淺談央行雙降造成的影響

　　多位銀行業(yè)人士表示，從多個國家放開存款利率管制的后果看，銀行競爭將更加激烈，特別是對國內(nèi)中小銀行來說，利率放開會對其流動性管理、資產(chǎn)負債以及盈利能力等形成很大壓力。今天學(xué)習(xí)啦小編想要和大家分享的是：淺談央行雙降背后造成的影響;具體內(nèi)容如下，希望能對打擊有所幫助!

　　自2015年10月24日起，降息0.25個百分點，并降準(zhǔn)0.5個百分點。這是今年以來，第五次降息，第五次降準(zhǔn)，第三次“雙降”。值得注意的是，在此次“雙降”的同時，央行還宣布放開存款利率浮動上限。不過央行有關(guān)負責(zé)人強調(diào)，取消對利率浮動的行政限制后，并不意味著央行不再對利率進行管理，利率市場化將進入新的階段。

　　淺談央行雙降造成的影響一：
將促使股市進一步回暖

　　興業(yè)證券首席策略師張憶東今年以來屢在A股市場關(guān)鍵節(jié)點上有精辟論斷：今年4月，他以“富貴險中求”策略報告提示上半年“瘋牛”行情或在二季度末遭遇“大尖頂”;繼而在6月中旬，又以“養(yǎng)精蓄銳”提示行情季度性調(diào)整風(fēng)險;8月底，又率先在市場上提出“愛在深秋”中級反彈的行情判斷。

　　進入10月下旬，市場持續(xù)反彈后有所震蕩，張憶東又認(rèn)為“愛在深秋”行情遠未結(jié)束，而是開始進入波動較大的第二階段。在證券時報和中國基金報共同組織的一場研討會上，張憶東表示：“至少在11月6日之前，市場機會大于風(fēng)險，愛在深秋，不醉不休;而11月6號之后，此輪中級反彈或?qū)⒅鸩竭M入‘魚尾’行情，但結(jié)構(gòu)性機會仍有望延續(xù)到12月。”

　　“應(yīng)對泡沫化資產(chǎn)配置的大環(huán)境，投資者應(yīng)該在左側(cè)一點的位置進行交易，過分追求右側(cè)交易有可能就成了最后的埋單人。”他建議道。

　　中級反彈基礎(chǔ)是

　　貨幣寬松下的“資產(chǎn)荒”

　　對于當(dāng)前宏觀環(huán)境的判斷，張憶東認(rèn)為，經(jīng)濟降速轉(zhuǎn)型、利率不斷下行，將是較長一段時間的“新常態(tài)”。一方面，實體經(jīng)濟運行情況并不支撐典型的牛市;另一方面，寬松的貨幣環(huán)境又不同于歷史上的熊市特征，因此，在未來兩三個季度內(nèi)，A股市場大概率將呈現(xiàn)“非熊市、非牛市，而是泡沫化配置的猴市格局”。股市反彈的基礎(chǔ)是貨幣寬松背景下的“資產(chǎn)荒”，從而導(dǎo)致針對“好資產(chǎn)”的結(jié)構(gòu)性泡沫。

　　張憶東認(rèn)為，9月底以來的“愛在深秋”行情，是在股市大跌后市場信心極度受挫的背景下開始猶猶豫豫的震蕩反彈，因此，行情空間的判斷上，不能按照今年上半年“杠桿牛市”來預(yù)期，而應(yīng)基于存量資金為主、增量資金為輔的博弈環(huán)境分析，預(yù)計行情進入到四季度的成交密集區(qū)將遭遇較大阻力，行情的節(jié)奏不是連續(xù)逼空式的，而是波動加大、震蕩上行。

