近年來，我國債券市場發(fā)展迅速。債券市場的發(fā)展對于拓寬企業(yè)融資渠道、服務實體經(jīng)濟發(fā)展、分散金融體系風險有重要作用。下面由學習啦小編為大家整理的中國債券市場的概況，希望大家喜歡!

　　回顧過去我國債券市場概況

　　近年來，我國債券市場發(fā)展迅速。債券市場的發(fā)展對于拓寬企業(yè)融資渠道、服務實體經(jīng)濟發(fā)展、分散金融體系風險有重要作用。據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計，2016年全年，共有3128家主體發(fā)行主要信用債[主要信用債包括：企業(yè)債、公司債(含私募債)、中期票據(jù)、短期融資券(含超短期融資債券)、資產(chǎn)支持證券。]9016期，發(fā)行規(guī)模達到8.68萬億元，發(fā)行主體家數(shù)較去年增加了27%，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模漲幅均超過30%。

　　發(fā)行債券已成為企業(yè)重要的直接融資渠道。近年來，我國經(jīng)濟面臨下行壓力，在相對寬松的貨幣政策環(huán)境以及優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的背景下，隨著債券市場的擴容和不斷發(fā)展，發(fā)行債券已成為企業(yè)重要的直接融資渠道。2016年1-11月，我國企業(yè)債券融資規(guī)模占社會融資總規(guī)模的19.35%，較2014、2015年同期分別上升3.96以及0.94個百分點。

　　我國債券規(guī)模巨大。截至2016年底，我國債券市場主要信用債存量期數(shù)和規(guī)模分別為13074期、15.11萬億元。

　　信用債級別主要分布在較高等級。截至2016年末的存量債券中，以中票和公司債為例，從期數(shù)來看，二者債項信用等級主要集中在AAA級至AA級，AA級及以上債券期數(shù)均占各自券種存量期數(shù)的98%左右。從規(guī)模來看，高級別分布更為明顯，AAA級占中票及公司債存量規(guī)模的比例均超過50%。存量債券主要分布在較高等級一定程度上反映了我國債券市場現(xiàn)階段整體信用風險不大，相對可控。

　　2016年，我國債券市場發(fā)行主體信用等級下調(diào)數(shù)量顯著增加。今年以來，國際政治經(jīng)濟形勢復雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟緩慢下行。在此背景下，我國銀行間債券市場共有398家發(fā)行人主體信用等級發(fā)生調(diào)整，其中信用等級被調(diào)升的有271家，調(diào)升率為5.27%，較2015年下降2.14個百分點;信用等級被調(diào)降的有127家，調(diào)降率為2.47%，高于2015年0.45個百分點。

　　整體來看，2016年銀行間債券市場發(fā)行人主體信用等級調(diào)升趨勢明顯減緩，調(diào)降率創(chuàng)近三年新高。在評級調(diào)降的發(fā)行人中，有34家發(fā)行人主體發(fā)生大跨度評級調(diào)整(信用等級調(diào)整超過3個(含)子級)，反映了在經(jīng)濟下行壓力下部分企業(yè)基本面迅速惡化，信用風險加速暴露。其中，大部分發(fā)生大跨度評級下調(diào)的企業(yè)已觸發(fā)違約。另外，共有93家發(fā)行人被列入評級觀察名單，為近三年的最高水平。

　　2016年，我國債券市場違約事件大幅增加。伴隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)去杠桿的過程，我國產(chǎn)能過剩行業(yè)、強周期行業(yè)和抗風險能力較弱的中小企業(yè)經(jīng)營面臨嚴峻挑戰(zhàn)，債券市場信用風險暴露速度加快，違約事件密集發(fā)生。自2014年我國債券市場出現(xiàn)首單公開債券違約事件(“11超日債”)至今，公募債券市場共有36只(310.20億元)債券發(fā)生違約[債券違約定義為：債務人未能按照合同約定支付債券本金和/或利息，不包含發(fā)行人主體違約。]，約240億元尚未完全兌付，回收率約為23%，涉及違約主體22家。2016年違約事件呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢，共26只債券發(fā)生違約，涉及15家違約主體，違約債券只數(shù)為2015年的近3倍。公募市場主體違約率從2015年的0.48%[往年發(fā)生主體違約的，在本年度再有債券發(fā)生違約，不計入本年度的主體違約樣本。]，上升到2016年的0.52%。

