房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理
房地產(chǎn)企業(yè)的融資，向來是其生存和發(fā)展的關(guān)鍵，目前，更須促使房地產(chǎn)企業(yè)融資方式和融資渠道加速轉(zhuǎn)型。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理，希望能幫到你。
房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理
一、我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)階段主要融資方式 1.傳統(tǒng)融資方式。
(1)銀行貸款。商業(yè)銀行貸款一直是中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)占主流的融資渠道，短時(shí)期內(nèi)難以改變。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款一般包括住房開發(fā)貸款、經(jīng)濟(jì)適用房貸款、商業(yè)用房貸款及其他用于房地產(chǎn)開發(fā)所必要的配套設(shè)施建設(shè)貸款。然而房地產(chǎn)銀行貸款有其局限：貸款一般不能用于補(bǔ)充資本金，不能用于儲(chǔ)備土地項(xiàng)目;而且規(guī)定有嚴(yán)格的貸款期限，無論企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中遇到何種困難，逾期不歸還貸款銀行都將采取強(qiáng)制措施。
(2)上市融資。資本市場(chǎng)的上市融資，本質(zhì)上是企業(yè)所有者通過出讓部分股權(quán)換取企業(yè)當(dāng)期急需的發(fā)展資金，促進(jìn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。上市融資的好處包括拓展融資渠道、提高股權(quán)流通性、沒有定期還本付息的壓力、促使提高公司治理水平、同時(shí)能培育公眾的認(rèn)知度和品牌的建立。但房地產(chǎn)企業(yè)上市之路未必平坦，上市手續(xù)繁瑣且審核時(shí)間較長(zhǎng)，一般不具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)，要想上市幾乎是一條死路。同時(shí)，2007年末，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開始通過“窗口指導(dǎo)”的方式，今后一段時(shí)間內(nèi)暫停受理房地產(chǎn)企業(yè)IPO、增發(fā)、配股、發(fā)債等再融資方案。因此，上市融資的愿望對(duì)大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)來說，短時(shí)期內(nèi)還無法暢通實(shí)現(xiàn)。
(3)信托融資。房地產(chǎn)信托，是指信托投資公司以
發(fā)行信托受益憑證的方式向投資者募集資金。根據(jù)信托資金投向的不同，房地產(chǎn)信托可分為信托貸款類、股權(quán)投資類和混合類。信托融資與房地產(chǎn)行業(yè)結(jié)合具有一定的優(yōu)勢(shì)，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈活，能根據(jù)不同房地產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)資金的不同需要“量身定做”，能做銀行不能做的一些項(xiàng)目。發(fā)行信托產(chǎn)品的手續(xù)、復(fù)雜程度以及資金到位時(shí)間比起發(fā)行債券、IPO、增發(fā)或配股等其他融資方式更具優(yōu)勢(shì)，并且期限靈活、設(shè)計(jì)多樣。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有改善作用，在不提高公司資產(chǎn)負(fù)債的情況下融資，優(yōu)化了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，信托融資的表外處理往往成為企業(yè)融資追求的目標(biāo)。
(4)債券融資。債券是為籌措資金，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對(duì)象廣，市場(chǎng)大。但是這種籌資方式成本高，房地產(chǎn)債券與一般債券相比利率要高，限制條件多。目前國(guó)家對(duì)發(fā)行債券的企業(yè)要求嚴(yán)格，只有國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司、國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，并且對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、資本金及擔(dān)保等都有嚴(yán)格限制。再加上相關(guān)的法律、法規(guī)不健全、風(fēng)險(xiǎn)比較大等原因，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通過債券融資的規(guī)模相當(dāng)小。
2.新型的融資方式。
