創(chuàng)新的融資模式
創(chuàng)新的融資模式
模式(即建設~經(jīng)營~移交)是項目融資的諸多方式中的一種，在我國又被稱作"特許權投融資方式。下面學習啦小編就為大家解開創(chuàng)新的融資模式，希望能幫到你。
創(chuàng)新的融資模式
目前發(fā)達國家的企業(yè)融資主要有兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導的模式 。另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導的模式。通過對 英美模式、日本的主銀行模式和德國全能銀行融資模式的比較研究，借鑒國外的做法，并考 慮到我國的實際情況，我們認為，我國企業(yè)融資模式的選擇可以分兩步走：一是近期過渡式 的融資模式，即以銀行為主導的間接融資為主的模式，二是未來目標融資模式，即證券融資 與銀行貸款并重、市場約束性強的多元化融資模式。
任何企業(yè)融資結構和融資方式的選擇都是在一定的市場環(huán)境背景下進行的。在特定的經(jīng)濟和 金融市場環(huán)境中，單個企業(yè)選擇的具體融資方式可能不同，但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇 卻具有某種共性，即經(jīng)常以某種融資方式為主，如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為 主，這就是企業(yè)融資的模式問題。
由于發(fā)展中國家與發(fā)達國家市場化程度不同特別是經(jīng)濟證券化程度不同，不同類型國家企業(yè) 融資的模式是不同的。從發(fā)達國家的情況來看，目前發(fā)達國家企業(yè)的融資方式主要可以分為 兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的 55%以上;另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導的模式 ，銀行貸款融資約占企業(yè)外部融資的80%以上①。不過盡管日韓等東亞國家與德國的企業(yè) 均以銀行貸款融資為主，但東亞國家與德國在銀企關系、企業(yè)的股權結構、治理結構和市場 約束等諸多方面存在著差異，我們將對第二種融資模式再進行細分研究。為此，下面我們將 對這幾種融資模式分別進行探討，并力圖找出一些可供我國企業(yè)融資得以借鑒的經(jīng)驗。
1 英美企業(yè)以證券為主導的融資模式
1.1 英美企業(yè)融資的一般模式及其特點
由于英美是典型的自由市場經(jīng)濟國家，資本市場非常發(fā)達，企業(yè)行為也已高度的市場化。因 此，英美企業(yè)主要通過發(fā)行企業(yè)債券和股票方式從資本市場上籌集長期資本，證券融資成為 企業(yè)外源融資的主導形式。由于美國企業(yè)融資模式更具有代表性，我們著重從美國企業(yè)融資 的實際來進行分析。
應該說，經(jīng)過長期的演進和發(fā)展，美國的金融市場體系已經(jīng)相當成熟和完善，企業(yè)制度也已 非常完善，企業(yè)行為也非常的理性化。一般地，美國企業(yè)融資方式的選擇遵循的是所謂的“ 啄食順序理論”②(The Pecking order Theory)，即企業(yè)融資一般會遵循內源融資>債 務融資>股權融資的先后順序，換言之，企業(yè)先依靠內部融資(留利和折舊)，然后再求助 于外部融資，而在外部融資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資，資金不足時再發(fā)行股票融 資。這一融資順序的選擇反映在企業(yè)資本結構中是內部融資占最重要地位，其次是銀行貸款 和債券融資，最后是發(fā)行新股籌資。
融資模式的優(yōu)點
模式擁有眾多優(yōu)點，這些優(yōu)點使得其在對發(fā)達國家和發(fā)展中國家都得到廣泛的應用:對發(fā)達國家而言，政府采用模式對基礎設施進行建設可以:
減少政府開支，從而減少政府債務和赤字。
發(fā)揮私營機構的能動性雨JgJJ造性，提高效率。
而對發(fā)展中國家而言，BOT模式可以幫助政府解決:
由經(jīng)濟發(fā)展推動帶來的基礎設施建設的強勁需求，需要大量資金投入的缺口。
由資本市場推動的國際資本的投資機會
加速促進技術轉移和效率的提高
由于模式的以上優(yōu)勢國際上個主要承包商大都以如BOT項目融資方式承攬海外工程，并取得了很大的成功。如日本承包商，供應商和銀行就是積極主動地提供出口信貸并應用BOT方式在國際承包市場取得很多項目。
融資模式的特點
債權人對于建設項目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權:BOT是利用資產(chǎn)(主要是基礎設施)進行融資的形式，債權人對項目發(fā)起人的其它資產(chǎn)沒有追索權，建成項目投入使用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償還貸款和提供投資回報的唯一來源。
融資不主要依賴項目發(fā)起人的資信或涉及的有形資產(chǎn)，債權人只考慮項目本身是否可行以及項目的現(xiàn)金流和收益是否可以償還貸款，其放貸收益取決于項目本身的效益境內機構不以建設項目以外的資產(chǎn)、權益和收入進行抵押、質押或償債。境內機構不提供任何形式的融資擔保。"簡單講，即以項目自身的資產(chǎn)和項目未來的收益作為抵押來籌措資金的一種融資方式。項目的融資負債比一般較高，結構也較復雜;多為中長期融資，資金需求量大，風險也大，融資成本相應較高;所得資金?？顚Ｓ?。
項目作為獨立的法人實體成立項目公司，而項目公司是項目貸款的直接債務人。
合同文件和保險多，用以分散和規(guī)避風險。
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