2017年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)新政策
2017年中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是什么，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)將會(huì)有哪些影響。小編給大家整理了關(guān)于2017年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，希望你們喜歡!
2017年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策
北京時(shí)間4月18日21點(diǎn)，IMF發(fā)布最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告)，報(bào)告稱今年全球經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)保持強(qiáng)勁，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)下行壓力仍然不容小覷。預(yù)計(jì)2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.5%，2018年達(dá)到3.6%，略高于2016年10月預(yù)期數(shù)據(jù)。
報(bào)告顯示，由于2016年第四季度世界經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?qiáng)勁且有望保持，2017和2018兩年的經(jīng)濟(jì)前景較2016年更為樂(lè)觀。尤其2016年下半年較強(qiáng)的市場(chǎng)需求和市場(chǎng)情緒刺激了商品價(jià)格大幅度上漲。
IMF表示：“由于商品價(jià)格的上漲，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的總體通貨膨脹率將持續(xù)上漲，但核心通貨膨脹率仍處于較低迷狀態(tài)。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的總體通貨膨脹率有所回升。只有少數(shù)國(guó)家由于2015年和2016年初的貨幣極速貶值，通貨膨脹率仍將繼續(xù)下滑。”
中國(guó)今年增速預(yù)期為6.6%，2018年增速為6.2%
新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，今年的增長(zhǎng)率為4.5%，略低于16年10月預(yù)測(cè)的4.6%，2018年的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將增至4.8%。
報(bào)告預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體將有明顯回升。由于大宗商品價(jià)格的飆升，大宗商品出口國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力將有所減少，以中國(guó)為主的主要大宗商品出口國(guó)將加速增長(zhǎng)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)兩年增速?gòu)?qiáng)勁，今年增速預(yù)期為6.6%，高于16年10月預(yù)測(cè)的6.2%，2018年的增速預(yù)期為6.2%。
IMF表示，中國(guó)內(nèi)部的政策支持有效的提高了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)的政策制定者加大了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的關(guān)注。中國(guó)也繼續(xù)著手解決需求再平衡和工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩兩大經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然過(guò)分依賴于刺激性政策帶來(lái)的高速增長(zhǎng)和快速的信貸擴(kuò)張，且中國(guó)內(nèi)部金融體系依舊復(fù)雜，不透明。近幾個(gè)月來(lái)，隨著全球利率上升，收益差距縮小，中國(guó)內(nèi)部有明顯資本外流回歸趨勢(shì)，反映了市場(chǎng)對(duì)人民幣兌美元匯率貶值的預(yù)期。
然而，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為不一。印度由于匯率驟跌，陷入較大危機(jī)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所減緩，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為7.2%，較16年10月預(yù)測(cè)的7.6%有所下降，2018年增速升高至7.7%。
燃料和非燃料商品出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍趨于緩慢，而地緣政治因素則阻礙了中東和土耳其部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，歐洲經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)主要將由美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速推動(dòng)。2017年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)為2.0%，高于16年10月預(yù)測(cè)的1.6%，2018年預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率也為2.0%。