(1)可分離式可轉(zhuǎn)債?？煞蛛x交易的可轉(zhuǎn)債的全稱是“認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”(以下簡(jiǎn)稱“可分離債”)，其本質(zhì)上屬于可轉(zhuǎn)債，但與一般意義上的可轉(zhuǎn)債相比，又有了“隨可轉(zhuǎn)債附送認(rèn)股權(quán)證且認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)債分離交易”的特點(diǎn)。發(fā)行后公司債券和認(rèn)股權(quán)證分別在交易所債券市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)交易，債券有規(guī)定的利率和期限，到期償還本金，且有穩(wěn)定的利息;認(rèn)股權(quán)證可以出售，也可以到期行權(quán)，以約定價(jià)格購買公司股票。傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債是債券屬性和股票屬性的結(jié)合，而可分離債是實(shí)現(xiàn)了債券屬性和股票屬性的分離，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品。對(duì)企業(yè)來說，選擇發(fā)行可分離債這種融資方式
融資成本較低、對(duì)上市公司股本擴(kuò)張壓力較小。其特點(diǎn)：一是可分離債適合大型企業(yè)的大規(guī)模募資活動(dòng)，通過發(fā)行可分離債，能夠?qū)崿F(xiàn)一次審批兩次融資，假如債權(quán)融資部分完成后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得到了市場(chǎng)認(rèn)可，一般來說，債券所附的認(rèn)股權(quán)證就很可能會(huì)被行權(quán)，以此方式，企業(yè)可以輕松實(shí)現(xiàn)兩次融資;二是按照規(guī)定，可分離債有“期限最短為一年”的限制，對(duì)于債券期限的上限沒有限制，這樣，上市公司可以通過發(fā)行可分離債，尋求長(zhǎng)期的資金來源;三是可分離債的債券利率要比一般的企業(yè)債低，上市公司發(fā)債的財(cái)務(wù)費(fèi)用就可能降低。
(2)REITs。REITs——房地產(chǎn)投資信托，是指信托公司通過設(shè)計(jì)信托計(jì)劃，與投資者簽訂信托投資合同，通過發(fā)行信托受益憑證或者股票等方式受托投資者的資金，然后進(jìn)行房地產(chǎn)投資或者房地產(chǎn)抵押貸款投資，并委托或聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員具體經(jīng)營(yíng)管理的一種資金信托投資方式，一般以股份公司或者契約型信托形式出現(xiàn)。REITs以受益憑證在資本市場(chǎng)上籌集資金，通過直接運(yùn)營(yíng)房地產(chǎn)物業(yè)，或者間接融資的方式投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)，獲得資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)收益作為投資信托的報(bào)酬，有效地結(jié)合了房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)REITs金融產(chǎn)品發(fā)行處于醞釀階段，作為一條有效的房地產(chǎn)資本流通渠道，亟待打開并拓寬。對(duì)于持有商業(yè)物業(yè)的房地產(chǎn)企業(yè)，通過REITs上市實(shí)現(xiàn)融資套現(xiàn)是最實(shí)在的資金解決方案。從國(guó)外REITs成熟市場(chǎng)運(yùn)行來看好處在于：不受募集時(shí)間的限制，一般海外上市公司每12個(gè)月募資一次，不受募資金額的限制，是一種比較穩(wěn)定的融資方式;房地產(chǎn)企業(yè)分拆旗下的物業(yè)以REITs形式上市，不僅可以獲取現(xiàn)金以便進(jìn)行更高回報(bào)的投資，還有助于那些股價(jià)較資產(chǎn)價(jià)值有很大折讓的上市房地產(chǎn)企業(yè)還原其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值;REITs通過投資購買寫字樓物業(yè)、零售物業(yè)，一方面促進(jìn)該類物業(yè)的銷售，另一方面，REITs的上市，保持了較高的流動(dòng)性。
(3)信托組合融資。信托組合融資目前最常見的形式是：信托+銀行貸款的組合構(gòu)建房地產(chǎn)項(xiàng)目融資模式，融資安排以信托為核心，實(shí)現(xiàn)信托前段融資，銀行后端支持。信托的靈活性，在串接多種融資渠道方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，成為配置組合融資的工具。信托組合主要可發(fā)揮的功能有：可引入海外基金;可充當(dāng)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資信托基金;可采用固定回報(bào)的方式以股權(quán)投資的形式進(jìn)入項(xiàng)目公司;可適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)㈨?xiàng)目公司包裝上市;可完成項(xiàng)目前期建設(shè)，使項(xiàng)目符合銀行貸款條件。
二、房地產(chǎn)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制
房地產(chǎn)企業(yè)在融資過程中，必須高度重視融資風(fēng)險(xiǎn)的控制，盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的融資方式。對(duì)各種不同的融資方式，企業(yè)承擔(dān)的還本付息風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序一
