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      簡(jiǎn)述股利政策的含義

      時(shí)間: 坤杰951 分享

        股利政策是公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一,其對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理有著不可忽視的影響。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的簡(jiǎn)述股利政策的含義的相關(guān)資料,希望對(duì)你有幫助!

        股利政策的含義

        摘 要:股利政策是公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一,其對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理有著不可忽視的影響。對(duì)上市公司而言,股利政策不僅僅是籌資與投資活動(dòng)的延續(xù),而且也是向投資者反饋信息的手段與途徑。本文針對(duì)目前上市公司在股利政策上存在的問(wèn)題進(jìn)行分析,提出優(yōu)化股利政策的意見(jiàn)與建議。

        關(guān)鍵詞:股利政策 上市公司

        一、股利政策理論

        股利政策關(guān)系到上市公司盈余分配,對(duì)公司發(fā)展與股東利益有著不可忽視的影響。上市公司股利政策受到了公司生命周期、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及實(shí)際控制人的股利偏好等因素的影響。由于上述因素的差異,上市公司的股利政策也各不相同,常見(jiàn)的股利政策有穩(wěn)定股利政策、固定股利支付率政策、固定股利加額外股利政策、剩余股利政策、不分配股利政策等。

        股利政策的支付方式也是上市公司決策的重要組成部分。目前,上市公司股利支付方式有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票回購(gòu)股利以及股票股利等多種形式。然而,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中較為常見(jiàn)的是現(xiàn)金股利、股票股利、股票回購(gòu)股利等這三種。

        二、目前我國(guó)上市公司股利政策存在的問(wèn)題

        現(xiàn)階段,我國(guó)證券市場(chǎng)不成熟特征較為明顯,在股利政策的制定和分配問(wèn)題上表現(xiàn)出一些問(wèn)題。

        (一)現(xiàn)金股利的分配不均衡

        現(xiàn)金股利的分配成階段性,且比重過(guò)低?,F(xiàn)金股利是股利政策的重要一種,是西方上市公司最為常見(jiàn)的股利政策。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng),現(xiàn)金股利的分配呈現(xiàn)出階段性的特點(diǎn)。第一階段(1992年至1994年),在這個(gè)階段里,現(xiàn)金股利分配的上市公司數(shù)量不斷增多。第二階段(1995年至1996年),這個(gè)階段上市公司現(xiàn)金股利的數(shù)量急劇下降。第三階段(1997年至2012年),現(xiàn)金股利派發(fā)的上市公司再次表現(xiàn)出逐漸增多的特點(diǎn)。自2008年《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布以來(lái),國(guó)內(nèi)上市公司中,以現(xiàn)金股利派發(fā)的公司數(shù)量和比重不斷上升;2009年突破了50%大關(guān)以后,一直保持著逐年提高的增長(zhǎng)勢(shì)頭,2012年現(xiàn)金股利派發(fā)的上市公司比重甚至達(dá)到了61.2%。以現(xiàn)金股利形式派發(fā)的上市公司比重不斷上升,這表明我國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟,法律法規(guī)制度的完善也促使上市公司重視股利政策和現(xiàn)金分紅,這一方面也保護(hù)了投資者的合法利益,也提升了上市公司的整體價(jià)值。(見(jiàn)表1)

        (二) 股利政策缺乏穩(wěn)定性與持續(xù)性

        我國(guó)上市公司在股利政策上卻表現(xiàn)出不穩(wěn)定且不持續(xù)的特征:一方面,在股利分配形式上頻繁變動(dòng),從現(xiàn)金股利到股票股利,再到股票回購(gòu),形式多變,且短期行為嚴(yán)重,缺乏應(yīng)有的持續(xù)性額穩(wěn)定性。另一方面,上市公司在股利支付率上也存在著與美國(guó)上市公司相反的特征。從前面一部分的數(shù)據(jù)可以看到,國(guó)內(nèi)上市公司的股利支付率頻繁變化,呈現(xiàn)著三大階段;而且上市公司股利政策受到公司收益的嚴(yán)重影響。國(guó)內(nèi)上市公司對(duì)投資者利益與未來(lái)發(fā)展價(jià)值的忽視,短期行為較為嚴(yán)重。國(guó)內(nèi)不持續(xù)、不穩(wěn)定的股利對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展存在著不利的影響,而且對(duì)上市公司的價(jià)值提升也具有負(fù)面的效應(yīng)。

