金融投資學(xué)就是研究金融領(lǐng)域中金融資產(chǎn)投資運(yùn)動(dòng)的特殊規(guī)律性的一門學(xué)科。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于金融投資學(xué)論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　金融投資學(xué)論文篇1

　　試析我國(guó)金融學(xué)面臨的挑戰(zhàn)與發(fā)展前景

　　摘要：伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)展，金融凸顯了日漸重要的位置。從現(xiàn)狀看，金融學(xué)構(gòu)建起來(lái)的科目體系更完備，但仍存有多樣的弊病，亟待著手去改進(jìn)。例如：沒(méi)能明晰科目本體的內(nèi)涵、學(xué)科建設(shè)依循的理論缺失。面對(duì)現(xiàn)有的挑戰(zhàn)，要側(cè)重本源的科目機(jī)理、創(chuàng)設(shè)科目的新布局。完善培育模式，供應(yīng)未來(lái)進(jìn)展依托的動(dòng)力。解析現(xiàn)有挑戰(zhàn)、解析學(xué)科進(jìn)展表現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)良前景，構(gòu)建金融學(xué)調(diào)研的新框架。

　　關(guān)鍵詞：我國(guó)金融學(xué);面臨的挑戰(zhàn);發(fā)展前景

　　經(jīng)濟(jì)進(jìn)展歷程之中，不可忽視金融特有的學(xué)科。建設(shè)這一科目，面對(duì)著如下凸顯的挑戰(zhàn)：界定出來(lái)的內(nèi)涵仍傾向于含糊，科目進(jìn)展較為落后。應(yīng)被改進(jìn)的側(cè)重點(diǎn)含有：重設(shè)科目的架構(gòu)、調(diào)配更高水準(zhǔn)的師資、重設(shè)學(xué)術(shù)類的期刊及授課教材。唯有如此，才能供應(yīng)金融決策必備的指引。金融學(xué)可被分成三重的細(xì)化分支：宏觀及對(duì)應(yīng)著的微觀金融、交叉形態(tài)之下的滲透科目。未來(lái)發(fā)展的路徑內(nèi)，要依循資本成本特有的根本機(jī)理，辨析制度暗藏的若干缺陷。設(shè)定資產(chǎn)定價(jià)，推進(jìn)了財(cái)務(wù)學(xué)長(zhǎng)久的進(jìn)展。與此同時(shí)，金融學(xué)應(yīng)被融匯于法學(xué)，依循經(jīng)濟(jì)學(xué)特有的視角來(lái)重設(shè)趨向。探析投資行為，金融學(xué)更應(yīng)貼近平日的生活，貼近金融市場(chǎng)。

　　一、解析現(xiàn)有的挑戰(zhàn)

　　從發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，金融日漸被提升了位置，顯示自身價(jià)值。金融業(yè)進(jìn)到了現(xiàn)有的攻堅(jiān)之中，亟待去變更它的深層構(gòu)架。改造歷程之內(nèi)的這一學(xué)科面對(duì)著凸顯的多樣疑難，例如監(jiān)管轉(zhuǎn)型、查驗(yàn)并防控潛藏的風(fēng)險(xiǎn)、健全現(xiàn)有的機(jī)制、篩選最適宜的調(diào)控工具[1]。此外，還應(yīng)審慎去處理壞賬，調(diào)控企業(yè)擁有著的權(quán)能，妥善發(fā)行股票。處理可得的結(jié)論密切關(guān)聯(lián)著總體行業(yè)顯現(xiàn)的走向，金融學(xué)歸結(jié)可得的新理論被用作調(diào)配資源、籌措金融類的現(xiàn)有資源。由此可以明晰：提快現(xiàn)今的變革速率，要依循科目調(diào)研的慣例，也應(yīng)考量真實(shí)情形的現(xiàn)有國(guó)情。構(gòu)建新式理論，完善金融類的學(xué)科。詳細(xì)而言，金融學(xué)面對(duì)著如下的疑難：

