白銀期貨與黃金及美元的相關性
白銀期貨與黃金及美元的相關性
你知道白銀期貨與黃金及美元的相關性么。你知道白銀期貨與黃金及美元的相關性中有多少不為人知的秘密么。下面由學習啦小編為你分享白銀期貨與黃金及美元的相關性的相關內容，希望對大家有所幫助。
白銀期貨與黃金及美元有哪些相關性
從歷史價格的走勢來看，白銀(19.66, -0.05, -0.25%)與黃金(1272.80,-2.50,-0.20%)之間存在正相關關系，與美元存在負相關關系，這種關系在全球白銀期貨成交規(guī)模最大、影響力最強的CME市場體現(xiàn)得最為有效。對于白銀與黃金及美元之間呈現(xiàn)出來的正負相關性，其背后的根源在哪里，歷史上多次的背離又是因為什么原因，中期內是否還會出現(xiàn)背離，本文將做一探究。
根據(jù)從1975年年初至今COMEX白銀與黃金價格的對比可以發(fā)現(xiàn)，過去近四十年里，白銀與黃金的相關系數(shù)高達0.91，這表明整體上白銀與黃金之間存在極強的正相關性。對此，可以有多種解釋，例如金銀都是以同一標的美元計價;白銀同黃金一樣，歷史上也曾被作為貨幣媒介，具有抗通脹的天然屬性;作為一種貴金屬，當突發(fā)風險事件時，亦有避險保值的功能等。換言之，金銀走勢的趨同，主要來自于兩者同受金融屬性的影響，尤其是在流動性轉變、通脹預期變化、政治經(jīng)濟局勢動蕩等情形下，投資與避險需求會同時對黃金和白銀價格起作用。
然而，金銀價格的正相關性，并不意味著兩者的比價一成不變。歷史上COMEX金銀的比價波動巨大，最高曾在1991年2月觸及101.8∶1，最低在1980年1月跌至14.6∶1。比價的巨幅波動由金銀價格漲跌幅的顯著差異所致，而這又是受到黃金、白銀在各自金融和商品屬性上的此強彼弱影響。黃金被納入各國央行[微博]的貨幣儲備，工業(yè)需求僅占其總需求的10%，因此黃金的貨幣與金融屬性遠遠強于它的商品屬性。而白銀的工業(yè)需求則可占到45.3%的高比重，這使得理論上，白銀的金融屬性與商品屬性旗鼓相當。
因此我們會看到，當流動性充裕，并伴隨著經(jīng)濟上漲、工業(yè)繁榮的預期時，白銀基于雙重屬性的同向推動，其價格上漲的幅度往往大于黃金，反之亦然。并且，當白銀的供需基本面短期相對穩(wěn)定或不足以形成價格擾動時，白銀價格的波幅亦會大于黃金，這主要是由于白銀市場的體量要小于黃金，因此更容易受到投資資金的炒作。根據(jù)我們對2000年至今白銀和黃金的月度波動率測算，也發(fā)現(xiàn)白銀的波動要明顯大于黃金。
在比價波動的基礎上，如果將過去近四十年分成多個經(jīng)濟周期來看，事實上在不同的階段，白銀與黃金之間極強的正相關關系也并沒有保持得如此一致。我們統(tǒng)計了1975—2014年分階段的相關系數(shù)，發(fā)現(xiàn)在1993—2001年，黃金和白銀的相關系數(shù)僅有0.18;而2002—2007年，兩者的相關系數(shù)則高達0.98。
1993—2001年和2002—2007年是美國歷史上兩個著名的經(jīng)濟增長時期，但金銀價格的相關程度卻呈現(xiàn)天壤之別，主要的原因在于：前一階段，美國政府實行緊縮政策，流動性下降，導致黃金價格的投資需求走弱，但白銀的工業(yè)需求和成本仍能支撐價格(尤其是1997—1998年白銀跌破成本，巴菲特基于供需面重倉買入，金銀漲跌出現(xiàn)明顯分化);而后一階段，美國又轉向了寬松的財政與貨幣政策，流動性上升，黃金和白銀又同時受到了投資需求的推動，導致價格走勢趨同。
再看白銀與美元的關系，根據(jù)從1975年至今COMEX白銀與美元走勢的對比可以發(fā)現(xiàn)，兩者的相關系數(shù)為-0.41，屬于中等偏弱的負相關性。這種負向關系的存在，可以從白銀以美元計價中輕易得出，而更深層的原因則包括白銀與美元、美股、債券等風險資產之間的彼此替代，流動性的松緊對美元與貴金屬的雙重作用，美元貨幣購買力的增減與白銀價值的相對穩(wěn)定性，國家信用遭遇突發(fā)風險時避險資金尋求安全資產的需要等。而同樣，在歷史的不同階段，白銀與美元的負相關關系也并沒有保持得如此一致，其背后的原因，亦可歸于白銀商品屬性的存在。
綜上所述，對于白銀與黃金及美元的相關性，我們認為需要辯證地看，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的背離也有可能再度出現(xiàn)在未來。2014年下半年，隨著美聯(lián)儲退出QE的進程不改，美國加息預期的不斷發(fā)酵，流動性的降低將令白銀和黃金的投資需求同時承壓，但依賴歐美經(jīng)濟復蘇帶來的工業(yè)需求增長，國內包括光伏等產業(yè)好于預期的反彈，以及對原料成本的擔憂，或令白銀價格有所支撐。這意味著白銀與黃金的正相關性，與美元的負相關性，可能將迎來又一輪階段性的背離。而針對金銀的比價波動和相關性的階段性差異，海外交易商往往將其視為市場波動加速的風向標，抑或是潛在套利機會的征兆。
可能感興趣的相關文章：
3.白銀期貨風險解讀