　　2017年我國債券市場發(fā)展趨勢

　　(一)我國宏觀經(jīng)濟面將保持平穩(wěn)增長

　　展望2017年，在英國脫歐、意大利修憲公投失敗等風險事件的影響下，全球經(jīng)濟的緩慢復蘇態(tài)勢面臨較大的不確定性。當然，同時存在一些積極因素，如美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，特朗普政府計劃通過減稅、加大基礎設施建設刺激經(jīng)濟增長，未來預期良好，日本12月制造業(yè)PMI終值以全年最快速度擴張，經(jīng)濟復蘇也有望向好發(fā)展。對中國而言，雖然面臨著復雜多變的國際政治經(jīng)濟環(huán)境，但近期已呈現(xiàn)企穩(wěn)筑底態(tài)勢，未來也將通過進一步的減稅降費、加大基礎設施建設投資以及刺激消費等措施維持經(jīng)濟的平穩(wěn)增。

　　(二)行業(yè)繼續(xù)分化，部分行業(yè)信用風險將進一步暴露

　　2017年，在宏觀經(jīng)濟基本面保持相對穩(wěn)定的背景下，產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)以及國企、城投企業(yè)的信用風險將進一步暴露和釋放。2017年是我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革向縱深發(fā)展的關(guān)鍵之年，過剩行業(yè)“去產(chǎn)能”將繼續(xù)推進，煤炭、鋼鐵行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營繼續(xù)承壓，信用風險較大;為了防范樓市風險以及進而引發(fā)的系統(tǒng)性風險，9月以來房企債券融資收緊政策陸續(xù)出臺，在未來樓市周期性轉(zhuǎn)冷和已發(fā)債券集中到期的情況下，房企尤其是中小房企的經(jīng)營風險和違約風險加大;國企、城投企業(yè)與地方政府的信用關(guān)聯(lián)性弱化，《地方政府性債務風險應急處置預案》的出臺使得城投債的剛兌信仰進一步被打破，信用風險有所上升。

　　(三)我國債券市場將進一步發(fā)展和完善，風險管控繼續(xù)加強

　　2016年以來，監(jiān)管層繼續(xù)鼓勵債券市場的擴容和發(fā)行便利化，加大對綠色債券市場發(fā)展的支持和鼓勵，進一步促進債券市場對外開放，2017年主要趨勢將得以延續(xù)，我國債券市場發(fā)行量將繼續(xù)穩(wěn)步增長。其中值得關(guān)注的有PPP項目資產(chǎn)證券化的發(fā)展、高收益?zhèn)芊裢瞥觥⑿茇垈鶖U容速度，以及提高類平臺發(fā)行人以及房地產(chǎn)、過剩產(chǎn)能行業(yè)的債券發(fā)行門檻等的影響。

　　2016年以來，監(jiān)管層陸續(xù)出臺相關(guān)政策，強化信息披露，設計“交叉保護”等條款加強投資人保護，推出CDS、CLN信用風險對沖工具，預計在2017年將發(fā)生更大作用;評級行業(yè)監(jiān)管預計會進一步加強;私募市場風險的暴露，地方私募市場面臨整頓;債券市場交易對手風險暴露，需要加強監(jiān)管;債轉(zhuǎn)股將逐步實施，企業(yè)的財務杠桿將有所控制。這些措施都將對債券市場風險產(chǎn)生重要影響。

