項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀
項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀
項(xiàng)目融資面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)比其他傳統(tǒng)的融資方式大得多。另外,項(xiàng)目融資具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、參與者多、運(yùn)作難度大、風(fēng)險(xiǎn)因素多等特點(diǎn),其潛在的風(fēng)險(xiǎn)非常巨大。下面是由學(xué)習(xí)啦小編整理而成的項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀，謝謝你的閱讀。
項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀
項(xiàng)目融資是指對(duì)投資項(xiàng)目無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，主要包括BOT(Build-Operate-Transfer,建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓)、ABS(Asset-Backed Securitization,資產(chǎn)擔(dān)保證券化)、TOT(Transfer-operate-Transfer,轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓)、產(chǎn)品支付、融資租賃等。項(xiàng)目融資方式在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家已有幾十年甚至百余年歷史,但直到最近若干年才引入我國(guó),相對(duì)于我國(guó)傳統(tǒng)的融資方式而言,是一種新的融資方式。
1986年動(dòng)工興建的廣東沙角火力發(fā)電B廠項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)最早嘗試使用BOT融資方式興建的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,我國(guó)第一例正式的BOT試點(diǎn)項(xiàng)目則是1995年5月由國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)的廣西來(lái)賓電廠B廠項(xiàng)目。來(lái)賓電廠從發(fā)起到項(xiàng)目融資結(jié)束,一直受到國(guó)內(nèi)外的普遍關(guān)注,產(chǎn)生了廣泛的影響,該項(xiàng)目被評(píng)為1995年世界十大BOT項(xiàng)目之一。BOT項(xiàng)目融資方式可以直接吸收外商投資，不額外增加政府償還外債的責(zé)任，外方或民間投資者承擔(dān)了建設(shè)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、采購(gòu)、經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)、維護(hù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，因而更加重視成本控制和風(fēng)險(xiǎn)管理以及市場(chǎng)開拓和提高服務(wù)質(zhì)量。BOT方式有利于引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。所以，近年來(lái)BOT融資方式逐步拓展到高速公路、收費(fèi)路橋、隧道、自來(lái)水廠及污水處理廠等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，成為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)用最多的項(xiàng)目融資方式。以廣州地區(qū)為例,近年來(lái)建設(shè)的廣深高速公路、廣州北環(huán)高速公路、廣州東、南、西環(huán)高速公路和廣州地鐵二號(hào)線等項(xiàng)目都是以BOT方式實(shí)施的。
具有創(chuàng)新性和適用性的TOT融資方式，近年來(lái)在我國(guó)也有了嘗試性的運(yùn)用。河南省新鄉(xiāng)電廠新廠項(xiàng)目是1993年以TOT方式進(jìn)行建設(shè)的一個(gè)較早案例。近年來(lái),上海市在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資方面,盤活基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)存量、出售部分專營(yíng)權(quán)的做法也是采用了TOT方式。上海南浦大橋、楊浦大橋建設(shè)投入22億元,通過(guò)出售49%的專營(yíng)權(quán),加上評(píng)估升值等因素,共籌資25億元,用于徐浦大橋的建設(shè)。滬嘉、滬寧高速公路上海段,也采用了這種融資辦法。其他一些省市也進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)等方面的嘗試。實(shí)踐證明,這種方式避開了BOT方式的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜性，易于達(dá)成合作，有利于盤活國(guó)有資產(chǎn)存量，既為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，又為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，是一種比較適合我國(guó)國(guó)情的項(xiàng)目融資方式。
ABS項(xiàng)目融資方式是指以項(xiàng)目所屬資產(chǎn)為支撐，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的融資方式。它可以不受原始權(quán)益人自身?xiàng)l件的限制，繞開一些客觀存在的籌資壁壘，實(shí)現(xiàn)以較低的成本籌集到大量資金的目的，這一特點(diǎn)適合我國(guó)的國(guó)情。我國(guó)相當(dāng)一部分技術(shù)密集型的中小企業(yè)由于信用級(jí)別較低、放款風(fēng)險(xiǎn)高而不易找到合適的擔(dān)保人或抵押品，難于獲得銀行貸款，ABS融資方式正好解決了這一困難。在我國(guó)大力發(fā)展資本市場(chǎng)和鼓勵(lì)境外融資的形勢(shì)下，是一種有前途的融資方式。
