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      我國上市公司資產(chǎn)重組基本流程

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      我國上市公司資產(chǎn)重組基本流程

        我國上市公司是怎么進行資產(chǎn)重組的?具體流程是什么?以下是小編為您整理的我國上市公司資產(chǎn)重組基本流程,希望對您有幫助。

        我國上市公司資產(chǎn)重組基本流程如下

        這里資產(chǎn)重組特指非上市公司購買上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位。

        資產(chǎn)重組一般要經(jīng)過兩個步驟:

        首先是收購股權(quán),分協(xié)議轉(zhuǎn)讓和場內(nèi)收購;

        其次是換殼,即資產(chǎn)置換。

        本文將對我國資產(chǎn)重組的一般程序作簡單的介紹,實踐中應(yīng)根據(jù)個案靈活處理。

        第一部分 資產(chǎn)重組的一般程序

        第二部分 資產(chǎn)重組流程圖

        第三部分 資產(chǎn)重組的操作實務(wù)

        資產(chǎn)重組的一般程序

        第一階段 買殼上市

        第二階段 資產(chǎn)置換以及企業(yè)重建

        第一階段 買殼上市

        目標選擇

        明確并購的意圖與條件,草擬并購戰(zhàn)略

        尋找、選擇、考察目標公司

        評估與判斷

        全面評估分析目標公司的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況

        制定重組計劃及工作時間表

        設(shè)計股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式,選擇并購手段和工具

        評估目標公司價值,確定購并價格

        設(shè)計付款方式,尋求最佳的現(xiàn)金流和財務(wù)管理方案

        溝通:與目標公司股東和管理層接洽,溝通重組的可行性和必要性。

        談判與簽約:制定談判策略,安排與目標公司相關(guān)股東談判,使重組方獲得最有利的金融和非金融的安排。

        資金安排:為后續(xù)的重組設(shè)計融資方案,必要時協(xié)助安排融資渠道。

        申報與審批:起草相應(yīng)的和必要的一系列法律文件,辦理報批和信息披露事宜。

        第二階段 資產(chǎn)置換及企業(yè)重建

        宣傳與公關(guān):

        對中國證監(jiān)會、證券交易所、地方政府、國有資產(chǎn)管理 部門以及目標公司股東和管理層開展公關(guān)活動,力圖使資產(chǎn)重組早日成功。

        制定全面的宣傳與公共關(guān)系方案,在大眾媒體和專業(yè)媒體上為重組方及其資本運作進行宣傳。

        市場維護:設(shè)計方案,維護目標公司二級市場。

        現(xiàn)金流戰(zhàn)略:制定收購、注資階段整體現(xiàn)金流方案,以利用有限的現(xiàn)金實現(xiàn)盡可能多的戰(zhàn)略目標為重組后的配股、增發(fā)等融資作準備。

        董事會重組

        改組目標公司董事會,取得目標公司的實際控制權(quán)。

        制定反并購方案,鞏固對目標公司的控制。

        注資與投資

        向目標公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)。

        向公司戰(zhàn)略發(fā)展領(lǐng)域投資,實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略擴張。

        ESOP(員工持股計劃)

        在現(xiàn)行法律環(huán)境下,為公司員工制定持股計劃。

        資產(chǎn)重組流程圖

        資產(chǎn)重組的操作實務(wù)

        明確的合理的重組動機

        重組目標的選擇

        資產(chǎn)重組的前期準備

        展開資產(chǎn)重組行動

        申報與審批

        企業(yè)重建

        公共關(guān)系

        明確的合理的重組動機

        獲取直接融資的渠道

        產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略需求

        二級市場套利

        提高公司形象

        資產(chǎn)上市套現(xiàn)

        收購股權(quán)增值轉(zhuǎn)讓

        目標公司的選擇

        合適殼資源的一般條件:

        符合重組戰(zhàn)略

        合適的產(chǎn)業(yè)切入點

        資產(chǎn)規(guī)模和股本規(guī)模

        符合重組方的現(xiàn)金流

        資源能被迅速整合

        目標殼資源的評價指標:

        目標不同的兩種重組方式:

        戰(zhàn)略式重組關(guān)注

        行業(yè)背景

        公司運營狀況

        重組難度

        地域背景

        財務(wù)式重組關(guān)注

        股權(quán)設(shè)置

        公司再出讓

        融資能力

        現(xiàn)金流

        公司重組陷阱:

        報表陷阱:大量應(yīng)收帳款、無力收回的對外投資、連帶責任的擔保、帳外虧損。

        債務(wù)現(xiàn)金:額外的債務(wù)負擔使重組方不能實現(xiàn)現(xiàn)金回流,陷入債務(wù)現(xiàn)金。

        重建陷阱:無法改組董事會、無法重組上市公司、受當?shù)嘏懦狻?/p>

        資產(chǎn)重組的前期準備

        1. 設(shè)定合適的收購主體

        沒有外資背景:由于目前政策限制,人民幣普通股不允許外資投資,所以設(shè)計收購主體時,必須使它沒有外資背景。

        50%的投資限制:根據(jù)《公司法》的要求,公司的對外投資額不得超過凈資產(chǎn)的50%,因此,重組方應(yīng)該因目標而異選擇收購主體。

        2. 買方形象策劃

        推介廣為人知、實力雄厚的股東

        實力雄厚、信譽卓著的聯(lián)合收購方

        展示優(yōu)勢資源、突出賣點

        能表現(xiàn)實力、信任感的文字材料

        比如政府、行業(yè)給公司的榮譽,媒體的正面報道、漂亮的財務(wù)報表、可信的資信評估證明。

        詳盡的收購、重組計劃

        印制精美的公司簡介材料

        展開資產(chǎn)重組行動

        1. 資產(chǎn)重組的基本原則

        合理的利益安排

        積極的與各方溝通

        處理好與關(guān)聯(lián)方的關(guān)系

        2. 股權(quán)收購價格確定

        兩大基本方式:

        以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ),上下浮動

        以市場供求關(guān)系決定

        重組方尤其應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流出總額,而不是價格本身。價格只是交易的一部分,應(yīng)該與交易的其他條件結(jié)合。

        3. 資產(chǎn)重組的典型方式

        方正科技模式(二級市場收購)

        青鳥天橋模式(先收購,再授讓股權(quán))

        新太科技模式(反向收購)

        托普科技模式(先注資,后收購)

        創(chuàng)智科技模式(合資新公司,間接控股)

        科利華模式(帳面對沖)

        申報與審批

        1. 重組中的各種組織

        管理部門

        財政部和地方各級國資局

        中國證監(jiān)會及地方證管辦

        滬、深交易所

        中介機構(gòu)

        律師事務(wù)所

        會計師或?qū)徲嫀熓聞?wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所

        并購顧問

        2. 國有股權(quán)收購申報文件

        ①轉(zhuǎn)讓股權(quán)的可行性分析報告

       ?、谡蛴嘘P(guān)部門同意轉(zhuǎn)讓的意見

        ③雙方草簽的轉(zhuǎn)讓協(xié)議

       ?、芄窘诘呢攧?wù)報告

       ?、葙Y產(chǎn)評估資料

       ?、薰菊鲁?/p>

       ?、咛峁┯嘘P(guān)部門對公司產(chǎn)業(yè)政策的要求

        ⑧其他需要提供的資料

        3. 向證券監(jiān)管部門申報

        將國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲財政部批準后簽署的正式合同或法人股轉(zhuǎn)讓簽定的合同向中國證監(jiān)會申報。

        向深、滬證交所申報分兩種情況:

        若轉(zhuǎn)讓不超過總股本30%,僅需向相應(yīng)證交所報告并申請豁免連續(xù)披露義務(wù)及申請公告和辦理登記過戶。

        若轉(zhuǎn)讓超過總股本30%,則應(yīng)先后向中國證監(jiān)會和相應(yīng)證交所申請豁免全面收購以及連續(xù)披露義務(wù)并申請公告和辦理登記過戶。

        4. 上市公司收購申報程序

        公告:當獲得證券管理部門批準后,應(yīng)在指定的報紙上進行公告。

        過戶:法律意義上講,股權(quán)過戶是收購行為完成的標志。公告發(fā)布后,雙方應(yīng)該去證券登記公司辦理過戶登記。

        企業(yè)重建

        1. 管理整合

        改組董事會及管理層

        文化融合

        制度整合

        人力資源問題

        部門機構(gòu)調(diào)整

        2.戰(zhàn)略協(xié)同

        調(diào)整公司經(jīng)營戰(zhàn)略

        收購方結(jié)合重組調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略

       ?、俅_立上市公司作為重組方發(fā)展的地位;

       ?、趦?yōu)良資產(chǎn)注入上市公司,轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn);

        ③合理處理上市公司的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)。

        確立上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略

        ①注重公司專業(yè)形象,提高凈資產(chǎn)收益率;

       ?、谧⒁獗苊馔瑯I(yè)競爭。

        重構(gòu)公司核心優(yōu)勢

        選擇和突出產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢,擴大生產(chǎn)規(guī)模,降低成本開支,或加強技術(shù)開發(fā)、市場營銷。

        組織現(xiàn)金流

        對原有資產(chǎn)保留經(jīng)營或出售,投資建設(shè)新利潤增長點,包括配股、增發(fā)、發(fā)行企業(yè)債券、股權(quán)質(zhì)押貸款、抵押貸款等。

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