　　對于影響反彈行情的風(fēng)險因素，張憶東認(rèn)為，下階段金融反腐、清理違規(guī)配資、IPO重啟的預(yù)期，以及存量博弈背景下機構(gòu)投資者倉位回到較高水平，都可能導(dǎo)致行情的震蕩，但是，最需要關(guān)注的核心約束因素是匯率。人民幣匯率的預(yù)期穩(wěn)定，則反彈無憂;如果匯率不穩(wěn)，則資本外逃壓力加大，甚至影響到經(jīng)濟政策的主動性，從而對股市行情產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　“后續(xù)影響此輪反彈的關(guān)鍵節(jié)點，一個是11月6日美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，另一個關(guān)鍵節(jié)點是12月美聯(lián)儲議息會議。”張憶東分析，美國公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)會比較平淡，從而對12月美聯(lián)儲是否加息的預(yù)期還是不確定，這有利于人民幣匯率穩(wěn)住，有利于中國穩(wěn)增長的財政政策與貨幣政策繼續(xù)加碼，從而，愛在深秋的第二段行情在11月中旬之后繼續(xù)展開，并步入較高風(fēng)險的“魚尾”行情，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)到12月美聯(lián)儲議息會議之前。

　　“當(dāng)然，不排除出現(xiàn)小概率情景的發(fā)生，就是美國數(shù)據(jù)非常差，不加息了，而歐洲再搞一把量化寬松，那么‘愛在深秋’行情就有了第三階段——冬天里的一把火。”張憶東說。

　　投資兩條主線：

　　跟著中央和產(chǎn)業(yè)資本走

　　在當(dāng)前的泡沫化資產(chǎn)配置的市場環(huán)境下，張憶東建議，投資者要精選適合“抱團取暖”的投資機會，在衡量風(fēng)險收益比之后，左側(cè)布局、“主動買套”，從而能夠等到別人“抬轎子”，實現(xiàn)“多贏”，而不是隨大流追漲殺跌，導(dǎo)致“兩邊挨巴掌”。

　　如何把握投資機會，張憶東指出，一方面是能夠優(yōu)選并長期抱團取暖的大機會，集中在新興產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)型領(lǐng)域;另一方面則是波段交易型的機會，建議尋找“預(yù)期差”較大的題材股，比如，券商、國企改革、大健康服務(wù)、低空開放(通用航空)。

　　適合抱團取暖的大機會，張憶東指出兩條路：跟著中央導(dǎo)向和跟著產(chǎn)業(yè)資本找機會。

　　中央導(dǎo)向方面，張憶東看好先進制造業(yè)，又有市場需求，國家也在加大投入的，包括新能源、新能源汽車、電力設(shè)備(核電)、軌道交通(高鐵)、軍工、環(huán)保、信息技術(shù)、高端裝備制造等相關(guān)行業(yè)帶來較為確定的需求增長。

　　“2005年福布斯排行榜上富豪都是發(fā)家于金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。但2014年中國富豪榜前十，幾乎全受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。”張憶東認(rèn)為，跟隨這些富豪進行產(chǎn)業(yè)投資或許是明智的選擇，而這些產(chǎn)業(yè)資本主要是在互聯(lián)網(wǎng)消費以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域進行布局、擴張。因此，跟隨產(chǎn)業(yè)資本找機會則有兩條主線：重點看好互聯(lián)網(wǎng)消費相關(guān)細分機會(廣告、游戲、支付、娛樂、O2O、在線醫(yī)療、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、在線教育、智能硬件等);現(xiàn)代服務(wù)業(yè)(醫(yī)療保健、傳媒、體育、旅游、文化、教育等)。

　　淺談央行雙降造成的影響二 ：
樓市或成負利率最大受益者

　　央行雙降 中國正式進入負利率時代

　　上周五央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率及金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這次取消了利率浮動上限后，很多家銀行的活期存款利率調(diào)到0.3%，低于基準(zhǔn)利率0.35%。而定期存款方面，暫時未見大幅的利率提升。

　　銀行存款利率降至歷史新低，存款搬家現(xiàn)象將再度上演。買房?買股?還是選擇理財產(chǎn)品?專家分析，歷史上的負利率對股市的刺激主要是短期的，而對樓市正面影響更大。

