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      股指期貨與股市到底有哪些關(guān)系

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      股指期貨與股市到底有哪些關(guān)系

        股指期貨交易,為我國現(xiàn)代風(fēng)險管理提供了嶄新的金融工具,縮小了我國證券市場和歐美發(fā)達(dá)市場的差距。那么你知道股指期貨與股市的關(guān)系嗎?下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的股指期貨與股市的關(guān)系,希望對大家有用。

        股指期貨與股市的關(guān)系

        一、證券市場因股指期貨而進(jìn)入衍生品時代。

        證券市場核心功能是風(fēng)險管理,股票是一種風(fēng)險管理工具,衍生品也是一大類風(fēng)險管理工具(且是風(fēng)險管理的最高形態(tài))。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,沒有衍生品的金融市場非常脆弱,非常不穩(wěn)定,制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這種市場幾乎沒有國際競爭力。

        二、股指期貨為證券市場注入了新鮮血液,提高了股票市場質(zhì)量,市場功能得以發(fā)揮。

        首先,股指期貨豐富了證券市場盈利模式。

        長期以來,證券市場業(yè)務(wù)模式單一、產(chǎn)品種類同質(zhì)化。近年來,證券市場出現(xiàn)了很多新的業(yè)務(wù)模式,金融產(chǎn)品逐漸豐富。沒有股指期貨,證券市場始終在一個較低層級徘徊。近年來,證券行業(yè)日新月異,股指期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品,功不可沒。

        其次,股指期貨提高了滬深股票市場的流動性。

        流動性決定市場成敗,現(xiàn)代金融體系建立在流動性管理基礎(chǔ)之上。股指期貨引入了不同風(fēng)險偏好的投資者、帶來了新的增量資金,這些投資者頻繁交易,充當(dāng)了期、現(xiàn)兩個市場的橋梁紐帶。促進(jìn)了股票的流動性。伴隨著期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展,單一股票的做市商將會產(chǎn)生,可以逐步從交易層面進(jìn)一步提高滬深兩市的市場質(zhì)量。

        最后,股指期貨改善了股票的定價效率。

        證券市場存在的種種約束,如漲跌停制度、頻繁停牌等等,嚴(yán)重影響了定價效率。期貨市場有助于克服這些缺陷。

        三、股指期貨市場是健康的。股指期貨發(fā)揮了期貨應(yīng)有的功能:風(fēng)險控制、套期保值、價格發(fā)現(xiàn)。健康的期貨市場需要三類投資者:投機(jī)、對沖、套利??傮w看來,目前市場三類交易保持了一個合理比例,市場是健康的。這種關(guān)系不應(yīng)該是人為設(shè)定的,而是自然發(fā)展的結(jié)果。

        (一)對沖。

        既然風(fēng)險管理是期貨基本職能,終端用戶就應(yīng)該是需要進(jìn)行風(fēng)險管理的市場參與者,即中長線投資者,如資產(chǎn)管理公司、基金公司、社保等。對沖交易是衍生品市場的基石,缺少這一類交易的市場,猶如沙地建高樓,容易坍塌。

        (二)投機(jī)。

        一個單純由對沖交易組成的市場是一個沒有流動性的市場。試想:如果大家都是“巴菲特式”的投資者,股票市場將會變成什么樣?這樣的股市注定是要消失的,原因非常簡單:長期持有,流動性來自何方?價格如何發(fā)現(xiàn)?

        (三)套利。

        然而,僅有上述兩類交易,仍然不夠。假如某一時刻,由于供求暫時失衡,衍生品價格嚴(yán)重脫離了基礎(chǔ)資產(chǎn),投機(jī)交易或?qū)_交易占了上風(fēng),市場應(yīng)該出現(xiàn)第三股力量:套利,他們是市場的平衡器。他們會在衍生品/現(xiàn)貨之間博取差價,從而迫使二者逼近合理均衡的關(guān)系,充當(dāng)事實(shí)上的“價格警察”。三類投資者:投機(jī)者+套利者+對沖者,保持相對合理的比例關(guān)系。這一類市場可以稱為具備穩(wěn)定的“三角結(jié)構(gòu)”。

        相比股票市場,股指期貨價格變化速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票現(xiàn)貨。表面上造成價格動蕩,本質(zhì)上說明期貨市場效率高于現(xiàn)貨市場,說明期貨市場對信息敏感度更高。這是一個成熟市場的重要標(biāo)志。

        四、股票價格是股票市場自身規(guī)律決定的。

        期貨市場是股票市場的旁觀者。“旁觀者清”,股指期貨價格更加客觀準(zhǔn)確地反映真實(shí)價格。股指期貨、股票現(xiàn)貨是同一市場的不同表現(xiàn)形態(tài),二者是統(tǒng)一的。股指期貨常常領(lǐng)先現(xiàn)貨價格變化。行情上漲時,期貨價格提前快速上漲;行情下跌時,期貨價格提前快速下跌。然而,先后關(guān)系不代表因果關(guān)系。事實(shí)上,ETF價格變化,常常領(lǐng)先于股票價格變化,由此推斷ETF是股票價格變化的根源,顯然是錯誤的。決定股票價格的內(nèi)在動因是上市公司本身以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期。

