導(dǎo)言

新中國(guó)的證券和證券市場(chǎng)（主要是股票市場(chǎng)）是隨著改革開(kāi)放的不斷深入而逐漸恢復(fù)和發(fā)展起來(lái)的。早期證券及證券市場(chǎng)誕生的主要原因是由于股票具有在資金供給制的約束下為改革籌集資金的功能，這一點(diǎn)可以從我國(guó)股票市場(chǎng)的誕生與城市經(jīng)濟(jì)體制改革的推行都始于1984年而得到印證。當(dāng)然，隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)又逐漸被賦予了為建立現(xiàn)代企業(yè)制度創(chuàng)造良好社會(huì)環(huán)境的作用。但是，與我國(guó)的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制改革發(fā)源于安徽小崗村農(nóng)民的自發(fā)行為相類似，我國(guó)的證券和證券市場(chǎng)總的來(lái)說(shuō)走的也是一條“先發(fā)展，后規(guī)范”的道路。最初，在1988年11月9日，由時(shí)任中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)姚依林和秘書(shū)長(zhǎng)張勁夫等領(lǐng)導(dǎo)同志，在中南海召集會(huì)議，聽(tīng)取組成不久的“證券交易所研究設(shè)計(jì)小組”匯報(bào)關(guān)于創(chuàng)辦中國(guó)證券市場(chǎng)設(shè)想的會(huì)議時(shí)，與會(huì)者就曾達(dá)成一個(gè)共識(shí)，那就是研究設(shè)計(jì)中國(guó)的證券市場(chǎng)應(yīng)采取“民間發(fā)起、政府支持”的方式；其后，股票的發(fā)行、交易甚至證券交易所的成立在很大程度上都具有“民間”的色彩。
但是，隨著證券市場(chǎng)的不斷壯大（截至1999年11月底，我國(guó)境內(nèi)上市公司已達(dá)941家，市價(jià)總值達(dá)到27,741.75億元，占GDP的比重超過(guò)25%），證券市場(chǎng)的規(guī)范以及政府應(yīng)如何調(diào)控市場(chǎng)的問(wèn)題也日益突出。正是在這種背景之下，作為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)有效杠桿的證券稅收也日益受到重視。我國(guó)證券市場(chǎng)中的主要稅種就是證券交易印花稅?；仡欁C券交易印花稅在證券市場(chǎng)中的作用，應(yīng)該承認(rèn)其最基本的職能就是取得財(cái)政收入。但是，隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，印花稅在證券市場(chǎng)中也漸漸擺脫了單純的聚財(cái)功能，而被賦予一定的調(diào)控職能。同時(shí)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，要求改革完善現(xiàn)行證券交易印花稅以及降低印花稅稅率的爭(zhēng)論也越來(lái)越多。并且，與國(guó)際相比較，我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅也確實(shí)存在許多值得探討和完善的地方。因此，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，研究和探討我國(guó)的證券交易印花稅將很有必要。本文試圖對(duì)我國(guó)證券交易印花稅以及證券稅制進(jìn)行一些膚淺的研究，以期能對(duì)完善該稅種以及我國(guó)的證券稅制提出若干政策建議。

第一章 我國(guó)證券交易印花稅<1>的歷史和現(xiàn)狀
對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票交易（包括A股和B股）征收的印花稅，也就是人們常說(shuō)的證券交易印花稅是我國(guó)證券市場(chǎng)中的主要稅種?；仡欉@項(xiàng)稅收政策2的出臺(tái)，也頗耐人尋味，它并不是在證券市場(chǎng)產(chǎn)生的初期就由中央政府作出的明確規(guī)定，而是在地方政府先作出地方性規(guī)定并加以實(shí)施的基礎(chǔ)之上，然后由中央政府加以確認(rèn)。這與我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程中采取的“民間發(fā)起，政府支持”以及“先發(fā)展，后規(guī)范”的發(fā)展軌跡倒是頗有幾分相似，這似乎也在某種程度上說(shuō)明了這種政策的臨時(shí)性以及預(yù)示著改革的必然性。