　　銀行

　　一年期定存利率最高為2.025%

　　央行[微博]此次雙降，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%;其他各檔次利率相應(yīng)調(diào)整。此外下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。央行同時提到：對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。

　　2014年11月22日以來，央行已經(jīng)進行了六次降息，一年期存款基準(zhǔn)利率從3%下降至1.5%，11個月以內(nèi)存款利率慘遭腰斬。即使本次存款利率上限全面放開，但并不意味著銀行可以完全自主調(diào)節(jié)存款利率，仍要受到央行約束及指導(dǎo)。根據(jù)前幾次降息后的表現(xiàn)來看，預(yù)計本次降息之后銀行存款利率上浮幅度將大多在20%~45%之間，其中，大中型銀行上浮幅度將在20%~30%之間，只有少部分小型銀行上浮幅度可能在40%~50%之間。

　　上周五晚央行雙降后，各家銀行也調(diào)整了存款利率。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這次取消了利率浮動上限后，多家銀行的活期存款利率調(diào)到0.3%，低于基準(zhǔn)利率0.35%。而定期存款方面，以一年期定期存款為例，根據(jù)目前公布的數(shù)據(jù)， 北京銀行 和 寧波銀行 最高，均為2.025%，是在央行基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上上浮了35%。

　　工商銀行 、 農(nóng)業(yè)銀行 、 中國銀行 等幾家大型國有銀行的最新利率為1.95%，是基準(zhǔn)利率的1.3倍，與此前的上浮程度基本相同;股份制銀行短期存款利率此次反超大型國有銀行，包括廣發(fā)、中信、浦發(fā)、民生、華夏、渤海銀行在內(nèi)的股份制銀行一年期定存利率大多為2%;在城市商業(yè)銀行中，部分銀行暫未掛出價格調(diào)整。

　　恒豐銀行研究院執(zhí)行院長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼認(rèn)為，存款利率上限放開并不意味著存款利率會因此立即飆升。首先，我國現(xiàn)在總體上流動性是寬裕的，利率不具備迅速走高的條件;其次，央行仍然會采取窗口指導(dǎo)、自律機制等方式，對存款利率進行合理引導(dǎo)。

　　“利率市場化并不意味著利率全部由市場決定，未來央行對基準(zhǔn)利率依然有著極大的調(diào)控能力。我國的貸款利率早已先于存款利率完全放開，但在貸款利率放開以后，央行依然能夠通過調(diào)節(jié)貸款基準(zhǔn)利率來影響銀行貸款利率水平，因為商業(yè)銀行在逐漸適應(yīng)自主定價的過程中，依然會適當(dāng)參考央行的基準(zhǔn)利率。這也就意味著在本次存款利率放開之后，央行依然可以繼續(xù)調(diào)節(jié)存款基準(zhǔn)利率來影響銀行存款利率水平。” 海通證券 首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，未來新的基準(zhǔn)利率將出現(xiàn)，尤其重要的是回購利率。

　　股市

　　負利率與股市關(guān)聯(lián)度并不高

　　“我們在考慮是否加倉了，但要是能調(diào)一點更好。”針對上周五央行突然宣布“雙降”，有廣州私募人士表示。據(jù)了解，不少投資者認(rèn)為央行雙降對股市帶來實質(zhì)性利好，甚至有加倉的打算。不過，記者從歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，整體上，負利率對股市的關(guān)聯(lián)度并不是很高，而積極影響往往表現(xiàn)在負利率時代的初期。

　　根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，截至9月末，金融機構(gòu)人民幣存款為133.73萬億元，其中，住戶存款為54.17萬億元，非金融企業(yè)存款為40.48萬億元。

　　在很多投資者心中，如果持續(xù)負利率使得儲蓄搬家，部分資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，也許未來行情還值得期待。“這個邏輯是成立的，錢存在銀行是貶值的，需要尋找出路，至少能實現(xiàn)保值。這樣就會有一部分資金流入股市，從而推動股指上漲。”這位私募人士認(rèn)為。

