教你活用分級(jí)基金
如何投資分級(jí)基金,投資分級(jí)基金技巧有哪些呢?小編和你們一起去了解一下。
分級(jí)基金有哪幾種類型?從基金類型來看,分級(jí)基金有股票型與債券型兩類,股票型基金又包括主動(dòng)管理型與被動(dòng)指數(shù)型。目前市場(chǎng)上已成立的股票型分級(jí)基金有10只,被動(dòng)指數(shù)型基金有6只,分別為國投瑞銀瑞和300、國聯(lián)安雙禧中證100、銀華深證100、申萬菱信深成指、信誠中證500以及銀華等權(quán)重中證90,主動(dòng)管理型4只,分別為國投瑞銀瑞福分級(jí)、長(zhǎng)盛同慶、國泰估值以及興業(yè)合潤。債券型分級(jí)基金有富國匯利分級(jí)、大成景豐分級(jí)、天弘添利分級(jí)以及已成立尚未上市的嘉實(shí)多利分級(jí)。
在交易方面,我們又可以利用分級(jí)基金策動(dòng)哪些交易策略。從交易的角度出發(fā),分級(jí)基金有三種交易策略:第一是長(zhǎng)期持有一定的場(chǎng)外份額或者配對(duì)購入高低兩類份額,依據(jù)對(duì)后市的判斷與其折溢價(jià)水平,賣出一類份額而長(zhǎng)期持有另一類份額;第二是根據(jù)市場(chǎng)判斷和基金的折溢價(jià)水平變化情況進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外份額之間的轉(zhuǎn)換,實(shí)現(xiàn)短期套利;第三是進(jìn)行“長(zhǎng)短結(jié)合”的投資方式,并不完全按照份額配比持有兩類份額,而是保持其中一類份額的一定多頭頭寸,根據(jù)分級(jí)基金的市場(chǎng)表現(xiàn)和預(yù)期,選擇性地在兩類份額之間轉(zhuǎn)換,長(zhǎng)期持有。當(dāng)分級(jí)基金整體場(chǎng)外場(chǎng)內(nèi)份額出現(xiàn)較大折溢價(jià)時(shí),進(jìn)行配對(duì)轉(zhuǎn)換交易的操作,實(shí)現(xiàn)套利,并可以避免臨時(shí)買入份額所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
除此之外,投資分級(jí)基金還要先確定自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好,如低風(fēng)險(xiǎn)的投資者可選擇債券型分級(jí)基金與股票型分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額;其次根據(jù)自己對(duì)于后市的判斷,如認(rèn)為后市將大漲就可利用股票型分級(jí)基金的高杠桿份額獲取更高收益,去年7月與10月兩波市場(chǎng)行情中股票型分級(jí)基金中的高杠桿份額就出現(xiàn)了很好的交易型機(jī)會(huì)。折溢價(jià)率也是關(guān)注的重要指標(biāo)。在上述人士看來,分級(jí)基金交易型機(jī)會(huì)的優(yōu)勢(shì)比較突出。
數(shù)據(jù)顯示,截至2014年7月8日,國內(nèi)已有109只分級(jí)基金,其中包括39只股票分級(jí)基金和70只債券分級(jí)基金。自2012年以來,分級(jí)基金更是迎來擴(kuò)容潮。2014年以來也有18只分級(jí)基金成立,其中包括7只被動(dòng)指數(shù)型分級(jí)基金。值得一提的是,在產(chǎn)品數(shù)量加速擴(kuò)容的同時(shí),近年來股票分級(jí)基金的投資標(biāo)的也趨于多元化,觸角相繼觸及資源、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、金融、環(huán)保等細(xì)分投資領(lǐng)域。同樣以申萬菱信基金為例,除了市場(chǎng)所熟知的申萬菱信深證成指分級(jí)基金、申萬菱信中小板指數(shù)分級(jí)基金,該公司今年還陸續(xù)發(fā)行了3只行業(yè)主題指數(shù)分級(jí)基金—申萬菱信申銀萬國證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金、申萬菱信中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)基金和申萬菱信中證軍工指數(shù)分級(jí)基金,標(biāo)的指數(shù)紛紛指向證券、環(huán)保和軍工等細(xì)分領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示,近年來大盤指數(shù)一直維持在底部區(qū)域,但A股市場(chǎng)的局部行情卻如火如荼,階段性機(jī)會(huì)此起彼伏,為投資者帶來了一定的賺錢機(jī)會(huì)。在此背景下,跟蹤風(fēng)格指數(shù)和行業(yè)指數(shù)的分級(jí)產(chǎn)品便具有較大優(yōu)勢(shì),也有較大的投資機(jī)會(huì)。