近年來(lái)融資租貸業(yè)在我國(guó)得到了一定的發(fā)展。融資租貸業(yè)務(wù)主要由國(guó)內(nèi)外銀行、專營(yíng)租貸公司和貿(mào)易公司合作承擔(dān)、開展,為國(guó)內(nèi)客戶引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備克服資金困難服務(wù)。多數(shù)機(jī)構(gòu)以融資性進(jìn)口租貸業(yè)務(wù)為主,國(guó)產(chǎn)設(shè)備國(guó)內(nèi)租貸業(yè)務(wù)開展范圍不廣,出口租貸業(yè)務(wù)更是少見。我國(guó)的專營(yíng)租貸機(jī)構(gòu)以中外合資企業(yè)為骨干。我國(guó)國(guó)際租貸規(guī)模最大、效果最好的是民航系統(tǒng),到1992年底,民航通過(guò)杠桿租貸融資方式共租借了125架大中型客機(jī),累計(jì)融資達(dá)46億美元,取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。但與國(guó)外相比,我國(guó)的融資租貸業(yè)還存在著較大的差距,也存在很多的問題。主要表現(xiàn)在占全部設(shè)備投資額的比重較低,僅約1%,而美國(guó)和韓國(guó)分別達(dá)到了32%和22%;此外是欠租現(xiàn)象嚴(yán)重。雖然為促進(jìn)我國(guó)租貸業(yè)的健康發(fā)展還有很多工作要做,但有理由相信其前景是光明的?？傊?融資租賃適合于具有前景好的項(xiàng)目但又缺乏資金的企業(yè)融資，同時(shí)也為國(guó)有企業(yè)閑置設(shè)備和資產(chǎn)的盤活提供了機(jī)會(huì),在我國(guó)必將成為企業(yè)設(shè)備投資的重要融資方式。
非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，他們對(duì)金融支持與服務(wù)存在著很大的需求，項(xiàng)目融資方式在這一領(lǐng)域?qū)⒋笥杏梦渲?。近年?lái)世界銀行集團(tuán)在我國(guó)推行致力于促進(jìn)中國(guó)私營(yíng)企業(yè)投資的貸款政策。至去年底止，世界銀行集團(tuán)成員之一的國(guó)際金融公司以有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資方式承諾了40個(gè)中國(guó)項(xiàng)目，并完成了11個(gè)項(xiàng)目的融資。此外，國(guó)際金融公司還將支持我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，對(duì)國(guó)有企業(yè)的重組、商業(yè)化及所有權(quán)結(jié)構(gòu)改制提供項(xiàng)目融資支持，受到我國(guó)政府的歡迎。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，項(xiàng)目融資方式在非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門的融資領(lǐng)域中將占有重要地位。
隨著我國(guó)投融資體制改革的深化，國(guó)有商業(yè)銀行正逐漸成為以效益為中心、獨(dú)立審貸、具備風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目融資方式有助于控制信貸風(fēng)險(xiǎn)和提高銀行的經(jīng)營(yíng)效益，有逐步被國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行采用的趨勢(shì)。中國(guó)工商銀行前不久首次采用承辦BOT項(xiàng)目信貸業(yè)務(wù)方式，分別對(duì)上海盧浦大橋、外環(huán)線越江隧道工程發(fā)放為期15~18年的長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款15.5億元和12億元。上述項(xiàng)目是上海市政府改革城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資體制后，改變以往由政府包辦的辦法，實(shí)行投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理分體實(shí)施，通過(guò)向社會(huì)招標(biāo)產(chǎn)生業(yè)主，由業(yè)主組建項(xiàng)目公司，政府授予業(yè)主特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，業(yè)主以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)作為質(zhì)押，并輔之以工商銀行作為業(yè)主投保的各種商業(yè)保險(xiǎn)和施工單位出具保函的第一收益人的擔(dān)保方式向工商行借款。項(xiàng)目融資方式較好地保障了債權(quán)人的權(quán)益，有效地控制和降低了中長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)。工商行負(fù)責(zé)人表示，今后將進(jìn)一步加大運(yùn)用項(xiàng)目融資支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、注重防范金融風(fēng)險(xiǎn)，紛紛推出項(xiàng)目融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)，包括飛機(jī)、船泊、大型設(shè)備國(guó)際租賃融資，國(guó)際銀團(tuán)貸款配套國(guó)內(nèi)貸款的項(xiàng)目融資，國(guó)際資本市場(chǎng)項(xiàng)目直接融資等多種金融服務(wù)品種。說(shuō)明我國(guó)金融業(yè)正逐步與國(guó)際接軌。
我國(guó)早期的項(xiàng)目融資方式以吸收外資為重點(diǎn)。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深入和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，項(xiàng)目融資方式必將在國(guó)內(nèi)信貸方面得到越來(lái)越廣泛的運(yùn)用。
項(xiàng)目融資同其它融資的差別
項(xiàng)目融資用來(lái)保證貸款償還的依據(jù)是項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值，而非項(xiàng)目投資人自身的資信，具有以下特點(diǎn)。
1、有限追索或無(wú)追索
在其它融資方式中，投資者向金融機(jī)構(gòu)的貸款盡管是用于項(xiàng)目，但是債務(wù)人是投資者而不是項(xiàng)目，整個(gè)投資者的資產(chǎn)都可能用于提供擔(dān)保或償還債務(wù);也就是說(shuō)債權(quán)人對(duì)債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項(xiàng)目失敗也必須由投資者還貸，因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)講相對(duì)較小。而在項(xiàng)目融資中，投資者只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任，貸款銀行一般在貸款的某個(gè)特定階段(如項(xiàng)目的建設(shè)期)或特定范圍可以對(duì)投資者實(shí)行追索，而一旦項(xiàng)目達(dá)到完工標(biāo)準(zhǔn)，貸款將變成無(wú)追索。
