貨幣政策的論文

　　貨幣政策作用的非對(duì)稱效應(yīng)是指,在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),通過貨幣政策緊縮或抑制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,效果較為明顯;而在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),通過貨幣政策擴(kuò)張或刺激經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,效果則不明顯。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家推薦的貨幣政策的論文，供大家參考。

　　貨幣政策的論文范文一：我國貨幣政策現(xiàn)狀分析

　　摘要：

　　近幾年我國都在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，可以看出其實(shí)施應(yīng)該是有效的，央行在制定、執(zhí)行貨幣政策上不斷走向成熟，進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的能力也是在不斷提高的。但是，在貨幣政策的實(shí)踐過程中仍存在著一些問題。認(rèn)真分析這些問題并解決，有利于進(jìn)一步深化金融改革，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。 關(guān)鍵詞: 貨幣政策,中央銀行，金融改革

　　正文：

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，中央銀行對(duì)形勢的關(guān)注，更加依賴于基層的調(diào)查和監(jiān)測分析工作。而我國貨幣形勢與國際貨幣形勢存在著很大的聯(lián)系。

　　一 總體：我國貨幣政策現(xiàn)狀

　　2011 年第三季度，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，運(yùn)行總體態(tài)勢良好。國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變。消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長較快，對(duì)外貿(mào)易更趨平衡，內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力更強(qiáng)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)增長平穩(wěn)，居民收入繼續(xù)增加，物價(jià)過快上漲勢頭得到初步遏制。前三個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)32.1 萬億元，同比增長9.4%，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.7%。

　　第三季度，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，綜合交替使用數(shù)量和價(jià)格型工具以及宏觀審慎政策工具，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。同時(shí)，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革。在各項(xiàng)措施綜合作用下，貨幣信貸增長從2009年的高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動(dòng)性總體充裕，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，金融運(yùn)行平穩(wěn)。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長趨穩(wěn)是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。一段時(shí)期內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜多變，國際金融危機(jī)深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨不少新情況、新變化、新挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟(jì)本身平穩(wěn)增長的內(nèi)在動(dòng)力較強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　二 背景：目前我國金融運(yùn)行存在的問題

　　央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出：當(dāng)前我國金融總體穩(wěn)定，但仍需要關(guān)注金融體系中存在的問題?！秷?bào)告》稱，現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)投資和出口的依賴程度較高，行業(yè)之間存在不均衡發(fā)展的問題。投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長易導(dǎo)致部分行業(yè)過熱和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度易受國際貿(mào)易保護(hù)主義壓力的影響，房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)的大起大落可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營發(fā)展缺乏可持續(xù)性。如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，可能會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利和可持續(xù)發(fā)展能力，最終會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)上升，影響金融機(jī)構(gòu)和金融市場的穩(wěn)健運(yùn)行。 目前，中國直接融資發(fā)展較慢，直接融資與間接融資比例失調(diào)，債券市場和

　　股票市場的發(fā)展總體滯后，企業(yè)融資高度依賴于銀行體系，銀行承擔(dān)了一些本應(yīng)由金融市場承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)集中。相應(yīng)的，社會(huì)保障資金不足、地方政府債務(wù)等形成的隱性財(cái)政赤字可能向金融體系轉(zhuǎn)移，影響金融穩(wěn)定。所以，金融系統(tǒng)受外部干預(yù)現(xiàn)象仍然存在。長期以來，金融系統(tǒng)大量地承擔(dān)了企業(yè)改制的成本，在企業(yè)重組、破產(chǎn)的處置過程中，如果銀行債權(quán)不能得到保障，就難以避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。另外，在中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信用約束機(jī)制不強(qiáng)，不講信用及逃廢、懸空銀行債務(wù)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。影響著金融穩(wěn)定，甚至波及社會(huì)穩(wěn)定。

　　三 最終目標(biāo)：當(dāng)前貨幣政策調(diào)控目標(biāo)

