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      有關(guān)債券方面的題

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      有關(guān)債券方面的題

      有關(guān)債券方面的題有沒(méi)有難到你了呢?小編今天特地具了一些案例,希望你們看了之后都有所幫助吧。

      債券題案例一:關(guān)于債券計(jì)算題

      1,2006年6月1日,王某購(gòu)買(mǎi)了一份面值1000元,票面利率10%,期限2年的債券,債券利息在2007年6月1日和2008年6月1日分兩次支付,2007年6月1日市場(chǎng)上的利率是12%,請(qǐng)問(wèn):

      (1)王某在2007年6月1日領(lǐng)取了利息后,該債券的市值是多少?

      (2)如果王某在2007年6月1日領(lǐng)取了利息后,于當(dāng)日出售該債券,則這1年內(nèi)王某持有該債券的實(shí)際收益率是多少?

      (3)如果王某持有該債券到2008年6月1日,其持有該債券的實(shí)際收益率是多少?此時(shí)該收益率是否受市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響?

      2,一張90天的國(guó)庫(kù)券面值100元,貼現(xiàn)收益是3.55元,請(qǐng)計(jì)算該國(guó)庫(kù)券的發(fā)行價(jià)格、貼現(xiàn)收益率和等價(jià)收益率(貼現(xiàn)收益率和等價(jià)收益率均需要換算成年收益率)。

      答案

      答:(1)此時(shí),該債券的市值是指2008年6月1日收到的1000元本金和100元利息貼現(xiàn)到2007年6月1日的數(shù)值,即(1000+100)/(1+12%)=982.14元。

      (2)王某持有該債券的實(shí)際收益是在2007年6月1日收到100元利息,然后按照982.14的價(jià)格賣(mài)出股票,設(shè)持有該債券的實(shí)際收益率R1,則:(100+982.14)/(1+R1)=1000,解得R1=8.214%.

      (3)王某持有該債券到2008年6月1日,設(shè)其持有該債券的實(shí)際收益率為R2,則

      100/(1+R2)+(1000+100)/ [(1+R2)×(1+R2)]=1000

      解得,R2=10%,

      該收益率不受市場(chǎng)利率的波動(dòng)。

      債券題案例二:

      2001年長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司債券發(fā)行案例

      中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“三峽總公司”)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立,計(jì)劃在國(guó)家單列的自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的特大型國(guó)有企業(yè),是三峽工程的項(xiàng)目法人,全面負(fù)責(zé)三峽工程的建設(shè)、資金的籌集以及項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)管理。三峽總公司擁有全國(guó)特大型的水力發(fā)電廠——葛洲壩水力發(fā)電廠,今后還將按照國(guó)家的要求,從事和參與長(zhǎng)江中上游流域水力資源的滾動(dòng)開(kāi)發(fā)。

      【案例背景】

      發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)狀況

      1.主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo):    單位:萬(wàn)元

      項(xiàng) 目 1998年 1999年 2000年

      1.凈利潤(rùn) 20,828 38,105 50,130

      2.資產(chǎn)負(fù)債率 45.37% 48.08% 49.38%

      該公司財(cái)務(wù)狀況較好,凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度較快,資產(chǎn)負(fù)債率也較理想,最高也未超過(guò)50%。(我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在30%-40%)

      2.經(jīng)審計(jì)的最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表 (1998年 1999年 2000年略,請(qǐng)同學(xué)們自己查閱)

      本期債券的基本事項(xiàng)(目前最能反映發(fā)行債券的創(chuàng)新,很有特色)

      (1)債券名稱(chēng):2001年中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司企業(yè)債券

      (2)發(fā)行規(guī)模:人民幣50億元整

      (3)債券期限:按債券品種不同分為10年和15年。其中10年期浮動(dòng)利率品種20億元,15年期固定利率品種30億元。(此點(diǎn)很有創(chuàng)意:第一,時(shí)間長(zhǎng),15年,創(chuàng)造了中國(guó)企業(yè)發(fā)行債券的年限紀(jì)錄;第二,一批債券有兩個(gè)期限,投資者可以有一定的選擇區(qū)間;第三,一批債券有兩種利率制度。所以,此案例很有代表性)

      (4)發(fā)行價(jià)格:平價(jià)發(fā)行,以1000元人民幣為一個(gè)認(rèn)購(gòu)單位。

      (5)債券形式:實(shí)名制記賬式企業(yè)債券,使用中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一印制的企業(yè)債券托管憑證。

      (6)債券利率:本期債券分為10年期和15年期兩個(gè)品種。10年期品種采用浮動(dòng)利率的定價(jià)方式。15年期品種采用固定利率方式,票面利率5.21%利率。

      債券題案例三:

      這是一個(gè)免疫與再平衡的例子。假定一個(gè)資產(chǎn)組合管理者有一個(gè)期限7年,金額為19487元的負(fù)債,其現(xiàn)值10000元。現(xiàn)在希望通過(guò)持有3年期零息債券和永久年金(每年付息一次,票面利率10)對(duì)其負(fù)債的支付進(jìn)行利率免疫。計(jì)算(1)如何分配資金在兩只債券上面,才能實(shí)現(xiàn)免疫策略(2)到了第二年,利率沒(méi)有改變,此時(shí)是否需要再平衡(3)到了第二年,利率下降為8,如何平衡。

      (1) 計(jì)算得到期收益率10%,永久年金的久期1.10/0.10=11年,零息票債券久期為3年。負(fù)債久期為7年,為了達(dá)到免疫要求,設(shè)零息債券權(quán)重w,永久年金的權(quán)重1-w:w*3+(1-w)*11=7得到w=0.5.總共10000元中,零息債券和永久年金各投資5000元。

      (2) 第二年收益率沒(méi)有改變,但資產(chǎn)和負(fù)債的久期已經(jīng)不匹配了,需要再平衡。零息債券現(xiàn)在的久期是2年,永久年金的久期仍是11年,負(fù)債久期為6年。為了達(dá)到再平衡,資產(chǎn)組合的構(gòu)成權(quán)重應(yīng)滿(mǎn)足:w*2+(1-w)*11=6得到w=0.5556

      (3) 零息債券現(xiàn)在的久期2年,永久年金的久期是13.5年,負(fù)債久期為6年。為了達(dá)到再平衡,資產(chǎn)組合的構(gòu)成權(quán)重應(yīng)滿(mǎn)足等式:w*2+(1-w)*13.5=6得到w=0.6552

      問(wèn):

      (1)收益率10,久期分子1.10,怎么算出來(lái)。為什么要除0.10。為什么設(shè)為w和1-w

      (2)為什么是2年11年6年

      (3)為什么是2年13.5年6年

      1)永久債券的久期=(1+k)/k,計(jì)算公式是這樣的,具體推導(dǎo)可以參考有關(guān)資料。

      因?yàn)椴捎妹庖卟呗?,故用零息債和永久債?lái)匹配負(fù)債,也就是零息債和永久債組合的久期與負(fù)債的久期(7年)相等,即3*w+11*(1-w)=7 .

      w是指零息債在組合中的比例(權(quán)重),(w<0)剩余的(1-w)就是永久債的比例。

      (2)在上述免疫完成后,過(guò)了一年,到第二年,負(fù)債期限變?yōu)?年,零息債期限變?yōu)?年,永久債期限到永遠(yuǎn),久期仍為11年。故免疫策略需要重新平衡。

      (3)利率降為8%后,按照上述公式計(jì)算的永久債之久期為(1+0.08)/0.08=13.5年,零息債到期期限2年,久期也是2年;負(fù)債期限6年,久期是6年。免疫策略需要重新平衡。

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