般為：股權(quán)融資、債券融資、銀行融資、信托融資。企業(yè)為了減少融資風(fēng)險(xiǎn)，通?？梢圆扇「鞣N融資方式的合理組合，即制定一個(gè)相對(duì)更能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的融資組合策略，同時(shí)還要注意不同融資方式之間的轉(zhuǎn)換能力。比如對(duì)于短期融資來說其期限短、風(fēng)險(xiǎn)大，但其轉(zhuǎn)換能力強(qiáng);而對(duì)于長(zhǎng)期融資來說，其風(fēng)險(xiǎn)較小，但與其他融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。融資應(yīng)當(dāng)在控制融資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳融資結(jié)構(gòu)。
1.從資本成本角度考慮融資結(jié)構(gòu)。資本成本(WACC)是企業(yè)使用資本所負(fù)擔(dān)的成本。資本成本等于為補(bǔ)償資本的時(shí)間價(jià)值和投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)所要求的報(bào)酬率，或者等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度投資資本的機(jī)會(huì)成本，資本成本是企業(yè)融資對(duì)投資項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬。資本成本是聯(lián)系融資決策和投資決策的橋梁，也是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的測(cè)試工具。企業(yè)通過資本成本的控制，可以為企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資方式提供決策依據(jù)。
假如企業(yè)資本來源方式有N種:銀行長(zhǎng)期貸款、債券、普通股、信用借款等，第i種資本來源所占比例和成本分別為Wi和ri，那么WACC = ∑n
t=1Wi×ri，其中對(duì)權(quán)數(shù)Wi計(jì)算應(yīng)參考公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格來確定。對(duì)資本成本ri計(jì)算，借款和債券應(yīng)按照稅后負(fù)債成本計(jì)算：稅后負(fù)債成本= T)×rd，普通股權(quán)益成本可以運(yùn)用戈登模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CDPM)。戈登模型：re=(D/P0)+g，其中g(shù)為企業(yè)股利年增長(zhǎng)率，rd為股東所要求的投資報(bào)酬率，預(yù)計(jì)下一年的股利為D1，當(dāng)前股價(jià)為P0。資本資產(chǎn)定價(jià)
收益率。簡(jiǎn)便 值可取資本市場(chǎng)同行業(yè)平均分紅派息率。r
ref企業(yè)通過對(duì)資本成本的控制，經(jīng)反復(fù)模擬后取得公司最
佳的融資結(jié)構(gòu)，從而再來配置相應(yīng)的融資組合。
2.引入資產(chǎn)負(fù)債管理概念—久期匹配來控制負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。大型房產(chǎn)企業(yè)可以引用銀行資產(chǎn)負(fù)債管理Liability Management，簡(jiǎn)稱ALM)，資產(chǎn)負(fù)債管理是以資產(chǎn)負(fù)債表各科目之間的“對(duì)稱原則”為基礎(chǔ)，主要是指資產(chǎn)與負(fù)債科目之間期限和利率相對(duì)稱，以期限對(duì)稱和利率對(duì)稱的要求來不斷調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，來緩解流動(dòng)性、盈利性和安全性之間的矛盾，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化。“對(duì)稱原則”主要是運(yùn)用久期匹配來測(cè)試，久期可以看成是現(xiàn)金流量的時(shí)間加權(quán)現(xiàn)值。久期匹配法是要在資產(chǎn)組合中將資產(chǎn)與負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)相匹配。該方法傳統(tǒng)的模型假定利率期限結(jié)構(gòu)平緩且平行變動(dòng)，用以管理利率期限結(jié)構(gòu)曲線形狀變動(dòng)等引起的現(xiàn)金流量的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)。
融資風(fēng)險(xiǎn)的成因