一．我國(guó)證券交易印花稅的歷史回顧和政策分析

雖然申銀萬(wàn)國(guó)證券公司前身之一的上海市工商銀行信托投資公司于1986年9月就開(kāi)辦了股票、債券的代理買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，并由此揭開(kāi)了新中國(guó)證券交易市場(chǎng)的序幕，但是，在1990年之前，無(wú)論是中央政府還是地方政府都沒(méi)有對(duì)各類有價(jià)證券交易作出明確的征稅規(guī)定。最早對(duì)股票交易作出征稅規(guī)定的是深圳市政府于 1990年頒布的“關(guān)于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個(gè)人持有股票收益征稅的暫行規(guī)定”，該規(guī)定宣布對(duì)股票賣(mài)出方征收6‰的交易印花稅，初始的目的也主要是為了實(shí)現(xiàn)政府在證券市場(chǎng)的財(cái)政利益，并平抑暴漲的股價(jià)。同年11月23日，深圳市政府又宣布對(duì)股票交易的買(mǎi)方也征收6‰的印花稅。1991年10月，鑒于股市持續(xù)低迷，深圳市又將印花稅稅率下調(diào)為3‰。同月，上海市政府也參照深圳市政府的做法，開(kāi)始對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方課征3‰的交易印花稅。至此，兩家證券交易所所在地的地方政府開(kāi)始了對(duì)證券交易征稅的實(shí)踐。
中央政府最早對(duì)證券市場(chǎng)稅收政策作出明確規(guī)定的是國(guó)家稅務(wù)局和國(guó)家體改委于1992年6月12日聯(lián)合下發(fā)的國(guó)稅發(fā)[1992]137號(hào)文---《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問(wèn)題的暫行規(guī)定》，該文規(guī)定“股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票，因購(gòu)買(mǎi)、繼承、贈(zèng)與所書(shū)立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)，均依書(shū)立時(shí)證券市場(chǎng)當(dāng)日實(shí)際成交價(jià)格計(jì)算的金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按3‰的稅率納印花稅”，同時(shí)還規(guī)定“辦理股權(quán)交割手續(xù)的單位有負(fù)責(zé)監(jiān)督納稅人依法納稅的責(zé)任，并代征代繳印花稅稅款”。另外，該文第十三條還規(guī)定了執(zhí)行日期為1992年1月1日。因此，一般認(rèn)為我國(guó)證券交易印花稅政策的確立和實(shí)施日是1992年1月1日。在此之后，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券交易印花稅也受到了政府和市場(chǎng)越來(lái)越多的重視。國(guó)務(wù)院在特定時(shí)期根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)稅率作出了調(diào)整（在1997年5月10日決定將稅率由3‰提高為5‰，1998年6月12日又決定將稅率由5‰降為4‰）以期達(dá)到調(diào)控市場(chǎng)的目的。為了加強(qiáng)征收管理，國(guó)家稅務(wù)總局也于1997年8月7日下發(fā)了國(guó)稅發(fā) [1997]129號(hào)文，要求上海和深圳市的國(guó)稅地稅部門(mén)加強(qiáng)證券交易印花稅的征收管理。
從上述簡(jiǎn)要回顧及證券交易印花稅的實(shí)施情況來(lái)看，我國(guó)證券交易印花稅可以說(shuō)代表著我國(guó)的證券市場(chǎng)稅收政策，就政策角度分析，我國(guó)的證券交易印花稅具有以下幾個(gè)明顯的特征：
