什么是資本市場線資本市場線基本簡介
什么是資本市場線資本市場線基本簡介
通過研究資本市場線的幾何特性發(fā)現,在資本資產定價模型的現有假設條件下,不僅是其有效性難以保證,甚至資本市場線的存在性亦無法保證.什么是資本市場線呢？下面是學習啦小編整理的什么是資本市場線，歡迎閱讀。
什么是資本市場線
資本市場線(Capital Market Line，簡稱CML)是指表明有效組合的期望收益率和標準差之間的一種簡單的線性關系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風險資產和無風險資產構成的投資組合。
資本市場線基本簡介
資本市場線定義
資本市場線可表達為：
總報酬率=Q*(風險組合的期望報酬率)+(1-Q)*(無風險利率)
其中 ：Q代表投資者自有資本總額中投資于風險組合M的比例，1-Q代表投資于無風險組合的比例。
雖然資本市場線表示的是風險和收益之間的關系，但是這種關系也決定了證券的價格。因為資本市場線是證券有效組合條件下的風險與收益的均衡，如果脫離了這一均衡，則就會在資本市場線之外，形成另一種風險與收益的對應關系。這時，要么風險的報酬偏高，這類證券就會成為市場上的搶手貨，造成該證券的價格上漲，投資于該證券的報酬最終會降低下來。要么會造成風險的報酬偏低，這類證券在市場上就會成為市場上投資者大量拋售的目標，造成該證券的價格下跌，投資于該證券的報酬最終會提高。經過一段時間后，所有證券的風險和收益最終會落到資本市場線上來，達到均衡狀態(tài)。
資本市場線介紹
在資本資產定價模型假設下，當市場達到均衡時，市場組合成為一個有效組合，而所有有效組合都可視為無風險資產與市場組合的再組合;這些有效組合在期望收益率和標準差的坐標系中剛好構成連接無風險資產F與市場組合M的射線FMH，這條射線稱為資本市場線。
資本市場線表達式
資本市場線中，縱坐標是總期望報酬率、橫坐標是總標準差
根據：總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險利率
總標準差=Q×風險組合的標準差
可知：
當Q=1時，總期望報酬率=風險組合的期望報酬率，總標準差=風險組合的標準差
當Q=0時，總期望報酬率=無風險利率，總標準差=0
所以，資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險利率)/風險組合的標準差
由于資本市場線中，截距為無風險利率，所以，資本市場線的表達式應該為：總期望報酬率=無風險利率+[(風險組合的期望報酬率-無風險利率)/風險組合的標準差]×總標準差?；蛘弑硎鰹椋和顿Y組合的期望報酬率=無風險利率+[(風險組合的期望報酬率-無風險利率)/風險組合的標準差]×投資組合的標準差.
資本市場線經濟意義
資本市場線公式對有效組合的期望收益率和風險之間的關系提供了十分完整的闡述。有效組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險利率，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補償;另一部分則是[E(rM-rF)σP]/σM，是對承擔風瞼的補償，通常稱為“風險溢價”，與承擔的風險的大小成正比。其中的系數[E(rM-rF)]/σM代表了對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。
CML與SML的不同之處編輯
(1)“資本市場線”的橫軸是“標準差(既包括系統(tǒng)風險又包括非系統(tǒng)風險)”，“證券市場線”的橫軸是“貝塔系數(只包括系統(tǒng)風險)”;
(2)“資本市場線”揭示的是“持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下”風險和報酬的權衡關系;“證券市場線”揭示的是“證券的本身的風險和報酬”之間的對應關系;
(3)“資本市場線”中的x軸“Q”不是證券市場線中的“貝塔系數”，資本市場線中y軸“風險組合的期望報酬率”與證券市場線的“平均股票的要求收益率”含義不同;
(4)資本市場線表示的是“期望報酬率”，即投資“后”期望獲得的報酬率;而證券市場線表示的是“要求收益率”，即投資“前”要求得到的最低收益率;
(5)證券市場線的作用在于根據“必要報酬率”，利用股票估價模型，計算股票的內在價值;資本市場線的作用在于確定投資組合的比例。
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