　　2011年上半年，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，改進(jìn)外匯管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　下一階段，國民經(jīng)濟(jì)在快速回升的基礎(chǔ)上有望逐步趨向穩(wěn)定和可持續(xù)增長。中央出臺(tái)了一系列推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新舉措，有利于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。但當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不確定、不穩(wěn)定因素較多，宏觀調(diào)控面臨兩難局面。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)比較脆弱，國際金融環(huán)境仍不穩(wěn)定。國內(nèi)民間投資和內(nèi)生增長動(dòng)力還要強(qiáng)化，持續(xù)擴(kuò)大居民消費(fèi)、改善收入分配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的任務(wù)艱巨，節(jié)能減排形勢嚴(yán)峻，財(cái)政金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，價(jià)格形勢比較復(fù)雜，通脹預(yù)期管理仍需加強(qiáng)。

　　四 人民銀行的工具：當(dāng)前人行采取的貨幣政策措施

　　2011 年第三季度，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　一、靈活開展公開市場操作

　　1.適時(shí)適度開展公開市場操作。

　　中國人民銀行進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)影響流動(dòng)性供求各個(gè)因素的分析監(jiān)測，與其他貨幣政策工具相配合，合理調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性水平。

　　2.優(yōu)化公開市場操作工具組合。

　　中國人民銀行積極應(yīng)對(duì)季節(jié)性因素及市場環(huán)境變化引起的短期流動(dòng)性波動(dòng)，視銀行體系流動(dòng)性供求變化靈活搭配央行票據(jù)和短期正回購開展對(duì)沖操作，并適時(shí)增加7 天期短期正回購操作品種，不斷優(yōu)化公開市場操作工具組合，進(jìn)一步提高對(duì)沖操作的針對(duì)性和靈活性。

　　3.合理把握公開市場操作利率彈性。

　　與存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整和流動(dòng)性管理要求相配合，中國人民銀行視市場利率走勢變化合理把握公開市場操作利率彈性，有效引導(dǎo)市場預(yù)期、改進(jìn)流動(dòng)性管理發(fā)揮了重要作用。

　　4.適時(shí)開展中央國庫現(xiàn)金管理操作。

　　二、進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金交存制度

　　從2011 年9 月起，中國人民銀行將保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍，并根據(jù)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況在3-6 個(gè)月內(nèi)逐步實(shí)施到位。這是對(duì)存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)的常規(guī)性調(diào)整和制度完善。繼續(xù)實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，根據(jù)形勢變化對(duì)有關(guān)參數(shù)作了適當(dāng)調(diào)整，通過把信貸增長與逆周期資本要求聯(lián)系起來，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸平穩(wěn)增長、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　三、適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率

　　中國人民銀行于7 月7 日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，對(duì)于穩(wěn)定通脹預(yù)期、引導(dǎo)貨幣信貸合理增長發(fā)揮了積極作用，對(duì)于鞏固房地產(chǎn)調(diào)控效果、優(yōu)化資金配置、居民財(cái)富保值等也具有積極意義。

　　四、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)

　　中國人民銀行繼續(xù)加強(qiáng)和改善窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展

　　2011 年8 月22 日，中國人民銀行會(huì)同五部委發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》，將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國。10 月13 日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問題的通知》，中國人民銀行發(fā)布《外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法》，允許境外投資者以人民幣來華投資。

　　六、完善人民幣匯率形成機(jī)制

　　繼續(xù)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，重在堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　七、繼續(xù)推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革

　　要求中國農(nóng)業(yè)銀行繼續(xù)深化體制機(jī)制改革，進(jìn)一步加大服務(wù)“三農(nóng)”的投入力度，不斷提升“三農(nóng)”和縣域的金融服務(wù)水平。繼續(xù)推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。

　　八、深化外匯管理體制改革

　　繼續(xù)加大對(duì)“熱錢”流入檢查和打擊力度。加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)管。推進(jìn)貨物貿(mào)易等外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域改革。

