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      交易所債券完全投資攻略有哪些

      時間: 萬紅684 分享

      交易所債券完全投資攻略有哪些

        投資債券,是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,從投資前期的準(zhǔn)備,到個券的選擇,到具體的買賣細(xì)節(jié)都有很多必須注意的事項(xiàng)。與股市相比,債券市場有較豐富的交易品種、絕對穩(wěn)定的投資保障以及不錯的交易性收益,正在吸引更多的普通投資者投身其中。下面學(xué)習(xí)啦小編來告訴大家交易所債券完全投資攻略有哪些。

        前期準(zhǔn)備:

        交易所債券完全投資攻略之 全面了解品種 部分需簽約

        說起債券,大多數(shù)人想到的是在商業(yè)銀行柜臺購買的憑證式國債,即所謂國庫券。實(shí)際上,現(xiàn)在也可以在銀行窗口購買原本在銀行間市場交易的記賬式國債。與“國庫券”相比,它可以自由買賣,且流通轉(zhuǎn)讓更加安全、方便和快捷。

        同時,個人投資者通過證券公司股票賬戶,即可實(shí)現(xiàn)交易所債券的自助買賣。一般而言,可交易的品種包括國債、地方政府債、公司債、企業(yè)債(含城投債)、可轉(zhuǎn)債等。一張債券為100元,最低交易單位一手為10張。此外,各類混合型、貨幣型、債券型、封閉式基金,以及當(dāng)前熱度很高的分級杠桿債券型基金,也都可以在交易所市場直接買賣。

        投資者還可進(jìn)行國債回購交易,方向分為逆回購(代碼如204001等)和正回購兩種。對此,記者向國內(nèi)排名前十(依據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2009年末經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù))的券商一一了解后得知,目前幾乎所有券商都默認(rèn)支持逆回購業(yè)務(wù),少數(shù)幾家需要通過軟件或現(xiàn)場簽約開通;不過,正回購業(yè)務(wù)的情況則相反,多數(shù)券商并不對個人投資者開放。

        在證券時報記者調(diào)查的樣本中,可在柜臺簽約后開通,但僅能在營業(yè)部現(xiàn)場進(jìn)行正回購融資業(yè)務(wù)的券商有:銀河證券、國泰君安、廣發(fā)證券、海通證券;可通過軟件自助進(jìn)行正回購操作的,僅有中信建投證券一家;不允許個人參與的有國信、招商、華泰、申銀萬國[微博]及光大證券等幾家。此外,回購交易一般有10萬元以上的資金要求。

        交易所債券完全投資攻略之 債市也有暴漲暴跌

        在這里,我們再為大家舉一個例子。2008年10月下旬,美國次貸危機(jī)的恐慌情緒在國內(nèi)加重,上證指數(shù)跌至1665點(diǎn)的新低。當(dāng)年10月9日開始至年末,我國央行連續(xù)4次降息累計(jì)189個基點(diǎn)。這期間,交易所國債010107(編者注:交易所的指標(biāo)性品種)價格暴漲,而08江銅債(126018)則價格暴跌。同樣是每年都有付息的債券,為何走勢卻截然相反?

        對此,金元證券王晶指出,這是因?yàn)閲鴤c信用債的定價機(jī)制完全不同。當(dāng)危機(jī)到來時,消費(fèi)者物價指數(shù)快速回落,基準(zhǔn)利率不斷下調(diào),導(dǎo)致國債價格暴漲;與此同時,很多行業(yè)都面臨巨大的經(jīng)營困難,江銅所處的大宗商品行業(yè)更是價格暴跌,企業(yè)面臨巨大考驗(yàn),市場對其日后債券償付產(chǎn)生了質(zhì)疑,因此公司債的價格暴跌。

        這個事例告訴投資者,債券與股票一樣具有波動性,其投資模式同樣可以分為“長期持有”與“波段操作”兩種。王晶指出,倘若投資者無暇顧及債券二級市場波動,在分析了潛在的風(fēng)險因素后對現(xiàn)有的某只債券收益率滿意,完全可以買入并持有到期,但前提一定是那些“潛在的風(fēng)險因素”已大體梳理清楚。