　　(一)滯后的科目理論

　　金融學(xué)設(shè)定了含糊的本體內(nèi)涵，帶來(lái)理論滯后、科目建設(shè)凸顯的落后傾向。布局太過(guò)粗略，還應(yīng)添加詳細(xì)的內(nèi)涵。國(guó)際金融及關(guān)聯(lián)的銀行學(xué)被涵蓋在經(jīng)濟(jì)架構(gòu)之內(nèi)，它們歸屬宏觀調(diào)研的范疇;但與此同時(shí)，管理學(xué)及商學(xué)側(cè)重去辨析微觀架構(gòu)下的投資、關(guān)聯(lián)的金融等。從國(guó)內(nèi)視角來(lái)看，金融科目并沒(méi)能脫離經(jīng)濟(jì)類的舊式體制，沒(méi)能明晰彼此的分工，這就阻礙著深化的探析?，F(xiàn)有理論顯現(xiàn)了滯后的弊病，這是由于，資本市場(chǎng)提快了原有的進(jìn)展速率，它伴隨著全方位架構(gòu)下的深化調(diào)研。創(chuàng)設(shè)出來(lái)的金融科目側(cè)重間接去融資，還沒(méi)能延展至工程學(xué)、關(guān)聯(lián)的行為學(xué)科。

　　日常教學(xué)之中缺失了可調(diào)配的師資，師資水準(zhǔn)不夠優(yōu)良。例如：投資學(xué)缺失了微觀調(diào)研依托的人才。沒(méi)能明晰總的布局，缺失了側(cè)重點(diǎn)，構(gòu)建起來(lái)的培育模式也有著密閉的弊病。金融學(xué)范疇內(nèi)的學(xué)生多接納了單一導(dǎo)師的授課指引，綜合水準(zhǔn)不佳，現(xiàn)有機(jī)制又縮減了可用的競(jìng)爭(zhēng)空間。從學(xué)術(shù)期刊看，缺失質(zhì)量?jī)?yōu)良這樣的科目期刊，脫離了真實(shí)態(tài)勢(shì)下的金融需要?，F(xiàn)有這一科目的教材多被劃歸為英文原版，編寫(xiě)者并沒(méi)能辨識(shí)內(nèi)在的國(guó)情，缺失本源的指引[2]。

　　(二)沒(méi)能緊密銜接著現(xiàn)實(shí)

　　現(xiàn)有調(diào)研并沒(méi)能供應(yīng)長(zhǎng)久態(tài)勢(shì)下的變革指引，缺失應(yīng)有的指引價(jià)值。構(gòu)建了滯后的科目，脫離變革的真實(shí)。例如：證券市場(chǎng)之內(nèi)，若要著手去變更國(guó)有股現(xiàn)有的減持、設(shè)定平日內(nèi)的監(jiān)管理念、設(shè)定立法依循的新指引，都不可脫離學(xué)科調(diào)研供應(yīng)的支持。然而，金融學(xué)沒(méi)能供應(yīng)精準(zhǔn)的指引及建議，可供參照的見(jiàn)解仍舊缺失。單純側(cè)重了調(diào)研可獲取的成效，發(fā)表出來(lái)的實(shí)證類文章也缺失了支持。這樣的情形下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)設(shè)出來(lái)的決定凸顯了誤導(dǎo)，增添了視聽(tīng)之中的垃圾，這也傷害到了科目應(yīng)有的完美形象。