　　五 傳導(dǎo)作用：當(dāng)前貨幣政策實(shí)施后的影響

　　一、貨幣市場交易活躍，市場利率高位略有回落

　　銀行間回購、拆借市場交易活躍，成交量總體增加。從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易仍主要集中于隔夜品種，回購和拆借隔夜品種的成交分別占各自總量的75.5%和84.2%，占比同比分別下降4.5 個(gè)和3.5 個(gè)百分點(diǎn)。交易所市場政府債券回購累計(jì)成交13.6 萬億元，同比增長202.2%。

　　二、國債收益率曲線總體有所上移，債券發(fā)行規(guī)模明顯增加

　　銀行間債券市場現(xiàn)券交易量平穩(wěn)增長。從交易主體看，國有商業(yè)銀行和外資金融機(jī)構(gòu)是銀行間現(xiàn)券市場上的凈買入方，分別凈買入現(xiàn)券4721 億元和1641 億元;其他商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)是主要的凈賣出方，分別凈賣出現(xiàn)券4940 億元和1422 億元。交易所國債現(xiàn)券成交988 億元，同比少成交332 億元。

　　三、票據(jù)融資小幅增長，票據(jù)市場利率震蕩上行

　　票據(jù)融資余額小幅增長，票據(jù)市場交易活躍。前三個(gè)季度，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯

　　票11.2 萬億元，同比增長26.3%;累計(jì)貼現(xiàn)18.2 萬億元，同比下降5.2%。期末商業(yè)匯票未到期金額為6.5 萬億元，同比增長23.9%;貼現(xiàn)余額為1.5 萬億元，同比下降5.3%。第三季度，金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)信貸總量和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理控制票據(jù)融資增長。票據(jù)融資期末余額比上個(gè)季度末增加1363 億元，比第二季度多增162 億元。票據(jù)融資余額在各項(xiàng)貸款中占比為2.8%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。受貨幣市場利率和票據(jù)市場供求變化等多種因素影響，第三季度票據(jù)市場利率繼續(xù)震蕩上行，總體處于歷史高位。

　　四、股票市場指數(shù)整體下行，股票融資有所減少

　　股票市場指數(shù)整體下行。9 月末，上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)分別收于2359 點(diǎn)和10292 點(diǎn)，比6 月末分別回落14.6%和15.0%。滬市A 股平均市盈率從6 月末的16.5 倍下降到9 月末的14.2 倍;深市從30.7 倍回落到27.0 倍。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有所下行。9 月末，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于791 點(diǎn)，比6 月末回落6.5%。

　　五、保險(xiǎn)總資產(chǎn)繼續(xù)較快增長

　　前三個(gè)季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.13 萬億元;累計(jì)賠款、給付2873 億元，同比增長27.0%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付同比增長24.1%，人身險(xiǎn)賠付同比增長30.3%。

　　六、外匯市場交易活躍

　　人民幣外匯遠(yuǎn)期和“外幣對(duì)”交易規(guī)模繼續(xù)快速擴(kuò)張。前三個(gè)季度，人民幣外匯即期成交27667 億美元，同比增長20.5%;人民幣外匯掉期交易累計(jì)成交金額折合13165 億美元，同比增長38.5%;人民幣外匯遠(yuǎn)期市場累計(jì)成交1767 億美元，同比增長2343.0%。前三個(gè)季度“外幣對(duì)”累計(jì)成交金額折合734 億美元，同比增長63.7%。外匯市場交易主體進(jìn)一步增加。

　　七、黃金市場運(yùn)行平穩(wěn)

　　國內(nèi)黃金價(jià)格走勢與國際黃金市場保持一致，整體呈震蕩上升趨勢。第三季度，倫敦下午定盤價(jià)最高達(dá)1895 美元每盎司，最低為1598美元每盎司，國內(nèi)黃金(AU9995)最高價(jià)為每克395 元，最低價(jià)為每克322 元。9 月末，國內(nèi)黃金收盤價(jià)為每克337.77 元，比6 月末上漲了7.9%。

　　六 不足之處：當(dāng)前貨幣政策存在的局限性

　　1、我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是貨幣政策的總量的目標(biāo)的選擇越來越困難，或者選擇空間越來越少。整個(gè)十五計(jì)劃期間，積極的財(cái)政政策，就是擴(kuò)張性的貨幣政策不變。在現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜情況下，跟過去是不一樣了?，F(xiàn)在是緊縮緊不得，擴(kuò)張擴(kuò)不得。我們總量目標(biāo)是很難選擇的。

