上市公司股利分配政策
股利政策是指公司股東大會(huì)或董事會(huì)對(duì)一切與股利有關(guān)的事項(xiàng),所采取的較具原則性的做法,是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略,那么,上市公司股利分配政策有哪些?學(xué)習(xí)啦小編為您分享。
上市公司股利分配政策
剩余股利政策(Residual Dividend Approach)
是以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點(diǎn)的股利政策。根據(jù)這一政策,公司按如下步驟確定其股利分配額:
·確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu);
·確定公司下一年度的資金需求量;
·確定按照最佳資本結(jié)構(gòu),為滿足資金需求所需增加的股東權(quán)益數(shù)額;
·將公司稅后利潤(rùn)首先滿足公司下一年度的增加需求,剩余部分用來(lái)發(fā)放當(dāng)年的現(xiàn)金股利。
穩(wěn)定股利額政策(Constant growth dividend)
以確定的現(xiàn)金股利分配額作為利潤(rùn)分配的首要目標(biāo)優(yōu)先予以考慮,一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。這一股利政策有以下兩點(diǎn)好處。
·穩(wěn)定的股利額給股票市場(chǎng)和公司股東一個(gè)穩(wěn)定的信息。
·許多作為長(zhǎng)期投資者的股東(包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者)希望公司股利能夠成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源”以便安排消費(fèi)和其他各項(xiàng)支出,穩(wěn)定股利額政策有利于公司吸引和穩(wěn)定這部分投資者的投資。
采用穩(wěn)定股利額政策,要求公司對(duì)未來(lái)的支付能力作出較好的判斷。一般來(lái)說(shuō),公司確定的穩(wěn)定股利額不應(yīng)太高,要留有余地,以免形成公司無(wú)力支付的困境。
固定股利率政策
這一政策要求公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利。從企業(yè)支付能力的角度看,這是一種真正穩(wěn)定的股利政策)但這一政策將導(dǎo)致公司股利分配額的頻繁變化,傳遞給外界一個(gè)公司不穩(wěn)定的信息,所以很少有企業(yè)采用這一股利政策。
正常股利加額外股利政策
按照這一政策,企業(yè)除每年按一固定股利額向股東發(fā)放稱為正常股利的現(xiàn)金股利外,還在企業(yè)盈利較高,資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于一般年度的正常股利額的現(xiàn)金股利。其高出部分即為額外股利。
股利的種類與發(fā)放程序
種類
·現(xiàn)金股利
·股票股利
·股票回購(gòu)
通過(guò)購(gòu)回股利所持股份的方式,將現(xiàn)金分配給股東。
·股票分割
將大股分為小股,如用兩股新股票換回一股舊股票,是在不增加股東權(quán)益的基礎(chǔ)上增加股票數(shù)量。這樣降低了股票交易價(jià)格,提高了流通性。
股利發(fā)放程序
股份公司的股利分配方案通常由公司董事會(huì)決定并宣布,必要時(shí)要經(jīng)股東大會(huì)或股東代表大會(huì)批準(zhǔn)后才能實(shí)施(如我國(guó)就是這樣規(guī)定的)。
股利發(fā)放有幾個(gè)非常重要的日期:
·宣布日(Declaration Date)
股份公司董事會(huì)根據(jù)定期發(fā)放股利的周期舉行董事會(huì)會(huì)議,討論并提出股利分配方案,由公司股東大會(huì)討論通過(guò)后,正式宣布股利發(fā)放方案,宣布股利發(fā)放方案的那一天即為宣布日,在宣布日,股份公司應(yīng)登記有關(guān)股利負(fù)債(應(yīng)付股利)。
·登記日(Holder-of-record Date)