　　(三)設(shè)定的內(nèi)涵仍不明晰

　　金融學(xué)被設(shè)定成術(shù)語(yǔ)，它并不單純涵蓋著這樣的定義，它還表征著未來(lái)科目拓展的走向。例如：羅斯認(rèn)為金融學(xué)更應(yīng)側(cè)重微觀，表述出微觀內(nèi)涵，資本市場(chǎng)由此凸顯了它的特性。歸結(jié)現(xiàn)有的詞典內(nèi)涵，可得多樣的詞條內(nèi)涵，例如財(cái)政、金融以及融資。從概要來(lái)看，經(jīng)濟(jì)變更的態(tài)勢(shì)下，金融有著本體的典型特性，它吻合了轉(zhuǎn)軌歷程內(nèi)的宏觀背景?，F(xiàn)有金融學(xué)可被分成雙重的主線，含有國(guó)際金融、貨幣銀行學(xué)特有的調(diào)研線索[3]。政府指引之下，金融實(shí)踐吻合了間接路徑下的融資。與之相應(yīng)，金融學(xué)也接納了貨幣這一主體范疇，面對(duì)銀行體系。

　　然而，國(guó)內(nèi)學(xué)者創(chuàng)設(shè)出來(lái)的金融學(xué)內(nèi)涵并沒(méi)能契合西方擬定的這一內(nèi)涵。西方解析獲取的這一概念融匯了雙重的金融內(nèi)涵：公司特有的內(nèi)在金融、投資學(xué)關(guān)聯(lián)的范疇。在這之中，公司金融依循了本源的治理路徑，它含有日常的融資;投資學(xué)則不可脫離定價(jià)。國(guó)內(nèi)學(xué)者常常把它翻譯成了公司理財(cái)，這也添加了誤解，把金融混同于會(huì)計(jì)類的范疇。應(yīng)當(dāng)明晰的是：國(guó)內(nèi)金融學(xué)表征著貨幣經(jīng)濟(jì)科目、宏觀經(jīng)濟(jì)科目、更廣的國(guó)際經(jīng)濟(jì);西方借助這一概念來(lái)表征微觀領(lǐng)域。

　　二、未來(lái)進(jìn)展的前景

　　(一)側(cè)重于資本成本

　　金融學(xué)調(diào)研不可脫離資本，資本成本應(yīng)被看作中心。金融學(xué)假定為：企業(yè)接納了某一融資，希求獲取后續(xù)的回報(bào)，回報(bào)金額應(yīng)被涵蓋在融資以內(nèi)。資本可被折現(xiàn)，它表征著現(xiàn)金流，生產(chǎn)流程關(guān)乎這樣的現(xiàn)金流。由此可得，金融學(xué)并不含有這一現(xiàn)金流，但資本成本關(guān)乎主體可獲取的總價(jià)值。創(chuàng)設(shè)最大范疇的股東價(jià)值，金融學(xué)側(cè)重辨析了這樣的內(nèi)涵。金融學(xué)要含有：設(shè)定投資決策、互通必備的金額、供應(yīng)最適宜的后續(xù)回報(bào)。項(xiàng)目擁有了價(jià)值，可獲取應(yīng)得的股利。

　　投資學(xué)涵蓋著估算成本，它被看成重點(diǎn)，估算流程融匯了宏觀金融、投資及更廣架構(gòu)內(nèi)的市場(chǎng)，三重要素融匯了彼此，構(gòu)建了交叉點(diǎn)。有效市場(chǎng)框架內(nèi)，投資主體常常會(huì)希求更優(yōu)的回報(bào)，它表征著機(jī)會(huì)成本。估測(cè)可得投入進(jìn)來(lái)的證券價(jià)值，創(chuàng)設(shè)了初始調(diào)研的模型，它等同估算獲取的金額。宏觀調(diào)研也依托于這樣的成本，有序去調(diào)配運(yùn)行[4]。這樣一來(lái)，優(yōu)化調(diào)配了投入進(jìn)來(lái)的一切資源，資本成本應(yīng)被變更為最小。我們?nèi)詻](méi)能創(chuàng)設(shè)完備的估算理論，可用的模型也有待改進(jìn)?！　?二)定價(jià)理論及投資學(xué)

