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      量化寬松政策對(duì)股市的影響(2)

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      量化寬松政策對(duì)股市的影響

        美國(guó)量化寬松政策對(duì)我國(guó)外貿(mào)的影響

        美國(guó)兩輪量化寬松政策的實(shí)施使美元相對(duì)貶值,人民幣相對(duì)升值,這在一定程度上抑制了我國(guó)產(chǎn)品對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口,擴(kuò)大了從美國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)口。當(dāng)然這種影響也是利弊皆存,既有積極方面,也有消極方面。

        對(duì)我國(guó)外貿(mào)的積極影響。一是有利于緩解貿(mào)易摩擦。在發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)過程中,我國(guó)一躍成為舉足輕重的貿(mào)易大國(guó),外貿(mào)順差持續(xù)了近二十年。持續(xù)多年的外貿(mào)順差造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)外經(jīng)濟(jì)體的過分依賴,巨額的外匯儲(chǔ)備加劇了人民幣升值壓力以及與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦,特別是中美貿(mào)易摩擦不斷加大。美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施使人民幣相對(duì)升值,在一定程度上增加了我國(guó)的進(jìn)口總額,外貿(mào)順差也開始逐年遞減,2011年下滑至1551.4億美元,占GDP的比重達(dá)到了4%以下,符合國(guó)際公認(rèn)的貿(mào)易基本平衡標(biāo)準(zhǔn)。貿(mào)易順差數(shù)值的降低,弱化了歐美等貿(mào)易國(guó)對(duì)我國(guó)有針對(duì)性的貿(mào)易攻擊。

        二是有利于改善貿(mào)易條件。美國(guó)量化寬松的貨幣政策在促使美元貶值的同時(shí),抬高了人民幣的兌換價(jià)值。而人民幣的升值,一方面會(huì)使國(guó)內(nèi)企業(yè)以同幅度下降的價(jià)格進(jìn)口商品,在一定程度上降低企業(yè)進(jìn)口商品的成本及費(fèi)用;另一方面也會(huì)使得出口商品的價(jià)格相對(duì)上升,出口同等數(shù)量的商品可以換回更多的進(jìn)口商品,出口商品的利潤(rùn)大大增加,在一定程度上改善我國(guó)的貿(mào)易條件。

        三是有利于推動(dòng)外貿(mào)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)期以來,我國(guó)的外貿(mào)增長(zhǎng)屬于粗放型、資源型、勞動(dòng)密集型的模式,利潤(rùn)率極低,對(duì)資源的依賴性強(qiáng),高速的外貿(mào)出口依靠的是資源的極度破壞和勞動(dòng)力的低成本,這種模式無疑是美國(guó)等國(guó)家對(duì)我國(guó)進(jìn)行反傾銷、反補(bǔ)貼的誘因之一。而美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施,在美元貶值和人民幣升值的雙重壓力下,我國(guó)的出口企業(yè)為了生存與發(fā)展必將會(huì)盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,通過依靠技術(shù)進(jìn)步來不斷提高產(chǎn)品的附加價(jià)值,走可持續(xù)發(fā)展之路。

        四是有利于優(yōu)化中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資的外部環(huán)境,擴(kuò)大市場(chǎng)份額,整合全球資源。美元貶值、人民幣升值使得中國(guó)企業(yè)海外投資的成本相比以前有所下降,因此我國(guó)企業(yè)可利用此契機(jī)以較低的成本在國(guó)外建立跨國(guó)公司或走出國(guó)門進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。這不僅會(huì)在一定程度上減弱外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)的速度,也可促進(jìn)企業(yè)以較低的生產(chǎn)和交易成本整合全球資源,從而培養(yǎng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

        對(duì)我國(guó)外貿(mào)的消極影響。一是削弱我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)速度。當(dāng)前,我國(guó)主要出口商品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于低勞動(dòng)力成本,出口商品技術(shù)含量低、價(jià)格低。美元的貶值,削弱了我國(guó)出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力,使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)占有率大幅降低,外貿(mào)企業(yè)的出口利潤(rùn)空間受到擠壓,并會(huì)引發(fā)制造業(yè)向國(guó)外低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移,進(jìn)一步?jīng)_擊我國(guó)的外貿(mào)出口。

        二是降低我國(guó)吸引外資的規(guī)模和速度。美元貶值增大了外商的投資成本,在一定程度上降低了我國(guó)外商直接投資(FDI)的規(guī)模和速度。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2011年中國(guó)全年FDI約為1150億美元,較2010年增長(zhǎng)9%,遠(yuǎn)低于往年,而12月份單月FDI的投資較2010年同期下降幅度更是高達(dá)約21%。其中美國(guó)對(duì)華投資降幅明顯,主要原因一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身的疲弱使得企業(yè)對(duì)外投資乏力;另一方面是人民幣的升值使得以加工貿(mào)易為主的外資企業(yè)出口成本增加,降低了外商投資加工貿(mào)易型企業(yè)的意愿。

