融資偏好畢業(yè)論文(2)
融資偏好畢業(yè)論文
融資偏好畢業(yè)論文篇2
淺談上市公司的股權融資偏好問題
摘 要：隨著經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，我國的上市公司數(shù)量也呈現(xiàn)迅速增長的態(tài)勢，公司的上市不但能為自身提供新的資本運作平臺，同時也能有效提升自身的知名度。并且股票認購能夠很大程度上激勵員工工作積極性，從而提升企業(yè)的發(fā)展競爭力?；I資從來源上可分為內部籌資和外部籌資;從媒介上可分為直接籌資和間接籌資;從資金屬性上可分為債權融資和股權融資;從時間上可分為長期資本和短期資本。融資是一個企業(yè)所必須要考慮的問題，融資對企業(yè)各方面的發(fā)展都會產(chǎn)生影響。上市公司在國民經(jīng)濟中占據(jù)著舉足輕重的地位，而上市公司的融資行為產(chǎn)生的影響則更為廣泛，所以，對上市公司融資行為的研究顯得十分必要。
我國上市公司籌資方式比較單一，主要偏好股權融資，這與當前我國尚不發(fā)達的經(jīng)濟發(fā)展情況、缺乏統(tǒng)一規(guī)范的資本市場，上市公司日益明顯的資金缺乏問題，而籌資結構的不合理有著重要聯(lián)系。公司在不同的發(fā)展階段會面臨著不同的發(fā)展問題，其經(jīng)營結構和狀況也會呈現(xiàn)出不同的特點，因此需要對其實施具有針對性的融資方式，所以上市公司應從自身實際出發(fā)，選擇適合自己的最優(yōu)融資方式。
關鍵詞：籌資;上市公司;股權融資
通過對我國上市公司在融資方面存在著強烈的股權融資偏好的極端行為和西方傳統(tǒng)的融資次序理論，即與著名的“啄食順序理論”所提出的從內源到外源的融資順序相悖。得出結論規(guī)范上市公司融資行為，糾正其不合理的股權融資偏好，必須基于原因采取包括調整上市公司股權結構、完善證券市場退出機制等有效對策。通過對我國上市公司資本結構與融資現(xiàn)狀實證分析，發(fā)現(xiàn)我國上市公司通過股權融資，自有資金增加，資本負債率下降，從而資本結構有所改善;上市公司有進一步股權融資的偏好，致使資金負債率進一步降低。使得上市公司市場表現(xiàn)逐年惡化，對整體資本市場的發(fā)展帶來了極為不利的影響。我國上市公司股權融資卻表現(xiàn)出強烈的股權融資偏好。股權融資成本背離風險收益對等原則。股權結構不合理，證券市場功能不完善，國家融資體制的缺陷是造成這種現(xiàn)象的主要原因。
一、融資的方式
(一)什么是融資
融資是指企業(yè)為取得資金而支付超過現(xiàn)金的購貨款的一種集資手段。隨著我國經(jīng)濟的迅速增長，近幾年來我國的上市公司數(shù)量在急劇增加，資金在企業(yè)中的地位是非常重要的。如何獲得資金使企業(yè)能夠長遠的發(fā)展下去，是現(xiàn)在我國很多上市公司面臨的問題。融資是目前上市公司最常見的一種快速籌集所需資金的一種手段。就廣義上來講，融資又叫金融，是貨幣資金的融通。狹義上的融資是企業(yè)籌集資金的行為和過程。
(二)我國上市公司的融資方式
融資方式是企業(yè)融資的渠道。就目前我國上市公司的融資方式而言，長期資金來源大致分為內源融資和外源融資。
1.內源融資
內源融資是指企業(yè)內部自身的融資行為。其特點是：①原始性，由于內源融資的資金來源是企業(yè)內部自身，所以原始性是內部融資的最基本特點;②自主性，內源融資的資金來源是企業(yè)自身，取決與企業(yè)自身意愿，具有很強的自主性;③低沉本，由于內源融資的資金是企業(yè)內部自身，不存在過多資金的支出，相較外源融資，融資成本更低;④抗風險性，由于內源融資的資金來源是企業(yè)本身，相較其他融資手段風險較低。內源融資由折舊融資和留存收益構成。
