融資融券的風(fēng)險(xiǎn)有什么
融資融券的風(fēng)險(xiǎn)有什么
融資融券中存在著多種風(fēng)險(xiǎn)，那么融資融券的風(fēng)險(xiǎn)有什么呢，這里由小編告訴你們，希望能幫到大家。
我國(guó)推行融資融券制度，借鑒臺(tái)灣地區(qū)的“雙軌制”模式。成立專(zhuān)門(mén)的證券金融公司，作為銀行信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的“防火墻”。融資融券的實(shí)行會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)450億左右新增資金，同時(shí)大大活躍交易，預(yù)計(jì)能使市場(chǎng)交易量大概增加30%左右，增加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入總量?只要嚴(yán)格遵照相關(guān)規(guī)定，券商開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的。
我國(guó)最早確定的可作為融資融券交易的股票集中于少數(shù)大盤(pán)藍(lán)籌。對(duì)參與券商的資格，第一步限于中金、中信等行業(yè)龍頭公司，然后擴(kuò)大到創(chuàng)新類(lèi)券商范圍內(nèi)。市場(chǎng)影響融資融券對(duì)證券市場(chǎng)可能同時(shí)帶來(lái)正面的和負(fù)面的影響。
正面影響
首先，可以為投資者提供融資，必然給證券市場(chǎng)帶來(lái)新的資金增量，這會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。
其次，融資融券有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。融資交易者是市場(chǎng)上最活躍的、最能發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)的部分，對(duì)市場(chǎng)合理定價(jià)、對(duì)信息的快速反應(yīng)將起促進(jìn)作用。歐美市場(chǎng)融資交易者的成交額占股市成交18-20%左右，臺(tái)灣市場(chǎng)甚至有時(shí)占到40%，因此，融資融券的引入對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的活躍會(huì)產(chǎn)生極大的促進(jìn)作用。而賣(mài)空機(jī)制的引入將改變?cè)瓉?lái)市場(chǎng)單邊市的局面，有利于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。
再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場(chǎng)下跌的時(shí)候也能實(shí)現(xiàn)盈利。這為投資者帶來(lái)了新的盈利模式。
負(fù)面影響
首先，融資融券可能助漲助跌，增大市場(chǎng)波動(dòng)。
其次，可能增大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
券商收益首先，融資融券的引入，會(huì)大大提高交易的活躍性，從而為證券公司帶來(lái)更多的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，融資融券一般能給證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)30%-40%的收入增長(zhǎng)。
其次，融資融券業(yè)務(wù)本身也可以成為證券公司的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)。在美國(guó)1980年的所有券商的收入中，有13%來(lái)自于對(duì)投資者融資的利息收入。而在香港和臺(tái)灣則更高，可以達(dá)到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總收入的1/3以上。當(dāng)然，比較美國(guó)2003年和1980年證券公司收入結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，融資利息收入從13%下降到 3%，因此，融資利息收益不一定更夠持久地稱(chēng)為證券公司的主要收入來(lái)源。而且如果成立具有一定壟斷性的專(zhuān)門(mén)的證券金融公司，這部分利息收入可能更多地被證券金融公司獲得，而證券公司進(jìn)行轉(zhuǎn)融通時(shí)所能獲取的利差會(huì)相對(duì)較小。
雖然在我國(guó)的融資融券制度安排下，融資帶來(lái)的利息收入會(huì)相對(duì)有限，但無(wú)論如何，在目前我國(guó)融資融券剛剛引入的相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，都會(huì)給證券公司提供一個(gè)新的贏利渠道。由于我國(guó)很可能借鑒臺(tái)灣的雙軌制模式，只有部分獲得許可的證券公司可以直接為投資者提供融資融券，對(duì)于獲得資格的證券公司而言，可以享受這個(gè)新業(yè)務(wù)帶來(lái)的盈利，但沒(méi)有資格的證券公司則可能面臨客戶的流失，因此，融資融券的試點(diǎn)和逐步推出勢(shì)必造成券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步集中。