事實(shí)上,不同的分級(jí)基金在杠桿設(shè)計(jì)、基準(zhǔn)利率設(shè)計(jì)及極端情況下閥值及不同份額凈值計(jì)算規(guī)則設(shè)計(jì)方面又有所區(qū)別,體現(xiàn)了不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)細(xì)分。具體如下:
一是初始杠桿比例的設(shè)計(jì)。除銀華深100分級(jí)指數(shù)基金和申萬菱信深成指分級(jí)指數(shù)基金采取5∶5或2倍初始杠杠的設(shè)計(jì)外,大多數(shù)分級(jí)基金采取 4∶6或1.67倍初始杠杠設(shè)計(jì),故銀華深100分級(jí)指數(shù)基金和申萬菱信深成指分級(jí)指數(shù)基金的進(jìn)取份額在高杠桿作用下凈值變化相對(duì)應(yīng)該會(huì)更大,或不同市場(chǎng)趨勢(shì)下其獲取收益和虧損的幅度會(huì)更大;二是類固定收益份額基準(zhǔn)利率的設(shè)計(jì)。以申萬菱信收益份額為代表的大多數(shù)分級(jí)基金產(chǎn)品類固定收益份額的基準(zhǔn)利率多采用 1年期定期存款稅后利率+3%的約定收益;三是極端情況下閥值及不同份額凈值計(jì)算規(guī)則的設(shè)計(jì)。
任何產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案都有兩面性,以申萬菱信深成指分級(jí)指數(shù)基金為例,兩類份額在極端情況下的凈值計(jì)算規(guī)則對(duì)投資者都是利弊相伴。
一方面,收益份額的凈值會(huì)隨著指數(shù)標(biāo)的即深成指的進(jìn)一步下跌而同比例減少,該份額原持有人或要階段性承擔(dān)價(jià)格損失,但同時(shí)也可能為將來類固定收益特征恢復(fù)后提供了獲取更高收益率的目前買入價(jià)格。
另一方面,申萬進(jìn)取份額的凈值也會(huì)隨著指數(shù)標(biāo)的,即深成指的進(jìn)一步下跌而同比例減少,但由于極端情況下凈值低于閥值0.10元,則按照凈值計(jì)算規(guī)則其杠桿暫時(shí)性消失,凈值損失程度要大幅小于杠桿存在時(shí)的凈值損失。在不考慮時(shí)間成本的前提下,低位的交易價(jià)格也可能為投資者實(shí)現(xiàn)了更高杠桿提供的買入價(jià)格。
從產(chǎn)品設(shè)計(jì)細(xì)分角度出發(fā),申萬菱信深成指分級(jí)指數(shù)基金的類固定收益份額和進(jìn)取份額在極端情況下其風(fēng)險(xiǎn)收益特征會(huì)出現(xiàn)階段性的變化,兩類份額的凈值變化都將體現(xiàn)出指數(shù)基金的特點(diǎn)。
守候伏擊,賺了就跑
股票分級(jí)基金進(jìn)取類份額的價(jià)格波動(dòng),和股市存在非常緊密的關(guān)系,而且是倍數(shù)放大。比如股市上升1%,進(jìn)取類份額凈值可能上升2%,同樣,股市下跌1%,進(jìn)取類份額凈值也會(huì)下跌2%,體現(xiàn)了進(jìn)取類份額漲的更快,跌也更快的特征。因此投資股票分級(jí)基金,應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)大勢(shì)來定。
在股市大跌,溢價(jià)率較小的時(shí)候,比如溢價(jià)率低于10%的時(shí)候,提前買入股票分級(jí)基金進(jìn)取份額是較好的方式。一旦股市回暖,進(jìn)取份額將爆發(fā)式的上升,此時(shí)一定要及時(shí)的獲利了結(jié),因?yàn)檫@些份額往往上漲過度之后會(huì)有較大的調(diào)整的。
投資股票型分級(jí)基金注意五點(diǎn)
投資股票型分級(jí)基金,尤其是進(jìn)取份額時(shí),要重點(diǎn)考慮以下五個(gè)方面。
