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      融資融券決策

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      融資融券決策

        一、租賃業(yè)務(wù)的表外融資功能

        (一)我國會計準(zhǔn)則對租賃的分類

        租賃業(yè)務(wù)作為一種傳統(tǒng)的表外融資方式,存在經(jīng)營租賃和售后回租兩種形式。在租賃的實務(wù)操作中其分類十分復(fù)雜,從會計的角度看按照實質(zhì)重于形式原則,我國會計準(zhǔn)則將租賃分為經(jīng)營租賃和融資租賃。融資租賃中與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬在實質(zhì)上發(fā)生了轉(zhuǎn)移,在會計處理上要求將其資本化,確認相應(yīng)的資產(chǎn)和負債,對承租人租入的固定資產(chǎn)視同自有固定資產(chǎn)進行管理,它是一種表內(nèi)融資方式。根據(jù)我國租賃準(zhǔn)則,融資租賃之外的租賃都屬于經(jīng)營租賃,在會計處理上不要求資本化,只需將租金均勻地計入租賃期各期的費用,反映在利潤表中。

        (二)租賃業(yè)務(wù)被用于表外融資的前提條件

        我國會計準(zhǔn)則按照與租賃資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移程度來區(qū)分租賃的類別;根據(jù)租賃資產(chǎn)投資收回的程度對不同類型的租賃采取不同的會計處理。融資租賃相當(dāng)于承租人向出租人貸款購買資產(chǎn),出租人類似于借款合同中的債權(quán)人,它使承租人對該項資產(chǎn)具有了實質(zhì)性的控制權(quán),同時也使其承擔(dān)了以約定的付款方式向出租人轉(zhuǎn)移經(jīng)濟利益的義務(wù),因此,必須將其反映于資產(chǎn)負債表中才能公允地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。而對于經(jīng)營租賃來說,由于租期較短,人們自然容易假設(shè)它對企業(yè)的經(jīng)營狀況無重大持續(xù)的影響,因而采取簡化的會計處理方式較符合人們的思維習(xí)慣。正是這種分類標(biāo)準(zhǔn)和不同的會計處理方法,構(gòu)成了租賃業(yè)務(wù)被用于表外融資、粉飾會計報表的前提條件:現(xiàn)行租賃分類標(biāo)準(zhǔn)在資產(chǎn)的所有權(quán)、使用年限、公允價值等方面做出了詳細的規(guī)定,承租人依據(jù)這些規(guī)定逃避簽訂融資租賃合同進行表外融資;租賃分類標(biāo)準(zhǔn)中需要多次用到主觀估計,如租賃資產(chǎn)的公允價值、剩余使用年限、租賃資產(chǎn)的折現(xiàn)率等,這種主觀估計也為承租人進行表外融資創(chuàng)造了條件。

        二、租賃業(yè)務(wù)表外融資的利弊

        經(jīng)營租賃是一種絕對合理合法的表外融資,承租方在整個租賃期內(nèi)支付的租金價值一般要高于借款購入設(shè)備需要償還的本息價值。如果企業(yè)預(yù)計設(shè)備租賃期短于租入設(shè)備經(jīng)濟壽命時,經(jīng)營租賃不僅可以節(jié)約企業(yè)開支,還能避免設(shè)備剩余使用壽命在企業(yè)的空耗,合理配置資源。一般而言,采用經(jīng)營租賃這種融資方式對企業(yè)有以下益處:

        (一)改善企業(yè)的財務(wù)報表質(zhì)量,優(yōu)化企業(yè)財務(wù)狀況

        經(jīng)營租賃可以避免表內(nèi)融資行為在會計報表中反映后引起的財務(wù)狀況惡化進而影響企業(yè)的再融資,如信用等級下降、借款成本提高等,其本質(zhì)是為了防止財務(wù)報表反映企業(yè)負面的財務(wù)信息,用巧妙的手段來阻斷負面信息的傳遞。企業(yè)通過經(jīng)營租賃進行表外融資,至少從表面上使資產(chǎn)負債表的質(zhì)量得到明顯改觀,改善了企業(yè)的財務(wù)狀況,增加了企業(yè)的償債能力,為企業(yè)的所有者和經(jīng)營者帶來利益。

        (二)開辟融資渠道,拓寬融資范圍,規(guī)避借款合同限制,增大企業(yè)的舉債能力

        經(jīng)營租賃最為直接的結(jié)果是為企業(yè)開辟了融資渠道,在使出租人獲利的同時獲取相應(yīng)的利益,從而達到“雙贏”的目的。經(jīng)營租賃所租入的設(shè)備無需編列在資產(chǎn)負債表中,從而使得企業(yè)在獲得可用資源的同時,又保持了法規(guī)所要求的資產(chǎn)負債率,規(guī)避了會計準(zhǔn)則及公認會計慣例的限制,為企業(yè)提供了較為寬廣的融資渠道。

