財務管理目標是企業(yè)財務管理理論框架研究的起點和導向,它決定著財務管理主體的行為模式,對整個企業(yè)管理活動具有根本性的影響。下文是學習啦小編為大家整理的關于財務管理目標論文免費下載的范文，歡迎大家閱讀參考!

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　　淺議企業(yè)財務管理目標

　　摘 要：企業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系所要達到的根本目的。它決定著企業(yè)財務管理的基本方向，是企業(yè)財務管理工作的出發(fā)點。因此，如何準確、合理地定位其財務管理目標對企業(yè)的生存與發(fā)展起到至關重要的作用。

　　關鍵詞：財務管理目標;企業(yè)價值;目標選擇;利潤最大化

　　一、企業(yè)財務管理目標的認識

　　企業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系所要達到的根本目的。它決定著企業(yè)財務管理的基本方向，是企業(yè)財務管理工作的出發(fā)點。企業(yè)財務管理目標從它的演進過程來看，均直接反映著財務管理環(huán)境的變化，反映著企業(yè)利益關系的均衡，是各種因素相互作用的綜合體現(xiàn)。通常情況下，企業(yè)財務管理目標有以下幾類：

　　1.利潤最大化。在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。

　　2.股東財富最大化。企業(yè)的財務管理以股東財富最大化為目標。在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

　　3.企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值最大化的財務管理目標，反映了企業(yè)潛在的或預期的獲利能力和成長能力。

　　4.相關者利益最大化。相關者利益最大化目標的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，強調(diào)在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。

　　二、財務管理目標對比分析

　　1.利潤最大化與企業(yè)價值最大化之對比分析。企業(yè)追求“利潤最大化”，這幾乎是眾所公認的。將其與“股東財富最大化或企業(yè)價值最大化”對比，在哪些方面存在弊端呢?

　　第一，關于“絕對指標”，利潤最大化是一個絕對指標，只針對某一單個的企業(yè)而言。

　　第二，關于“利潤發(fā)生的時間”。通常來說，利潤最大化中的利潤，指的是當期利潤。如果兩個或兩個以上的企業(yè)除了利潤的差別以外，包括利潤產(chǎn)生的時間等其他條件完全相同。倘若利潤產(chǎn)生的時間不同，那么相應地，只要對不同時期的利潤進行折現(xiàn)再做出比較，那么也完全不會影響做出正確的決策。

　　第三，關于“利潤的風險”。如果利潤相同，但獲得利潤的風險不同，由于違背了“其他條件都相同”這一假設前提。

　　第四，關于“行為的短期化”。盡管利潤最大化是當期指標，從長期來看以利潤最大化為目標的短期決策未必是最佳決策，但短期和長期的約束條件不同，不能將約束條件不同的選擇進行優(yōu)劣比較。就如同盡管短期最低平均成本高于長期平均最低成本，因而短期利潤最大化的決策在長期來看，遠不是最佳決策，但在短期約束條件下，卻仍然是最優(yōu)決策是一樣的道理。而且無論做出何種決策，固然要考慮到長期的因素，但由于信息不對稱，越是短期，約束條件越明確具體，從而決策的后果越可以準確地預期。

　　2.企業(yè)價值最大化與股東財富最大化之對比分析。有人將企業(yè)價值最大化等同于股東財富最大化，實際上這兩種理財目標是不同的，主要表現(xiàn)在：

　　1.對象不同。

　　在企業(yè)價值最大化下，管理者的服務、負責對象是人化的“企業(yè)”，而在股東財富最大化下，管理者的服務、負責對象是股東。

　　2.內(nèi)容不同。

　　企業(yè)價值包括股東權(quán)益和負債兩個部分的價值，而股東財富只包括股東權(quán)益這部分的價值加上分配的股利。雖然負債對股東財富有影響，但它不屬于股東財富的內(nèi)容。

