2017年金融政策
2017年金融政策
金融指貨幣的發(fā)行、流通和回籠，貸款的發(fā)放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2017年新出臺(tái)的金融政策尤娜喜餓，關(guān)于金融有哪些值得關(guān)注的新消息。小編給大家整理了關(guān)于2017年金融政策，希望你們喜歡!
2017年金融政策報(bào)告
昨日發(fā)布的《中國(guó)金融政策報(bào)告2017》是五道口全球金融論壇的重頭戲。報(bào)告聚焦建立現(xiàn)代金融服務(wù)體系，服務(wù)供給側(cè)改革。報(bào)告指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體杠桿率可控，但結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)采取措施把企業(yè)部門從沉重的杠桿中解脫出來，鼓勵(lì)各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)資產(chǎn)重組。
2017年清華五道口全球金融論壇昨天進(jìn)入第二天的議程。此次論壇由清華大學(xué)主辦、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院與清華大學(xué)國(guó)家金融研究院承辦，京東金融擔(dān)任戰(zhàn)略合作伙伴。“技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的普惠金融創(chuàng)新”、“保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展”、“大資管時(shí)代的創(chuàng)新與監(jiān)管”等經(jīng)濟(jì)熱門話題均是此次論壇的重要議題。
把企業(yè)從沉重的杠桿中解脫
《中國(guó)金融政策報(bào)告2017》是五道口全球金融論壇的重頭戲。報(bào)告聚焦建立現(xiàn)代金融服務(wù)體系，服務(wù)供給側(cè)改革。報(bào)告指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體杠桿率可控，但結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)采取措施把企業(yè)部門從沉重的杠桿中解脫出來，鼓勵(lì)各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)資產(chǎn)重組。
根據(jù)國(guó)際清算銀行的最新數(shù)據(jù)，中國(guó)2016年三季度末非金融企業(yè)杠桿率為166.2%。對(duì)此，報(bào)告建議，在嚴(yán)厲控制政府債務(wù)率上升的同時(shí)，要努力進(jìn)行金融改革，讓企業(yè)能夠把杠桿率控制在適度范圍之內(nèi)。首先，進(jìn)行債務(wù)重組的時(shí)候，要鼓勵(lì)各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)的資產(chǎn)重組，向社會(huì)募集資金做股權(quán)投資，然后被重組的企業(yè)把得到的股權(quán)資金歸還貸款，通過市場(chǎng)化、法制化的方式完成債轉(zhuǎn)股。其次，推進(jìn)企業(yè)的并購(gòu)重組，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)。第三，要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，給大家更多的股權(quán)融資渠道。
中國(guó)央行原副行長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)吳曉靈在解讀報(bào)告時(shí)說：“中國(guó)的居民杠桿率最低，政府的杠桿率尚可，而企業(yè)的杠桿率在全球是最高的。企業(yè)是我們生產(chǎn)的主力，如果企業(yè)不能從沉重的債務(wù)中解脫出來，對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)效率是沒有好處的。”
影子銀行有好處也有隱患
“怎樣來看待影子銀行呢?影子銀行是不是應(yīng)該完全取消、人人喊打的事物呢?”吳曉靈在昨天的發(fā)言中還提到了備受爭(zhēng)議的影子銀行。
“影子銀行在某種程度上是因?yàn)槲覀儑?guó)家直接融資渠道不暢，金融制度還不夠完善的一個(gè)畸形產(chǎn)物，但是它有它的好處，如果它能夠規(guī)范發(fā)展的話，它是直接融資的一部分。因而我們要肯定它在直接融資中的作用。”吳曉靈如此評(píng)價(jià)影子銀行的積極作用。
但是她同時(shí)提醒大家也要看到影子銀行的隱患。它的隱患就在于多種理財(cái)工具，無論是表內(nèi)的還是表外的，法律關(guān)系是一樣的，但是對(duì)它的金融屬性認(rèn)知的不同，不同的監(jiān)管當(dāng)局在監(jiān)管，因而造成了理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管混亂。從今年各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局，把治理資產(chǎn)管理市場(chǎng)的亂象作為防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)，可以看到這個(gè)問題的嚴(yán)重性。
