PPP項目投融資特點及其問題

　　不管是什么融資方式都好，多多少少都會存在一些問題的，以下是小編為大家介紹的PPP項目投融資特點及其問題

　　如上圖所示，從投融資角度來講，PPP項目一般有以下幾個特點：

　　1、政府出資比例很少，大部分資金由社會資本籌集。一般情況下，政府只出資項目總投的百分之幾，百分之九十以上的資金需要社會資本負(fù)責(zé)。社會資本投入資金有兩部分，一部分為社會資本自有資金，以股權(quán)投資形式進入項目公司;另一部分以項目公司為融資主體，由社會資本負(fù)責(zé)引入債權(quán)資金。也就是說，社會資本承擔(dān)PPP項目融資的主要義務(wù)。

　　2、融資增信主體缺失。上述結(jié)構(gòu)存在一個突出問題，就是融資增信主體缺失：在PPP模式中，政府一般不負(fù)責(zé)融資，也不為融資提供增信，甚至要求不允許對PPP項目為社會資本保底承諾(例如“國辦發(fā)〔2015〕42號”文規(guī)定“嚴(yán)禁融資平臺公司通過保底承諾等方式參與政府和社會資本合作項目，進行變相融資”);而目前的社會資本多數(shù)為大型央企、國企的施工企業(yè)。由于PPP項目動輒十幾億、幾十億投資，施工企業(yè)不可能全部由自己投資，股權(quán)部分可由自身出資(等同于墊資)，但債權(quán)部分需要向銀行等金融機構(gòu)申請債權(quán)融資。而按銀行的授信要求，項目公司一般不具有授信能力，通常是對由項目公司的股東提供“增信措施”，例如擔(dān)保、回購等;作為股東方的施工企業(yè)，又由于承債能力有限、上市公司并表等原因，不能為PPP項目總投70-80%的資金提供擔(dān)保。結(jié)果是政府、施工企業(yè)兩個股東都不能為項目公司的融資增信，增信主體缺失，債權(quán)融資困難。

　　3、政府提出的合作條件苛刻，影響項目融資能力。PPP是融資模式，也是一種管理模式，是由傳統(tǒng)的政府對公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的大包大攬，轉(zhuǎn)向與社會資本合作，利用社會資本的資金優(yōu)勢和專業(yè)能力，共同管理。但多數(shù)地方政府還未轉(zhuǎn)變思路，將PPP看成一種行政許可的手段，提出的條件相對苛刻，例如：融資成本(或項目公司內(nèi)部收益率)不超過多少、沒有補貼或補貼很少、政府不兜底、不增信、按績效考核付費等，加上法律法規(guī)不健全，在救濟措施方面對社會資本沒有足夠保障，導(dǎo)致社會資本積極性不高;又由于PPP項目融資主要靠社會資本，因此也影響了項目融資能力。

　　其實，目前真正落地的PPP項目，多數(shù)與國家推行PPP的初衷有一定差異。國家推行PPP的初衷，是希望通過政府與社會資本在發(fā)揮各自優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，通過公共設(shè)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，既解決政府投資方面的資金壓力，控制地方政府債務(wù)擴張，又發(fā)揮社會資本資金和專業(yè)管理能力方面的優(yōu)勢，還為民間社會資本(央企國企以外的民間資金)找到穩(wěn)定投資的“出口”。社會資本的責(zé)任不僅是“B”——建設(shè)，更主要的是“O”——經(jīng)營和管理。但如前所述，參與PPP項目的社會資本主要還是央企國企類施工企業(yè)，而施工企業(yè)的優(yōu)勢主要在“B”，目的是賺取施工利潤，對“O”興趣索然;真正的有能力進行“O”的社會資本(如專業(yè)類上市公司、民間資本)，又由于政府合作條件苛刻、對社會資本合法權(quán)益保障不足、項目投資回報率低，且社會資本還要承擔(dān)建設(shè)、運營期的主要風(fēng)險(“財金〔2014〕113號”規(guī)定：“項目設(shè)計、建造、財務(wù)和運營維護等商業(yè)風(fēng)險由社會資本承擔(dān)，法律、政策和最低需求等風(fēng)險由政府承擔(dān)，不可抗力等風(fēng)險由政府和社會資本合理共擔(dān))等原因，參與PPP項目十分謹(jǐn)慎;PPP融資機構(gòu)實際上也是社會資本，是社會資本中的財務(wù)投資人，目前通常與施工企業(yè)組成“聯(lián)合體”參與PPP項目競爭性磋商，因此PPP融資也同樣遇到瓶頸。