　　3.利益相關者價值最大化與企業(yè)價值最大化之對比分析。

　　二者關系的處理涉及對效率和公平之間關系的理解。效率和公平的同時實現(xiàn)當然是上上之選，但在現(xiàn)實社會中，二者在一定程度上的確存在著此消彼漲、相互替代的關系。效率要以犧牲公平為代價，而公平往往以犧牲效率為前提。理想狀態(tài)是效率優(yōu)先，兼顧公平。一定程度的公平可以促進效率的提高，但是過度強調(diào)公平則會犧牲效率為代價。如果犧牲效率滿足公平，則會導致社會效率的普遍降低，最終無法實現(xiàn)社會財富最大化。

　　利益相關者價值最大化理論和企業(yè)價值最大化理論之間的關系正如公平與效率之間的關系。在一定程度上，二者是相互促進的關系。只有以利益相關者價值最大化作為企業(yè)管理發(fā)展路徑，才能夠在知識經(jīng)濟時代實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。但是，如果我們過于強調(diào)利益相關者價值最大化理論，則很可能導致為了公平而犧牲效率的情況，企業(yè)價值無法實現(xiàn)最大化，社會財富只能在原有水平或更低水平的效率下運行。事實上，這恰恰違背了利益相關者價值最大化理論，因為利益相關者的總體價值并沒有實現(xiàn)最大化。

　　4.股東財富最大化和相關者利益最大化比較。

　　首先，股東財富最大化的目標認為，股東是風險的主要承擔者，因此企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)由股東單方面享有。它突出了股東的地位，強調(diào)了股東對剩余產(chǎn)品的索取權(quán)，并且認為剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的統(tǒng)一是實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標的必要保證。相關者利益最大化是以利益相關者理論為產(chǎn)權(quán)理論基礎的，強調(diào)應該圍繞著利益相關者的不同要求而均衡展開，并最終達到增加企業(yè)長期總市場價值的目的。

　　其次，兩者遵循的公司治理結(jié)構(gòu)大為不同。公司治理結(jié)構(gòu)作為一種處理企業(yè)各種契約關系的制度，是隨著公司制企業(yè)的出現(xiàn)而逐漸形成的。財務管理作為公司治理結(jié)構(gòu)框架中存在和運行的一個重要管理系統(tǒng)，其目標直接反映著財務管理環(huán)境的變化。

　　股東財富最大化目標遵循“股東至上”模式的公司治理結(jié)構(gòu)，股東作為物質(zhì)資本所有者，其地位是至上的，而其他利益相關者則利小勢微，獲得授權(quán)的經(jīng)營者只有按照股東的利益行使代理權(quán)才是企業(yè)有效率的保證。而相關者利益最大化目標遵循的是“共同治理”模式的公司治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)不僅要重視股東的利益，強調(diào)股東對經(jīng)營者的監(jiān)控，而且要重視其他利益相關者如債權(quán)人、雇員等的利益，實行共同監(jiān)控，達到各方利益的一種均衡與制約。 　　再次，兩者對不同資本的重視程度不同。資本包括物質(zhì)資本和人力資本。

　　企業(yè)是一個物質(zhì)資本和人力資本的契約集合體。這些資本的所有者也可以據(jù)此分為兩大類，一類是提供人力資本的所有者;另一類是提供物質(zhì)資本的所有者。股東財富最大化的目標只重視物質(zhì)資本所有者的權(quán)益，體現(xiàn)了“以物為本”的管理理念。而相關者利益最大化的目標既重視物質(zhì)資本所有者，又重視人力資本所有者的權(quán)益。

　　相關者利益最大化認為，人力資本和物資資本都是構(gòu)成企業(yè)的必不可少的生產(chǎn)要素，勞動作用于生產(chǎn)資料創(chuàng)造了價值，收益分配就應該是按生產(chǎn)要素的貢獻大小分配，即按人力資本在社會財富創(chuàng)造過程中的貢獻的大小和物質(zhì)資本在價值創(chuàng)造和實現(xiàn)中的條件作用來分配。