2.外源融資
外源融資是指企業(yè)對外通過一定的方式籌集資金的一種融資行為。融資方式包括直接融資和間接融資，主要形式是銀行貸款、公司債券和發(fā)行股票等。特點：①資金來源廣，外源融資的資金來源是社會大眾;②使用方便，外源資金受條件約束小;③使用效率高，外源資金是資金在市場的流通形式，相較內源。
二、造成企業(yè)資本結構現(xiàn)狀的原因
就目前我國上市企業(yè)而言，資本結構的現(xiàn)狀，這和我國的資本市場體系有著重大關系。主要有以下幾種原因：
(一)股權融資成本低
成本對任何企業(yè)來講都是至關重要的，成本過高會給企業(yè)帶來經(jīng)營上的困難。目前我國上市企業(yè)的資金來源主要是股權融資，但由于股票市場以及國家貨幣政策的不健全，使得企業(yè)籌集資金存在一定的困難。負債經(jīng)營是現(xiàn)在所有企業(yè)的現(xiàn)狀，由于股權成本本身的風險比其他融資方式高，且股東要求快速回籠資金，在一定程度上給企業(yè)經(jīng)營帶來了弊端。我國目前資本市場形成了一股權融資為主，其他融資方式輔助發(fā)展，股權融資成本偏低，形成了股利支出低的現(xiàn)象。我國現(xiàn)在大多數(shù)上市企業(yè)偏好于股權融資。
(二)股權融資約束力弱
債務融資與股權融資一直是企業(yè)較常使用的融資手段。由于債務融資具有到期還本付息的特點，對于一些經(jīng)營不好的企業(yè)來講，存在破產(chǎn)和財務風險。所以相較而言，企業(yè)在融資是會選擇約束力小的股權融資。股權融資不存在到期還本付息的潛在風險，且在經(jīng)營困難時甚至連股利也不需發(fā)放，承擔的風險小。我國多數(shù)上市企業(yè)以國有控股“一股獨大”，形成了以國有控股為中小股東的代理人的局面，但是中小股東的權利卻得不到保護，這使得中小股東的投資幾乎成為零成本資金。
(三)債務融資難
我國的債券發(fā)行規(guī)模小，發(fā)行額度比計劃少，使得上市企業(yè)在發(fā)行債券上的動力與積極性遠不如發(fā)行股票的動力與積極性。因此債券市場的發(fā)展受到了一定的限制。近年來我國上市企業(yè)整體經(jīng)濟效益不理想，盈利能力差。這使得企業(yè)自身的留存收益降低，自有資本不足，內源融資出現(xiàn)一定程度的困難。上市企業(yè)為了維持生存，就必須加大對外源融資的投資力度，我國的商業(yè)銀行功能不完善，長期貸款的風險較大，使得上市企業(yè)偏好于短期貸款;但上市企業(yè)在銀行的貸款用途限制嚴格，具有一定的局限性，由于銀行的貸款手續(xù)復雜，貸款利息偏高。種種原因使得長期借貸市場與債券市場發(fā)展不完善，企業(yè)在債務融資上出現(xiàn)困難，進而使得上市公司偏好于股權融資。
結論
通過本篇論文可以得出，我國上市公司偏好股權融資，這主要與我國國體的特殊性和經(jīng)濟發(fā)展有關。由于債券市場發(fā)展尚不完善和國家政策的不健全，使得即使股權成本偏高，多數(shù)企業(yè)還是選擇股權融資方式。目前，國內對上市公司的股權偏好問題研究不成熟，還存在很多共性問題。企業(yè)應考慮長期負債的投入，這從某些方面，表明了企業(yè)應對市場危機的抗壓能力。在以股權融資為主的企業(yè)中，一定要注意風險，投資時一定要遵循謹慎性原則。
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