融資融券對(duì)信用額度的控制
風(fēng)險(xiǎn)或可控由于信用交易的風(fēng)險(xiǎn)較大，各國(guó)和地區(qū)都制定了十分嚴(yán)密的法律法規(guī)，建立起十分細(xì)致的業(yè)務(wù)操作規(guī)程和嚴(yán)格的監(jiān)管體系。其中最重要的應(yīng)當(dāng)是對(duì)信用額度的控制，這包括對(duì)市場(chǎng)整體信用額度的管理、對(duì)證券機(jī)構(gòu)信用額度的管理、對(duì)個(gè)別股票的信用額度管理等。
(1)對(duì)市場(chǎng)整體信用額度管理借鑒臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)階段我國(guó)這兩個(gè)比率可考慮設(shè)定在60%和30%。當(dāng)證券價(jià)格下跌導(dǎo)致保證金比率低于60%時(shí)，證券金融公司將停止向該券商繼續(xù)融資，當(dāng)保證金比率低于30%時(shí)，證券金融公司將通知券商補(bǔ)交保證金，否則將強(qiáng)行賣(mài)出抵押證券。券商的保證金可以是現(xiàn)金，也可以是符合條件的證券。當(dāng)用證券作保證金時(shí)，還應(yīng)設(shè)定另外兩個(gè)指標(biāo)：一是現(xiàn)金比率，即券商的保證金不能全部是證券，而必須包含一定比例以上的現(xiàn)金?，F(xiàn)金比率可設(shè)定為20%;二是擔(dān)保證券的折扣率，即用作保證金的證券不能按其市值來(lái)計(jì)算，而應(yīng)扣除一定的折扣率，以降低證券價(jià)格過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保證券的折扣率與證券的類(lèi)型有關(guān)，政府債券可按10%計(jì)，上市股票可按30%計(jì)。
融券保證金比率也包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，可分別定在70%和30%。其含義和融資保證金的最低初始比率和常規(guī)比率一致。
融資保證金比例=保證金/(融資買(mǎi)入證券數(shù)量*買(mǎi)入價(jià)格)*100%
融券保證金比例=保證金/(融券賣(mài)出證券數(shù)量*賣(mài)出價(jià)格)*100%
現(xiàn)階段規(guī)定上述兩個(gè)比例均不得低于50%。
(2)對(duì)證券機(jī)構(gòu)信用額度管理包括對(duì)證券金融公司的管理和對(duì)證券公司的管理。借鑒臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)證券金融公司的信用額度管理可通過(guò)資本凈值的比例管理來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是規(guī)定證券金融公司的最低資本充足率為8%;二是規(guī)定證券金融公司從銀行的融資不得超過(guò)其資本凈值的6倍;三是證券金融公司對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過(guò)其凈值的15%。
對(duì)證券公司的管理同樣可通過(guò)資本凈值的比例管理實(shí)施：一是規(guī)定證券公司對(duì)投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率，臺(tái)灣地區(qū)規(guī)定為 250%，考慮到我國(guó)證券公司的資本金比率遠(yuǎn)不及臺(tái)灣地區(qū)，因此可考慮將這一倍率定200%;二是每家證券公司在單個(gè)證券上的融資和融券額分別不得超過(guò)其資本凈值的10%和5%。
(3)對(duì)個(gè)別股票信用額度管理對(duì)個(gè)股的信用額度管理是為了防止股票過(guò)度融資融券導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。可規(guī)定：當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到上市公司流通股本的25%時(shí)，交易所將停止融資買(mǎi)進(jìn)或融券賣(mài)出，當(dāng)比率下降到18%以下時(shí)再恢復(fù)交易;當(dāng)融券額已超過(guò)融資額時(shí)，也應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開(kāi)始交易。
另外，證券存管也是融資融券的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而美國(guó)的存管制度是最完善的，因此，在設(shè)計(jì)我國(guó)的融資融券制度中有關(guān)抵押品存管的機(jī)制時(shí)應(yīng)更多地參鑒美國(guó)的運(yùn)作機(jī)制。