　　2、貨幣政策和財(cái)政政策的方向同方向性受到了嚴(yán)重的干擾。穩(wěn)健的財(cái)政政策還是在擴(kuò)張，國債沒有任何的減少，比前幾年是成倍的擴(kuò)張。我們財(cái)政支出政策不惜擴(kuò)大赤字，是擴(kuò)張需求，是屬于擴(kuò)張性的財(cái)政收入。貨幣當(dāng)局的政策和財(cái)政政策方向上產(chǎn)生了差別，一個(gè)在擴(kuò)張，一個(gè)在緊縮，但這一種松緊搭配是是被動(dòng)和無奈的需要調(diào)整。

　　3、從政策實(shí)施行為主體政府的行為來說產(chǎn)生了周期性差別。我們地方政府的行為目標(biāo)現(xiàn)在越來越像一個(gè)公司，公司是盈利最大化，我們地方政府越來越是財(cái)政收入越大化。這就會(huì)形成一個(gè)關(guān)系，支持它發(fā)展的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，第一不是財(cái)政，第二不是銀行，各個(gè)地方發(fā)展速度和儲(chǔ)蓄水平等等高度不相關(guān)。一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)增長快慢取決于投資的快慢，投資的快慢取決儲(chǔ)蓄的多少儲(chǔ)蓄的投資取決于投資的快慢。所以，中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了周期和反周期的博弈。

　　4、貨幣政策的需求效應(yīng)在遞減。遞減主要是兩個(gè)方面：一個(gè)方面是，中國貨幣流動(dòng)性陷阱，我們連續(xù)降息，我們的儲(chǔ)蓄在提高。在流動(dòng)性陷阱出現(xiàn)或者是顯現(xiàn)之后，尤其對(duì)是中國老百姓其他的投資渠道不暢通的情況下影響并不大。所以形成了現(xiàn)在中國的商業(yè)銀行存貸差的壓力非常大。如果貨幣政策采取提高利率的政策，在需求方面使通貨膨脹的預(yù)期下來也不錯(cuò)，但是人民對(duì)通貨膨脹預(yù)期并沒有降低。中國貨幣政策需求的效應(yīng)是有了新的限制。

　　七 總結(jié)

　　在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體穩(wěn)定，并且呈增長模式。而我國的貨幣形勢也較為穩(wěn)定，但是在全球金融危機(jī)的影響下，也暴露出了許多弊端，特別是人民比在近兩年不斷地升值，這對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成的負(fù)面影響不容小視。所以，貨幣政策雖然能夠調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展說存在的問題，但是它本身是無法幾頭兼顧的，要解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所存在的問題光靠貨幣政策是不夠的，政府推動(dòng)行政體制改革和調(diào)整自身的行為也必不可少。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　貨幣政策的論文范文二：貨幣政策論文

　　摘要：

　　本文通過對(duì)美國第二輪量化寬松貨幣政策的出臺(tái)進(jìn)行

　　分析，細(xì)致分析了該政策對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。同時(shí)怎對(duì)這些影響，結(jié)合我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，明確指出了我國應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施?？傊覈壳敖?jīng)濟(jì)發(fā)展趨于穩(wěn)定，應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢泿耪哒{(diào)整，從適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向適度審慎的政策，通過加息等一系列的手段來減少貨幣的流動(dòng)性，有效控制國內(nèi)通脹，以有效化解美國該項(xiàng)政策對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)鍵詞：

　　量化寬松、抑制通脹、資金、金融風(fēng)險(xiǎn)、匯率

　　1、 引言

　　2009年3月美國推出了第一輪量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)分批購買了1.7萬億美元的美國國債和抵押貸款相關(guān)債券，為挽救美國金融體系免于崩潰發(fā)揮了重要作用。2010年11月3日，美國又推出了第二輪量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)決定到2011年6月底以前，購買6000億美元的美國長期國債，在美國實(shí)際利率接近為零的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的決定無異于向市場注入了大量現(xiàn)金。該項(xiàng)政策將對(duì)中國帶來較大影響，我們應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