第一,是杠桿的大小,不同的分級(jí)基金有不同的杠桿,從目前主流的分級(jí)股基來看,一般優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的比例是1:1或者4:6,也就是初始杠桿是2倍或者1.67倍。隨著兩者之間凈值比例的變化,杠桿也會(huì)變化。一般來說,如果進(jìn)取份額的凈值增長(zhǎng),則杠桿會(huì)減小,如果進(jìn)取份額的凈值較少,則杠桿會(huì)變大。因此在投資時(shí)需要先弄清楚杠桿的大小,明確風(fēng)險(xiǎn)和收益放大的比例。
第二,要考慮基礎(chǔ)份額的投資標(biāo)的,是以大盤股為主還是小盤股為主,是主動(dòng)管理型還是被動(dòng)指數(shù)型,投資者要有一定的判斷。比如在近期上漲中,小盤股表現(xiàn)較好,中證500指數(shù)的漲幅明顯大于中證100指數(shù),因此信誠中證500B的漲幅也遠(yuǎn)大于國聯(lián)安雙禧B(愛基,凈值,資訊)中證100。此外,波段操作的投資者可以更多選擇一些指數(shù)型的分級(jí)基金,因?yàn)橹笖?shù)型所包含的行業(yè)分布和個(gè)股比較明確,更有利于做出判斷和操作。
第三,目前的折溢價(jià)情況。一般來說,過高的溢價(jià)率會(huì)透支掉進(jìn)取份額的未來收益,造成上漲動(dòng)力不足,因此在投資時(shí)需要注意。如申萬深成進(jìn)取(愛基,凈值,資訊)就是因?yàn)橐郧暗囊鐑r(jià)率過高,在這次上漲中二級(jí)市場(chǎng)的漲幅小于凈值的漲幅。一般來說,可以觀察歷史上的折溢價(jià)情況來對(duì)目前份額的折溢價(jià)率做出一定的判斷。
第四,是否可以配對(duì)轉(zhuǎn)換。配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制是分級(jí)基金獨(dú)有的一種交易方式,兩份基礎(chǔ)份額可以拆分成一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額,相反的,一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額也可以合并成兩份基礎(chǔ)份額。這種機(jī)制可以保證基礎(chǔ)份額整體上沒有過大的折溢價(jià),因?yàn)橐坏┗A(chǔ)份額的價(jià)格和價(jià)值偏離過大,就會(huì)有套利的空間,從而使價(jià)格回歸到價(jià)值附近。這種機(jī)制也造成了優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的蹺蹺板效應(yīng),兩者之間的折溢價(jià)率呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象。比如目前有配對(duì)轉(zhuǎn)換的分級(jí)基金中,高溢價(jià)率的進(jìn)取份額一定是對(duì)應(yīng)高折價(jià)率的優(yōu)先份額。如果沒有轉(zhuǎn)換機(jī)制,進(jìn)取份額往往會(huì)出現(xiàn)折價(jià),如國泰估值進(jìn)取和長(zhǎng)盛同慶B(愛基,凈值,資訊),要特別注意。
第五,到期時(shí)間。隨著到期時(shí)間的臨近,進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格會(huì)逐漸向價(jià)值回歸,折溢價(jià)將消失,這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。像瑞福進(jìn)取正是因?yàn)榈狡跁r(shí)間只有一年左右,價(jià)格逐漸向價(jià)值靠攏,溢價(jià)率明顯減少,即使在這次上漲的行情中,在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也弱于大盤走勢(shì)。
總而言之,分級(jí)股基的進(jìn)取份額是一把雙刃的利器,在上漲過程中,漲幅較大,是良好的投資品種,但是在下跌過程中也會(huì)放大損失,蘊(yùn)含著比較大的風(fēng)險(xiǎn)。從構(gòu)造的原理上來看,分級(jí)基金的進(jìn)取份額其實(shí)是看漲期權(quán)的多頭,屬于場(chǎng)內(nèi)交易衍生品的一種,和普通的基金有比較大的區(qū)別,投資者在投資之前一定要對(duì)其有充分的了解,選擇適合自己的品種進(jìn)行投資。