私募投資基金募集行為管理辦法全文解讀(6)
第七章 附則
第四十三條 本辦法自2016年7月15日起實(shí)施。
【解讀】生效日期：自2016年7月15日起實(shí)施，給了從業(yè)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員近3個(gè)月的緩沖期，這是極為不易的。
第四十四條 本辦法由中國基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)解釋。
【解讀】解釋權(quán)：中基協(xié)享有本辦法解釋權(quán)，同樣，還有監(jiān)管權(quán)。
私募投資的特點(diǎn)
1、資金籌集具有私募性與廣泛性。
私募股權(quán)投資資金主要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集，其銷售、 贖回都是通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的; 資金來源廣泛，一般有富有的個(gè)人、 風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購基金、 戰(zhàn)略投資者、 養(yǎng)老基金和 保險(xiǎn)公司等。
2、投資對(duì)象是有發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜衅髽I(yè)。
私募股權(quán)投資一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，并且其 項(xiàng)目選擇的唯一 標(biāo)準(zhǔn)是能否帶來高額投資回報(bào)，而不拘泥于該項(xiàng)目是否應(yīng)用了高科技和新技術(shù)。換言之，關(guān)鍵在于一種技術(shù)或相應(yīng) 產(chǎn)品是否具有好的市場(chǎng)前景而不僅在于技術(shù)的先進(jìn)水平。
3、對(duì)投資目標(biāo)企業(yè)融合權(quán)益性的資金支持和管理支持。
私募股權(quán)基金多采用權(quán)益投資方式，對(duì)被投資企業(yè)的 決策管理享有一定的 表決權(quán)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股以及可轉(zhuǎn)債的形式。私募股權(quán)投資者通常參與企業(yè)的管理，主要形式有參與到企業(yè)的董事會(huì)中，策劃追加投資和海外上市，幫助制定企業(yè)發(fā)展策略和 營銷計(jì)劃，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績和經(jīng)營狀況，協(xié)助處理企業(yè)危機(jī)事件。一些著名的私募股權(quán)投資基金有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與 資源，他們可以為企業(yè)提供有效的策略、 融資、 上市和人才方面的咨詢和支持。
4、屬于流動(dòng)性較差的中長期投資。
私募股權(quán)投資期限較長，一般一個(gè) 項(xiàng)目可達(dá)3～5年或更長，屬中長期投資; 投資流動(dòng)性差，沒有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司股權(quán)的出讓方與購買方直接達(dá)成交易。需要說明的是，私募股權(quán)投資本身從全球范圍尋找可 投資項(xiàng)目，并不區(qū)分國際國內(nèi)。
5、對(duì) 非上市公司 的 股權(quán)投資，因流動(dòng)性差被視為 長期投資，所以 投資者會(huì)要求高于公開市場(chǎng)的回報(bào)。
6、沒有上市交易，所以沒有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的 股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業(yè)必須依靠個(gè)人關(guān)系、行業(yè)協(xié)會(huì)或中介機(jī)構(gòu)來尋找對(duì)方。
7、資金來源廣泛，如富有的個(gè)人、 風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿收購基金、 戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、 保險(xiǎn)公司等。
私募投資種類
在中國投資的私募股權(quán)投資基金有四種：
一、是專門的獨(dú)立投資基金，擁有多元化的資金來源。
二、是大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的投資基金。這兩種基金具有信托性質(zhì)，他們的投資者包括養(yǎng)老基金、大學(xué)和機(jī)構(gòu)、富有的個(gè)人、保險(xiǎn)公司等。有趣的是，美國投資者偏好第一種獨(dú)立投資基金，認(rèn)為他們的投資決策更獨(dú)立，而第二種基金可能受母公司的干擾;而歐洲投資者更喜歡第二種基金，認(rèn)為這類基金因母公司的良好信譽(yù)和充足資本而更安全。私募股權(quán)投資基金。
四、是大型企業(yè)的投資基金，這種基金的投資服務(wù)于其集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，資金來源于集團(tuán)內(nèi)部。
資金來源的不同會(huì)影響投資基金的結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)格，這是因?yàn)椴煌馁Y金要求不同的投資目的和戰(zhàn)略，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力也不同。
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