　　探析投資學(xué)、完善定價(jià)理論，要依托于隨機(jī)情形下的折現(xiàn)因子，采納這樣的起點(diǎn)。側(cè)重去填補(bǔ)制度附帶的多樣缺陷，還應(yīng)完善投資學(xué)。投資學(xué)依賴著定價(jià)理論這樣的根基，基準(zhǔn)方法選取了折現(xiàn)因子，它有著隨機(jī)布設(shè)的表征。市場(chǎng)形態(tài)之下，套利是不被準(zhǔn)許的，套利也暗藏著多樣的風(fēng)險(xiǎn)。在這時(shí)，隨機(jī)折現(xiàn)即可慎重去定價(jià)，搭設(shè)了均衡模型。特殊狀態(tài)之下，線性模型可描畫(huà)這樣的因子，增添了多因子。

　　估算隨機(jī)折現(xiàn)，協(xié)助我們歸整了定價(jià)可用的多樣模型，它們將被融匯于同一的架構(gòu)內(nèi)。化解理論之中的疑難，互通并分享信息。這樣做，也縮減了真實(shí)及假定彼此的距離，影響著金融學(xué)延展的新方向。除此以外，若能發(fā)覺(jué)制度特有的缺陷，也將提升調(diào)研的真實(shí)水準(zhǔn)。證券理論日漸變得成熟，新型市場(chǎng)摒除了無(wú)缺陷這樣的假定，準(zhǔn)許市場(chǎng)之中的缺陷。正視制度缺陷，才能摸索更為適宜的化解對(duì)策，著手去修補(bǔ)它們[5]。

　　(三)拓展公司金融學(xué)

　　從國(guó)內(nèi)狀態(tài)來(lái)看，公司金融學(xué)被劃歸為微觀范疇的必備內(nèi)涵，它指引著未來(lái)探究的走向。這是由于，制度仍存有弊病，沒(méi)能量化假定之中的精準(zhǔn)模型。缺失了理論類的模型，阻礙著接續(xù)的推廣采納。公司金融學(xué)側(cè)重去辨析管理層，市場(chǎng)添加了特色。公司金融學(xué)必備的假定模型也較為簡(jiǎn)易，可創(chuàng)設(shè)單期形態(tài)下的模型，側(cè)重選出來(lái)的某一事項(xiàng)[6]。不必增添抽象的根本機(jī)理，模型也不必維持著連續(xù)。公司金融學(xué)亟待增設(shè)這樣的簡(jiǎn)潔模型，它推進(jìn)了延展的經(jīng)典理論，促進(jìn)了整體態(tài)勢(shì)下的學(xué)科進(jìn)步。

　　三、結(jié)語(yǔ)

　　市場(chǎng)處在變更及轉(zhuǎn)型的態(tài)勢(shì)下，金融進(jìn)展至新階段。變更了舊式監(jiān)管，創(chuàng)設(shè)了更為完備的市場(chǎng)架構(gòu)。金融學(xué)調(diào)研可得的成果緊密關(guān)聯(lián)著防控風(fēng)險(xiǎn)、選取金融工具、保護(hù)投資主體應(yīng)有的權(quán)益。處理這樣的疑難，維持著長(zhǎng)久態(tài)勢(shì)下的未來(lái)進(jìn)展。金融學(xué)要吻合新的市場(chǎng)，妥善去調(diào)配金融類的一切資源?？紤]真實(shí)情形，為金融學(xué)添加獨(dú)有的新特色。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　金融投資學(xué)論文篇2

　　金融市場(chǎng)投資行為分析

　　摘要：金融市場(chǎng)中的投資活動(dòng)是個(gè)體或群體以有限理性為前提并在非理性因素的作用下產(chǎn)生滿意決策并時(shí)常伴隨非理性行為的投資行為。本文首先闡述了投資活動(dòng)中的有限理性及非理性因素，最后重點(diǎn)分析了金融市場(chǎng)中的重要現(xiàn)象即羊群行為。以期為投資者行為決策提供借鑒。