　　最后，兩者追求的效益不同。股東財富最大化的目標所追求的是單純的經(jīng)濟效率。將企業(yè)資源配置是否有利于股東財富最大化作為評判優(yōu)劣的標準，考慮以最小的投入獲取最大的收益，但是這樣做難免會導致外部不經(jīng)濟，相關者利益最大化的目標追求的是企業(yè)經(jīng)濟效益與社會效益的統(tǒng)一。該目標認為，企業(yè)要真正實現(xiàn)其市場長期總價值的最大化，就必須不斷地增加企業(yè)的財富，以確保自身的生存和發(fā)展。但是，在這個過程中間，必須承擔相應的社會責任。

　　通過上述比較可以得出，與股東財富最大化相比，相關者利益最大化的目標考慮問題更加全面，所涵蓋的面更為寬泛。從長期來看，相關者利益最大化更加適合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要，是企業(yè)財務管理目標的理性選擇。

　　三、企業(yè)財務管理目標的選擇

　　1.選擇財務管理目標應當考慮我國的實際情況。

　　第一，由于我國尚處于社會主義市場經(jīng)濟的初級階段，法律法規(guī)并不健全，企業(yè)的市場觀念不強，造成了企業(yè)缺乏誠信，企業(yè)間拖欠款項較為嚴重;公司治理結(jié)構(gòu)不完善，經(jīng)理(廠長)的行政色彩，導致為了“官職”而任意調(diào)節(jié)利潤等短期行為的發(fā)生。凡此種種不正?，F(xiàn)象，我們不能簡單認為是利潤指標的缺點，應當考慮我國的實情。

　　第二，我國現(xiàn)代企業(yè)制度尚未建立，證券市場尚不完善，股份公司(上市公司)并不是我國企業(yè)的主體，因此在現(xiàn)實中，企業(yè)價值最大化或股本財富最大化尚不適于作為財務管理的目標。

　　企業(yè)價值最大化或股東財富最大化觀點的缺陷在于缺乏可計量性，無法用具體的量化指標加以計量。對于上市公司而言，雖然可以借助股票價格來衡量企業(yè)價值，但是由于股票價格受多種因素的影響，因此在某種程度并不能完全反映企業(yè)價值。缺乏量化指標的財務目標勢必造成目標不明確。事實上，企業(yè)價值的大小也需要用利潤來加以衡量(以“凈資產(chǎn)收益率”作為核心指標就是一個例證)，很難想象，一個沒有利潤的企業(yè)會具有很高的企業(yè)價值。

　　2.財務目標選擇的現(xiàn)實約束。

　　從宏觀定位角度來看，我們的市場經(jīng)濟目前仍處于新舊體制轉(zhuǎn)軌時期，仍處于探索發(fā)展過程中?；蛘攥F(xiàn)實地說仍是一種不成熟的市場經(jīng)濟，這種現(xiàn)實背景決定了我國財務管理目標的選擇過程既有西方已走過的道路，也有在現(xiàn)實國情、現(xiàn)實社會政治經(jīng)濟發(fā)展狀況下的個性選擇。

　　關于財務目標的選擇?，目前我國學術理論界流行的觀點是棄用“利潤最大化”而代之以“股東財富最大化”、“權(quán)益資本利潤率最大化”、“相關者利益最大化”等，主要理由是：(1)具有雙重性質(zhì)的國有企業(yè)既要盈利又要承擔社會責任，“利潤最大化”會扭曲國有企業(yè)的發(fā)展方向;(2)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的大公司，作為公司代理人的經(jīng)理對“利潤最大化”沒有足夠的追求動機;(3)“利潤最大化”缺乏可操作性，“利潤最大化太難實現(xiàn)，既不現(xiàn)實，也不道德”;(4)“利潤最大化”使競爭者產(chǎn)生短期行為。上述各觀點的提出主要是在理論上分析其優(yōu)缺點而決定其取舍。