第一．雖然在當(dāng)時(shí)特定的情況下，借鑒香港對(duì)證券交易征收印花稅的做法及時(shí)推出我國(guó)的證券市場(chǎng)稅收政策很有必要，值得肯定，但是政策具有明顯的臨時(shí)性特征，因此，在政策制定實(shí)施后，在不同時(shí)期還根據(jù)實(shí)際情況作了相應(yīng)的調(diào)整和完善，如《股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問(wèn)題的暫行規(guī)定》未能涉及股票之外的證券品種，因而 1997年之后按照《證券投資基金管理暫行辦法》批準(zhǔn)成立的新基金交易是否應(yīng)征收印花稅，就缺乏明確的政策規(guī)定，為此財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局不得不發(fā)布了財(cái)稅字[1998]55號(hào)公文——《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》進(jìn)行補(bǔ)救，規(guī)定對(duì)投資者買(mǎi)賣(mài)基金單位在1999年底前暫不征收印花稅。到了2000 年，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局又以補(bǔ)充規(guī)定的形式對(duì)基金單位是否征收印花稅作了說(shuō)明。因此，我國(guó)以證券交易印花稅為代表的證券市場(chǎng)稅收政策總的來(lái)說(shuō)還很不完整，尚處于探索階段。
第二．證券交易印花稅的作用不僅僅是取得財(cái)政收入，而且在一定程度上還被賦予了調(diào)控證券市場(chǎng)的作用。自1992年開(kāi)始實(shí)行證券交易印花稅政策以來(lái)，證券交易印花稅收入以年均大約120%的速度增長(zhǎng)，收入規(guī)模由1992年的3.35億元，增加到1997年的250.01億元，占工商稅收的比重也由最初的0.13%一度上升為1997年的2.90%，近兩年雖然有所下降，但也還保持在2%的水平。因此，證券交易印花稅的財(cái)政職能應(yīng)該說(shuō)還是發(fā)揮的比較好的。同時(shí)，證券交易印花稅還被賦予了一定的調(diào)控職能。如 1997年5月10日，針對(duì)1996年10月以后股票市場(chǎng)出現(xiàn)的暴漲（上證綜合指數(shù)漲幅達(dá)120%，深證成份指數(shù)漲幅達(dá)340%），國(guó)務(wù)院決定將印花稅稅率由3‰提高到5‰，以抑制過(guò)熱的股市。1998年6月12日，為了擺脫股市長(zhǎng)期低迷的狀態(tài)，國(guó)家又決定將印花稅稅率由5‰降至4‰。雖然由于政策的時(shí)滯性等原因，提高印花稅稅率時(shí)，股指并沒(méi)有馬上應(yīng)聲而落，而是迭創(chuàng)新高；降低印花稅稅率時(shí)，股票市場(chǎng)在一段時(shí)期內(nèi)疲軟依舊，稅收收入依然停留于低迷期的水平，但是證券交易印花稅稅率的升降成了傳遞管理層調(diào)控意圖的一種方式倒是不爭(zhēng)的事實(shí)。
第三．制定政策時(shí)缺乏前瞻性，造成了一些意想不到的結(jié)果。在政策出臺(tái)的1992年，我國(guó)實(shí)行的還是財(cái)政包干制，因此政策中未對(duì)印花稅的管理權(quán)限和稅收收入的劃分作出規(guī)定。之后，1994年推行的分稅制財(cái)政管理體制將印花稅劃分為地方稅，但具體操作中是由兩家交易所所在地的稅務(wù)機(jī)關(guān)征收，然后按50%的比例與中央分享，因此，實(shí)際成了一種共享稅。這給兩家交易所所在地的地方政府帶來(lái)了可觀的財(cái)政收入（據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年上海市來(lái)自證券市場(chǎng)的稅收收入達(dá)到150.32億元（其中證券交易印花稅收入136億元），居上海市財(cái)政收入之首3）。同時(shí)，由于1997年8月14日之前，上海和深圳證券交易所在行政上分別隸屬于上海市和深圳市兩地方政府。因此，在地方利益的驅(qū)動(dòng)下，兩地交易所曾出現(xiàn)爭(zhēng)奪企業(yè)上市與追求高額成交量的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，使得一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)愈來(lái)愈高，二級(jí)市場(chǎng)非法融資炒作股票的現(xiàn)象嚴(yán)重，最終致使股市過(guò)度投機(jī)，“泡沫化”現(xiàn)象嚴(yán)重。之后，雖然將證券交易印花稅的分成比例調(diào)整為中央88%、地方12%，并且于1997年8月14日將兩家交易所改為接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)，但兩家交易所爭(zhēng)奪企業(yè)上市與追求高額成交量的競(jìng)爭(zhēng)依然在某種程度上存在。