        (三) 股利分配行為不規(guī)范

        上市公司的股利分配行為存在著較多不規(guī)范的地方,主要表現(xiàn)為:第一,正如前面提到的,國(guó)內(nèi)一些上市公司對(duì)股利政策存在著不穩(wěn)定和不持續(xù)的特征,這主要?dú)w結(jié)于上市公司董事會(huì)對(duì)股利政策的制定較不重視,嚴(yán)肅性不足,隨意更改股利政策,致使上市公司整體價(jià)值表現(xiàn)出劇烈的波動(dòng)。第二,股利政策分配與支付形式存在著多樣化的現(xiàn)象,不同股東性質(zhì)所獲得的權(quán)利和利益卻各不相同。股東對(duì)股利政策的偏好往往也各不相同。第三,盡管股利政策通過(guò)了董事會(huì)的決議,但實(shí)施起來(lái)卻一拖再拖。

        (四) 分紅與配股掛鉤

        據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示:自2001年以來(lái),伴隨著上市公司分紅數(shù)量的增加,配股籌資的上市公司數(shù)量也隨之增加;同時(shí),分紅與配股相結(jié)合的上市公司數(shù)量也不斷增加,且占分紅上市公司數(shù)量的比重逐漸提升。從這幾年來(lái)的情況看,雖然上市公司進(jìn)行現(xiàn)金股利的數(shù)量增加,但現(xiàn)金股利的金額卻并沒(méi)有提高,而且上市公司利用股利分配的渠道進(jìn)行配股再籌資的行為層出不窮,實(shí)現(xiàn)了“空手套白狼”的目的。

        三、上市公司股利政策優(yōu)化的對(duì)策與建議

        基于公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),我國(guó)上市公司股利政策應(yīng)從上市公司自身層面和外部監(jiān)管層面兩個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化。

        (一)上市公司自身層面

        1.提高自身盈利能力

        上市公司要想優(yōu)化股利政策、提升整體價(jià)值,首先要從盈利水平出發(fā),創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),竭力提升利潤(rùn)水平,并且透過(guò)提高盈利水平來(lái)增強(qiáng)自身的內(nèi)源融資能力。同時(shí),上市公司與其他企業(yè)有著一定的區(qū)別,在上市后要注重資本經(jīng)營(yíng),強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù),對(duì)新領(lǐng)域的投資要注意風(fēng)險(xiǎn)的控制,為股東帶來(lái)客觀的投資回報(bào)率。因?yàn)樯鲜泄竟衫叩闹贫ㄅc股利支付水平的高低在很大程度上取決于上市公司的利潤(rùn)水平與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

        2.保證現(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定性

        上市公司要實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化就要保證股利政策的穩(wěn)定性。首先,要根據(jù)自身所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與發(fā)展階段制定中長(zhǎng)期的股利政策,從制度角度實(shí)現(xiàn)股利政策的穩(wěn)定性。其次,在當(dāng)前市場(chǎng)行情低迷的背景下,盡量提倡現(xiàn)金股利政策,監(jiān)管部門(mén)要對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策進(jìn)行規(guī)范,調(diào)整相關(guān)機(jī)制以支持現(xiàn)金股利政策,引導(dǎo)上市公司采用現(xiàn)金股利政策。上市公司在制定現(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定性制度時(shí)要進(jìn)行明確,選擇符合自身實(shí)際情況的策略。

        3.制定適度的股利政策

        現(xiàn)金股利支付水平對(duì)上市公司價(jià)值有著提升的效應(yīng),但現(xiàn)金股利支付水平也并不是越高越好,這還需要考慮到整個(gè)上市公司的實(shí)際情況。所謂的現(xiàn)金股利政策適度性包括了多方面內(nèi)容。第一,現(xiàn)金股利政策的適度性要求與上市公司發(fā)展階段相適應(yīng)。第二,現(xiàn)金股利政策的適度性要求也要與證券市場(chǎng)的實(shí)際情況相適應(yīng)。第三,現(xiàn)金股利政策的適度性還要求與公司的自身情況相適應(yīng)上市公司的現(xiàn)金股利政策一定要根據(jù)自身的實(shí)際情況進(jìn)行變動(dòng),隨著發(fā)展階段的不同而及時(shí)調(diào)整。當(dāng)然,調(diào)整現(xiàn)金股利政策并非是損害其穩(wěn)定性,只是結(jié)合公司的實(shí)際情況進(jìn)行略微調(diào)整。   (二) 外部監(jiān)管約束層面

        1.實(shí)施股權(quán)分置,優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

        當(dāng)前,我國(guó)證券市場(chǎng)存在著一部分非流通股,即國(guó)有股和法人股。在證券市場(chǎng)設(shè)立初期,由于結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上存在的缺陷,目前部分上市公司的股權(quán)面臨著國(guó)有股和法人股過(guò)大的問(wèn)題,這使得市場(chǎng)資源無(wú)法得到優(yōu)化配置,也導(dǎo)致上市公司在股利政策制定過(guò)程中面臨著兩難的困境。因此,針對(duì)這一現(xiàn)象必須要繼續(xù)實(shí)施股權(quán)分置改革,實(shí)現(xiàn)上市公司所有股權(quán)的全流通和“同股同權(quán)”的目標(biāo),增加市場(chǎng)流動(dòng)性,促使內(nèi)部與外部股東利益的趨同。