　　綜上所述，企業(yè)財務管理目標并不是唯一的，財務管理對象是多元化的，因此在目前市場經(jīng)濟條件下，應根據(jù)財務管理目標實現(xiàn)的主要內(nèi)容，把各種財務管理目標有機結(jié)合，以提高企業(yè)經(jīng)濟效益、競爭能力及可持續(xù)發(fā)展能力。

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　　淺析企業(yè)財務管理目標選擇

　　【摘要】構(gòu)建和諧社會環(huán)境條件下,企業(yè)財務管理目標應具備符合社會基本經(jīng)濟的規(guī)律性、可計量性等新特征。利潤最大化、企業(yè)價值最大化等目標存在不足,以利益相關者理論為基礎的利益相關者利益最大化應是新時期企業(yè)財務管理目標的選擇。

　　【關鍵詞】財務管理;目標;選擇

　　近些年來,隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,眾多企業(yè)深感傳統(tǒng)的企業(yè)理財目標越來越不能滿足企業(yè)發(fā)展的要求,并紛紛在探索新時期企業(yè)財務管理的新目標。鑒于企業(yè)利益相關各方對企業(yè)理財目標的不同認識,使目前相當多的企業(yè)財務管理目標不明確、不正確,甚至出現(xiàn)有背社會發(fā)展方向的目標,給企業(yè)和社會帶來了嚴重的危害。為了防止不良后果的產(chǎn)生,有必要在構(gòu)建和諧社會這一新的歷史背景下,對企業(yè)財務管理目標的選擇作深入研究。

　　一、構(gòu)建和諧社會環(huán)境條件下,企業(yè)財務管理目標應具備的基本特征

　　一般來說,企業(yè)財務管理目標是指在特定社會經(jīng)濟環(huán)境中,通過對企業(yè)財務工作的科學組織和對資源的合理配置所要達到的基本標準。事實上,任何一種財務管理目標的出現(xiàn),都離不開一定的經(jīng)濟、社會環(huán)境,而且隨著客觀環(huán)境的變化,財務管理目標也會發(fā)生轉(zhuǎn)化。應該承認,由于所處的經(jīng)濟、社會環(huán)境不同,人們對財務管理目標的認識水平是不一樣的。那么,在“和平”與“發(fā)展”是當今世界兩大主題的前提下,在構(gòu)建和諧社會這一歷史背景下,企業(yè)的財務管理目標應具備哪些基本特征呢?

　　1.財務管理目標符合社會基本經(jīng)濟的規(guī)律性。所謂符合社會基本經(jīng)濟規(guī)律是指企業(yè)財務管理目標必須符合社會發(fā)展基本經(jīng)濟規(guī)律的要求,不能與社會發(fā)展的基本經(jīng)濟規(guī)律相抵觸。在經(jīng)濟社會中,人們從事經(jīng)濟活動的最終目的主要是追求自身的經(jīng)濟利益,這是社會經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律。鄧小平同志在1992年南巡講話中對社會主義社會的本質(zhì)進行了高度概括。他指出:“社會主義的本質(zhì),是解放生產(chǎn)力、發(fā)展生產(chǎn)力、消滅剝削、消除兩極分化,最終達到共同富裕。”作為社會主義市場經(jīng)濟下的我國企業(yè),當然應使它的財務管理目標符合發(fā)展生產(chǎn)力,符合消除兩極分化,最終達到共同富裕這一社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律。只有這樣,目標才能有現(xiàn)實意義,才能得以順利實現(xiàn)。

　　2.財務管理目標的統(tǒng)一性。所謂統(tǒng)一性是指作為企業(yè)的財務管理目標應該能使制約企業(yè)發(fā)展的幾個主要矛盾達到高度地統(tǒng)一。該特征要求企業(yè)的財務管理目標必須能使制約企業(yè)發(fā)展的主要矛盾達到高度地統(tǒng)一。制約企業(yè)發(fā)展主要矛盾有如下幾個:企業(yè)利益相關主體的各自經(jīng)濟目標之間的矛盾、收益和風險的矛盾以及目前利益和長遠利益的矛盾?，F(xiàn)代企業(yè)理論認為企業(yè)是一組契約的聯(lián)合,契約關系人不僅包括股東、債權(quán)人,還包括員工、客戶、同業(yè)競爭者、政府乃至社會。按照理性經(jīng)濟人假說,在企業(yè)經(jīng)營活動中,各契約關系人(利益主體)都會最大可能地追求自身利益最大化。