　　關(guān)鍵詞：有限理性 非理性因素 羊群行為

　　一、投資行為有限理性

　　(一)對(duì)經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的批判

　　經(jīng)濟(jì)人即理性經(jīng)濟(jì)人或?qū)嵗耸怯晌鞣浇?jīng)濟(jì)學(xué)者出于經(jīng)濟(jì)學(xué)分析、解釋、推導(dǎo)的需要對(duì)個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為的本質(zhì)進(jìn)行抽象以避免陷入人性爭(zhēng)論從而分析其決策行為的基本假設(shè)。經(jīng)濟(jì)人假設(shè)是指以追求自身利益或效用最大化為基本動(dòng)機(jī)的個(gè)體行為。

　　現(xiàn)代金融學(xué)基于經(jīng)濟(jì)人假設(shè)認(rèn)為理性投資者在不確定條件下的決策是建立在理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)回避、效用最大化及相機(jī)抉擇基礎(chǔ)之上。這也就意味著經(jīng)濟(jì)人假設(shè)得以成立的相關(guān)條件包括金融市場(chǎng)供給不受限制、市場(chǎng)信息對(duì)稱、市場(chǎng)機(jī)制完善有效、投資者投資能力足夠需得到滿足。在此情況下投資者通過(guò)所有可以得到的市場(chǎng)信息縝密權(quán)衡將來(lái)出現(xiàn)的所有可能結(jié)果進(jìn)行系統(tǒng)分析并作出最優(yōu)的、前瞻性的決策。而實(shí)際中經(jīng)濟(jì)人假設(shè)賴以存在的相關(guān)條件并不存在。所以現(xiàn)代金融學(xué)的相關(guān)投資理論及模型存在嚴(yán)重缺陷。

　　(二)投資行為有限理性

　　投資者基于價(jià)值判斷與事實(shí)判斷并按照價(jià)值判斷在先事實(shí)判斷在后的次序進(jìn)行考量而后從事相關(guān)投資行為。對(duì)投資活動(dòng)的價(jià)值判斷解決的是投資活動(dòng)本身對(duì)投資者的價(jià)值意義即是否值得投資，對(duì)投資活動(dòng)的事實(shí)判斷解決的自身是否有能力從事此項(xiàng)投資。而進(jìn)行價(jià)值判斷與事實(shí)判斷的基礎(chǔ)前提即投資者的有限理性。有限理性是介于完全理性和非完全理性之間的一定程度下的理性。

　　一方面金融市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜、多變、不確定的世界，投資者只能獲得關(guān)于市場(chǎng)的一部分信息而不可能獲得所有市場(chǎng)信息，另一方面由于投資者對(duì)信息的計(jì)算能力和認(rèn)識(shí)能力有限，對(duì)可獲得的部分信息無(wú)法完全有效的加以利用。所以基于有限理性制定的投資決策無(wú)法實(shí)現(xiàn)效用最大化而只能符合有限理性標(biāo)準(zhǔn)或滿意標(biāo)準(zhǔn)。

　　雖然投資者追求理性并希望最大限度的追求理性，但結(jié)果只能達(dá)到有限理性并只能符合滿意標(biāo)準(zhǔn)。投資者的價(jià)值判斷并非一成不變，同時(shí)價(jià)值判斷是多元而非一元，而基于事實(shí)判斷也無(wú)法將所有投資備選方案列出。作為投資者的個(gè)體，其有限理性限制其作出完全理性的決策，只能在能力范圍內(nèi)達(dá)到有限理性。投資者在決策過(guò)程中制定最基本的投資目標(biāo)并考量現(xiàn)有可供選擇的投資方案，如果其中有方案能夠滿足最基本的投資目標(biāo)，投資者就實(shí)現(xiàn)了滿意標(biāo)準(zhǔn)。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，投資者基于有限理性作出的滿意決策同時(shí)是在非理性因素的作用實(shí)現(xiàn)的。非理性因素同時(shí)影響著投資者的價(jià)值判斷與事實(shí)判斷。