無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資是指貸款銀行對(duì)投資者無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來(lái)源，最早在上世紀(jì)30年代美國(guó)得克薩斯油田開發(fā)項(xiàng)目中應(yīng)用。由于貸款銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較高，審貸程序復(fù)雜，效率較低等原因，目前已較少使用。
2、融資風(fēng)險(xiǎn)分散，擔(dān)保結(jié)構(gòu)復(fù)雜
由于項(xiàng)目融資資金需求量大，風(fēng)險(xiǎn)高，所以往往由多家金融機(jī)構(gòu)參與提供資金，并通過(guò)書面協(xié)議明確各貸款銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度，一般還會(huì)形成結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系。如澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目，由5家澳大利亞銀行以及比利時(shí)國(guó)民銀行、美國(guó)信孚銀行、澳洲國(guó)民資源信托資金等多家金融機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作。
3、融資比例大，融資成本高
項(xiàng)目融資主要考慮項(xiàng)目未來(lái)能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量?jī)斶€貸款以及項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)等因素，對(duì)投資者投入的權(quán)益資本金數(shù)量沒有太多要求，因此絕大部分資金是依靠銀行貸款來(lái)籌集的，在某些項(xiàng)目中甚至可以做到100%的融資。
由于項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)高，融資結(jié)構(gòu)、擔(dān)保體系復(fù)雜，參與方較多，因此前期需要做大量協(xié)議簽署、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、咨詢顧問的工作，需要發(fā)生各種融資顧問費(fèi)、成本費(fèi)、承諾費(fèi)、律師費(fèi)等。另外，由于風(fēng)險(xiǎn)的因素，項(xiàng)目融資的利息一般也要高出同等條件抵押貸款的利息，這些都導(dǎo)致項(xiàng)目融資同其它融資方式相比融資成本較高。
4、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資
即項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在投資者公司的資產(chǎn)負(fù)債表中。資產(chǎn)負(fù)債表外融資對(duì)于項(xiàng)目投資者的價(jià)值在于使某些財(cái)力有限的公司能夠從事更多的投資，特別是一個(gè)公司在從事超過(guò)自身資產(chǎn)規(guī)模的投資時(shí)，這種融資方式的價(jià)值就會(huì)充分體現(xiàn)出來(lái)。這一點(diǎn)對(duì)于規(guī)模相對(duì)較小的我國(guó)礦業(yè)集團(tuán)進(jìn)行國(guó)際礦業(yè)開發(fā)和資本運(yùn)作具有重要意義。由于礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)周期和投資回收周期都比較長(zhǎng)，如果項(xiàng)目貸款全部反映在投資者公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，很可能造成資產(chǎn)負(fù)債比失衡，影響公司未來(lái)籌資能力。
項(xiàng)目融資的應(yīng)用流程
項(xiàng)目融資一般要經(jīng)歷融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和融資執(zhí)行三個(gè)階段。在融資結(jié)構(gòu)分析階段，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目深入而廣泛的研究，項(xiàng)目融資顧問協(xié)助投資者制定出融資方案，簽訂相關(guān)諒解備忘錄，保密協(xié)議等，并成立項(xiàng)目公司。
在融資談判階段，融資顧問將代表投資者同銀行等金融機(jī)構(gòu)接洽，提供項(xiàng)目資料及融資可行性研究報(bào)告。貸款銀行經(jīng)過(guò)現(xiàn)場(chǎng)考察、盡職調(diào)查及多輪談判后，將與投資者共同起草融資的有關(guān)文件。同時(shí)，投資者還需要按照銀行的要求簽署有關(guān)銷售協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議等文件。整個(gè)過(guò)程需要經(jīng)過(guò)多次的反復(fù)談判和協(xié)商，既要在最大限度上保護(hù)投資者的利益，又能為貸款銀行所接受。
在融資執(zhí)行階段，由于融資銀行承擔(dān)了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)加大對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)管力度。通常貸款銀行會(huì)監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款資金投入和現(xiàn)金流量。通過(guò)銀行的參與，在某種程度上也會(huì)幫助項(xiàng)目投資者加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理，從而使參與各方實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享。
隨著國(guó)內(nèi)資源企業(yè)走出去的步伐加快，項(xiàng)目融資的多元融資和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)優(yōu)勢(shì)越發(fā)顯現(xiàn)出來(lái)，因此企業(yè)有必要盡快了解項(xiàng)目融資的特點(diǎn)、優(yōu)勢(shì)，并不斷摸索、掌握項(xiàng)目融資的流程和步驟，提高融資能力，為境外礦產(chǎn)資源的順利開發(fā)及自身的迅速發(fā)展獲取資金保障。
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