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      2019注冊會計師考點:債券評估與投資項目的風險

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      2019注冊會計師考點:債券評估與投資項目的風險

        2019注冊會計師《財務成本管理》

        【摘要】為了使廣大考生高質(zhì)量復習,學習啦小編為大家準備了復習精華資料,減少大家自行收集資料的時間,以下分享“2019注冊會計師《財務成本管理》考點(2):投資項目的風險衡量”,希望考生認真閱讀本文。
      考點:投資項目的風險衡量

        1.新項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險顯著不同的解決方法——可比公司法

       ?、倩舅悸罚簩ふ乙粋€經(jīng)營業(yè)務與待評價項目類似(經(jīng)營風險相同)的上市企業(yè),以該上市企業(yè)的β值作為待評價項目的β值。

       ?、诿媾R問題:替代公司的β值是含有財務杠桿(受財務風險影響)的β權(quán)益,替代公司雖然與待評價項目具有相同的經(jīng)營風險——β資產(chǎn)相同,但可能具有不同的財務風險(資本結(jié)構(gòu))——β權(quán)益不同。

       ?、壅{(diào)整步驟

        a.卸載可比企業(yè)財務杠桿,即去除替代公司的β權(quán)益中的財務風險(或消除資本結(jié)構(gòu)的影響),得到不含財務杠桿(不含財務風險、不受資本結(jié)構(gòu)影響)的β資產(chǎn)。

        β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-所得稅稅率)×負債/權(quán)益]

        b.加載目標企業(yè)財務杠桿β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-所得稅稅率)×負債/權(quán)益]

        c.運用資本資產(chǎn)定價模型,根據(jù)調(diào)整得出的目標企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率

        d.計算目標企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

        考點:債券的估值模型

        債券的估值模型

        1.平息債券——利息在到期時間內(nèi)平均支付(普通年金)

       ?、倜磕旮断⒁淮危篜V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)

       ?、诿磕旮断次:PV=I/m×(P/A,i/m,m×n)+M×(P/F,i/m,m×n)

        2.零息債券: PV=M×(P/F,i,n)

        3.流通債券:分兩段

        債券價值的影響因素

        1.折現(xiàn)率:債券價值與折現(xiàn)率(必要收益率)反向變動

        2.到期時間:折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小,即債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越不靈敏。

        3.付息頻率:票面利率≠折現(xiàn)率時,付息頻率越高(付息期越短),債券價值與面值之間的差額越大,即:溢價債券價值更高、折價債券價值更低。

        普通股價值的評估方法

        1.股票估價的基本模型

        2.固定增長股票的價值:P0=D1÷(Rs-g)

        3.零增長股票的價值:P0=D÷RS

        4.非固定增長股票的估價——分段計算

        優(yōu)先股的特殊性

        1.優(yōu)先分配利潤

        2.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)

        3.表決權(quán)限制

        優(yōu)先股價值的評估方法

        優(yōu)先股價值=每期股息÷優(yōu)先股資本成本(或必要報酬率)

        金融期權(quán)的價值因素

        1.期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價

       ?、賰?nèi)在價值的確定

      公式 含義
      看漲期權(quán) Max(現(xiàn)行價格-執(zhí)行價格,0) 股價“漲”到執(zhí)行價格以上,內(nèi)在價值大于0
      看跌期權(quán) Max(執(zhí)行價格-現(xiàn)行價格,0) 股價“跌”到執(zhí)行價格以下,內(nèi)在價值大于0

       ?、谄跈?quán)的時間溢價(期權(quán)的時間價值)=期權(quán)價值-內(nèi)在價值

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