壽險(xiǎn)重理財(cái)已偏離本源
“保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展”也是昨天論壇的一大主題。新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)萬峰在演講中直言，這幾年中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展著重理財(cái)，已經(jīng)偏離了保險(xiǎn)的本源。
萬峰稱，壽險(xiǎn)的真正核心業(yè)務(wù)是理賠，是怎么為客戶提供方便快捷的理賠服務(wù)，而不是資金管理，到期通過銀行劃筆賬打錢就完了。從其他發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來看，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)律都是先發(fā)展保障，后提供理財(cái)，不是像我們過去突出理財(cái)、弱化保障。壽險(xiǎn)的發(fā)展要求是資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，而不是我們前一段提出的“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”。
“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債，從本質(zhì)上講，這就是為了滿足資金的需要而去配置負(fù)債，比如，先去找一個(gè)100億投資的項(xiàng)目，跟人簽了8%的回報(bào)，然后設(shè)計(jì)一個(gè)產(chǎn)品5%的回報(bào)，拿到銀行去賣。這叫保險(xiǎn)嗎?我認(rèn)為這不叫保險(xiǎn)，這完全是為了你的資金去集聚資金。”萬峰對(duì)此現(xiàn)象評(píng)論說。
萬峰還建議，大家都不要只關(guān)注保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入，而要多關(guān)注保險(xiǎn)公司給社會(huì)提供的覆蓋面有多大、保障程度增長(zhǎng)多少。
他提供的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)現(xiàn)在人均保單是0.7，日本是1.57，韓國(guó)是1.65，臺(tái)灣地區(qū)2.4，中國(guó)大陸只有0.09，也就是說我們現(xiàn)在只有9%的人有壽險(xiǎn)保單。人均保額方面，美國(guó)是50萬，日本39萬，韓國(guó)18萬，臺(tái)灣地區(qū)13萬，我們只有3.9萬，不到4萬，連一年的人均工資都不到。
人均壽險(xiǎn)保額，美國(guó)44萬，日本61萬，韓國(guó)29萬，臺(tái)灣地區(qū)3萬，中國(guó)大陸只有5050元。
萬峰最后強(qiáng)調(diào)，我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的方向在于養(yǎng)老、健康、醫(yī)療和普通壽險(xiǎn)，這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域是全世界最大的市場(chǎng)，也是一個(gè)未開發(fā)的市場(chǎng)，等待著我們?nèi)?chuàng)新和發(fā)展。
中國(guó)金融市場(chǎng)全景解讀
1.降準(zhǔn)、加息兩岔路，貨幣政策“穩(wěn)健中性”
一些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為降準(zhǔn)仍然可期，但另一部分認(rèn)為貨幣政策已無繼續(xù)寬松可能。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2017年貨幣政策定調(diào)“穩(wěn)健中性”，多家機(jī)構(gòu)判斷，未來一年，貨幣政策維持“中性”、“穩(wěn)健”，實(shí)際將較2016年有所收緊，流動(dòng)性延續(xù)緊平衡，利率中樞有望抬升。不過，討論“加息”還為時(shí)尚早。
綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，貨幣政策維持“穩(wěn)健中性”。一方面，是由于資產(chǎn)價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)通脹回升、人民幣貶值等因素制約貨幣政策繼續(xù)寬松。同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)把“防控金融風(fēng)險(xiǎn)”放到更加重要的位置，提出“下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，防范金融風(fēng)險(xiǎn)”，“去杠桿”政策延續(xù)，也減小了貨幣信貸進(jìn)一步擴(kuò)張的可能性。另一方面，考慮到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的需求，貨幣政策進(jìn)一步收緊的空間同樣有限。