        交易所債券完全投資攻略之 個券風(fēng)險收益各有不同

        中航資管首席研究員張永民告訴記者,與股票不同的是,債券具有到期還本付息的特點(diǎn),因此具有絕對保障。在風(fēng)險收益比上,國債、地方政府債等具有國家信用擔(dān)保,因此被稱為利率品種,收益相對較低;其他的公司債或企業(yè)債等,因信用狀況各不相同,因而存在較明顯的價格波動,有一定風(fēng)險,但收益會高出利率品種不少;可轉(zhuǎn)債則更接近于股票的特征,對投資者的專業(yè)知識要求也較高。

        可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上附加了一份期權(quán),允許購買人在規(guī)定的時間內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換成股票,其投資邏輯更多源于對股票的價值判斷。對此,宏源證券高級研究員何一峰表示,可轉(zhuǎn)債具有“下跌風(fēng)險有界、上漲幅度無界”的特性,市場關(guān)注度較高。同時,可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險較低,收益低于股票但高于企業(yè)債,最大的波動收益率(理想狀態(tài))可達(dá)20%至25%。

        上文提到的國債回購交易,對個人投資者也有較大的實(shí)際意義。其中,逆回購指的是將富余資金借出去,以獲取一定的利息收入,相當(dāng)于在做空債市;正回購指的是通過手頭已經(jīng)持有的部分債券,向證券公司融入資金,繼續(xù)買入債券并放大杠桿,相當(dāng)于在做多債市。

        對此,金元證券固定收益部研究主管王晶表示,當(dāng)預(yù)期債券價格將下跌時,可先在二級市場賣出債券回籠資金,接著通過逆回購獲得無風(fēng)險融資利息;當(dāng)預(yù)期債券價格將上漲時,可將債券質(zhì)押出去融入7天資金(也可其他期限)再次買入,這樣一次操作后,債券持倉規(guī)模便可以達(dá)到初始資金的兩倍。質(zhì)押融資借款到期時,我們再用未質(zhì)押的債券進(jìn)行融資以償還首次質(zhì)押的借款。如此即可實(shí)現(xiàn)滾動操作,并階段性持券待漲。不過,這種杠桿操作也會將風(fēng)險和收益都放大一倍。

        在這里要提醒讀者,正回購操作中的可抵押券種,需要在深圳證券交易所主頁的“信息披露-債券信息-標(biāo)準(zhǔn)券折算率”以及上海證券交易所主頁的“信息披露-債券公告-債券使用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率的通知”中選取。上述折算率變動通知每周會定期發(fā)布。

        交易所債券完全投資攻略之 T+0交易、無漲跌停板限制

        證券時報記者向相關(guān)人士了解后得知,交易所債券實(shí)行的是T+0回轉(zhuǎn)交易,當(dāng)日買進(jìn)后當(dāng)日即可賣出,可以反復(fù)做當(dāng)日的短差。

        交易費(fèi)用方面,券商需向客戶雙向收取傭金(含規(guī)費(fèi)),以記者所在的國泰君安證券[微博]為例,單次傭金為萬分之二。而印花稅、結(jié)算費(fèi)等因券種不同略有差異,投資者可在中國證券登記結(jié)算公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)文檔中查找,或者詢問開戶營業(yè)部??傮w上,債券的交易費(fèi)用低于股票。

        股市的漲跌停板制度,是為了保護(hù)股票投資者利益和防止過度投機(jī)炒作。對于有固定收益的債券來說,設(shè)定漲跌停板的意義不大,所以目前我國交易所債市并無上述限制。對此,招商證券固定收益策略小組人士告訴記者,交易所債券種類較多,但成交并不活躍。有時候報價相差較大,盤中漲跌幅度與資金參與程度并不成正比。