第四，證券交易印花稅體現(xiàn)的是多重政策目標(biāo)。在我國(guó)當(dāng)前有關(guān)證券市場(chǎng)稅種并不完整的情況下（我國(guó)并未開(kāi)征資本利得稅、遺產(chǎn)和贈(zèng)與稅等與證券市場(chǎng)有關(guān)的稅種），證券交易印花稅在某種程度上成了其他稅種的替代稅種，被賦予了多重政策目標(biāo)。如我國(guó)當(dāng)前的證券交易印花稅除了規(guī)定對(duì)因買(mǎi)賣(mài)而轉(zhuǎn)讓的股票征收印花稅以外，還規(guī)定對(duì)繼承、贈(zèng)與等非交易轉(zhuǎn)讓的股票也征收印花稅，而此類非交易轉(zhuǎn)讓股票本應(yīng)屬于遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅等財(cái)產(chǎn)稅的征稅范圍。另外，我國(guó)當(dāng)前的證券交易印花稅還被賦予了調(diào)節(jié)市場(chǎng)參與者收入的作用，而這本應(yīng)是資本利得稅等所得稅的職能范圍。因此，雖然從稅制角度看，我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)稅收制度是以證券交易印花稅為主的“單一稅制”，而不是包括交易稅、所得稅、財(cái)產(chǎn)稅的“復(fù)合稅制”，但證券交易印花稅所體現(xiàn)的證券市場(chǎng)稅收政策卻是多重的政策目標(biāo)。
二．我國(guó)證券交易印花稅的現(xiàn)狀

雖然國(guó)家稅務(wù)總局（當(dāng)時(shí)稱國(guó)家稅務(wù)局）和國(guó)家體改委在1992年聯(lián)合下發(fā)的文件要求對(duì)股票的買(mǎi)賣(mài)、繼承、贈(zèng)與（通常是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓）征收印花稅，但是根據(jù)對(duì)證券市場(chǎng)通常的分類方法，我國(guó)證券市場(chǎng)除了主要的二級(jí)交易市場(chǎng)之外，還包括一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)及特殊的“一級(jí)半市場(chǎng)”，而對(duì)于通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行股票及通過(guò)“一級(jí)半”市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股票如何征稅，《通知》則沒(méi)有明確規(guī)定。實(shí)際上，對(duì)于以上述形式發(fā)行及轉(zhuǎn)讓的股票并不是不征稅，因?yàn)椤队』ǘ悤盒袟l例》中有關(guān)的稅目對(duì)此作出了征稅規(guī)定，只不過(guò)適用稅率不同罷了，因此，如果將我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅視為獨(dú)立的稅種，它應(yīng)該包括以下稅制規(guī)定（當(dāng)然其中很多內(nèi)容只能說(shuō)是政策規(guī)定）：
（1）對(duì)溢價(jià)發(fā)行股票的稅收處理。按照有關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度規(guī)定，企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)發(fā)行有價(jià)證券，由此取得的溢價(jià)收入在企業(yè)財(cái)務(wù)上列入“資本公積”科目，不征所得稅，但該筆資金作為企業(yè)自有資金，應(yīng)按“營(yíng)業(yè)帳薄”稅目課征萬(wàn)分之五的印花稅。對(duì)于溢價(jià)發(fā)行股票的購(gòu)買(mǎi)者，則沒(méi)有征稅規(guī)定。
（2）針對(duì)各省的柜臺(tái)交易市場(chǎng)（或稱之為一級(jí)半市場(chǎng)）以及北京的NET和STAQ市場(chǎng)中的交易，交易雙方應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)分別交納萬(wàn)分之五的印花稅。