        2.加快完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),拓寬融資渠道

        我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展了20年多時(shí)間,取得了卓越的成績(jī),但也面臨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與融資渠道過(guò)于單一的困境。正是基于這方面的因素,國(guó)內(nèi)上市公司在現(xiàn)金股利分紅的過(guò)程中往往伴隨著配股、增股等籌資行為。因此,政府部門(mén)要拓寬國(guó)內(nèi)上市公司的融資渠道,透過(guò)法規(guī)政策、稅收優(yōu)惠等解決目前上市公司融資難的困境,引導(dǎo)租賃融資、公司債券融資、補(bǔ)償貿(mào)易融資等方式,使我國(guó)企業(yè)的融資方式更加靈活。

        3.完善信息披露制度,加強(qiáng)監(jiān)督力度

        目前,國(guó)內(nèi)上市公司在信息披露過(guò)程中存在著信息不真實(shí)、披露不及時(shí)等一系列問(wèn)題,其中也包括股利政策信息的披露。因此,監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)上市公司股利政策信息發(fā)布的監(jiān)督,完善相關(guān)規(guī)章制度,規(guī)范股利政策的信息披露行為。首先,對(duì)上市公司不分配股利的,要求其做出說(shuō)明與解釋。其次,對(duì)送股股利的上市公司要明確盈余的投資方向,加強(qiáng)市場(chǎng)主體雙方的信息對(duì)稱(chēng)性。最后,對(duì)配股股利的上市公司要明確配股資金的投資方向,對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行持續(xù)跟蹤說(shuō)明,維護(hù)外部股東的合法權(quán)益。

        注釋?zhuān)?/p>

        [1] 資料來(lái)源:中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所與深圳證券交易所.

        參考文獻(xiàn):

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        [5] 鞠寧霞;劉瓊;農(nóng)業(yè)上市公司股利政策研究[J];中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì);2011年09期

        直接針對(duì)股市的財(cái)政政策影響

        我國(guó)建立股票市場(chǎng)本身就是國(guó)家深化改革開(kāi)放、積極探索的一個(gè)嘗試。股票市場(chǎng)的每一步發(fā)展都是在國(guó)家政策的指引下進(jìn)行的,隨著國(guó)九條的頒布以及十六大對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)的定位,股票市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出的巨大貢獻(xiàn)也得到了肯定,對(duì)待股票市場(chǎng)的態(tài)度由之前的試試看,到現(xiàn)在的堅(jiān)定發(fā)展資本市場(chǎng),不能不說(shuō)是一個(gè)巨大的進(jìn)步。

        國(guó)家對(duì)待股市的態(tài)度是決定股市發(fā)展前景的根本。建立股市當(dāng)初是為國(guó)企改革服務(wù),實(shí)現(xiàn)國(guó)企脫貧的目標(biāo)。為國(guó)企提供融資場(chǎng)所成為股市的使命,一直貫穿中國(guó)股市十幾年。隨著國(guó)企脫貧目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),國(guó)家對(duì)待股市的態(tài)度也在發(fā)生轉(zhuǎn)變,十六大定位了非公有制經(jīng)濟(jì)的重要作用。國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中,國(guó)有經(jīng)濟(jì)在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中逐漸退出,健全的資本市場(chǎng)成為政府有效管理國(guó)有資產(chǎn)、確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值的場(chǎng)所。因此,股權(quán)分置改革得到了國(guó)資委的支持。在國(guó)資委的支持下,大型央企也開(kāi)始了上市進(jìn)程,中國(guó)銀行以 A+H 方式成功上市,工行也在積極籌備,國(guó)資委想依靠資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)央企的股份制改造,一方面充實(shí)國(guó)有資本的實(shí)力,另一方面也是通過(guò)上市公司的規(guī)范和市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制為國(guó)資委實(shí)現(xiàn)監(jiān)督的功能。這就注定了未來(lái)一段時(shí)間股票市場(chǎng)面臨較大的擴(kuò)容壓力。持續(xù)低迷的股市顯然是不利于國(guó)家利用股市實(shí)現(xiàn)國(guó)企改革的目標(biāo),所以在歷史上政府也對(duì)股市進(jìn)行了邊吹利好邊發(fā)新股等措施。