　　2、 美國第二輪量化寬松貨幣政策出臺(tái)的背

　　景及作用

　　2.1政策出臺(tái)背景

　　受金融危機(jī)影響，美國企業(yè)缺乏信心，無較大投資意愿，而且美國的銀行業(yè)由于背上了沉重的呆帳、爛帳包袱，不敢投資，不敢貸款，導(dǎo)致其失業(yè)率攀升。如果美國國內(nèi)失業(yè)率長期居高不下，有可能步入一個(gè)比較長期的低速增長，甚至于負(fù)增長的階段，出于美國的戰(zhàn)略考慮，美國政府出臺(tái)了第二輪量化寬松貨幣政策。

　　2.2政策目的

　　美國這次推行的新一輪量化寬松貨幣政策，主要意圖是通過擴(kuò)大投資與生產(chǎn)，預(yù)防通貨緊縮，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　2.3政策作用

　　該政策釋放的資金雖然可以使短期內(nèi)美國的資產(chǎn)價(jià)格上升，具體表現(xiàn)在股價(jià)上升，但由于美國金融系統(tǒng)自身存在的問題，這項(xiàng)政策最終發(fā)揮的作用可能相對(duì)有限。目前美國金融機(jī)構(gòu)背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，或是有毒資產(chǎn)，其行為高度謹(jǐn)慎。盡管目前貨幣條件很寬松，大量資金在境內(nèi)存在，但其仍認(rèn)為貸款風(fēng)險(xiǎn)過高而無貸款意愿。于是發(fā)行的貨幣被各類基金以各種形式投資到外國。因此這筆資金在美國國內(nèi)未能發(fā)揮有效作用。

　　3、 美國第二輪量化寬松貨幣政策對(duì)中國的影響

　　3.1導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備貶值

　　中國擁有25000億美元外匯儲(chǔ)備，美國向市場注入6000億美元后，客觀上導(dǎo)致美元的貶值，稀釋了我國以美元作為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。對(duì)于擁有25000億美元外匯儲(chǔ)備的中國來說，將會(huì)帶來直接的影響。因?yàn)樵擁?xiàng)政策極有可能會(huì)帶來美國國內(nèi)物價(jià)上漲，導(dǎo)致我國大量投資于美國國債市場的投資縮水，從而使得我國的外匯儲(chǔ)備遭受一定程度的損失。

　　3.2導(dǎo)致熱錢涌入

　　由于資金過剩，美國以對(duì)沖基金為主的各類游資會(huì)攜大量熱錢涌入，引發(fā)各類經(jīng)濟(jì)問題：一是沖擊產(chǎn)品市場，帶來物價(jià)上漲，引起國內(nèi)的通貨膨脹。二是熱錢可能進(jìn)入資本市場、房地產(chǎn)市場及股票市場，會(huì)帶來短期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的迅速上升，如不能被資產(chǎn)的回報(bào)或潛在回報(bào)所支撐，則一定會(huì)帶來價(jià)格的迅速下降，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的破裂。三是如果管理不善，熱錢可能在短期內(nèi)迅速出鏡，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生重大沖擊。

　　3.3引發(fā)原材料價(jià)格上漲

　　如果美國的金融改革受制于政治因素裹足不前，僅靠發(fā)行貨幣解決經(jīng)濟(jì)問題，由此帶來的貨幣過剩將會(huì)引起全球的原材料價(jià)格上漲。原材料價(jià)格的上漲，將對(duì)中國等新興市場國家形成重大打擊，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家已經(jīng)完成工業(yè)化及城市化，對(duì)原材料的需求比新興國家小，而新興國家更加依賴原材料，因此會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生沖擊。