保證流動(dòng)性穩(wěn)定，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。“保持貨幣政策維持穩(wěn)健中性，不代表什么都不做，除保證流動(dòng)性增速穩(wěn)定外，可能也需要對(duì)信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。”交通銀行金融研究所陳冀表示，2016年，居民住房貸款增長(zhǎng)較快，而企業(yè)貸款相對(duì)乏力，需要關(guān)注，貨幣政策明年或仍偏向使用包括PSL、MLF等定向工具，進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整。
不過，從已知的幾家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，多數(shù)認(rèn)為短期內(nèi)加息可能性不大。2016年底，在美聯(lián)儲(chǔ)加息和人民幣持續(xù)貶值背景下，市場(chǎng)上開始出現(xiàn)“加息”論調(diào)。但包括興業(yè)證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀行和交通銀行等在內(nèi)的一些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外不確定因素仍然較多，其中國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速存在不確定是決定性因素。
2.人民幣兌美元匯率：穩(wěn)中有降，降幅有限
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2017年人民幣對(duì)美元仍有一定貶值壓力，但貶值幅度料不超過2016年。人民幣匯率波動(dòng)性將進(jìn)一步提升。包括平安證券、招商證券和民生證券等部分機(jī)構(gòu)提出，人民幣匯率走勢(shì)可能先貶后升。民生證券稱“不排除升值可能”。
對(duì)于2017年人民幣對(duì)美元的底線匯率，統(tǒng)計(jì)的15家機(jī)構(gòu)預(yù)期都落在7.0到7.4之間，其中預(yù)測(cè)值為7.3的占據(jù)多數(shù);就貶值幅度而言，機(jī)構(gòu)多認(rèn)為不會(huì)超過2016年貶值幅度，預(yù)期主要落在3%-5%的區(qū)間。若以2016年12月23日的匯率水平為參照，人民幣對(duì)美元中間價(jià)在6.94下方，相比2015年12月31日6.49的水平，中間價(jià)年跌幅達(dá)到6.5%。
包括國(guó)泰君安、招商證券等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美元指數(shù)上升空間有限，大概率在短期見頂?？紤]到強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)新興市場(chǎng)需求、資本流動(dòng)，與美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)、通脹均有不利影響，招商證券謝亞軒預(yù)計(jì)2017年美元升值幅度有限。他表示，美元有可能會(huì)階段性走軟，人民幣兌美元匯率仍會(huì)區(qū)間性波動(dòng)而非無序性貶值，人民幣匯率四個(gè)季度末分別為7.05、6.90、6.78、6.65。
3. A股行情：醞釀中有“多”方機(jī)會(huì)
在2017年的國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)配置中，相較債市、樓市，機(jī)構(gòu)普遍更為看好股市?？傮w認(rèn)為A股市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，存在上漲機(jī)會(huì)，部分提出震蕩區(qū)間將進(jìn)一步擴(kuò)大。相比以往更重短期的投資風(fēng)格，有機(jī)構(gòu)提醒，2017年應(yīng)更加注重資產(chǎn)配置、組合投資和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，投資風(fēng)格回歸價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資將更為有利。
不同機(jī)構(gòu)對(duì)同一影響因素的具體判斷存在分歧，因此在對(duì)行情走勢(shì)和A股上升空間的判斷上也有所差別。綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，利好因素主要包括：當(dāng)前股市相對(duì)債市“泡沫更少”，估值溢價(jià)基本處于過去5年平均水平。2016年下半年以來，樓市和債市的政策調(diào)控以及12月債市暴跌等使得A股對(duì)資金吸引力增加。從基本面來看，通脹和企業(yè)盈利回升、風(fēng)險(xiǎn)偏好有望隨之修復(fù)，供給側(cè)改革和國(guó)企改革帶來政策和改革紅利，養(yǎng)老金漸進(jìn)入市有望帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。
風(fēng)險(xiǎn)因素主要來自于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起，人民幣貶值壓力仍存，帶來資本外流和貨幣政策收緊的雙重壓力，另一方面，經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇仍存不確定性，政策當(dāng)局若堅(jiān)持宏觀審慎政策，嚴(yán)控杠桿，流動(dòng)性總量將受影響。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞有望上行，在維持穩(wěn)定和防風(fēng)險(xiǎn)的主基調(diào)下，金融監(jiān)管可能進(jìn)一步加強(qiáng);國(guó)際層面，政治風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，包括特朗普新政、英國(guó)啟動(dòng)脫歐以及一系列集中在歐洲的公投和選舉。
