上市融資難破融資困境

　　隨著經濟的發(fā)展,我國企業(yè)在資本結構方面愈來愈表現(xiàn)出多元化的趨向,使用的融資工具和融資比例都有了充足的發(fā)展,如何及時足額地籌集到生產資金、獲得穩(wěn)定的資金來源,成為企業(yè)考慮的頭等大事。但是上市融資難破融資困境。

　　3月22日，在業(yè)內屬于第二陣營在消費者眼中名不見經傳的唯品會正式登陸紐交所，開盤價為6美元，較6.5美元的發(fā)行價跌7.7%，盤中最低跌至5.42美元，收盤價為5.50美元，較發(fā)行價跌15.38%。按收盤價計算，該公司市值約2.68億美元。

　　為套現(xiàn)而上市

　　目前，業(yè)內很多人士都猜測唯品會是為了套現(xiàn)而上市。其實唯品會早期不差錢，但燒的是投資人的錢。唯品會三年融資7760萬美元，2009、2010和2011年，唯品會通過融資先后獲得凈現(xiàn)金170萬美元、910萬美元和6680萬美元。

　　整個電商行業(yè)從2011年末開始，受制于境內外二級市場低迷，投資乃至整個互聯(lián)網行業(yè)投資進入“寒冬”。根據統(tǒng)計，2012年前兩個月披露電商投資案例9起，投資金額1.02億美元，平均單筆投資額僅1133萬美元，遠低于2011年投資水平。

　　電商行業(yè)資金渠道遭遇“透支”，上市成為最后一根稻草。

　　就唯品會的現(xiàn)金流來看，存留現(xiàn)金嚴重告急。唯品會平均每月的運營費用在1250萬美元左右，其現(xiàn)有的凈現(xiàn)金額度僅能維持其兩個半月的運營，如果兩個月內不上市，唯品會只能選擇裁員、控制成本，縮小規(guī)模。惡性循環(huán)的結果可能是走向衰退。

　　雖然目前來看唯品會的上市并沒有什么更大不妥，但麥考林的前車之鑒不能被忽視。麥考林上市以來，流量波瀾不驚，而股價卻一路跳水，當年近10美元的發(fā)行價，發(fā)行當日17.5的收盤價，到現(xiàn)在只有1美元多，跌到足足90%多，幾乎所有持有麥考林股票的人都賠了個底掉。電商市場廣闊但模式待議

　　有業(yè)內人士認為電商市場的“體積”是決定電商“好日子”能否來臨的關鍵，“只要電商市場還有足夠的空間給電商企業(yè)進行擴張和布局，電商的‘好日子’應該不遠了。”如果一直有健康的“供血循環(huán)”，讓電商持續(xù)發(fā)展，總會挨到頭的。作為騰訊電商業(yè)務的負責人，吳宵光認為電商的發(fā)展將會有一個廣闊的空間：“電子商務是沒有天花板的產業(yè)，電商特別是B2C已進入爆發(fā)式增長。”

　　但是被眾多人士看好的電商卻不得不接受一個現(xiàn)實，資本市場似乎不太愿意為持續(xù)“燒錢”的電商模式買單。

　　唯品會在路演的PPT中，提出了“改善毛利率”、“降低倉儲物流費用”、“降低市場營銷費”、“控制行政管理費用”等四管齊下的扭虧為盈方式。眼下，唯品會已成功獲得了繼續(xù)生存的資本，但面臨競爭激烈的B2C行業(yè)，倉儲物流成本難以下降已是行業(yè)性的難題。它需要超越同行，在資本市場的密切注視下交出滿意的成績表，不然難免重演中國電商第一股麥考林的歷程。

　　電商赴美上市有待考慮

　　“美國資本市場對中國互聯(lián)網企業(yè)本來已經是諸多擔心，所以也可以預料到唯品會在路演時不會受到熱捧。”業(yè)內人士分析唯品會在不能獲得預期估值的情況下還是堅持折價CYE上市，無疑讓國外資本看到了中國互聯(lián)網企業(yè)對上市融資的迫切。唯品會即使破發(fā)了也能融到“救命錢”，但是對于未來希望登錄資本市場的企業(yè)而言，無疑會更加困難。

　　電商公司確實有些問題，主要是其燒錢模式讓投資人產生了疑慮，故未來不排除對部分公司融資產生負面影響。當然，中概股私有化風行也是一個問題，反映出海外投資者對部分上市公司已經不太認可。

　　隨著麥考林、當當以及唯品會三家B2C網站的上市，有人猜測，中國電商網站的上市大戲已經拉開了序幕。中國互聯(lián)網在經歷了門戶上市潮、網游上市潮、視頻上市潮之后，將迎來一大波電商行業(yè)企業(yè)的上市，這對于中國互聯(lián)網整體無異于是個巨大利好。但是，如果以犧牲對中國企業(yè)的信任為前提赴美上市的話，那這次電商的上市潮還是趁早終止的好。