　　這樣,在財富一定的情況下,強調(diào)一方利益,必然會損害另一方利益。因此,企業(yè)財務管理目標應該是在契約各方相互博弈中的一種均衡。能夠使契約各方達成統(tǒng)一的唯一途徑就是在明確企業(yè)財務管理目標時,要明確各利益主體的目標是企業(yè)財務管理目標的組成部分,在制定和實現(xiàn)企業(yè)財務管理具體目標時,要由契約各方的代表進行充分協(xié)商。通過協(xié)商能夠使之達成統(tǒng)一的基礎就是發(fā)展企業(yè)和互相讓利,使各自達到滿意的目標。

　　在企業(yè)經(jīng)營中經(jīng)常存在著收益和風險的矛盾、目前利益和長遠利益的矛盾,科學的目標管理應該使這個矛盾達到高度的統(tǒng)一。統(tǒng)一的辦法是企業(yè)在賺取收益時要不忘風險,同時要正確處理風險,在目前利益與長遠利益發(fā)生矛盾時,目前利益應服從長遠利益。這兩個矛盾都與財務管理密切相關,在確定企業(yè)財務管理目標時,要使目標能夠體現(xiàn)這兩個矛盾的正確解決,這也是企業(yè)財務管理目標具有科學性的主要標志。

　　3.財務管理目標的可計量性。所謂可計量性是指企業(yè)財務管理目標的指標必須能夠以貨幣為主要計量單位進行計量。我們知道,企業(yè)財務管理是運用經(jīng)濟價值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行管理,它的研究對象是企業(yè)財產(chǎn)物資的價值形態(tài)資金,反映經(jīng)濟價值必須能以貨幣進行度量。當然在滿足貨幣計量的同時,還應充分考慮其他相關計量單位的計量,如社會效益方面的計量。企業(yè)財務管理目標具有可計量性是它區(qū)別于企業(yè)內(nèi)其他不同性質(zhì)管理目標的顯著性特征。

　　4.財務管理目標的可控性。所謂可控性是指企業(yè)財務管理目標必須與企業(yè)的財務管理內(nèi)容密切相關,企業(yè)的理財人員對其能夠進行控制。目標具有可控性是目標管理對目標確定的基本要求。從本質(zhì)上說,目標管理是企業(yè)推行經(jīng)濟責任制的一種最為有效的管理形式。

　　企業(yè)經(jīng)濟責任制是一種以經(jīng)濟責任為核心,實行責、權(quán)、利相結(jié)合的科學的現(xiàn)代管理制度。從經(jīng)濟責任制角度來看,明確企業(yè)財務管理目標,實質(zhì)上是在明確規(guī)定企業(yè)財務管理的責任。如果所明確的財務管理責任與企業(yè)理財人員的工作無關或關系不緊密,企業(yè)的理財人員經(jīng)過努力對其無法控制,那么,這種經(jīng)濟責任將無法落實,也不可能完成。不可能完成的目標就形同虛設,嚴重者還會挫傷企業(yè)理財人員的積極性。目標不具有可控性是目標管理的大忌?？煽匦缘牧硪粋€內(nèi)容就是將所確定的量化指標可以按照工作的性質(zhì)和業(yè)務的職責在所屬范圍內(nèi)進行分解落實,以形成所屬部分的可控指標。

　　以上特征分別是從不同的角度來審視企業(yè)財務管理目標的,它們互相補充形成了一個完整的比較科學的企業(yè)財務管理目標評價標準。一般來說,企業(yè)財務管理目標同時具備這幾大特征,才能說它是科學的。