IMF對(duì)美國(guó)2017年增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)為2.3%，高于16年10月預(yù)測(cè)的2.2%。這主要是由于美國(guó)11月大選后，財(cái)政政策趨于寬松，美元走強(qiáng)，財(cái)政利率上升，消費(fèi)者信心普遍增強(qiáng)，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性增長(zhǎng)有望保持。然而長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨于緩和，由于人口老化和進(jìn)出口總體增長(zhǎng)疲軟，潛在增長(zhǎng)率僅為1.8%。
基于2016年下半年全球制造業(yè)和國(guó)際貿(mào)易的周期性復(fù)蘇，歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)狀況也將有所好轉(zhuǎn)。歐元區(qū)今年的增長(zhǎng)率將擴(kuò)大至1.7%，高于16年10月預(yù)測(cè)的1.5%，2018年的增長(zhǎng)率回落至1.6%。
由于歐元區(qū)存在生產(chǎn)力疲軟，人口架構(gòu)不合理，部分國(guó)家公私債務(wù)問(wèn)題較多，不良貸款較高等較多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，因此歐元區(qū)中期經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景依然疲軟。
英國(guó)在2016年脫歐事件后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，今年的增長(zhǎng)率擴(kuò)大至2.0%，2018年的預(yù)期增長(zhǎng)率為1.5%。雖然英國(guó)中期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景尚不明了，但明顯存在貿(mào)易和移民壁壘增加，金融服務(wù)行業(yè)大量裁員，跨境金融活動(dòng)阻礙較大等問(wèn)題。
由于逐漸增強(qiáng)的出口貿(mào)易，日本今年的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將擴(kuò)大至1.2%，但2018年的增長(zhǎng)率回落至0.6%。從中期來(lái)看，勞動(dòng)力萎縮將會(huì)影響日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但可預(yù)見(jiàn)的人均收入增長(zhǎng)率仍會(huì)與過(guò)去幾年持平。
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)下行壓力仍大
IMF預(yù)測(cè)，雖然經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)健，但長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性障礙導(dǎo)致未來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)下行壓力仍大。收入不平等和生產(chǎn)率增長(zhǎng)率低等長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部壓力日益增加，并產(chǎn)生明顯的內(nèi)向性政策趨勢(shì)。這威脅到世界經(jīng)濟(jì)一體化和全球經(jīng)濟(jì)合作的一致性，更可對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生負(fù)面影響。
由于相關(guān)政策的不確定性，中期的全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)更將加劇。有貿(mào)易保護(hù)主義傾向的內(nèi)向性貿(mào)易政策，日趨加速的加息頻率，過(guò)分放寬的金融監(jiān)管，新興市場(chǎng)中的金融緊縮，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期低通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟以及局部的地緣政治危機(jī)，都將加劇全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
IMF強(qiáng)調(diào)，在此背景下經(jīng)濟(jì)政策在擺脫下行風(fēng)險(xiǎn)方面可發(fā)揮重要作用，更可支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)。各國(guó)內(nèi)部的政策應(yīng)著眼于增加擴(kuò)大內(nèi)需和加強(qiáng)債務(wù)重組;通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革和財(cái)政財(cái)政提高生產(chǎn)力，勞動(dòng)力供給和商業(yè)投資;加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);并加強(qiáng)技術(shù)革新和全球化等結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。調(diào)整商品利潤(rùn)下跌和減輕金融脆弱性仍將是新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的主要任務(wù)。
全球經(jīng)濟(jì)將面臨許多挑戰(zhàn)，需要各國(guó)進(jìn)一步進(jìn)行多邊合作。其中包括保持開(kāi)放的貿(mào)易制度，維護(hù)全球金融穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)公平的稅收制度，國(guó)際社會(huì)繼續(xù)支持低收入國(guó)家實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，并共同致力于減輕國(guó)際氣候變化。
國(guó)際經(jīng)濟(jì)兩大挑戰(zhàn)
IMF表示，世界經(jīng)濟(jì)也面臨兩大挑戰(zhàn)，第一，新興經(jīng)濟(jì)體面臨的外部環(huán)境日趨復(fù)雜，第二，勞動(dòng)收入占比下降。