　　二、非理性因素

　　(一)非理性因素及作用

　　非理性因素是指人的情感、意志包括動(dòng)機(jī)、欲望、信念、信仰、習(xí)慣、本能及以非邏輯形式出現(xiàn)的幻想、想象、直覺(jué)、靈感。

　　非理性因素對(duì)投資者的認(rèn)知、情緒、行為活動(dòng)的發(fā)揮和抑制具有重要的控制和調(diào)節(jié)作用。主要表現(xiàn)在：

　　動(dòng)力作用。投資決策的產(chǎn)生及付諸實(shí)施是在一定的情感、意志的影響下進(jìn)行的認(rèn)知與實(shí)踐活動(dòng)。積極的情緒情感和堅(jiān)定的意志將為投資者的認(rèn)知與實(shí)踐產(chǎn)生推動(dòng)與支撐，而消極的情緒情感和脆弱的意志將不利于投資者主觀能動(dòng)性的發(fā)揮。

　　誘導(dǎo)作用。以非邏輯形式出現(xiàn)的幻想、想象、直覺(jué)、靈感等非理性因素可以彌補(bǔ)邏輯思維不足，激發(fā)創(chuàng)造人，是一種重要的認(rèn)知能力。

　　投資者個(gè)體心理特征

　　投資者在不確定條件下會(huì)受到各種信念的影響而出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差。

　　自信情結(jié)。個(gè)體往往高估自己的判斷出現(xiàn)過(guò)度自信的傾向。投資者傾向于認(rèn)為他人的投資決策是有偏差的，而自己的決定是正確的，但事實(shí)并非如此。

　　回避損失。趨利避害是人類行為的本能，在金融市場(chǎng)中，投資者對(duì)趨利與避害的選擇首先是考慮如何避免損失，其次才是獲取收益。投資者對(duì)避害因素賦予的權(quán)重要遠(yuǎn)大于賦予對(duì)趨利因素的權(quán)重。

　　避免后悔。投資者在投資過(guò)程中由于害怕后悔情緒體驗(yàn)而傾向于盡力避免后悔的發(fā)生，從而有可能導(dǎo)致非理性行為。

　　啟發(fā)性偏差。投資者在認(rèn)知過(guò)程中會(huì)運(yùn)用啟發(fā)性的認(rèn)知捷徑進(jìn)行決策。

　　第一：代表性啟發(fā)法。投資者在市場(chǎng)不確定的條件下會(huì)關(guān)注與當(dāng)時(shí)情境相似的過(guò)往情境，并根據(jù)與過(guò)往情境的相似性作出判斷。但當(dāng)投資者過(guò)分強(qiáng)調(diào)過(guò)往情境時(shí)往往會(huì)忽略當(dāng)時(shí)即將出現(xiàn)的信息或潛在可能性，畢竟情境不在完全以同樣的形式并以同樣的結(jié)果出現(xiàn)。所以此時(shí)投資者容易產(chǎn)生代表性偏差。

　　第二：可得性啟發(fā)法。投資者傾向于根據(jù)面對(duì)的投資活動(dòng)在記憶中的可得性程度來(lái)評(píng)估其出現(xiàn)的概率。以較快回憶起的投資事件作為參考進(jìn)行判斷，從而出現(xiàn)可得性偏差。

　　(二)投資者群體心理特征

　　由個(gè)體投資者結(jié)合形成較大規(guī)模的群體投資者通過(guò)一系列相互影響的投資決策及行為對(duì)金融市場(chǎng)整體產(chǎn)生較大影響，并可在一定條件下一定時(shí)間內(nèi)左右市場(chǎng)走向。由此可以推論研究群體投資者的心理特征的意義遠(yuǎn)比研究個(gè)體投資者的心理特征的意義大的多。雖然研究個(gè)體投資者心理特征可能有助于更好理解群體投資者心理特征，但群體投資者與個(gè)體投資者在投資決策與行為中的表現(xiàn)是存在差異的。

　　1.從眾行為。從眾行為，是指?jìng)€(gè)體在群體的壓力下改變個(gè)人意見(jiàn)而與多數(shù)人取得一致認(rèn)識(shí)的行為傾向,是社會(huì)生活中普遍存在的一種社會(huì)心理和行為現(xiàn)象。從眾行為在金融市場(chǎng)中往往指羊群行為。投資者從眾的影響因素：