　　實際上，根據(jù)格上理財提供的消息，私募圈基本上開始準(zhǔn)備或已經(jīng)介入股市。據(jù)統(tǒng)計，9月1日至10月10日期間，合計225家私募參與調(diào)研了476家上市公司，老牌、大牌私募機構(gòu)均有現(xiàn)身，如澤熙投資、星石投資、重陽投資、朱雀投資等。

　　但歷史數(shù)據(jù)顯示，巨量存款對股市的影響不具有持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示，上世紀(jì)90年代以來，中國經(jīng)歷過4次負利率時期，分別是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。如果從總體看，僅僅在1992年到1995年期間，滬指有4.31%的整體漲幅，其余三次A股均是大幅下跌，其中，在2006年到2008年累計下跌了30%以上。

　　而從2000年之后的幾次負利率時期A股表現(xiàn)看，雖然總體表現(xiàn)并不理想，但往往在負利率初期，市場有較好的表現(xiàn)，而且股市上漲往往先于負利率出現(xiàn)。如2003年11月之后的5個月，上證指數(shù)累計上漲了33%。但在此后的半年中又大跌了35%。2010年2月到4月，滬指反彈了近10%，但到2012年3月，滬指從3182點一直跌到2013年3月的2300點附近。

　　有分析人士指出，在利率走低的負利率初期，市場信心開始回暖，企業(yè)盈利增加和流動性寬松，包括股價在內(nèi)的資產(chǎn)價格都將出現(xiàn)上漲，推高CPI。但當(dāng)出現(xiàn)價格上漲加速或過熱時便有了政策調(diào)控，負利率在內(nèi)的所有利好因素都被抵消，股指回調(diào)在所難免。

　　因此，當(dāng)前在負利率時代初期，投資者沉睡在銀行的錢，可以適當(dāng)搬到股市，看好券商、有色、煤炭等傳統(tǒng)藍籌股超跌反彈，以及新能源、健康中國、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)。

　　樓市

　　可能是負利率最大受益者

　　“這幾天忙得不得了!”一位廣州某國企部門負責(zé)人稱。忙碌的原因是賣樓。該公司位于中心城區(qū)的一個樓盤一天就賣出了將近3億元。而據(jù)記者了解，受到樓市調(diào)整政策放開，以及銀行利率下降影響，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖跡象。通過對比，記者發(fā)現(xiàn)，過去幾次負利率時代，對樓市的影響遠遠好于股市。因此，樓市有望成為負利率時代的最大受益者。

　　“目前樓市有兩大利好，一個是利率走低，特別是負利率時代來臨;另一個就是政策支持。”廣州一位不愿透露身份的開發(fā)商稱。

　　記者獲取的數(shù)據(jù)顯示，在4次負利率期間，房價均出現(xiàn)明顯上漲，整體表現(xiàn)好于股市。其中，在房改之后的2003年至2005年，商品房房價累計上漲34%;2006年到2008年上漲12.8%。而2010年到2012年也上漲了10%以上。

　　因此，有機構(gòu)人士建議，如果資金充裕又覺得股市風(fēng)險較大，不妨關(guān)注樓市變化。不過，由于人口紅利逐漸消失，“是個房子都會漲價”的時代預(yù)計一去不復(fù)返。因此，有專家認(rèn)為，地段仍然是購房者首先考慮的因素，三類房子可以“收儲”，如中心城區(qū)稀缺性房產(chǎn)，地鐵等交通便利的具有地位特殊性的房產(chǎn)以及學(xué)區(qū)房。

　　理財建議

　　1

　　存款搬家首選理財產(chǎn)品

　　銀行存款利率降至歷史新低，對于 老百姓 來說，存款利率甚至跑不贏CPI，把錢存在銀行無疑相當(dāng)于貶值。

　　記者計算發(fā)現(xiàn)，此次降息后，一年期存款的基準(zhǔn)利率僅1.5%。也就是說，如果在不考慮上浮的情況下，市民拿10萬元存一年定期，到期本息是101500元。而剛剛公布的9月份居民消費價格指數(shù)(CPI)為1.6%，如物價維持1.6%的上漲速度，那么今天的10萬元可以買到的商品一年后就需要101600元。也就是說，如果通過存款的方式放在銀行，我們的財富縮水了100元。

　　對于很多老百姓來說，存款利率一降再降，已經(jīng)沒必要再去銀行存款了，存款搬家現(xiàn)象將再度上演。那么，老百姓的存款將搬向哪里呢?