新興經(jīng)濟(jì)體已融入全球貿(mào)易體系和國(guó)際資本市場(chǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已超過(guò)75%。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，降低了對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易需求，中國(guó)因經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而降低了進(jìn)口依賴。2014年以來(lái)商品周期延長(zhǎng)、商品出口商增速減緩，使新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨比現(xiàn)在更嚴(yán)峻的外部環(huán)境。
IMF認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)通過(guò)完善制度體系、推動(dòng)貿(mào)易一體化、保持匯率靈活性、防范高赤字與債務(wù)高企引起的風(fēng)險(xiǎn)，確保新興經(jīng)濟(jì)體在脆弱的外部環(huán)境下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)可持續(xù)增長(zhǎng)。
同時(shí)報(bào)告指出，20世紀(jì)80年代以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)收入比重持續(xù)降低，特別是金融危機(jī)后達(dá)到最低，至今未有明顯回升。近年來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)收入占比也有所下降。
勞動(dòng)收入占比下降的主要原因是技術(shù)進(jìn)步，另一原因是全球經(jīng)濟(jì)一體化。盡管技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)繁榮的重要?jiǎng)恿?，但其?duì)勞動(dòng)收入占比的影響可能加劇收入不平等和兩極分化。對(duì)此，各經(jīng)濟(jì)體須積極應(yīng)對(duì)，量體裁衣的制定具體的政策措施。
2017年春季全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與分析
1，2017年1季度中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)景氣程度持續(xù)走強(qiáng)。中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)綜合PMI達(dá)到54.5，較上個(gè)季度上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)制造業(yè)PMI相較于上季度都有明顯上漲。主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)也較好，處于枯榮線上方并且較上季度上漲。
2，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲勢(shì)頭有所緩和。2017年1季度 CEEM大宗商品價(jià)格較上季度上漲10.1%，同比上漲72.1%，在經(jīng)歷了1年的快速上漲后漲幅收窄并有走穩(wěn)跡象。
3，全球金融市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。資本流向新興市場(chǎng)國(guó)家并帶動(dòng)新興市場(chǎng)貨幣升值，全球股票市場(chǎng)顯著上行，全球長(zhǎng)期利率在美聯(lián)儲(chǔ)加息影響下上行。
4，對(duì)外貿(mào)易持續(xù)改善。中國(guó)對(duì)外進(jìn)出口增速均顯著上升，出口增速上升主要來(lái)自機(jī)電產(chǎn)品，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速仍在回落;進(jìn)口增速上升主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)需走強(qiáng)和大宗商品價(jià)格上漲。
5，全球經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)短期內(nèi)仍將維持，但是上行高度有限。未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注歐洲大選、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)和大宗商品價(jià)格劇烈調(diào)整等風(fēng)險(xiǎn)。
一、外部經(jīng)濟(jì)景氣程度持續(xù)走強(qiáng)
2017年1季度中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)景氣程度持續(xù)走強(qiáng)。2017年1季度中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)綜合PMI[1]54.5，較上個(gè)季度顯著上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)制造業(yè)PMI相較于上季度都有明顯上漲。主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)也較好，處于枯榮線上方并且較上季度上漲。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣程度持續(xù)上升。2017年1季度美國(guó)ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)月度均值為57.0，比去年4季度的均值53.3顯著提升，企業(yè)管理層的市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀。國(guó)際大宗商品價(jià)格回升帶動(dòng)采掘業(yè)回暖，即使剔除采掘業(yè)，美國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束了去年下半年的低迷狀態(tài)。美國(guó)國(guó)內(nèi)需求的回升、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善均對(duì)制造業(yè)產(chǎn)生拉動(dòng)作用。