　　(1)群體因素：一般地說(shuō),投資者所在群體規(guī)模越大、凝聚力越強(qiáng)、群體意見(jiàn)較一致性等,都易于使個(gè)人產(chǎn)生從眾行為。

　　(2)情境因素：這主要有市場(chǎng)的極度不確定性與權(quán)威影響力兩方面，其中權(quán)威包括權(quán)威人士及權(quán)威機(jī)構(gòu)如官方或機(jī)構(gòu)投資者。即一個(gè)人處在這兩種情況下,易于產(chǎn)生從眾心理。

　　(3)個(gè)人因素：這主要反映在人格特征、性別差異與文化差異等三個(gè)方面。由于缺乏自主性和判斷力，在復(fù)雜的投資活動(dòng)中猶豫不定、無(wú)所適從，因而，從眾便成為投資者最為便捷、安全的選擇;女性比男性更易于從眾;集體主義文化氛圍下比個(gè)人主義文化氛圍下更易于產(chǎn)生從眾。

　　總之，個(gè)體投資者在受到群體投資者精神感染式的暗示時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生與他人行為相類似的模仿行為。與此同時(shí)，各個(gè)個(gè)體之間又會(huì)相互刺激、相互作用，形成循環(huán)反應(yīng)，從而使個(gè)體行為與大多數(shù)人的行為趨向一致。上述暗示-模仿-循環(huán)反應(yīng)的過(guò)程，構(gòu)成了從眾行為的心理基礎(chǔ)。

　　2.集體無(wú)意識(shí)。集體無(wú)意識(shí)指由遺傳保留的無(wú)數(shù)同類型經(jīng)驗(yàn)在心理最深層積淀的人類普遍性精神。是人格結(jié)構(gòu)最底層的無(wú)意識(shí)，包括祖先在內(nèi)的世世代代的活動(dòng)方式和經(jīng)驗(yàn)庫(kù)存在人腦中的遺傳痕跡。在金融市場(chǎng)中“集體無(wú)意識(shí)”作為一種典型的群體心理現(xiàn)象無(wú)處不在，并一直潛在地、深刻地影響著投資者行為。

　　投資作為一項(xiàng)典型的人類社會(huì)活動(dòng)，集體無(wú)意識(shí)伴隨其中。進(jìn)入金融市場(chǎng)的投資者具有某些共同的性格特征，市場(chǎng)的收益性、風(fēng)險(xiǎn)性尤其是投機(jī)性質(zhì)的投資行為往往使個(gè)體行為陷入集體無(wú)意識(shí)之中。投資者無(wú)法以遼闊的視野和寬廣的胸懷進(jìn)行思考與處理交易。在投資者追求風(fēng)險(xiǎn)收益過(guò)程中面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)、流動(dòng)將難以規(guī)避集體無(wú)意識(shí)的干擾從而可以導(dǎo)致市場(chǎng)的進(jìn)一步波動(dòng)、流動(dòng)，而這又將反過(guò)來(lái)強(qiáng)化由集體無(wú)意識(shí)驅(qū)動(dòng)的投資行為。

　　個(gè)體投資行為寓于群體投資行為之中并在市場(chǎng)環(huán)境變化之下通過(guò)群體心理解析并形成較鮮明觀點(diǎn)后再作用于市場(chǎng)，產(chǎn)生的市場(chǎng)行為結(jié)果將進(jìn)一步通過(guò)向群體投資者反饋從而強(qiáng)化群體心理。群體心理的迷茫對(duì)應(yīng)于市場(chǎng)的震蕩，而群體心理的趨同將形成明顯的市場(chǎng)趨勢(shì)。而在市場(chǎng)趨勢(shì)形成開(kāi)始與即將結(jié)束之時(shí)往往是集體無(wú)意識(shí)最具強(qiáng)烈之時(shí)。