由于工作和實(shí)施方面的原因,自公司宣布發(fā)放股利至公司實(shí)際將股利發(fā)出要有一定的時(shí)間間隔。由于上市公司的股票在此時(shí)間間隔內(nèi)處在不停的交易之中,公司股東會(huì)隨股票交易而不斷易人,為了明確股利的歸屬,公司確定有股權(quán)登記日,凡在股權(quán)登記日之前(含登記日當(dāng)天)列于公司股東名單上的股東,都將獲得此次發(fā)放的股利,而在這一天之后才列于公司股東名單上的股東,將得不到此次發(fā)放的股利,股利仍歸原股東所有。
·除息日(Ex- Dividend Date)
由于股票產(chǎn)易與過(guò)戶之間需要一定的時(shí)間,因此,只有在登記日之前一段時(shí)間前購(gòu)買股票的投資者,才可能在登記日之前列于公司股東名單之上,并享有當(dāng)期股利的分配權(quán)。一般規(guī)定登記日之前的第四個(gè)工作日為除息日(逢節(jié)假日順延),在除息日之前(含除息日)購(gòu)買的股票可以得到將要發(fā)放的股利,在除息日之后購(gòu)買的股票則無(wú)權(quán)得到股利,又稱為除息股。除息日對(duì)股票的價(jià)格有明顯的影響。在除息日之前進(jìn)行的股票交易,股票價(jià)格中含有將要發(fā)放的股利的價(jià)值,在除息日之后進(jìn)行的股票交易,股票價(jià)格中不再包含股利收入,因此其價(jià)格應(yīng)低于除息日之前的交易價(jià)格。
·發(fā)放日
在這一天,公司用各種方式向規(guī)定支付股利,并沖銷股利負(fù)債。
股利政策影響因素
影響公司股利分配政策的主要因素有以下幾種:
各種約束
·契約約束
公司在借入長(zhǎng)期債務(wù)時(shí),債務(wù)合同對(duì)公司發(fā)放現(xiàn)金股利通常都有一定的限制,公司的股利政策必須滿足這類契約的約束。
·法律約束。為維護(hù)有關(guān)各方的利益,各國(guó)的法律對(duì)公司的利潤(rùn)分配順序、資本充足性等方面部有所規(guī)范,公司的股利政策必須符合這些法律規(guī)范。
·現(xiàn)金充裕性約束
公司發(fā)放現(xiàn)金股利必須有足夠的現(xiàn)金。如果公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金,則其發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額必然受到限制。
公司的投資機(jī)會(huì)
如果公司的投資機(jī)會(huì)多,對(duì)資金的需求量大,則公司很可能會(huì)考慮少發(fā)現(xiàn)金股利,將較多的利潤(rùn)用于投資和發(fā)展,相反,如果公司的投資機(jī)會(huì)少,資金需求量小,則公司有可能多發(fā)些現(xiàn)金股利。因此,公司在確定其股利政策時(shí),需要對(duì)其未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和投資機(jī)會(huì)作出較好的分析與判斷,以作為制定股利政策的依據(jù)之一。
資本成本
股份有限公司應(yīng)保持一個(gè)相對(duì)合理的資本結(jié)構(gòu)和資本成本。公司在確定股利政策時(shí),應(yīng)全面考慮各條籌資渠道資金來(lái)源的數(shù)量大小和成本高低,使股利政策與公司理想的資本結(jié)構(gòu)們資本成本相一致。
償債能力
償債能力是股份公司確定股利政策時(shí)要考慮的一個(gè)基本因素。股利分配是現(xiàn)金的支出,而大量的現(xiàn)金支出必然影響公司的償債能力。因此,公司在確定股利分配數(shù)量時(shí),一定要考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)公可償債能力的影響,保證在現(xiàn)金股利分配后公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力,以維護(hù)公司的信譽(yù)和借貸能力。
信息傳遞
股利分配是股份公司向外界傳遞的關(guān)于公司財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)前景的一條重要信息。公司在確定股利政策時(shí),必須考慮外界對(duì)這一政策可能產(chǎn)生的反映。
對(duì)公司的控制
如果公司股東和管理人員較為看重原股東對(duì)公司的控制權(quán),則該公司可能不大愿意發(fā)行新股,而是更多地利用公司的內(nèi)部積累。這種公司的現(xiàn)金股利分配就會(huì)較低。
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