債券久期有什么特點(diǎn)
債券久期是到每一債券距離到期的時(shí)間的加權(quán)平均值，其權(quán)重與支付的現(xiàn)值成比例。而它究竟有哪一些特點(diǎn)呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于債券久期的特點(diǎn)的相關(guān)資料。供你參考。
不同債券久期的特點(diǎn)
1) 修正久期
對(duì)于給定的到期收益率的微小變動(dòng)，債券價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)與其 Macaulay 久期成比例。當(dāng)然，這種比例關(guān)系只是一種近似的比例關(guān)系，它的成立是以債券的到期收益率很小為前提的。為了更精確地描述債券價(jià)格對(duì)于到期收益率變動(dòng)的靈敏 性，又引入了修正久期模型(Modified Duration Model)。修正久期 被定義為：
從這個(gè)式子可以看出，對(duì)于給定的到期收益率的微小變動(dòng)，債券價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)與修正久期之間存在著嚴(yán)格的比例關(guān)系。所以說修正久期是在考慮了收益率項(xiàng) y 的基礎(chǔ)上對(duì) Macaulay 久期進(jìn)行的修正，是債券價(jià)格對(duì)于利率變動(dòng)靈敏性的更加精確的度量。
2) 有效久期
在Macaulay久期模型研究中存在一個(gè)重要假設(shè)，即隨食道癌放療著利率的波動(dòng)，債券的現(xiàn)金流不會(huì)發(fā)生變化。然而這一假設(shè)對(duì)于具有隱含期權(quán)的金融工具，如按揭貸 款、可贖回(或可賣出)債券等而言則很難成立。因此，Macaulay久期模型不應(yīng)被用來衡量現(xiàn)金流易受到利率變動(dòng)影響的金融工具的利率風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì) Macaulay久期模型這一局限，F(xiàn)rank Fabozzi提出了有效久期的思想。所謂有效久期是指在利率水平發(fā)生特定變化的情況下債券價(jià)格變動(dòng)的百分比。它直接運(yùn)用不同收益率變動(dòng)為基礎(chǔ)的債券價(jià)格 進(jìn)行計(jì)算，這些價(jià)格反映了隱含期權(quán)價(jià)值的變動(dòng)。其計(jì)算公式為：
其中：
利率下降x個(gè)基點(diǎn)時(shí)債券價(jià)格;
利率上升x個(gè)基點(diǎn)時(shí)債券價(jià)格;
初始收益率加上x個(gè)基點(diǎn);
初始收益率減去x個(gè)基點(diǎn);
債券初始價(jià)格;
有效久期不需要考慮各期現(xiàn)金流的變化情況，不包含利率變化導(dǎo)致現(xiàn)金流發(fā)生變化的具體時(shí)間，而只考慮利率一定變化下的價(jià)格總體情況。因此，有效久期能夠較 準(zhǔn)確地衡量具有隱含期權(quán)性質(zhì)的金融工具的利率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于沒有隱含期權(quán)的金融工具，有效久期與Macaulay久期是相等的。
隨著對(duì)久期模型研究的不斷深入，相繼有人提出了方向久期、偏久期、關(guān)鍵利率久期、近似久期以及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整久期等新的久期模型，把利率的期限結(jié)構(gòu)、票息率的改變以及信用風(fēng)險(xiǎn)、贖回條款等加入到模型里面，使久期模型得到了進(jìn)一步的發(fā)展
3) 債券組合久期
債券投資組合也有相應(yīng)的久期概念，其久期為單個(gè)久期的加權(quán)平均，可以用下面的公式進(jìn)行計(jì)算：
其中 為單個(gè)債券 在組合中的權(quán)重。
利用債券久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)