        (三)擴大企業(yè)經(jīng)營成果,加大財務(wù)杠桿效應(yīng)

        經(jīng)營租賃所租入的設(shè)備不在資產(chǎn)負債表內(nèi)直接反映,而占有設(shè)備資源所取得的經(jīng)營成果卻在利潤表中反映出來,擴大了企業(yè)的經(jīng)營成果。根據(jù)財務(wù)杠桿原理,當(dāng)企業(yè)未來投資收益率高于資本成本時,企業(yè)負債越多,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,其凈資產(chǎn)收益率則越高。表外融資加大了財務(wù)杠桿作用,提高了自有資金利潤率;同時使得另外一些反映盈利能力的比率,如總資產(chǎn)利潤率、固定費用利潤率等看起來也更樂觀。

        (四)應(yīng)付通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)狀況和舉債能力造成的壓力

        在通貨膨脹情況下,以物價穩(wěn)定或者幣值不變?yōu)榍疤釛l件的歷史成本計量模式很可能造成資產(chǎn)負債表上的許多資產(chǎn)項目的價值被嚴重低估,當(dāng)企業(yè)的所有者權(quán)益及相應(yīng)的資產(chǎn)被嚴重低估時,企業(yè)的舉債能力就會大大降低。通過經(jīng)營租賃將租入設(shè)備置于財務(wù)報表之外,作為對這類資產(chǎn)被低估價值的抵銷,可以應(yīng)付通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)狀況和舉債能力造成的壓力。

        凡事都具有兩面性,租賃業(yè)務(wù)的表外融資在改善企業(yè)財務(wù)報表、優(yōu)化企業(yè)財務(wù)狀況、籌集企業(yè)所需資金、擴大企業(yè)經(jīng)營成果的同時,也易對企業(yè)造成潛在危害:

        一是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)報表缺乏真實性和完整性,掩蓋企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營租賃中租賃資產(chǎn)不在資產(chǎn)負債表中出現(xiàn),阻斷了信用等級下降、借款成本提高等負面信息的傳遞,導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)報表缺乏真實性和完整性,藏匿了真實的財務(wù)風(fēng)險。這不僅可能成為企業(yè)管理者蒙蔽所有者及其他利益相關(guān)者的工具,而且會干擾正常規(guī)范的經(jīng)濟活動,甚至?xí)⑵髽I(yè)自身推向崩潰的邊緣。

        二是過寬融資渠道,潛藏融資風(fēng)險。經(jīng)營租賃所租入的設(shè)備無需編列在資產(chǎn)負債表中,所以易使企業(yè)管理者忽視其帶來的償債負擔(dān),寬廣的融資渠道潛伏著融資風(fēng)險,如果企業(yè)過分利用經(jīng)營租賃進行表外融資,而不能在短期內(nèi)交付大額租金,極易影響現(xiàn)金流導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化。

        三是夸大企業(yè)經(jīng)營業(yè)績,虛增企業(yè)經(jīng)營利潤。經(jīng)營租賃加大財務(wù)杠桿作用,使得反映盈利能力的比率看似樂觀,實則夸大企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、虛增企業(yè)所獲利潤。影響對于企業(yè)經(jīng)營者的正確績效考評,誤導(dǎo)投資者做出錯誤決策。

        三、租賃業(yè)務(wù)表外融資對企業(yè)利益相關(guān)者的影響

        因經(jīng)營者、所有者和債權(quán)人各方利益不同,租賃業(yè)務(wù)對不同利益相關(guān)者的影響有所差異,導(dǎo)致各方對利用其進行表外融資的態(tài)度也有所不同。

        (一)對企業(yè)經(jīng)營者的影響

        對企業(yè)經(jīng)營者來說,通過經(jīng)營租賃方式進行表外融資通??梢詭磔^為寬松的經(jīng)營環(huán)境,能增加其可占用的資源擴大生產(chǎn)能力,并運用該租賃資產(chǎn)獲取經(jīng)濟收益。同時,也為經(jīng)營者的工作業(yè)績增添光彩,給人以企業(yè)有著扎實固定資產(chǎn)基礎(chǔ)的假象,為騙取收益提供方便。因此企業(yè)經(jīng)營者主觀上最愿意采用表外融資。

        (二)對企業(yè)所有者的影響

        通過經(jīng)營租賃進行表外融資可以借助財務(wù)杠桿作用,提高企業(yè)自有資金利潤率或每股收益,當(dāng)企業(yè)投資收益率高于資本成本時,表外融資可以使所有者從企業(yè)表外融資中得到利益;但是表外融資因其隱蔽性,可能使企業(yè)所有者無法得到企業(yè)實際投資收益信息,難以辨清企業(yè)經(jīng)營狀況,難以了解企業(yè)真實的經(jīng)營前景。只有當(dāng)所有者能夠明確預(yù)見企業(yè)未來投資收益率高于資本成本時,才會對表外融資采取支持態(tài)度,否則就可能會對表外融資采取慎重處理甚至反對的態(tài)度。