　　二、關于財務管理目標幾種觀點的評述

　　我國財務管理目標經(jīng)歷了1978年以前的產(chǎn)值最大化階段和改革初期的利潤最大化階段。實踐告訴我們,這兩種目標對當時微觀經(jīng)濟領域思想戰(zhàn)線上的撥亂反正起到了積極作用,它把企業(yè)從抓階級斗爭為綱引導到以經(jīng)濟建設為中心的軌道上來了,這對我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌變形起到了不可磨滅的作用。但今天看來,這兩種目標都不是財務管理的最終目標。關于財務管理的目標,目前學術界存在多種觀點。歸納起來主要有兩個學派:一是新古典產(chǎn)權(quán)學派,其主張企業(yè)的剩余索取和剩余控制權(quán)應當由出資者單方面享有,如企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化或每股收益最大化、企業(yè)價值最大化等觀點;二是利益相關者學派,其主張企業(yè)所有權(quán)應當由出資者、債權(quán)人、員工、消費者、供應商、政府,甚至同業(yè)競爭者等眾多的利益相關者分享,如利益相關者利益最大化的觀點。

　　(一)利潤最大化。

　　這種觀點認為,利潤代表了企業(yè)的財富,利潤越多,說明企業(yè)的財富越多。這里的利潤是指會計利潤,計算有據(jù)可循,易于理解,且便于和現(xiàn)行會計報表體系接軌。主張把利潤最大化作為企業(yè)財務管理目標的人數(shù)不少。從其特征上看,該目標符合可計量性和可控性等特征。但是,它沒有明確企業(yè)賺取利潤的最終目的是什么,缺少統(tǒng)一性特征,也沒有體現(xiàn)社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律性。作為目標缺少了這些特征,就不利于建立企業(yè)利益的制衡機制,目標的激勵鼓動作用也就不十分明顯,這是該目標的重大缺陷。后來我國實行利潤承包制的國有企業(yè)所出現(xiàn)的大面積虧損也證實了這一點。由于該目標缺少統(tǒng)一性特征,因而也未能正確處理收益和風險的矛盾,目前利益和長遠利益的矛盾,結(jié)果企業(yè)出現(xiàn)了嚴重的短期行為?，F(xiàn)在看來,把利潤作為企業(yè)的財務管理目標是不太恰當?shù)摹?/p>

　　(二)股東財富最大化。

　　它是指通過財務上的合理經(jīng)營,為股東帶來最多的財富。持這種觀點的人認為,股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富。他們是企業(yè)的所有者,其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬,包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。在股份經(jīng)濟條件下,股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定,因此股東財富最大化也最終體現(xiàn)為股票價格。他們認為,股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。

　　它以每股的價格表示,反映了資本和獲利之間的關系;它受每股盈余的影響,反映了每股盈余大小和取得的時間;它受企業(yè)風險大小的影響,可以反映每股盈余的風險。但是該目標也存在重大缺陷。首先它的適用范圍很窄,非公司制、股份制企業(yè)不能采用。最主要的還是它有違社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律和統(tǒng)一性兩個主要特征。社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律要求全體人民共同富裕,而該目標只追求股東一方的財富最大化,這就不利于充分調(diào)動企業(yè)利益主體各方的積極性,不利于建立企業(yè)利益制衡機制。

　　(三)企業(yè)價值最大化。

　　它是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營,采取最優(yōu)的財務政策,充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展基礎上使企業(yè)總價值達到最大。近幾年來,有些企業(yè)為了克服股東財富最大化目標忽略經(jīng)營者、企業(yè)職工利益目標的片面性,提出了以企業(yè)價值最大化目標取而代之。該目標似乎實現(xiàn)了企業(yè)價值最大,就能滿足企業(yè)的各相關利益主體的目標需要,但仔細分析起來,它仍有不可克服的缺點。

