股指期貨多空持倉如何看待
多空持倉就是股指期貨市場區(qū)別于現(xiàn)貨市場的一個重要表現(xiàn)，而如何看待這種現(xiàn)象呢?下面是學習啦小編帶來關于看待股指期貨多空持倉的內容，希望能讓大家有所收獲!
股指期貨多空持倉解析
多空持倉就是股指期貨市場區(qū)別于現(xiàn)貨市場的一個重要表現(xiàn)，正確看待股指期貨市場的多空持倉，有助于我們更加準確地理解股指期貨市場的運行機制和功能特點。由于期貨合約沒有發(fā)行量的限制，只要市場參與者能夠達成新的交易，理論上股指期貨持倉量可以無限放大。
從股指期貨市場整體看，多頭持倉和空頭持倉必然相等，這是因為合約要達成交易的話，買賣雙方缺一不可。因此，股指期貨市場上任何一筆交易完成時，多空持倉都會出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開倉交易會使多空持倉同量增加，而平倉交易則會使多空持倉同量減少，不可能發(fā)生多空持倉總量不等的情況。
股指期貨“多空持倉”和“空頭持倉量大增”
股票現(xiàn)貨市場交易對象是上市公司股票，一筆交易完成后，股票從賣方賬戶劃轉至買方賬戶，對于買方來說，持倉會增加，對于賣方來說，持倉會減少，包括融資融券在內的各類交易行為對市場持倉量的影響為零，股票現(xiàn)貨市場持倉總量始終與股票流通總量相等，也不存在空頭持倉的概念。
在股指期貨市場上，買賣對象是一種標準化合約，除了合約執(zhí)行價格隨行就市外，其它條款保持固定，交易實質是基于標準化合約之上的權利義務，而不是證明財產(chǎn)歸屬的有價證券。股指期貨市場的持倉就是指尚未進行對沖了結的合約頭寸，如果是合約買方，就是多頭持倉，如果是合約賣方，就是空頭持倉。由于期貨合約沒有發(fā)行量的限制，只要市場參與者能夠達成新的交易，理論上股指期貨持倉量可以無限放大。
從股指期貨市場整體看，多頭、空頭持倉必然相等，這是因為合約要達成交易的話，買賣雙方缺一不可，因此，股指期貨市場上任何一筆交易完成時，多空持倉都會出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開倉交易會使多空持倉同量增加，而平倉交易則會使多空持倉同量減少，不可能發(fā)生多空持倉總量不等的情況。
既然全市場多頭持倉和空頭持倉必然相等，那么我們經(jīng)常聽到的空頭持倉大增，或者凈空頭持倉增加又是怎么一回事呢?原來，這是把部分持倉量居前的會員—通常是前20大席位—的多空持倉量單獨列出來進行比較的結果。例如，2013年11月15日收盤后，滬深300股指期貨主力合約持倉量88962手，這意味著主力合約多頭持倉和空頭持倉都是88962手，而多頭持倉居前的20大會員共計持有62834手多倉，空頭持倉居前的20大會員共計持有72374手空倉，這樣就可以計算出當日主力合約凈空頭持倉是9540手。多空持倉結構變化主要就體現(xiàn)在凈空頭持倉的變化上。
股指期貨“空頭持倉”并不一定代表看空市場
作為現(xiàn)代資本市場的重要一環(huán)，股指期貨市場承擔著風險管理、資產(chǎn)配置、促進創(chuàng)新等諸多功能，多空持倉機制是股指期貨市場順利發(fā)揮各項功能的基礎和載體。無論是套保、套利，還是投機交易，都需要選擇多空持倉頭寸，在很多時候，選擇空頭持倉并非由于投資者看空股票市場。
對于持有大量股票現(xiàn)貨的套期保值者，為了鎖定風險，抵御短期市場波動，就需要在股指期貨市場上建立空頭持倉，甚至在合約到期時通過移倉來繼續(xù)保持空頭倉位，但這種空頭持倉可能恰恰是對股票市場長期看好的表現(xiàn)，所以投資者才不愿在一時不利的行情下通過賣出股票來回避市場風險。對于套利交易者，他們捕捉的是市場摩擦帶來的期現(xiàn)之間、不同期限合約之間的交易機會，會在期貨、現(xiàn)貨之間進行反向交易，或者在不同期限合約間進行雙向開倉，他們的空頭持倉與是否看空市場無關。而對于投機交易者來說，他們關注的是市場極短時期內的走勢，絕大多數(shù)為日內交易者，會隨著市場波動頻繁轉換多空倉位，他們的空頭持倉很多時候也并非源于看空，而是一種順勢投資行為。
實際上，空頭持倉不僅不等于看空市場，很多情況下，空頭持倉還會產(chǎn)生實質性的“托市”效果?？疹^持倉機制可以使持有大量股票的投資者在面對系統(tǒng)性風險時，避免陷入“多殺多”的困局，大大降低了熊市和極端情況下股票現(xiàn)貨市場的拋盤壓力，甚至會鼓勵投資者逆市抄底，顯著增強股票市場的彈性。據(jù)統(tǒng)計，2008年金融危機爆發(fā)至當年年底，22個推出股指期貨的市場平均跌幅為46.91%，而沒有推出股指期貨的市場平均跌幅達到63.15%，股指期貨穩(wěn)定市場的作用可見一斑。
更重要的是，股指期貨空頭持倉機制還是長期資金入市的關鍵所在，正是由于有了空頭持倉這個“保險帶”、“安全閥”，各類長期資金才敢于入市并長線持有股票。截至2013年二季度末，美國401K計劃等各類長期資金持有的股票市值合計13.52萬億美元，占美國股票市值的45.97%，這些長線資金的進場，推動了美國資本市場成為全球最具活力的市場，也進一步鞏固了美國在全球的經(jīng)濟金融老大地位。
我國的股指期貨市場誕生僅三年多，對資本市場的積極作用正在逐漸顯現(xiàn)，但總體上還是新生事物，在獲得社會充分肯定的同時，也面臨著一些懷疑聲，市場組織者需要理性探討和反思，既要真誠回應市場關切，也要努力糾正對股指期貨市場一些概念的誤解。在這個基礎上，各方應該努力形成共識：股指期貨市場不是無關緊要的小眾市場，隨著中國經(jīng)濟金融改革不斷推進，市場在資源配置中起決定性作用，風險管理需求必然大幅增加，包括股指期貨市場在內的金融期貨市場建設也將關乎我國發(fā)展大局。
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