　　融360理財分析師認(rèn)為，銀行理財?shù)确€(wěn)健類理財產(chǎn)品是首選。原先在銀行存款的儲戶風(fēng)險承受能力大多不高，其中老年人占到較大比重，因此即使不存款，也要尋找安全級別相近的理財產(chǎn)品。

　　另外，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品也將被納入考慮范圍。以余額寶[微博]為代表的互聯(lián)網(wǎng)寶寶、票據(jù)理財、保險理財?shù)犬a(chǎn)品風(fēng)險也相對較小，雖然今年收益率也在不斷下降，但收益率仍要遠高于存款利率，目前此類產(chǎn)品在中老年人群中越來越普及了。

　　2

　　股票股息率可達12.48%

　　截至上周末收盤，有215只滬深A(yù)股的股息率高于1.5%，也就是說不考慮今后股價變動因素的話，買上述215只股票的股息收益就高于定存的收益。其中股息率最高的前三只股票為 方大特鋼 、 格力電器 和 上汽集團 ，股息率分別達到12.48%、8.24%和7.32%。

　　在這批高股息率個股中自然少不了銀行股的身影。股息率最高的分別為農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行和 建設(shè)銀行 ，股息率分別為5.4%、5.16%和5.08%;交通運輸行業(yè)也不乏高股息率的個股， 深高速 、 寧滬高速 和 大秦鐵路 的股息率分別高達7.64%、4.99%和4.91%。

　　此外，化工行業(yè)也不乏高股息率的個股，如 魯西化工 、 中國石化 的股息率分別為4.8%和4.07%。

　　從上述數(shù)據(jù)不難看出，高股息率個股大多出自主板藍籌板塊。本報記者發(fā)現(xiàn)，大比例現(xiàn)金分紅公司通常具備三個特征。首先是以主板藍籌股為主，這類公司由于股本較大、股價偏低，不便進行股份轉(zhuǎn)送，利潤分配通常以派現(xiàn)形式展開，再加上其股價較低，因此股息率也相對抬高，如上汽集團、 雅戈爾 、中國銀行等公司的股息率就長期領(lǐng)跑A股市場。其次是大股東控股比例較高的個股，由于單一持股基數(shù)較大，大股東在現(xiàn)金分紅中通常受益明顯。第三是以新股為代表的現(xiàn)金流狀況較好、資金較為充裕的公司，只是考慮到股價因素，這其中很大一部分公司的股息率相對來說并不起眼。

　　提醒：進場時間越短股息稅越高

　　不過，也有市場人士提醒投資者，由于市場上的股票價格不斷波動，當(dāng)它處于比較弱的態(tài)勢時，投資者所獲取的股票紅利收益，也就很難抵得上股票價格下跌所帶來的損失。

　　而目前A股的股息率還存在不少“硬傷”，個股高股息率不等于高回報率。其中，股息稅的影響是投資者不得不考慮的。按照目前執(zhí)行的差別化紅利稅征收政策，持股超過1年的，稅負減至5%;持股期介于1個月至1年的，稅負維持10%;持股在1個月以內(nèi)的，稅負提升至20%?？梢?，對于短期的進場者，股息稅的征收力度是非常嚴(yán)厲的。

　　而對比銀行定期存款的利息，股息要作除息處理，假設(shè)在股價不變的情況下，如果投資者拿到了0.5元的現(xiàn)金紅利，股價則會同步低了0.5元。