　　首先,企業(yè)價值這個概念很不準確,可以作多種解釋:從性質(zhì)上看,企業(yè)價值有企業(yè)經(jīng)濟價值、企業(yè)社會價值、企業(yè)人文價值之分;從時間上看,企業(yè)價值有過去價值、現(xiàn)在價值和未來價值之別。這里所講的企業(yè)價值究竟指的是哪種企業(yè)價值并不十分清楚。其次,它沒有明確企業(yè)財務管理最終的目標究竟是干什么,這與社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律也不太相符。第三,它未能把組成企業(yè)的各經(jīng)濟利益主體的目標明確表示出來,這也有違統(tǒng)一性特征。第四,影響企業(yè)價值的因素太多,好多外部因素企業(yè)無法控制,這也有違可控性特征。由于企業(yè)價值最大化目標存在上述缺陷,所以它不適合作為企業(yè)的財務管理目標。

　　(四)利益相關者利益最大化。

　　利益相關者理論是20世紀60年代左右,在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的。與傳統(tǒng)的企業(yè)理論主要區(qū)別在于,該理論認為任何一個公司的發(fā)展都離不開各種利益相關者的投入或參與,比如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費者、供應商、同業(yè)者,甚至是社區(qū)居民。企業(yè)不僅要為股東利益服務,同時也要保護其他利益相關者的利益,并使各相關者的利益最大化。

　　《面向21世紀的公司治理探索所有權(quán)與控制》一書的作者布萊爾把利益相關者定義為“所有那些向企業(yè)貢獻了專用性資產(chǎn),以及作為既成結(jié)果已經(jīng)處于風險投資狀況的人或集團”。并指出公司應該為所有利益相關者的利益服務,而不應該僅僅是股東的利益服務,股東只是擁有有限的責任,一部分剩余風險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人和其他人,而且股東所承擔的這種風險可以普遍通過投資的多樣化來化解。布萊爾認為因為利益相關者專用性資產(chǎn)的存在,利益相關者也就可以根據(jù)其資產(chǎn)的多少和它們所承擔的風險來獲得企業(yè)對其利益的保護,這樣利益相關者參與公司治理、分享公司利益也就有了依據(jù)。這樣看來,該目標基本符合財務管理目標應具備的特征。

　　三、財務管理目標的現(xiàn)實選擇

　　企業(yè)財務管理目標的選擇是基于企業(yè)理論的選擇,同企業(yè)目標多元化一樣,受企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的影響,企業(yè)是一個多元利益的組合體,其本質(zhì)是利益相關者的契約集合體,這就決定了財務管理目標應該是一個多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的有機體系。如果僅僅因為股東是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有者,而提出股東財富最大化的財務管理目標,顯然已經(jīng)不能適應現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。因而在構(gòu)建大和諧社會這一歷史前景下,我們應以利益相關者理論為基礎,確立多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合和諧的企業(yè)財務管理目標,即利益相關者利益最大化。

　　隨著知識經(jīng)濟的到來,企業(yè)所有者范圍的擴大為利益相關者利益最大化目標奠定了現(xiàn)實基礎。公司的所有者不僅包括物質(zhì)資本所有者――股東和債權(quán)人,而且包括人力資本所有者――勞動者,并且隨著知識經(jīng)濟的發(fā)展和科學技術的進步,人力資本的作用越來越重要,公司運營不僅影響到在公司做了各種專用性或通用性投資的所有者利益,而且影響到其他利益相關者的利益,如顧客、供應商、銷售商、同業(yè)者、政府、社區(qū)居民等等。正是由于各利益相關者的共同參與,構(gòu)成了企業(yè)的利益制衡機制,如果試圖通過損害一方利益而使另一方獲利,結(jié)果就會導致矛盾沖突,出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工怠工、同業(yè)者相互仇視而攻擊、政府罰稅等不利現(xiàn)象,從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。可見,以利益相關者理論為基礎,選擇利益相關者利益最大化作為企業(yè)財務管理目標,是順應歷史發(fā)展潮流,與時俱進,符合社會發(fā)展規(guī)律的正確選擇。

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