消費(fèi)支出保持平穩(wěn)，真實(shí)消費(fèi)支出同比增速保持在3%左右，其中主要耐用消費(fèi)品—汽車仍處于年率1760萬(wàn)輛的高位。企業(yè)投資低位恢復(fù)，2017年1季度有46%的企業(yè)預(yù)期增加投資，高于2016年全年的36%，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。房地產(chǎn)開(kāi)工量小幅提升，2017年1~2月開(kāi)工量提升到127萬(wàn)套。就業(yè)市場(chǎng)改善空間縮小，1季度月均新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為17.8萬(wàn)人，比去年18.7萬(wàn)人的均值略有下降;2017年3月失業(yè)率為4.5%，創(chuàng)10年新低。
通脹率緩慢上升，美聯(lián)儲(chǔ)第三次加息。2月美國(guó)整體CPI和核心CPI同比增速分別為2.8%和2.2%;美聯(lián)儲(chǔ)更看重核心消費(fèi)者支出價(jià)格指數(shù)(PCE)，1~2月該指數(shù)同比增速均為1.8%，盡管仍低于聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)，但增速抬頭趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2016年4季度企業(yè)單位勞動(dòng)力成本同比增速2.2%，比2012-2014年1.8%左右的增速有所提升，勞動(dòng)力市場(chǎng)的收緊會(huì)傳導(dǎo)到最終產(chǎn)品價(jià)格。北京時(shí)間3月16日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1%，這是美聯(lián)儲(chǔ)近10年來(lái)的第三次加息，聯(lián)儲(chǔ)表示利率恢復(fù)正常之后才開(kāi)始收縮資產(chǎn)負(fù)債表。在失業(yè)率已經(jīng)略低于長(zhǎng)期水平的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)較有信心，因此其注意力將集中在通脹走勢(shì)方面，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化也將影響其加息決策。
特朗普政府面臨重大挑戰(zhàn)。特朗普在競(jìng)選時(shí)期提出廢除奧巴馬的平價(jià)醫(yī)療法案，特朗普與共和黨議員在3月份發(fā)起立法努力，但因?yàn)槊裰鼽h議員持反對(duì)立場(chǎng)，共和黨議員內(nèi)部不夠團(tuán)結(jié)，因此改革法案在投票之前胎死腹中。特朗普宣布未來(lái)將把注意力轉(zhuǎn)移到稅制改革方面，但是因?yàn)樵搯?wèn)題更加錯(cuò)綜復(fù)雜，短期內(nèi)能否實(shí)現(xiàn)突破存在很大疑問(wèn)。3月15日美國(guó)國(guó)債規(guī)模達(dá)到法定上限，財(cái)政部開(kāi)始采取非常規(guī)措施騰挪舉債空間，以避免聯(lián)邦政府債務(wù)違約。白宮已經(jīng)提交2018年財(cái)年預(yù)算案，建議提高國(guó)防、國(guó)土安全等方面開(kāi)支，同時(shí)削減衛(wèi)生、環(huán)保等部門的開(kāi)支，從目前的態(tài)勢(shì)看國(guó)會(huì)通過(guò)的概率很低，特朗普政府能否通過(guò)預(yù)算來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的政策意圖仍有很大變數(shù)。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)顯著好轉(zhuǎn)。2017年1季度歐元區(qū)綜合采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)月度均值55.7，較上季度增加約1.8個(gè)百分點(diǎn)，且3月綜合PMI達(dá)到56.7，創(chuàng)6年來(lái)新高。綜合PMI節(jié)節(jié)走高主要因?yàn)閰^(qū)內(nèi)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)均表現(xiàn)亮眼。1~3月歐元區(qū)制造業(yè)PMI較上季度均值躍升了約1.7個(gè)百分點(diǎn);服務(wù)業(yè)PMI也提升了1.8個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)者信心震蕩回升，季度均值為-5.33，較上季度提升了1.1。企業(yè)投資表現(xiàn)平穩(wěn)，2017年1季度產(chǎn)能利用率為82.1%，較上季度的82.4%下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但依舊處于高位。歐元區(qū)失業(yè)率下跌，2月歐元區(qū)季調(diào)總失業(yè)率為9.5%，低于1月的9.6%和去年同期的10.3%，同時(shí)創(chuàng)2009年5月以來(lái)的新低。捷克(3.4%)和德國(guó)(3.9%)的失業(yè)率最低，希臘(23.1%)和西班牙(18%)的失業(yè)率最高。歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)的失業(yè)率則保持在10%。青年失業(yè)率也繼續(xù)保持了緩步下降的趨勢(shì)，2月歐元區(qū)青年失業(yè)率為19.4%。
歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)漸漸消失，歐洲央行決策層在退出刺激計(jì)劃的戰(zhàn)略上發(fā)出了相互矛盾的信號(hào)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐央行是否將在量寬退出前加息的猜疑甚囂塵上。4月6日，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在法蘭克福發(fā)表講話時(shí)指出，歐央行需要更多信心才會(huì)改變立場(chǎng)，目前并沒(méi)有足夠的證據(jù)來(lái)轉(zhuǎn)變通脹預(yù)期。他表示，近期通脹的上升來(lái)自于油價(jià)走高，而非薪資增長(zhǎng)之類的經(jīng)濟(jì)基本面改善，整個(gè)區(qū)域的通脹壓力還不足以令央行撤銷此前的刺激性貨幣政策。
反歐盟力量初敗，民粹主義警報(bào)未消。3月21日荷蘭大選最終計(jì)票結(jié)果公布，現(xiàn)任首相馬克·呂特領(lǐng)導(dǎo)的荷蘭中右翼政黨自由民主人民黨(自民黨)贏得33個(gè)議席，繼續(xù)保持第一大黨地位。荷蘭大選結(jié)果表明，在英國(guó)脫歐、難民危機(jī)等不確定的形勢(shì)面前，荷蘭主流民意最終選擇了穩(wěn)定、可靠的政黨，這令擔(dān)憂民粹主義得勢(shì)的歐盟各國(guó)政府暫時(shí)舒了一口氣。然而，4月23日啟動(dòng)的法國(guó)大選仍將是決定歐元區(qū)命運(yùn)的重要一環(huán)，極右翼法國(guó)總統(tǒng)候選人勒龐若當(dāng)選為法國(guó)總統(tǒng)，則極有可能促使歐元區(qū)走向解體?？紤]到40%的法國(guó)民眾目前尚處于搖擺狀態(tài)，競(jìng)選局勢(shì)依舊撲朔迷離，民粹主義警報(bào)難言消除。
日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)緩慢復(fù)蘇。2017年第1季度，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)保持在榮枯線上方，并且較上季度進(jìn)一步提升。其中制造業(yè)PMI由51.7上升至52.8，服務(wù)業(yè)PMI由51.5上升至52.0。從需求看，企業(yè)經(jīng)常利潤(rùn)增長(zhǎng)率回升、商業(yè)信心恢復(fù)，投資需求抬頭;消費(fèi)需求回暖，股價(jià)仍在高位為提振消費(fèi)提供了支撐。新屋開(kāi)工戶同比數(shù)據(jù)2017年1-2月合計(jì)同比增長(zhǎng)4.8%，這意味著住宅投資仍然活躍，對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)有所支撐。2017年第1季度，進(jìn)出口額均出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。1-2月合計(jì)，出口同比增長(zhǎng)了6.5%，有望結(jié)束持續(xù)了5個(gè)季度的同比負(fù)增長(zhǎng);進(jìn)口同比增長(zhǎng)了5%，有望結(jié)束持續(xù)了8個(gè)季度的同比負(fù)增長(zhǎng)。鑒于出口和進(jìn)口同比增速開(kāi)始回升并雙雙由負(fù)轉(zhuǎn)正，日本的衰退型順差的狀況或?qū)⒕徑狻?/p>
2017年3月的貨幣政策會(huì)議決定維持對(duì)日本經(jīng)濟(jì)正“持續(xù)緩慢復(fù)蘇”的基本判斷，并保持目前超寬松貨幣政策不變。此次日本央行貨幣政策會(huì)議以7比2的投票結(jié)果，決定繼續(xù)維持短期利率在負(fù)0.1%及10年期國(guó)債收益率在0%左右的目標(biāo)值。此外，日本央行決定繼續(xù)每年從金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買80萬(wàn)億日元資產(chǎn)額度，以盡快實(shí)現(xiàn)其設(shè)定的2%通貨膨脹目標(biāo)。
金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)活力回升。2017年1季度金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。俄羅斯制造業(yè)PMI繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，1-3月分別為54.7、52.5和52.4，制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不斷鞏固，俄羅斯經(jīng)濟(jì)正在逐步擺脫經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。巴西制造業(yè)PMI仍處于枯榮線下方，但有所上升，1-3月分別為44.0、46.9和49.6，顯示制造業(yè)慢慢有所恢復(fù)。此外，巴西當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的當(dāng)前形勢(shì)指數(shù)(ISA)上漲了2.2點(diǎn)達(dá)到70.3，這是自2015年8月以來(lái)該指數(shù)達(dá)到的最高水平。印度1-3月制造業(yè)PMI重新恢復(fù)至50以上，分別為50.4、50.7和52.5，印度商品和服務(wù)出口和進(jìn)口繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)。南非制造業(yè)PMI繼續(xù)維持在枯榮線以上，1-3月分別為51.3、50.5和50.7。