        三是加大國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力。首先,美國(guó)量化寬松的貨幣政策促使國(guó)際資本大量流入中國(guó),人民幣的國(guó)外需求急劇上升,為維持供需平衡,央行不得不加大人民幣的市場(chǎng)投放,致使通貨膨脹顯現(xiàn)。通貨膨脹導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本快速上升,投資銳減,很多企業(yè)為壓縮成本不得不采取減員措施,國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力就業(yè)壓力加大。其次,由于人民幣的升值使得我國(guó)大批生產(chǎn)技術(shù)含量低、附加值低、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的外向型企業(yè),因失去價(jià)格優(yōu)勢(shì),縮減了商品的出口量,陷入經(jīng)營(yíng)困境,導(dǎo)致了大批工人失業(yè)或放長(zhǎng)假。再次,很多外商由于資金鏈的斷裂,急劇收縮投資戰(zhàn)線和規(guī)模,延長(zhǎng)了很多在建項(xiàng)目工期和取消了很多擬建投資項(xiàng)目,這也對(duì)我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)產(chǎn)生了不利影響。

        四是嚴(yán)重沖擊科技含量較低、以低價(jià)取勝的出口行業(yè)。我國(guó)的主要出口行業(yè)大多外貿(mào)依存度過大、科技含量較低。美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施在促使美元貶值的同時(shí),也必然會(huì)抑制我國(guó)產(chǎn)品的出口,特別是對(duì)那些外貿(mào)依存度大、科技含量低的傳統(tǒng)出口行業(yè),有些甚至?xí)诩ち业氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。

        我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略

        積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求,減少外貿(mào)出口依賴。美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施引發(fā)了全球性的通脹,抑制了我國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的出口和國(guó)內(nèi)企業(yè)的投資發(fā)展。針對(duì)這種現(xiàn)象,我們必須著眼于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需,以降低對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的依賴,確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)人口眾多,國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)巨大,有很大的潛力和充足的發(fā)展空間。要啟動(dòng)這一巨大市場(chǎng),一方面要盡快從“出口導(dǎo)向型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;以內(nèi)需為主”的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,減少對(duì)外貿(mào)出口的過度依賴;另一方面要積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),重點(diǎn)扶持有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)及企業(yè),積極培育國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng),真正實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

        不斷優(yōu)化升級(jí)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期以來,我國(guó)出口行業(yè)多是勞動(dòng)、資源密集型行業(yè),產(chǎn)品多為低附加值、低科技含量的產(chǎn)品,工人所從事的勞動(dòng)多是簡(jiǎn)單的、重復(fù)熟練勞動(dòng)。這樣的行業(yè)、產(chǎn)品和勞動(dòng),利潤(rùn)空間極低,并很難抵御全球性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是美國(guó)實(shí)施量化寬松貨幣政策后,美元的相對(duì)貶值加大了國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力成本,勞動(dòng)力價(jià)格優(yōu)勢(shì)難以為繼,出口企業(yè)的盈利空間變得更為狹窄。鑒于此,對(duì)于我國(guó)企業(yè)來講,必須要積極調(diào)整出口戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念,通過提高技術(shù)創(chuàng)新能力,改善出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu),培養(yǎng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在對(duì)外貿(mào)易中贏得主動(dòng)。

        政府應(yīng)積極出臺(tái)相關(guān)政策,加強(qiáng)對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的引導(dǎo)和扶持。為應(yīng)對(duì)美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施對(duì)我國(guó)的影響,作為政策制定者的政府應(yīng)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)和扶持,引導(dǎo)企業(yè)走內(nèi)涵式發(fā)展道路,調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級(jí)換代和優(yōu)化整合。如通過關(guān)稅調(diào)解進(jìn)出口產(chǎn)品的構(gòu)成實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置,減少“兩高一資”產(chǎn)品的出口,增加高新技術(shù)的進(jìn)口;通過完善出口信用保險(xiǎn)制度,增強(qiáng)出口企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;通過設(shè)立為外貿(mào)企業(yè)提供各種信息和咨詢服務(wù)的專門機(jī)構(gòu),幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng),減少國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn);通過加強(qiáng)對(duì)綠色貿(mào)易壁壘和技術(shù)性貿(mào)易壁壘的學(xué)習(xí)和運(yùn)用,優(yōu)化我國(guó)的進(jìn)口環(huán)境等。

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