在債券投資里，久期可以被用來衡量債券或者債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)，一般來說，久期和債券的到期收益率成反比，和債券的剩余年限及票面利率成正比。對(duì)于一個(gè)普通的附息債券，如果債券的票面利率和其當(dāng)前的收益率相當(dāng)?shù)脑挘搨木闷诰偷扔谄涫Ｓ嗄晗蕻?dāng)一個(gè)債券是貼現(xiàn)發(fā)行的無票面利率債券，那么該債券的剩余年限就是其久期。債券的久期越大，利率的變化對(duì)該債券價(jià)格的影響也越大，因此風(fēng)險(xiǎn)也越大。在降息時(shí)，久期大的債券上升幅度較大;在升息時(shí)，久期大的債券下跌的幅度也較大。因此，預(yù)期未來升息時(shí)，可選擇久期小的債券。在債券分析中久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念，投資者更多地把它用來衡量債券價(jià)格變動(dòng)對(duì)利率變化的敏感度，并且經(jīng)過一定的修正，以使其能精確地量化利率變動(dòng)給債券價(jià)格造成的影響。修正久期越大，債券價(jià)格對(duì)收益率的變動(dòng)就越敏感，收益率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價(jià)格上升幅度也越大。
債券對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)特征如下：債券價(jià)格與利率變化反向變動(dòng);在給定利率變化水平下，長(zhǎng)期債券價(jià)格變動(dòng)較大，因此債券價(jià)格變化直接與期限有關(guān);隨著到期時(shí)間的增加，債券對(duì)于利率變化的敏感度是以一個(gè)遞減的速度增長(zhǎng);由相同幅度的到期收益率的絕對(duì)變化帶來的價(jià)格變化是非對(duì)稱的，具體來說，在期限給定條件下，到期收益率降低引起的價(jià)格上升，大于到期收益率上升引相同幅度起的價(jià)格下降;票息高的債券比那些票息低的債券對(duì)利率的敏感性要低。
債券久期的用途
在債券分析中，久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念，利率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大，而利率下降所引起的債券價(jià)格上升幅度也越大?？梢姡纫貤l件下，修正久期小的債券比修正久期大的債券抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。
正是久期的上述特征給我們的債券投資提供了參照。當(dāng)我們判斷當(dāng)前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期;而當(dāng)我們判斷當(dāng)前的利率水平有可能下降，則拉長(zhǎng)債券久期、加大長(zhǎng)期債券的投資，這就可以幫助我們?cè)趥械纳蠞q中獲得更高的溢價(jià)。
需要說明的是，久期的概念不僅廣泛應(yīng)用在個(gè)券上，而且廣泛應(yīng)用在債券的投資組合中。一個(gè)長(zhǎng)久期的債券和一個(gè)短久期的債券可以組合一個(gè)中等久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當(dāng)投資者在進(jìn)行大資金運(yùn)作時(shí)，準(zhǔn)確判斷好未來的利率走勢(shì)后，然后就是確定債券投資組合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調(diào)整各類債券的權(quán)重，基本上就能達(dá)到預(yù)期的效果。
久期是一種測(cè)度債券發(fā)生現(xiàn)金流的平均期限的方法。由于債券價(jià)格敏感性會(huì)隨著到期時(shí)間的增長(zhǎng)而增加，久期也可用來測(cè)度債券對(duì)利率變化的敏感性，根據(jù)債券的每次息票利息或本金支付時(shí)間的加權(quán)平均來計(jì)算久期。
久期的計(jì)算就當(dāng)是在算加權(quán)平均數(shù)。其中變量是時(shí)間，權(quán)數(shù)是每一期的現(xiàn)金流量，價(jià)格就相當(dāng)于是權(quán)數(shù)的總和(因?yàn)閮r(jià)格是用現(xiàn)金流貼現(xiàn)算出來的)。這樣一來，久期的計(jì)算公式就是一個(gè)加權(quán)平均數(shù)的公式了，因此，它可以被看成是收回成本的平均時(shí)間。
決定久期即影響債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變化的敏感性包括三要素：到期時(shí)間、息票利率和到期收益率。
不同債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感性不一樣。債券久期是衡量這種敏感性最重要和最主要的標(biāo)準(zhǔn)。久期等于利率變動(dòng)一個(gè)單位所引起的價(jià)格變動(dòng)。如市場(chǎng)利率變動(dòng)1%，債券的價(jià)格變動(dòng)3%，則久期是3。
債券久期有什么特點(diǎn)相關(guān)文章：