　　3.4衍生問題

　　如該項(xiàng)政策未達(dá)到理想效果，美國政府將就匯率問題向中國施加更大壓力，如處理不當(dāng)，會(huì)對(duì)兩國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生雙重沖擊。如果人民幣對(duì)美元匯率大規(guī)模升值，將導(dǎo)致我國部分出口企業(yè)出現(xiàn)虧損。但短期內(nèi)設(shè)備、人力等生產(chǎn)要素已經(jīng)投資，無法撤回，必須堅(jiān)持生產(chǎn)。而對(duì)于以美國為代表的進(jìn)口國則在短期內(nèi)無法找出替代中國供應(yīng)商的生產(chǎn)商或無法形成生產(chǎn)力，所以短期內(nèi)的巨幅升值只能通過出口商把出口商品價(jià)格抬高，將升值的壓力轉(zhuǎn)嫁給美國消費(fèi)者，反而導(dǎo)致美國通脹上升，失業(yè)率攀高，消費(fèi)中國中低端產(chǎn)品的普通美國家庭生活更加困難，對(duì)中美兩國造成兩敗俱傷的局面。

　　4、 我國的應(yīng)對(duì)措施

　　4.1適當(dāng)出售美國國債

　　我國所儲(chǔ)備的美國國債券大部分與通脹不掛鉤，利息率為固定值，如美國通脹達(dá)到4%以上，將使我國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)回報(bào)。因此我國應(yīng)在美國國債價(jià)格短期內(nèi)上升的時(shí)間點(diǎn)適當(dāng)售出部分美元儲(chǔ)備資產(chǎn)，避免過多損失。

　　4.2息以應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期

　　從2010年三季度的數(shù)據(jù)看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢已企穩(wěn)上升，因此在保增長和控制通脹預(yù)期的兩難選擇里，控制通脹預(yù)期上升為主要矛盾。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在急需解決的任務(wù)，是適當(dāng)提高存款利率，使其能夠高過所公布的通脹數(shù)字，以改變消費(fèi)者對(duì)通脹的預(yù)期，穩(wěn)定物價(jià)預(yù)期，使經(jīng)濟(jì)避免過高通脹。2010年11月19日，中國人民銀行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，在此之前，中國人民銀行進(jìn)行了自2007年以來的第一次加息，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)0.25個(gè)百分點(diǎn)的存貸款基準(zhǔn)利率。央行一系列動(dòng)作的連續(xù)出臺(tái)已經(jīng)在傳遞一個(gè)比較明確的信號(hào)，可以穩(wěn)定資金，抑制通脹。

　　4.3防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

　　4.3.1做好金融監(jiān)管工作

　　從調(diào)整我國當(dāng)前寬松的貨幣政策著手，減緩貨幣存量的增長速度，同時(shí)做好金融市場及金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作，降低資金進(jìn)出的波動(dòng)幅度，尤其防范資金的大規(guī)模流出。通過發(fā)展資本市場，通過擴(kuò)大股市的方式，有序的將銀行存款等資金逐步向外引導(dǎo)。

　　4.3.2引導(dǎo)資金出國投資

　　應(yīng)有序、逐步的引導(dǎo)資金出國投資，以有效的防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。還可通過對(duì)礦山等資源型的投資減緩原材料價(jià)格上漲對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　4.3.3確保房地產(chǎn)市場穩(wěn)定

　　還應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)市場的發(fā)展，通過全面、徹底、系統(tǒng)的財(cái)稅改革使得房地產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)真正的市場化，確保房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定

　　4.4妥善處理匯率爭端問題

　　通過轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，中國對(duì)美國的貿(mào)易順差已大大降低，因此在匯率問題上應(yīng)堅(jiān)持原則，堅(jiān)決不允許人民幣過快地升值。而應(yīng)根據(jù)中國自身的經(jīng)濟(jì)情況，以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要為目標(biāo)進(jìn)行漸進(jìn)式的、可控的調(diào)整、升值。

　　5、 總結(jié)

　　總之，我國應(yīng)重視美國第二輪量化寬松貨幣政策對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響，加強(qiáng)研究，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，有效化解由此帶來的各方面沖擊，確保中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、健康、較快的增長。