2016年央行外匯儲(chǔ)備
2016年央行外匯儲(chǔ)備
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2016年6月央行外匯儲(chǔ)備的點(diǎn)評(píng)：
6月末央行官方外匯儲(chǔ)備余額為3.21萬億美元，改變上月下降279億美元的情況，當(dāng)月增加134億美元。連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)人民幣匯率“價(jià)”和跨境資本流動(dòng)“量”背離的現(xiàn)象。6月美元兌人民幣貶值0.9%，人民幣匯率指數(shù)貶值2.7%，外匯儲(chǔ)備不跌反增，改變之前同向變化的關(guān)系。這表明外匯市場(chǎng)在自求平衡，匯率在發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)度下降。
6月外匯儲(chǔ)備上升的原因主要有五個(gè)：一是，外匯市場(chǎng)和匯率的自發(fā)調(diào)整作用顯現(xiàn)，央行干預(yù)外匯市場(chǎng)必要性降低。二是，從一些領(lǐng)先指標(biāo)看，英國(guó)脫歐黑天鵝事件對(duì)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的沖擊尚未充分體現(xiàn)。三是，境外長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者可能出于配置人民幣資產(chǎn)的需要進(jìn)入外匯市場(chǎng)購(gòu)入了人民幣，帶來外儲(chǔ)增加。四是，匯率計(jì)值因素貢獻(xiàn) 100億美元左右。6月日元升值 6.7%，歐元兌美元貶值0.2%，多幣種結(jié)構(gòu)的外匯儲(chǔ)備中非美元貨幣匯兌折算因素為6月外儲(chǔ)正貢獻(xiàn)約100億美元。五是，儲(chǔ)備投資收益帶來外儲(chǔ)增加。外匯儲(chǔ)備大部分是債券投資，過去經(jīng)驗(yàn)來看，半年末、年末可能會(huì)有一部分投資收入。
我們認(rèn)為需要重視境外機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣的力量，該因素有望在下半年不斷發(fā)酵。此前多次提示，人民幣正式加入SDR貨幣籃子、以及外匯和債券市場(chǎng)開放政策的推進(jìn)，將帶來國(guó)外長(zhǎng)期投資者增加人民幣資產(chǎn)配置需求，對(duì)中國(guó)外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都將產(chǎn)生顯著的影響。
央行外匯儲(chǔ)備減少：
2015年宏偉的全球貨幣緊縮正在進(jìn)行中，但是領(lǐng)導(dǎo)這一進(jìn)程的并非美聯(lián)儲(chǔ)。正當(dāng)美國(guó)決策者考慮是否在本月加息之際，各國(guó)央行為金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性的一個(gè)近期來源正在枯竭，而這一來源的消失部分解釋了8月份交易的波動(dòng)性。流動(dòng)性下降的背后是各國(guó)央行管理的外匯儲(chǔ)備。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)，在90年代末發(fā)生金融危機(jī)后作為抵御資本外流和貨幣貶值的緩沖工具而增長(zhǎng)起來的外匯儲(chǔ)備，在今年第一季度已從去年年中11.98萬億美元的峰值，下降至11.43萬億。
導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備下降的原因多種多樣，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、人民幣近期貶值、美聯(lián)儲(chǔ)可能即將加息、油價(jià)的崩潰，以及瑞士和日本停止干預(yù)匯市的決定等。每一個(gè)因素意味著各國(guó)央行要么削減它們的儲(chǔ)備來抵消資本流出或者控制匯率，要么流入其各自經(jīng)濟(jì)體可供儲(chǔ)備的資金減少，要么不再需要坐擁那么多外匯儲(chǔ)備。
各國(guó)政府往往將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為本國(guó)貨幣或者債券等流動(dòng)資產(chǎn)，所以不論是哪種原因，外匯儲(chǔ)備的縮減意味著，流入金融系統(tǒng)的資金大大減少。用德意志銀行策略師George Saravelos及其同事的話來說，就是歡迎進(jìn)入量化緊縮的世界。儲(chǔ)備見頂
他們預(yù)計(jì)2015年將標(biāo)志著外匯儲(chǔ)備積累在經(jīng)過20年的增長(zhǎng)后見頂，其中中國(guó)處于先鋒地位，中國(guó)新的外匯政策意味著其不得不削減外匯儲(chǔ)備來避免人民幣出現(xiàn)自由落體式下跌。中國(guó)已將其持有的外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備從2014年的3.99萬億美元減少至3.65萬億美元。德意志銀行表示，對(duì)市場(chǎng)來說，外匯儲(chǔ)備積累的減少應(yīng)該意味著債券收益率上升以及美元兌歐元和日元等主要貨幣升值。
這對(duì)其他國(guó)家央行也有影響，如果市場(chǎng)借貸成本因此而上升、束縛其收緊貨幣政策的能力的話。“這種勢(shì)頭可能對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家央行在未來幾年退出非常規(guī)政策產(chǎn)生持續(xù)的不利影響，成為全球經(jīng)濟(jì)不確定性的又一來源，”Saravelos及其同事在周二的客戶報(bào)告中稱。“‘正常化”進(jìn)程可能依然緩慢并充滿艱辛。”
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