        在政策發(fā)布上,國(guó)務(wù)院、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、央行等主要國(guó)家機(jī)構(gòu)頒布的政策都直接或間接地對(duì)股市產(chǎn)生過(guò)重要影響。國(guó)務(wù)院 2001 年頒布減持國(guó)有股的通知, 2004 年“國(guó)九條”明確指出了發(fā)展資本市場(chǎng)的幾個(gè)重要任務(wù),都帶來(lái)股市的大幅度波動(dòng);國(guó)資委頒布的關(guān)于國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的政策直接影響股市中股票供給總量,并涉及到股票市場(chǎng)最為活躍的資產(chǎn)重組、并購(gòu)等概念;財(cái)政部實(shí)施的財(cái)政政策對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)有重要指導(dǎo)作用;中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為股市的監(jiān)管機(jī)構(gòu),一方面負(fù)責(zé)股市的監(jiān)管,另外下設(shè)的發(fā)審委對(duì)新股發(fā)行進(jìn)行審核,直接決定了新股發(fā)行速度,而且其對(duì)全國(guó)基金公司、證券公司有監(jiān)管責(zé)任,對(duì)兩者融資方面的規(guī)定也要影響著股票市場(chǎng);央行主要負(fù)責(zé)監(jiān)管全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng),其制定的貨幣政策對(duì)股市影響很大,同時(shí),其對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入股市資金的規(guī)定要影響股市資金存量的大小;中國(guó)保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)全國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,由于我國(guó)股市制度化建設(shè)趨于完善,保監(jiān)會(huì)也開(kāi)始逐漸允許保險(xiǎn)資金入市,為股市提供了新鮮血液;發(fā)改委關(guān)于國(guó)有股轉(zhuǎn)讓方面的規(guī)定,尤其是國(guó)有股減持、減持的比例等對(duì)股市影響重大。關(guān)注這些機(jī)構(gòu)的政策變動(dòng),對(duì)投資有重要意義。

        作為投資者,要對(duì)影響股市資金面、股票總供給量等政策格外關(guān)注,主要包括新股發(fā)行政策、銀行資金入市政策、保險(xiǎn)資金入市政策、社保資金入市政策、國(guó)有股減持政策、融資融券等政策動(dòng)向保持關(guān)注。新股發(fā)行政策相對(duì)復(fù)雜,受到證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委雙方博弈的影響,發(fā)改委對(duì)待發(fā)行新股的態(tài)度主要是股份改造、上市圈錢(qián),這個(gè)過(guò)程越快越好;而對(duì)證監(jiān)會(huì)來(lái)說(shuō),控制發(fā)行速度,對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)健康運(yùn)行有重要作用。如果注意到新股發(fā)行速度過(guò)快,就要注意風(fēng)險(xiǎn)控制,注意資金面是否有利好支撐,否則市場(chǎng)必然面臨失血的危險(xiǎn);銀行資金入市主要通過(guò)子公司控制的基金公司,對(duì)股市資金面是個(gè)大的利好;保險(xiǎn)資金入市已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí),其投資的公司一般業(yè)績(jī)穩(wěn)定,投資者需多加留意保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金介入股市的相關(guān)政策;社?;鹩捎谝?guī)模龐大,為股市帶來(lái)了大量資金,全國(guó)社保基金理事會(huì)對(duì)社?;鸬耐顿Y負(fù)監(jiān)管責(zé)任,對(duì)社保基金的入市比例等有制定計(jì)劃的權(quán)力;國(guó)有股減持政策直接影響到股市可交易的股票總量,總共計(jì)量的擴(kuò)大對(duì)股市造成實(shí)質(zhì)性利空影響,國(guó)家發(fā)改委制定的針對(duì)不同行業(yè)保持的控股比例對(duì)相關(guān)行業(yè)股票的流通量有重要影響;融資融券政策主要是證監(jiān)會(huì)發(fā)布,最近證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引》,標(biāo)志著券商融資融券業(yè)務(wù)真正進(jìn)入了實(shí)際操作階段。融資融券業(yè)務(wù)本身對(duì)股市的影響是中性的,由于涉及到保證金放大效應(yīng),可以以小搏大,又可以通過(guò)融券,下跌時(shí)也可以盈利,因此被市場(chǎng)認(rèn)為是利好。但是對(duì)整個(gè)股市的走向,卻不一定能在中長(zhǎng)期促進(jìn)股市上漲。

        針對(duì)股市的政策變動(dòng)一般都帶來(lái)股市的大幅度變動(dòng),如果有跡象顯示國(guó)家可能出臺(tái)利空的政策,就應(yīng)該早早規(guī)避,空倉(cāng)等待機(jī)會(huì),絕不要抱僥幸心理;對(duì)國(guó)家出臺(tái)的利好,如果引起股市快速波動(dòng)并且伴隨量能的放大,可以快進(jìn)快出買(mǎi)進(jìn)龍頭股,實(shí)現(xiàn)收益最大化。

        看了“簡(jiǎn)述股利政策的含義”的人還看了:

      1.股利政策意義

      2.股利政策的定義

      3.股利政策的研究意義

      4.股利政策的類(lèi)型和特點(diǎn)

      5.股利政策研究的意義

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