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      股利分配政策理論

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        股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設(shè)之上提出的......以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利分配政策理論的相關(guān)資料,希望對你有幫助!

        股利分配政策理論

        分配理論

        股利無關(guān)論

        股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設(shè)之上提出的:

        1.公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解;

        2.不存在股票的發(fā)行和交易費用;

        3.不存在個人或公司所得稅;

        4.不存在信息不對稱;

        5.經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。

        股利相關(guān)論

        股利無關(guān)理論是在完美資本市場的一系列假設(shè)下提出的,如果放寬這些假設(shè)條件,股利政策就會顯現(xiàn)出對公司價值(或股票價格)產(chǎn)生的影響。

        1.稅差理論

        2.客戶效應(yīng)理論

        3.”一鳥在手“理論

        4.代理理論

        5.信號理論

        股利分配政策的影響因素

        法律限制

        1.資本保全的限制

        規(guī)定公司不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本,如果一個公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少,則不能支付股利。

        2.企業(yè)積累的限制

        為了制約公司支付股利的任意性,按照法律規(guī)定,公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金,只有當(dāng)提取的法定公積金達到注冊資本的50%時,才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤凈額才可以用于支付股利。

        3.凈利潤的限制

        規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利,以前年度虧損足額彌補。

        4.超額累積利潤的限制

        由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進行股票交易的資本利得稅,于是很多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤,一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平,將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。

        5.無力償付的限制

        基于對債權(quán)人的利益保護,如果一個公司已經(jīng)無力償付負債,或股利支付會導(dǎo)致公司失去償債能力,則不能支付股利。

        股東因素

        1.穩(wěn)定的收入和避稅

        一些股東的主要收入來源是股利,他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。他們認為通過保留盈余引起股價上漲而獲得資本利得是有風(fēng)險的。若公司留存較多的利潤,將受到這部分股東的反對。另外,一些股利收入較多的股東處于避稅的考慮(股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅),往往反對公司發(fā)放較多的股利。

        2.控制權(quán)的稀釋

        公司支付較高的股利,就會導(dǎo)致留存盈余減少,這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大,而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán),這是公司擁有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。因此,若他們拿不出更多的資金購買新股,寧肯不分配股利。

        公司因素

        1.盈余的穩(wěn)定性

        公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余,是其股利決策的重要基礎(chǔ)。盈余相對穩(wěn)定的公司相對于盈余相對不穩(wěn)定的公司而言具有較高的股利支付能力,因為盈余穩(wěn)定的公司對保持較高股利支付率更有信心。收益穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險較小,籌資能力較強,這些都是其股利支付能力的保證。

        2.資產(chǎn)的流動性

        較多地支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量,使資產(chǎn)的流動性降低;而保持一定的資產(chǎn)流動性,是公司經(jīng)營所必需的。

        3.舉債能力

        具有較強舉債能力(與公司資產(chǎn)的流動性有關(guān))的公司因為能夠及時地籌措到所需的現(xiàn)金,有可能采取高股利政策;而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余,因而往往采取低股利政策。

        4.投資機會

        有著良好投資機會的公司,需要有強大的資金支持,因而往往少發(fā)放股利,將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機會的公司,保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置,于是傾向于支付較高的股利。正因為如此,處于成長中的公司多采取低股利政策;處于經(jīng)營收縮中的公司多采取高股利政策。

        5.資本成本

        與發(fā)行新股相比,保留盈余不需花費籌資費用,是一種比較經(jīng)濟的籌資渠道。所以,從資本成本考慮,如果公司有擴大資金的需要,也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。

        6.債務(wù)需要

        具有較高債務(wù)償還需要的公司,可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù),也可直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。如果公司認為后者適當(dāng)?shù)脑?比如,前者資本成本高或受其他限制難以進入資本市場),將會減少股利的支付。

        其他限制

        1.債務(wù)合同約束

        公司的債務(wù)合同,特別是長期債務(wù)合同,往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款,這使公司只得采取低股利政策。

        2.通貨膨脹

        在通貨膨脹的情況下,公司折舊基金的購買力水平下降,會導(dǎo)致沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時盈余會被當(dāng)作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源,因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊。

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      股利分配政策理論

      股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設(shè)之上提出的......以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利分配政策理論的相關(guān)
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