4.債市仍存階段性機(jī)會(huì)
延續(xù)了近3年的“債牛”終于在接近2016年尾聲時(shí)夢(mèng)碎。究其原因，綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，杠桿調(diào)控是疊加年底季節(jié)性因素帶來的流動(dòng)性緊張是主要因素，年末MPA評(píng)估體系考核是導(dǎo)火索;而國(guó)海證券“蘿卜章”事件引發(fā)的信用違約恐慌，是壓死駱駝的最后一根稻草。
在這背后的根本原因，“還是加杠桿套息模式接近尾聲，管理層也看到了這一模式的危害，不得不出手加以抑制。”博時(shí)基金固定收益研究總監(jiān)王申表示。此外，委外資金大額贖回、通脹反彈預(yù)期等因素起到助推作用。
展望2017年，機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速、通脹和利率中樞回升程度等基本面因素判斷分歧較大，對(duì)于監(jiān)管趨嚴(yán)看法較為一致，多數(shù)認(rèn)為明年債市仍存階段性機(jī)會(huì)。中國(guó)銀行提出三點(diǎn)利好，包括其判斷：第一，經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)增長(zhǎng)局面難以根本改觀，利率債仍將是低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金抱團(tuán)取暖的避風(fēng)港;第二，人民幣加入SDR后，債券市場(chǎng)國(guó)際化縱深發(fā)展，國(guó)際投資者配置債券的意愿不會(huì)發(fā)生根本性變化;第三，債券產(chǎn)品創(chuàng)新繼續(xù)提速，有利于將資本引入債券市場(chǎng)。以及，推動(dòng)PPP項(xiàng)目與資本市場(chǎng)深化發(fā)展相結(jié)合等關(guān)政策的加速落地，有利于各類資本進(jìn)入債市。
5.大宗商品還有機(jī)會(huì)，原油、黃金漲跌分歧大
經(jīng)過5年下跌，大宗商品終于在2016年明顯復(fù)蘇，商品期貨指數(shù)迎來牛市。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大宗商品來年仍有機(jī)會(huì)。
一方面，房地產(chǎn)調(diào)控和債市調(diào)整，資金有流入大宗商品可能，另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，人民幣仍有貶值壓力，國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革也起到助推作用。支撐價(jià)格上漲的基礎(chǔ)邏輯不變，但在具體品種漲跌上可能出現(xiàn)輪動(dòng)。整體上，對(duì)于2017年領(lǐng)漲品種，一些機(jī)構(gòu)更為看好農(nóng)產(chǎn)品，而此前暴漲暴跌的黑色系被整體看淡。
海通期貨研究所所長(zhǎng)高上提醒：“2017年大宗商品期貨市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)。對(duì)市場(chǎng)短期的上漲過快問題，尤其是脫離商品現(xiàn)貨價(jià)格，或助推現(xiàn)貨暴漲的行情，監(jiān)管層一定會(huì)出重拳維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，對(duì)此的風(fēng)險(xiǎn)投資者要高度重視。”
對(duì)于普遍關(guān)注的原油和黃金價(jià)格走勢(shì)，機(jī)構(gòu)分歧較大。多數(shù)機(jī)構(gòu)看好原油，花旗認(rèn)為限產(chǎn)的實(shí)施將帶使得原油行情在年初優(yōu)先啟動(dòng)，不過中信期貨提醒，若限產(chǎn)無法落實(shí)，再平衡仍在進(jìn)行中，但過程可能更為漫長(zhǎng)。國(guó)泰君安則進(jìn)一步指出，OPEC壟斷地位下降，石油供給格局日益多元化，限產(chǎn)保不了價(jià)，因此高油價(jià)難以再現(xiàn)。
包括花旗、高盛等機(jī)構(gòu)相對(duì)看空黃金，但中信期貨認(rèn)為貴金屬仍可能時(shí)不時(shí)有良好表現(xiàn)。之所以看空黃金，機(jī)構(gòu)主要是基于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)對(duì)美元指數(shù)走勢(shì)的帶動(dòng)，通常情況下，美元指數(shù)與黃金、原油呈反向關(guān)系。不過，美國(guó)特朗普新政、歐洲德、法大選等帶來的不確定性也讓一些機(jī)構(gòu)看到黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，此外國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜指出，部分發(fā)達(dá)國(guó)家的低利率乃至負(fù)利率降低了黃金的持有成本，這也一定程度上利好黃金的投資需求。
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