東盟六國(guó)與韓國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖進(jìn)一步坐實(shí)。東盟六國(guó)2017年第1季度加權(quán)平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為4.7%，與上季度持平。由于主要外部經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)顯著復(fù)蘇，本地區(qū)始于上季度的回暖被進(jìn)一步坐實(shí)，所有六個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景都將好于上年。外需好轉(zhuǎn)給韓國(guó)動(dòng)蕩局勢(shì)下的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)正能量，預(yù)計(jì)2017年第1季度經(jīng)濟(jì)增速為2.5%，略好于上季度。受內(nèi)外需回暖及大宗商品價(jià)格回升影響，本季度各國(guó)通貨膨脹水平總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，貨幣走勢(shì)平穩(wěn)。本季度東盟和韓國(guó)回暖的坐實(shí)也較多源自中國(guó)貢獻(xiàn)，向中國(guó)出口多出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲勢(shì)頭有所緩和。2017年1季度CEEM大宗商品價(jià)格[2]較上季度上漲10.1%，同比上漲72.1%，在經(jīng)歷了1年的快速上漲后漲幅收窄并有走穩(wěn)跡象。石油的觸底反彈過(guò)程基本結(jié)束，進(jìn)入供需再平衡的調(diào)整過(guò)程，在此期間國(guó)際政治的復(fù)雜化會(huì)加劇其區(qū)間內(nèi)的震蕩。上季度OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，OPEC產(chǎn)油量下降，但這部分市場(chǎng)份額被非OPEC國(guó)家趁機(jī)獲取，主要體現(xiàn)在美國(guó)、俄羅斯等國(guó)的產(chǎn)油量和出口量大幅增長(zhǎng)，使得供應(yīng)端保持平穩(wěn)。美國(guó)的例子最為明顯。隨著油價(jià)升至50美元上方的成本線，大量頁(yè)巖油生產(chǎn)商復(fù)工。截止4月7日當(dāng)周，美國(guó)的活躍石油鉆井機(jī)數(shù)新增10臺(tái)，推升總數(shù)至672臺(tái)，刷新2015年9月以來(lái)新高，也比去年同期高出84%。美國(guó)的石油凈進(jìn)口量一季度明顯下降，商業(yè)原油庫(kù)存也連續(xù)多月正增長(zhǎng)。更重要的是美國(guó)的原油出口創(chuàng)新高，對(duì)國(guó)際油市的影響更加直接可見(jiàn)。
中國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)回暖。2017年1季度，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示以美元計(jì)中國(guó)出口同比增長(zhǎng)4.2%，較上季度-5.2%的增速大幅回升9.4個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了去年4季度以來(lái)出口回暖向好的走勢(shì)。相較上季度，分地區(qū)看，1季度出口好轉(zhuǎn)主要來(lái)自香港和歐盟。其中，中國(guó)對(duì)香港出口下降4.4%，降幅較上季度收窄16.3個(gè)百分點(diǎn);中國(guó)對(duì)歐盟出口增長(zhǎng)4.8%，較上季度回升8個(gè)百分點(diǎn)。1季度，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口增長(zhǎng)7.8%，比上季度回暖5.8個(gè)百分點(diǎn);中國(guó)對(duì)東盟和日本出口分別增長(zhǎng)4.6%和4.3%，較上季度好轉(zhuǎn)近7個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，1季度出口好轉(zhuǎn)近66%的貢獻(xiàn)來(lái)自機(jī)電產(chǎn)品[3]。其出口同比增長(zhǎng)5.1%，較上季度回升10.7個(gè)百分點(diǎn);1季度，七大類傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比下降1%，降幅較上季度收窄4.2個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)進(jìn)口增速繼續(xù)顯著上升。2017年1季度，以美元計(jì)中國(guó)進(jìn)口同比增長(zhǎng)23.3%，較上季度的2.1%大幅回升21.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持2016年2季度以來(lái)逐季回暖的走勢(shì)。進(jìn)口大幅回暖受到了內(nèi)需繼續(xù)好轉(zhuǎn)、全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲和外需改善的支撐。
二、美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球金融市場(chǎng)波瀾不驚
全球金融市場(chǎng)2017年1季度運(yùn)行平穩(wěn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升。外匯市場(chǎng)總體波動(dòng)性下降。受益于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，對(duì)高收益貨幣的套利交易再次興起，推動(dòng)中國(guó)以外的大型新興經(jīng)濟(jì)體貨幣普遍升值。
全球股市普遍向好。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美歐日股市漲勢(shì)突出。美國(guó)股市1季度相比上季度平均漲幅超過(guò)6%，法國(guó)德國(guó)股市漲幅更是超過(guò)9%，日本股市漲幅也接近8%。新興經(jīng)濟(jì)體股市普遍向好，巴西甚至創(chuàng)下了近五年來(lái)的新高，印度股市也幾乎追平多年來(lái)的峰值。不過(guò)另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體股市波動(dòng)性也更為明顯。