任何融資行為都有可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，著名的太子奶因融資不當(dāng)，從融資開始到企業(yè)倒閉也不過僅僅9個(gè)月時(shí)間。中小企業(yè)也不例外，在融資過程中也可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，特別是在今年金融緊控形勢(shì)下，融資風(fēng)險(xiǎn)可以說存在于各家企業(yè)。中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于多種不確定因素的影響使其在融資過程中所遇到的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)多年的投融資經(jīng)驗(yàn)，投融資專家張雪奎教授總結(jié)融資風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾條:
1、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)
一般而言，由于中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)極不穩(wěn)定，一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策的變化，都有可能對(duì)它的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)環(huán)境和融資形勢(shì)產(chǎn)生一定的影響。如果中小企業(yè)不能根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政策的變化做出敏銳的反應(yīng)和及時(shí)調(diào)整，將會(huì)給中小企業(yè)的融資帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響到中小企業(yè)的發(fā)展。如國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)，其直接融資和間接融資的風(fēng)險(xiǎn)都較大，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)得不到正常的資金供給，企業(yè)就難以為繼。又如，在貨幣政策緊縮時(shí)期，市場(chǎng)上資金的供應(yīng)減少，受此影響，中小企業(yè)通過市場(chǎng)來籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)增大。要么籌集不到資金，要么融資成本提高、融資數(shù)量減少，直接影響了企業(yè)資金鏈連續(xù)性，并進(jìn)一步增大了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)投融資專家張雪奎教授所知，今年大量企業(yè)遇到這種情況，融不到資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，融到的資金成本過高，造成還貸壓力過重，致使企業(yè)難以放手經(jīng)營(yíng)。
2、經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)對(duì)外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的依存性較大，因而中小企業(yè)除對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和金融政策有著較強(qiáng)的敏感性外，國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度安排，宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的加劇，也將增大中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，最終影響中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。那些經(jīng)營(yíng)不佳或銷售渠道不暢，或競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不夠或難以實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)來分散風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)往往首先受到市場(chǎng)的沖擊。而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增大又使中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性遭到破壞，進(jìn)而更難滿足市場(chǎng)融資的條件，融資更加困難。
3、管理水平低下所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)。管理水平低下主要表現(xiàn)在，中小企業(yè)的管理觀念落后，內(nèi)部管理基礎(chǔ)工作缺乏和管理環(huán)節(jié)薄弱，人員素質(zhì)普遍不高，對(duì)市場(chǎng)的潛在需求研究不夠，產(chǎn)品研制的技術(shù)力量有限，對(duì)市場(chǎng)的變化趨勢(shì)沒有預(yù)見性等。由于管理上的種種缺陷，致使中小企業(yè)的后勁不足。高開業(yè)率和高廢業(yè)率是中小企業(yè)的主要特點(diǎn)，從而使得商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)非常謹(jǐn)慎。在我國(guó)，中小企業(yè)5年淘汰率近70%，約30%左右的小企業(yè)處于虧損狀態(tài)，僅有三成左右具有成長(zhǎng)潛能，七成左右發(fā)展能力很弱，能夠生存十年以上的中小企業(yè)僅占1%.因此，中小企業(yè)無論是進(jìn)行直接融資，還是間接融資，都會(huì)面臨諸多融資障礙，融資風(fēng)險(xiǎn)往往很大。