（3）對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易的股票（包括A股和B股），按證券市場(chǎng)當(dāng)日實(shí)際成交價(jià)格計(jì)算的金額，由交易雙方當(dāng)事人分別按4‰的稅率繳納印花稅。但是，根據(jù)國(guó)發(fā)明電（1999）1號(hào)《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整B種股票交易印花稅稅率的通知》，自1999年6月1日起，B股印花稅稅率由4‰下調(diào)為3‰。
（4）對(duì)于在上海、深圳證券登記公司集中托管的股票，在辦理法人協(xié)議轉(zhuǎn)讓和個(gè)人繼承、贈(zèng)與等非交易轉(zhuǎn)讓時(shí)，其證券交易印花稅統(tǒng)一由上海、深圳證券登記公司代扣代繳。（詳見(jiàn)國(guó)稅發(fā)[1997]129號(hào)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于加強(qiáng)證券交易印花稅征收管理工作的通知》）
結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，從稅制規(guī)定的角度看，我國(guó)當(dāng)前的證券交易印花稅存在以下缺陷：
第一，雖然從收入歸屬、征收管理等方面來(lái)看，證券交易印花稅可以說(shuō)是個(gè)獨(dú)立的稅種，但是有關(guān)該稅種的制度規(guī)定并不存在一個(gè)統(tǒng)一的行政法規(guī)或法律規(guī)定，而主要分散在一些部門(mén)規(guī)章、國(guó)務(wù)院通知等政策規(guī)定之中，存在用政策規(guī)定代替法律規(guī)定的缺陷。因此，就該稅種而言，其法律依據(jù)是不足的。因?yàn)椤吨腥A人民共和國(guó)印花稅暫行條例》所列舉的稅目，并不包括與股票交易相對(duì)應(yīng)的稅目和稅率，一般認(rèn)為實(shí)際操作套用的是《印花稅暫行條例》中的“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”稅目，但《印花稅暫行條例》中的“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”稅目指的是“財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和版權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)使用權(quán)等轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”，并不包括《股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問(wèn)題的暫行規(guī)定》所指的“股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)”。即使認(rèn)為對(duì)股票交易征收印花稅借鑒（或套用）的是對(duì)農(nóng)業(yè)特產(chǎn)收入征收農(nóng)業(yè)稅的處理模式，作為部門(mén)規(guī)章的《股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問(wèn)題的暫行規(guī)定》也無(wú)“資格”對(duì)作為行政法規(guī)的《印花稅暫行條例》作出補(bǔ)充規(guī)定，對(duì)農(nóng)業(yè)特產(chǎn)收入征收農(nóng)業(yè)稅作出補(bǔ)充的規(guī)定至少也是以國(guó)務(wù)院第143號(hào)令的形式頒布的行政法規(guī)，而不僅僅是以“國(guó)稅發(fā)[1992]137號(hào)”形式發(fā)布的公文。因此，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)當(dāng)前證券交易印花稅的法律依據(jù)是不足的。
