2019注冊會計師考點：債券評估與投資項目的風險

　　2019注冊會計師《財務成本管理》

　　【摘要】為了使廣大考生高質(zhì)量復習，學習啦小編為大家準備了復習精華資料，減少大家自行收集資料的時間，以下分享“2019注冊會計師《財務成本管理》考點(2):投資項目的風險衡量”,希望考生認真閱讀本文。
考點：投資項目的風險衡量

　　1.新項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險顯著不同的解決方法——可比公司法

　?、倩舅悸罚簩ふ乙粋€經(jīng)營業(yè)務與待評價項目類似(經(jīng)營風險相同)的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的β值作為待評價項目的β值。

　?、诿媾R問題：替代公司的β值是含有財務杠桿(受財務風險影響)的β權(quán)益，替代公司雖然與待評價項目具有相同的經(jīng)營風險——β資產(chǎn)相同，但可能具有不同的財務風險(資本結(jié)構(gòu))——β權(quán)益不同。

　?、壅{(diào)整步驟

　　a.卸載可比企業(yè)財務杠桿，即去除替代公司的β權(quán)益中的財務風險(或消除資本結(jié)構(gòu)的影響)，得到不含財務杠桿(不含財務風險、不受資本結(jié)構(gòu)影響)的β資產(chǎn)。

　　β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-所得稅稅率)×負債/權(quán)益]

　　b.加載目標企業(yè)財務杠桿β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-所得稅稅率)×負債/權(quán)益]

　　c.運用資本資產(chǎn)定價模型，根據(jù)調(diào)整得出的目標企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率

　　d.計算目標企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

　　考點：債券的估值模型

　　債券的估值模型

　　1.平息債券——利息在到期時間內(nèi)平均支付(普通年金)

　?、倜磕旮断⒁淮危篜V=I×(P/A，i，n)+M×(P/F，i，n)

　?、诿磕旮断次：PV=I/m×(P/A，i/m，m×n)+M×(P/F，i/m，m×n)

　　2.零息債券： PV=M×(P/F，i，n)

　　3.流通債券：分兩段

　　債券價值的影響因素

　　1.折現(xiàn)率：債券價值與折現(xiàn)率(必要收益率)反向變動

　　2.到期時間：折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，即債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越不靈敏。

　　3.付息頻率：票面利率≠折現(xiàn)率時，付息頻率越高(付息期越短)，債券價值與面值之間的差額越大，即：溢價債券價值更高、折價債券價值更低。

　　普通股價值的評估方法

　　1.股票估價的基本模型

　　2.固定增長股票的價值:P0=D1÷(Rs-g)

　　3.零增長股票的價值:P0=D÷RS

　　4.非固定增長股票的估價——分段計算

　　優(yōu)先股的特殊性

　　1.優(yōu)先分配利潤

　　2.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)

　　3.表決權(quán)限制

　　優(yōu)先股價值的評估方法

　　優(yōu)先股價值=每期股息÷優(yōu)先股資本成本(或必要報酬率)

　　金融期權(quán)的價值因素

　　1.期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價

　?、賰?nèi)在價值的確定

　?、谄跈?quán)的時間溢價(期權(quán)的時間價值)=期權(quán)價值-內(nèi)在價值