        對于盤中交易的注意事項(xiàng),宏源證券何一峰指出,目前交易所市場有點(diǎn)類似早期的股票市場,由于盤子相對較小,會存在一定的投機(jī)性,在買賣操作時,應(yīng)密切關(guān)注成交量及交易量。技術(shù)指標(biāo)方面,可采用股票操作中的移動平均線,但其他指標(biāo)則意義不大。何一峰對記者表示,交易所債券市場未來很有希望,但目前了解和參與的投資者數(shù)量相對較少,這個市場要得到進(jìn)一步發(fā)展,需要增加交易品種和擴(kuò)大市場流動性。

        “對于跨市場的債券,也應(yīng)該關(guān)注其在銀行間市場的表現(xiàn)。在價格變動上,交易所債市一般會領(lǐng)先銀行間一周左右。”何一峰補(bǔ)充道。

        交易所債券完全投資攻略之 制勝法寶:宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動

        宏觀政策與債券市場具有緊密的相關(guān)關(guān)系,可謂是投資債市的“制勝法寶”。中航資管張永民指出,宏觀政策具有一定的周期性,經(jīng)濟(jì)增長處于上升期時,企業(yè)利潤會增長,股票投資回報會上升,此時債券的吸引力會隨之降低;相反,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行期時,債券的吸引力會因收益穩(wěn)定而上升,此時投資債市可獲得可觀收入。

        目前,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)下降期,并且下降幅度可能會逐漸加大。對于債市來說,這是一個明顯的做多時間段。招商證券認(rèn)為,由于政府在防范經(jīng)濟(jì)快速下行方面已有政策支持,將有望使經(jīng)濟(jì)短暫反彈,因此投資債市也并非一帆風(fēng)順。但是,未來半年債券市場可能由“慢牛”變“快牛”,債券漲幅會逐漸擴(kuò)大,投資價值可能會勝過股市。

        相對銀行間,目前交易所債市已有溢價現(xiàn)象,10年期國債約相差10個到20個基點(diǎn),所以短期交易所市場存在回調(diào)可能。四季度央行如果下調(diào)準(zhǔn)備金率,年末或明年初的貨幣政策出現(xiàn)松動的話,就會迎來一波新的債市行情。與此相對,監(jiān)管層如果選擇放松信貸,卻有可能會擠壓債券市場。

        交易所債券完全投資攻略之 波段交易:低評級品種彈性更大

        作為一個對投資有熱情且有一定知識儲備的個人投資者,交易所市場應(yīng)該是其充分施展債券投資財(cái)技的首選。

        與國債不同,公司債、企業(yè)債等信用品種存在高低評級之分,多用AAA、AA等來表示。對于存在信用違約風(fēng)險的信用債而言,投資者對收益率的要求包含了物價因素、償債風(fēng)險補(bǔ)償?shù)?。因此,這類債券的價格會隨著企業(yè)所屬行業(yè)的景氣度以及企業(yè)自身的經(jīng)營狀況而發(fā)生波動。

        交易所債市受到股市首次公開募股(IPO)的脈沖式影響也會比較大,這主要體現(xiàn)為資金面的異動。當(dāng)銀行間資金緊缺時,機(jī)構(gòu)投資者會到交易所借錢,導(dǎo)致交易所資金利率上升。同時,機(jī)構(gòu)也會在交易所市場出售流動性較好的信用債來換取資金。因此一般情況下,銀行間市場資金面緊張時,交易所債市都會下跌。

        進(jìn)行波段交易,還需把握一個“另類策略”,就是理解交易所債市的機(jī)構(gòu)操作動向。理論上,交易所債市存在券商、公私募基金(含社保基金)、保險及銀行等。長城證券許彥告訴記者,到目前為止,該市場的活躍交易者還是以基金和券商為主,這主要是因?yàn)槠浔P子較小、易于操作且反應(yīng)迅速,交易成本也低于銀行間。但是,一旦債市下跌,這些機(jī)構(gòu)出于止損或贖回壓力等,有時會形成助跌之勢。相較而言,保險公司和銀行的交投不夠活躍,目前也僅有為數(shù)不多的銀行獲準(zhǔn)入市。

        波段交易型投資者,可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變動,適時選擇流動性好的債券,在債券牛市來臨時投資,在熊市來臨前賣出。同樣,由于低評級的債券彈性較大,波段操作可以重點(diǎn)把握這類品種。

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