第二，征稅范圍過(guò)窄。作為證券市場(chǎng)中的主體稅種，證券交易印花稅的征稅范圍應(yīng)該覆蓋整個(gè)證券市場(chǎng)中的所有證券品種。我國(guó)證券市場(chǎng)中的證券品種可以從兩個(gè)角度來(lái)界定：一是《中華人民共和國(guó)證券法》的有關(guān)規(guī)定；二是證券交易所中實(shí)際上市交易的證券品種。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》第二條的規(guī)定，適用我國(guó)《證券法》的證券具體包括“股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券”，但不包括政府債券。而在我國(guó)主要證券市場(chǎng)之一的上海證券交易所，上市交易的證券品種則包括A股、B股、國(guó)債現(xiàn)貨、國(guó)債回購(gòu)、企業(yè)債券、金融債券和基金等7類。但是，我國(guó)的證券交易印花稅只對(duì)A股和B股課征。因此，無(wú)論從《證券法》的角度，還是從交易所實(shí)際上市交易的品種角度來(lái)看，我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅征稅范圍都過(guò)于狹窄。如果說(shuō)開(kāi)立該稅時(shí)正處于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的初期，由于受證券品種單一限制或者說(shuō)有意將交易額尚微不足道的股票以外的其他證券（主要是國(guó)債和企業(yè)債券）排除在外還有一定理由的話，那么伴隨著我國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善，伴隨著其他證券品種交易額的顯著增長(zhǎng)（據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年，國(guó)債、基金等證券品種的交易額已在滬、深兩地交易所的總交易額中占據(jù)了“半壁江山”），還將其排除在征稅范圍之外，不僅有違稅負(fù)公平原則，而且還使得證券交易印花稅不能全面調(diào)節(jié)證券交易，阻礙了其杠桿作用的發(fā)揮。
第三，稅率不統(tǒng)一、不連續(xù)。從我國(guó)現(xiàn)行證券交易印花稅的制度規(guī)定來(lái)看，該稅種對(duì)股票和國(guó)債、企業(yè)債券、基金（對(duì)這些證券品種的交易是免稅的）實(shí)行的是不同稅率，并且單就股票而言，也根據(jù)不同種類股票及其轉(zhuǎn)讓方式適用不同稅率，如自 1999年6月1日起，我國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)社會(huì)公眾股（A股）和境內(nèi)上市外資股（B股）就適用不同的印花稅稅率（A股為4‰，B股為3‰）。雖然從政策角度來(lái)看，這可能體現(xiàn)的就是一種差別對(duì)待的政策意圖，但是從稅法的角度看，這就顯得稅率不統(tǒng)一、不連續(xù)了，不僅不符合稅收公平原則，而且也顯示出我國(guó)證券市場(chǎng)稅收的不連續(xù)性和不穩(wěn)定性。
第四，對(duì)證券交易印花稅性質(zhì)及其收入歸屬的規(guī)定不明確。雖然我國(guó)當(dāng)前對(duì)證券交易征收的稅收在名稱上稱為印花稅，但是與作為憑證稅的印花稅不同，證券交易印花稅實(shí)際是種行為稅，也就是說(shuō)，從稅制的角度分析，我們完全可以把證券交易印花稅視為一個(gè)獨(dú)立的稅種（財(cái)政統(tǒng)計(jì)也往往將證券交易印花稅收入單列一個(gè)項(xiàng)目）。但是，作為獨(dú)立稅種的證券交易印花稅應(yīng)該屬于中央稅、地方稅還是中央地方共享稅，國(guó)家對(duì)此就未能作出明確規(guī)定，而當(dāng)前的實(shí)際做法是證券交易印花稅收入由中央財(cái)政與地方財(cái)政按照88%：12%的比例分成。
第五，證券交易印花稅的征稅范圍和遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅存有交叉?，F(xiàn)行證券交易印花稅的征稅范圍不僅包括交易轉(zhuǎn)讓股票，而且還包括繼承、贈(zèng)與等非交易轉(zhuǎn)讓股票，雖然從征管的嚴(yán)密性（我國(guó)并未開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅）看，作這樣的規(guī)定是合理的，但所謂的“交易稅”卻對(duì)非交易行為征稅似乎并不合理。從稅制角度看，當(dāng)前的證券交易印花稅與遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅在征稅范圍方面存有一定的交叉。

三．我國(guó)證券交易印花稅收入4情況分析及前景預(yù)測(cè)