4、信用危機(jī)所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)信用不足是一個(gè)普遍現(xiàn)象。有的中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息不真實(shí)、財(cái)務(wù)做假賬、資本空殼、核算混亂，有的中小企業(yè)抽逃資金、拖欠賬款、惡意偷稅，這在一定程度上都影響了中小企業(yè)的形象。相對(duì)于大企業(yè)的很多信息的公開化和容易以極低的成本獲取，中小企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部化的、不透明的，銀行金融機(jī)構(gòu)和其他投資者很難通過一般渠道獲得，因此，銀行要向中小企業(yè)提供貸款或投資人要向中小企業(yè)進(jìn)行投資就不得不加大人力資源的投入以提高信息的收集和分析質(zhì)量。這一方面加大了銀行或投資人貸款和投資成本，另一方面也給中小企業(yè)的融資帶來困難，中小企業(yè)的融資存在很大的不確定性。
1、融資風(fēng)險(xiǎn)"潛伏期"識(shí)別融資風(fēng)險(xiǎn)"潛伏期"的警兆是指建立在大量資料分析基礎(chǔ)上的反映融資風(fēng)險(xiǎn)大小以及是否帶來財(cái)務(wù)危機(jī)的先兆。這個(gè)信息資料包括兩個(gè)方面:一是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的信息;二是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部市場(chǎng)所處行業(yè)的信息。潛伏期的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)對(duì)融資活動(dòng)的控制風(fēng)險(xiǎn)，主要反映企業(yè)是否可以融到資和是否正確融資。
目前我國(guó)中小企業(yè)的融資方式中除了內(nèi)源融資以外，在外源融資中，債權(quán)融資仍占主要地位，因此對(duì)其融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警中債權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)要特別關(guān)注。從融資的外部環(huán)境與內(nèi)部控制角度綜合分析，將潛伏期警兆分為:外部融資市場(chǎng)的成熟度不高;融資主體自由度不高;不進(jìn)行融資方式分析;不關(guān)注資金成本;融資活動(dòng)不符合融資的優(yōu)序排列;企業(yè)同期平均資產(chǎn)收益率略低于債務(wù)資金成本率。
2、融資風(fēng)險(xiǎn)"發(fā)作期"識(shí)別"發(fā)作期"融資風(fēng)險(xiǎn)的警兆一般呈現(xiàn)出景氣警兆的特征，即反映財(cái)務(wù)景氣的程度和狀況。這可分為財(cái)務(wù)警兆與管理警兆兩方面:
財(cái)務(wù)警兆包括:(1)資不抵債，這意味著該企業(yè)面臨著嚴(yán)重的償債危機(jī)，有被清算重組、變賣資產(chǎn)的可能。(2)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)。這表明企業(yè)獲利能力的原動(dòng)力出現(xiàn)故障，沒有新經(jīng)濟(jì)來源以抵消資金成本。(3)存在大額的逾期利潤(rùn)。這表明股權(quán)融資面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，無法保障資本投入者的投資回報(bào)。(4)信用等級(jí)下降，這是償債能力下降的必然結(jié)果。(5)融資活動(dòng)受到嚴(yán)重阻礙，面對(duì)好的項(xiàng)目，無法獲得外部資金支持。
經(jīng)營(yíng)管理警兆包括:(1)主營(yíng)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力下降，屬夕陽產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品，這表明企業(yè)的盈利嚴(yán)重下降，并且沒有發(fā)展前景。(2)管理混亂，人力資源短缺，這表明經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不景氣，難以得到內(nèi)外部人員的認(rèn)可。
3、融資風(fēng)險(xiǎn)"惡化期"識(shí)別惡化期的警兆表現(xiàn)是發(fā)作期的警兆未能得到控制，融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)或者財(cái)務(wù)危機(jī)的結(jié)果。其表現(xiàn)如下:(1)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重惡化。如資產(chǎn)負(fù)債率急劇上升，大大超過100%，凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)等。(2)已經(jīng)不具備償債能力，即不僅無法償還借款，并且得不到債權(quán)方的展期許可，很可能會(huì)被借款人接管企業(yè)或進(jìn)行清算。(3)企業(yè)出現(xiàn)非季節(jié)性的異常的停工、停產(chǎn)現(xiàn)象，這是企業(yè)破產(chǎn)的先兆。
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