　　三、羊群行為

　　羊群行為是金融市場(chǎng)中的重要現(xiàn)象，研究羊群行為有利于更好的理解市場(chǎng)行為。

　　(一)羊群行為

　　羊群行為指動(dòng)物(牛、羊等畜類)成群移動(dòng)、覓食。金融市場(chǎng)中投資者傾向于忽略有價(jià)值的個(gè)人信息而跟從市場(chǎng)中大多數(shù)人的決策方式，表現(xiàn)在某個(gè)時(shí)期大量投資者采取相同的投資策略或者對(duì)于特定的資產(chǎn)產(chǎn)生相同的偏好。投資者往往在信息環(huán)境不確定的情況下，其思維與行為受到其他多數(shù)投資者的影響，跟從多數(shù)人思維與決策，或者過(guò)度依賴于輿論包括市場(chǎng)中具有壓倒性的觀念或權(quán)威性觀念，而不考慮個(gè)人信息。由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)性行為，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生難以估量的影響。

　　(二)羊群行為的本質(zhì)及成因

　　從本質(zhì)上講金融市場(chǎng)中的羊群行為是在投資者有限理性的思維局限下、非理性因素作用下使投資者跟從并對(duì)市場(chǎng)造成巨大波動(dòng)的群體行為。其中有限理性為羊群行為的存在提供了客觀前提和基礎(chǔ)，從眾心理和集體無(wú)意識(shí)對(duì)羊群行為的進(jìn)一步發(fā)展起到主觀推動(dòng)作用。

　　獲取準(zhǔn)確、及時(shí)、有效的信息可以減少不確定性，但受限于有限理性個(gè)體投資者無(wú)法獲得準(zhǔn)確、及時(shí)、有效的全部信息而只能獲得部分信息。需要指出的是這部分信息未必能夠保證對(duì)投資者作出正確決策產(chǎn)生價(jià)值，而且無(wú)論這部分信息是否存在價(jià)值個(gè)體投資者都需要為此部分信息支付成本，包括時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本。當(dāng)投資者通過(guò)權(quán)衡投入與產(chǎn)生比時(shí)往往得到結(jié)論：既然不能保證所獲得信息能夠帶來(lái)相應(yīng)的收益，那么跟從機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行決策往往成為明智之舉。

　　但是由于機(jī)構(gòu)投資者行為也是基于有限理性所以機(jī)構(gòu)投資者所獲得的信息也是不充分的。另外，機(jī)構(gòu)投資者具有高度的同質(zhì)性，使用相同或相似的理論模型、信息處理方式和交易策略，產(chǎn)生相同或相似的市場(chǎng)行為。因此個(gè)體投資者跟從機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)果往往導(dǎo)致個(gè)體與機(jī)構(gòu)投資者組成的投資群體的集體非理性成為。

　　四、羊群行為的影響

　　“羊群行為”影響市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。由于“羊群行為”者放棄個(gè)人信息并采取跟從多數(shù)人的策略必將導(dǎo)致市場(chǎng)信息傳遞鏈的中斷。“羊群行為”由于具有一定的趨同性，使得基本分析與技術(shù)分析的部分方法將在羊群行為明顯的市場(chǎng)中變得無(wú)效。而市場(chǎng)未來(lái)價(jià)格將向單一極端方向發(fā)展，從而削弱了市場(chǎng)基本面因素對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的作用，破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

　　“羊群行為”的脆弱性。“羊群行為”的發(fā)生是基于信息的不完全性，因此，當(dāng)市場(chǎng)充分吸收、消化此前導(dǎo)致羊群行為的信息，政府發(fā)布新的信息，投資者從眾心理或集體無(wú)意識(shí)作用減弱，此時(shí)羊群行為將會(huì)減弱、停止甚至向相反的方向回歸。所以“羊群行為”具有不穩(wěn)定性和脆弱性，同時(shí)進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的不穩(wěn)定性和脆弱性。

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