        期貨交易投資者數(shù)量大、類別多元化,期貨市場流動性強(qiáng),信息傳播效率高,因此,期貨通常更加準(zhǔn)確地預(yù)測了未來的股價走勢。期貨價格早于現(xiàn)貨變化,說明期貨參與者先知先覺。其實(shí)很多期貨參與者都是證券市場頂尖人物。設(shè)想沒有股指期貨,股市暴跌,他們?nèi)绾螒?yīng)對?賣自己的股票,賣借來的股票,股指依然下跌,最終結(jié)果是相同的。

        股指期貨不是價格變化的根源。恰恰相反,期貨準(zhǔn)確預(yù)測到了現(xiàn)貨價格變化趨勢。

        五、股指期貨提高了股票市場穩(wěn)定性。

        理想的證券市場,多空雙方力量相當(dāng),才能實(shí)現(xiàn)價格均衡。我國股市前20年,幾乎沒有有效的做空機(jī)制。加上流通股票數(shù)量不足,股價一直處于不穩(wěn)定狀態(tài),或者暴漲暴跌,或者交易清淡。在股價上漲、下跌時時,幾乎沒有平抑價格的反向力量,嚴(yán)重影響了定價效率。

        假如可以方便地借券賣出(賣空),假如存在形形色色的衍生工具(如股指期貨、期權(quán)),那么,做空的力量就會部分地抑制上升動能,從而減緩價格上漲速度。不僅如此,賣空的投資者在價格下跌時將會回補(bǔ)空頭頭寸,部分增加多方力量。同樣,假如可以順暢地融資買入股票(融資買入),那么,在市場低迷時,這種力量就會部分地阻止下跌趨勢,從而緩解價格下行壓力。股指期貨合約多空的一一對應(yīng)關(guān)系,形成了一種負(fù)反饋機(jī)制,起到了穩(wěn)定器的作用。

        六、股指期貨市場給股票現(xiàn)貨市場引入了增量資金。

        從事套保交易的投資者,在開設(shè)股指期貨空單的同時,買入現(xiàn)貨股票。假如沒有股指期貨,那么這一類投資人或者賣出股票,或者一開始根本不會參與股票現(xiàn)貨市場。套利交易者通常也是買入現(xiàn)貨,做空期貨,二者基本匹配。期貨多頭力量超過空頭,導(dǎo)致股指期貨溢價,空方本質(zhì)上為多頭提供了貸款,從而將多方力量傳導(dǎo)進(jìn)入股票現(xiàn)貨市場??傊芍钙谪洖楝F(xiàn)貨市場帶來新的資金。

        七、此輪下跌屬于正常調(diào)整,股票現(xiàn)貨市場是關(guān)鍵。

        大約6個月時間,上證綜指從2000點(diǎn)上漲到5000多點(diǎn)。如果沒有調(diào)整,那么,指數(shù)可能接近萬點(diǎn),那才是噩夢。目前的調(diào)整是自然的,下跌是因?yàn)樯蠞q過快、過多,估值水平偏高!暴跌原因只能從股票自身原因去尋找。期貨是現(xiàn)貨的影子,身正不拍影斜,一個健康有效的股票現(xiàn)貨市場是股指期貨發(fā)展的基石。因此,解決證券市場出現(xiàn)的問題,關(guān)鍵在于不斷優(yōu)化股票現(xiàn)貨市場的監(jiān)管模式,推動藍(lán)籌股市場建設(shè),讓更多“自由”資本進(jìn)入超大國企,增加股票供應(yīng)量。與此同時,監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所應(yīng)加快衍生品市場發(fā)展步伐,盡快開發(fā)更多期貨產(chǎn)品、股票期權(quán)、ETF期權(quán)、指數(shù)期權(quán)等交易品種,緩解資金供應(yīng)、投資工具的失衡狀態(tài)。

        股指期貨與股票的區(qū)別

        股指期貨與股票的區(qū)別主要體現(xiàn)在五個方面。具體詳情如下:

        1、是否有到期日

        股指期貨合約有到期日,不能無限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有。因此交易股指期貨必須注意合約到期日。而股票沒有時間上的限制,用戶可以自由買賣。

        2、是否需支付全額資金

        在進(jìn)行股指期貨交易時,投資者不需支付合約價值的全額資金,只需支付一定比例的資金作為保證金;而目前我國股票交易則需要支付股票價值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易,虧損額甚至可能超過投資本金,這一點(diǎn)和股票交易也不同。

        3、做空與做多

        股指期貨交易方向 上可以做多和做空,無論下買單還是下賣單都可以成交,這和股票的單純先買入后賣出有很大的差別。例如投資者預(yù)期價格將要上漲,應(yīng)該開倉買入期貨指數(shù)合約, 但如果下單時錯把買單下成了賣單,或者把開倉弄成了平倉,都會帶來操作上的風(fēng)險。

        4、是否強(qiáng)行平倉

        股指期貨交易采用 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度,交易所當(dāng)日要對交易保證金進(jìn)行結(jié)算,如果賬戶保證金不足,必須在規(guī)定的時間內(nèi)補(bǔ)足,否則可能會被強(qiáng)行平倉;而股票交易并不需要投資者追加資金,并且買入股票后在賣出以前,賬面盈虧都是不結(jié)算的。

        5、交易時間不同

        滬深300指數(shù)期貨早上9時15分開盤, 9時10分到9時15分為集合競價時間。下午收盤為15時15分,比股票市場晚15分鐘。最后交易日下午收盤時,到期月份合約收盤與股票收盤時間一致,為15時。

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