貨幣和債券市場(chǎng)利率調(diào)整分化。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同程度利率上行。新興大國(guó)除中國(guó)外，其他國(guó)家隨國(guó)際金融環(huán)境趨向穩(wěn)定，短期拆借利率有所下行。美聯(lián)儲(chǔ)升息直接帶動(dòng)美元LIBOR上升，雖然歐央行和日本央行仍維持了之前的量寬和負(fù)利率政策，但市場(chǎng)拆借利率有一定上行，上行幅度非常小。與之相比，人民幣短期拆借利率則在央行有意的流動(dòng)性調(diào)節(jié)下顯著上升，平均較去年四季度上升18.4個(gè)基點(diǎn)。其他主要新興經(jīng)濟(jì)體則得益于通脹下行以及資本流入增加的因素，銀行間市場(chǎng)短期拆借利率有所下行。其中印度、俄羅斯相比上季度平均分別下降10和14個(gè)基點(diǎn)。全球長(zhǎng)債市場(chǎng)收益率整體上行。其中，美國(guó)10年期國(guó)債收益率相比上季度上行31個(gè)基點(diǎn)，歐元區(qū)長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)對(duì)此有比較明顯的反應(yīng)，上行達(dá)19個(gè)基點(diǎn)。日本長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)反應(yīng)較弱，接近8個(gè)基點(diǎn)。新興市場(chǎng)上，印度、韓國(guó)、土耳其等經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期國(guó)債收益率不同幅度上行。巴西長(zhǎng)期國(guó)債收益率從2016年以來(lái)大幅下降，今年1季度仍延續(xù)這一勢(shì)頭，則是主要得益于通貨膨脹水平的快速下降，全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)同比增速?gòu)?016年初的11.3%已下降至2017年2月的4.7%。
跨境資金流動(dòng)總量同比增速下降，跨境資本外流規(guī)模下降，人民幣匯率貶值預(yù)期弱化。新年伊始，外管局進(jìn)一步加強(qiáng)了資本外流管制，人民幣匯率貶值預(yù)期逐步平穩(wěn)，離岸市場(chǎng)CNH甚至與在岸市場(chǎng)CNY出現(xiàn)倒掛。企業(yè)獲得美元后持有美元結(jié)匯意愿大幅上升，企業(yè)涉外支出的購(gòu)匯比率隨之下降。2016年12月至2017年2月，銀行代客涉外收入與支出總額為14000億美元，同比下降15%。其中，銀行代客涉外收入為6891億美元，同比下降8%，銀行代客涉外支出為7091億美元，同比下降21%，涉外收付款逆差為200億美元。銀行結(jié)售匯差額逆差為755億美元，跨境資本外流規(guī)模下降。人民幣匯率貶值預(yù)期逐步弱化，市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿逐步回升。2016年12月至2017年2月，銀行代客結(jié)匯占銀行涉外總收入比率從45%上升至49%，銀行代客售匯占銀行涉外總支出從61%降至至54%。
三、2017年全球市場(chǎng)展望
全球經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)短期內(nèi)仍將維持，但是上行高度有限。2016年下半年以來(lái)主要經(jīng)濟(jì)體PMI不同程度回升，全球貿(mào)易回升，大宗商品價(jià)格持續(xù)漲價(jià)。這一趨勢(shì)在2017年1季度得以延續(xù)，尤其是制造業(yè)的回暖程度達(dá)到新高。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是制造業(yè)和相關(guān)投資的復(fù)蘇，并非來(lái)自新的帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行的中長(zhǎng)期力量，而是來(lái)自對(duì)過(guò)去幾年投資低迷的補(bǔ)償。供求雙方力量此消彼長(zhǎng)，企業(yè)盈利預(yù)期改善，投資和生產(chǎn)回升在情理之中。得益于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，中國(guó)出口增速也有望改善。
未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)包括以下幾個(gè)方面：1，歐洲大選。荷蘭大選雖順利過(guò)關(guān)，報(bào)出對(duì)市場(chǎng)有利的結(jié)果，但接下來(lái)的法國(guó)大選、蘇格蘭宣布將再次進(jìn)行獨(dú)立公投等因素或給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面沖擊，英國(guó)脫歐進(jìn)程也存在不確定性。反建制黨派可能在法國(guó)和德國(guó)大選中獲勝、英國(guó)脫歐談判變得棘手，以及全球保護(hù)主義升溫將是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅。2，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)。中美達(dá)成了100天行動(dòng)計(jì)劃，旨在解決中美經(jīng)貿(mào)分歧。這是中美雙方政府積極努力的初步成果，但究竟能夠達(dá)成多少共識(shí)還難以確定。中美之間的貿(mào)易不平衡問(wèn)題主要來(lái)自當(dāng)前的國(guó)際分工格局和中美經(jīng)濟(jì)基本面，減少美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差的潛力不大。美國(guó)如果過(guò)度在這個(gè)問(wèn)題上做文章，不僅成果有限，而且將會(huì)對(duì)中美雙方福利帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失。3，大宗商品價(jià)格的再次劇烈調(diào)整。大宗商品價(jià)格上漲達(dá)到高位且缺乏進(jìn)一步上行動(dòng)力，未來(lái)可能會(huì)面臨較大認(rèn)知分歧和價(jià)格劇烈動(dòng)蕩。
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