺后上任的約翰遜總統(tǒng)1965年要求美國金融機(jī)構(gòu)對外國借款人的貸款數(shù)額進(jìn)行限制。
兩項(xiàng)舉措限制了外國公司在美國資本市場的融資規(guī)模，但是國際市場上美元需求卻有增無減，彼時(shí)，許多歐洲國家如英、法、德等在戰(zhàn)后重建過程中積累了大量美元，正在尋求可獲取盈利的市場機(jī)會，歐洲資本市場正在逐漸形成。
于是，大家一拍即合，一些國家開始在歐洲市場發(fā)行美元面值債券，以避開美國政府管制。世界上第一只歐洲債券于1963年7月在盧森堡發(fā)行并在盧森堡證券交易所掛牌，成功地為一家意大利公司籌集到1500萬美元資金。這就是最早期的歐洲債券，是面對美國政府管制產(chǎn)生的一次金融創(chuàng)新成果。1968年，美國政府又出臺了針對美國公司對外直接投資的管制措施，迫使美國跨國公司也參與到歐洲債券市場當(dāng)中。
隨后，布雷頓森林體系因美國國際收支長期赤字難以為繼，終于在1973年徹底崩潰，美元停止兌換黃金，維系各國匯率穩(wěn)定的固定匯率制演變?yōu)楦?dòng)匯率制度。為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，融資者不再單一追求美元，開始根據(jù)自身需求發(fā)行面值貨幣為德國馬克等其他幣種的歐洲債券。同時(shí)，發(fā)行地也逐步擴(kuò)展到亞太、北美等地區(qū)。這是歐洲債券自身的又一次創(chuàng)新，自此，歐洲債券與其字面含義脫離。
作為一種規(guī)避調(diào)控的金融創(chuàng)新，歐洲債券從誕生伊始就展示出旺盛的生命力，迅速發(fā)展成為國際債券市場上份額最大的品種。究其原因，無非是此種金融創(chuàng)新帶來了許多特有優(yōu)勢，比如市場完全自由，債券發(fā)行靈活，發(fā)行手續(xù)簡便，發(fā)行費(fèi)用低廉，無需官方批準(zhǔn)，也不受任何國家的利率管制和發(fā)行數(shù)額限制等;同時(shí)，利息收入大都可免交所得稅的屬性成為其吸引投資者的利器。
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