        (三)對企業(yè)債權(quán)人的影響

        對企業(yè)債權(quán)人來講,租賃方式的表外融資對債權(quán)人是不利的。首先,與表內(nèi)融資比較缺乏更多法律上的利益保障。加大了企業(yè)實際負債比率,使得企業(yè)負債比率相對加大,所有者投資對債權(quán)人投資的保護作用降低,表內(nèi)債權(quán)人收回投資的保證性也隨之降低。其次,表內(nèi)債權(quán)人利益受到表外債權(quán)人利益的侵害。由于表外債權(quán)人本金受法律保護的程度低、風(fēng)險大,因而表外債權(quán)人往往通過提高資金使用費來補償風(fēng)險,而表外債權(quán)人要求較高的利益是對表內(nèi)債權(quán)人本應(yīng)得到收益的掠奪,會造成表內(nèi)債權(quán)人的收益減少,加大了表內(nèi)債權(quán)人收回本息的風(fēng)險。因此債權(quán)人對表外融資主要持反對態(tài)度。(四)對潛在投資者的影響

        租賃方式的表外融資對潛在投資者也是不利的。由于表外融資會使投資收益率、經(jīng)營利潤率偏高,不能提供企業(yè)的實際財務(wù)狀況,對市場的潛在投資者會產(chǎn)生誤導(dǎo)作用。因此潛在投資者對表外融資也持反對態(tài)度。

        四、對現(xiàn)行租賃會計處理方法的思考

        現(xiàn)行租賃會計對不同類型的租賃采取了不同的會計處理方法,不同的會計處理方法下承租人企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的反映存在明顯差異,對于承租人來講經(jīng)營租賃有明顯的優(yōu)越性,這樣的現(xiàn)狀為承租人利用經(jīng)營租賃獲得表外融資提供了機會。在對表外融資的一般性進行分析的基礎(chǔ)上剖析經(jīng)營租賃,有必要對現(xiàn)行會計處理方法進行改進,通過會計信息更真實反映企業(yè)的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果。

        (一)實質(zhì)重于形式角度

        實質(zhì)重于形式原則是指交易或事項的經(jīng)濟實質(zhì)重于法律形式。在實際應(yīng)用中,因其描述的原則化,對這一原則的理解往往過于片面化和對稱化。當(dāng)判定某項交易是否使得交易中一方的經(jīng)濟實質(zhì)與其法律形式發(fā)生偏離時,人們通常會將注意力集中在交易中經(jīng)濟實質(zhì)和法律形式均發(fā)生偏離的一方,并由此推斷其對交易另一方產(chǎn)生的影響及其具體狀態(tài)。但是事實上,一項交易對雙方的經(jīng)濟影響并非總是對稱的。具體來說,該原則要求按交易或事項的經(jīng)濟影響來判定企業(yè)的資產(chǎn)和負債是否發(fā)生了實際的變化,同時對資產(chǎn)和負債的計量也應(yīng)當(dāng)考慮計量結(jié)果的經(jīng)濟影響。

        (二)經(jīng)濟利益流入角度

        承租人通過經(jīng)營租賃獲取了租賃資產(chǎn)的使用權(quán),根據(jù)物權(quán)法的規(guī)定未獲得其所有權(quán),但是承租人為取得生產(chǎn)能力支付了相應(yīng)的使用費。經(jīng)營租賃和融資租賃都增強了企業(yè)運行的物質(zhì)基礎(chǔ)并相應(yīng)增加了一項在未來逐步轉(zhuǎn)移企業(yè)資源的義務(wù),都是通過讓渡資產(chǎn)的使用權(quán)而使承租人獲得這種對未來經(jīng)濟利益的控制權(quán),從本質(zhì)上都能為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益的流入,可以說這種“未來經(jīng)濟利益的控制權(quán)”才是租賃的“實質(zhì)”。

        綜上所述,經(jīng)營租賃作為一種重要的表外融資方式,在改善企業(yè)財務(wù)報表、優(yōu)化企業(yè)財務(wù)狀況、籌集企業(yè)所需資金、擴大企業(yè)經(jīng)營成果的同時,也使得會計報表的信息缺乏真實性和完整性,并被很多企業(yè)作為粉飾會計報表和經(jīng)營業(yè)績的重要工具,影響著企業(yè)利益相關(guān)者的經(jīng)營決策?,F(xiàn)行的租賃分類標(biāo)準(zhǔn)和會計處理方法在理論認識和實務(wù)操作中,不符合企業(yè)行為市場化、規(guī)范化、透明化的要求,隱匿了企業(yè)真實的信用水平。為提高會計信息的真實性和有用性,應(yīng)當(dāng)及時對現(xiàn)有租賃會計的分類和會計處理方法進行反思并作適當(dāng)改革,對企業(yè)及其利益相關(guān)者有重要意義。

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