　　(四)級別調(diào)整將更加頻繁，風險識別向基本面分析回歸

　　在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革向縱深發(fā)展的背景下，不同行業(yè)以及企業(yè)之間的信用風險分化將進一步加劇，債券市場違約事件頻發(fā)，投資者對違約事件反應強烈，監(jiān)管層出臺諸多舉措管控風險，加強對評級行業(yè)的監(jiān)管。在市場和監(jiān)管的雙重壓力下，為更好控制風險，為投資者服務，評級機構(gòu)應加大級別調(diào)整力度，及時調(diào)整級別以反映和揭示信用風險，債券市場信用等級調(diào)整趨勢將繼續(xù)。

　　在級別調(diào)整依據(jù)方面，風險識別將向宏觀、行業(yè)和企業(yè)的基本面分析回歸。行業(yè)景氣下滑導致公司經(jīng)營基本面惡化是發(fā)生信用風險事件的重要原因之一。這兩年的經(jīng)驗已經(jīng)表明，行業(yè)景氣度下降的一些行業(yè)，或者強周期的企業(yè)，或者中小企業(yè)，違約風險高。評級機構(gòu)應該對每個行業(yè)的風險等級做出一定的評判。另外，對行業(yè)風險的展望要加強研究，能夠為市場提供更多這方面的產(chǎn)品。

　　企業(yè)經(jīng)營不善等自身因素是信用風險發(fā)生的直接原因。流動性壓力(現(xiàn)金流管理)、盈利能力、債務負擔或杠桿、融資環(huán)境、突發(fā)事件都可能引發(fā)企業(yè)違約事件的發(fā)生。近年來，不少融資工具是加杠桿的，如明股實債、部分私募基金、信托產(chǎn)品等。

　　在此背景下，違約率、級別調(diào)整與宏觀經(jīng)濟、行業(yè)走勢以及企業(yè)自身財務實力的聯(lián)系日益緊密，外部支持因素的影響將弱化。

　　(五)中國債券市場違約事件的發(fā)生趨于常態(tài)化，剛兌信仰將進一步打破

　　盡管信用風險的增加對企業(yè)通過債券市場進行直接融資產(chǎn)生不利影響，但是信用風險的存在是市場經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律，違約是信用債市場的重要組成部分，是宏觀經(jīng)濟和行業(yè)周期性變化下的必然反應，出現(xiàn)違約事件也是成熟市場普遍具有的特征之一。從長遠來講，打破債券剛性兌付有利于市場參與者加強對信用風險的認識及重視程度，進而采取有效措施預防和管控風險。非系統(tǒng)性信用風險事件的發(fā)生對于建立市場化的定價估值體系、完善市場風險分散分擔機制以及提高評級的實際價值有積極意義，

　　監(jiān)管、市場對違約的認識進一步加深。只要不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風險，違約就是可以容忍的，政府支持、救助、兜底的概率在下降，除非有惡意逃廢債。投資者也開始真正關(guān)注違約，開始接受違約。因此，市場經(jīng)濟條件下必然存在的違約現(xiàn)象就會逐步常態(tài)化。

　　截至2016年底，我國債券市場將于2017年到期的主要信用債規(guī)模近4萬億元，這還不包括當年內(nèi)新發(fā)且于當年內(nèi)到期的短融和超短融。隨著債券的到期，企業(yè)的風險會受到檢驗，違約風險就可能暴露。2016年以來債券市場違約事件明顯增加，表明市場規(guī)律作用下的違約事件發(fā)生已經(jīng)逐步成為常態(tài)，在未來債券市場發(fā)行量穩(wěn)步增長和債券集中到期的情況下，違約將更加常態(tài)化。

　　在對違約債券的處置上，我國已經(jīng)進行了各種探索，包括收購兼并、企業(yè)重組、債務重組、破產(chǎn)清算等。違約債券已經(jīng)產(chǎn)生實質(zhì)損失。投資者除了要關(guān)注違約風險外，對于損失風險會進一步關(guān)注。公募債券市場共有36只(310.20億元)債券發(fā)生違約，約240億元尚未完全兌付，回收率約為23%。剛性兌付的信仰進一步打破。