自1993年以來(lái)，證券交易印花稅收入基本呈現(xiàn)出遞增的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我國(guó)證券交易印花稅收入數(shù)額及其占財(cái)政收入的比重如下表一和圖一、圖二所示：
表一：證券交易印花稅年收入額及其占財(cái)政收入比重的變化

圖一：證券交易印花稅收入情況（單位：億元）
圖二：證券交易印花稅占財(cái)政收入比重的變化
如上圖所示，雖然從證券交易印花稅的絕對(duì)額以及其占財(cái)政收入的比重來(lái)看，證券交易印花稅可謂近期增長(zhǎng)最快的稅種之一，但是，證券交易印花稅的增長(zhǎng)前景是否就“一片光明”呢？證券交易印花稅能否成長(zhǎng)為稅制結(jié)構(gòu)中舉足輕重的稅種呢？筆者對(duì)此并不持樂(lè)觀態(tài)度。并且，我認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)的證券交易印花稅到一定階段以后可能將缺乏繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的可能。因?yàn)椋娝苤?，稅收收入?yīng)該等于稅基乘以稅率，而我國(guó)證券交易印花稅無(wú)論在稅基還是稅率方面都不存在大幅增大或提高的可能：
首先，就稅率而言，以下因素的存在將使得我國(guó)證券交易印花稅稅率不斷下降，而不是上升：第一，我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅稅率較之世界平均水平已高出許多：我國(guó)目前的證券交易印花稅名義稅率雖然為4‰，但由于對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方雙向征收，因此實(shí)際稅率為8‰，而世界各國(guó)的平均水平一般為0.1‰---6‰，并且是單向征收。我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷溶入國(guó)際社會(huì)的總體趨勢(shì)必然要求我國(guó)的證券交易印花稅稅率逐漸實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌。第二，從國(guó)際比較來(lái)看，為了提高競(jìng)爭(zhēng)能力、防止資本外流，世界各國(guó)普遍存在調(diào)低證券市場(chǎng)印花稅（證券交易稅）稅率或免征印花稅的趨勢(shì)。據(jù)報(bào)道，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，確保香港的國(guó)際金融中心地位，香港區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)曾蔭權(quán)在2000年3月8日公布的新一年財(cái)政預(yù)算案中就對(duì)調(diào)低證券印花稅稅率作了說(shuō)明，調(diào)低印花稅稅率已成定局。為了與香港競(jìng)爭(zhēng)，新加坡也準(zhǔn)備取消證券交易印花稅。同樣，為了與美國(guó)和歐洲的金融市場(chǎng)相競(jìng)爭(zhēng)，降低交易成本，日本也于1999年4月 1日起取消所有交易的流通票據(jù)轉(zhuǎn)讓稅和交易稅（相當(dāng)于我國(guó)的證券交易印花稅）。第三，當(dāng)今一些發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)，由于認(rèn)為證券交易印花稅（證券交易稅）將提高資金成本，減少市場(chǎng)的流動(dòng)性并會(huì)降低證券價(jià)值，改變資金結(jié)構(gòu)和投資有價(jià)證券的種類5，因而紛紛停征此稅。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷成熟及投資理性的增強(qiáng)，證券市場(chǎng)中的投資理念必將取代投機(jī)觀念，此時(shí)，證券市場(chǎng)的流動(dòng)性將成為市場(chǎng)的“生命線”，因此有礙證券市場(chǎng)流動(dòng)性的證券交易印花稅也將被削弱甚至取消。
其次，就稅基而言，證券交易印花稅的稅基應(yīng)該是成交金額，而成交金額應(yīng)該等于市場(chǎng)規(guī)模（流通股數(shù)）、換手率（成交股數(shù)/流通股數(shù)）和股票市價(jià)的乘積，也就是說(shuō)，證券交易印花稅的稅基至少受上述三方面因素的影響。在我國(guó)，雖然證券市場(chǎng)的規(guī)模必將不斷擴(kuò)大，但是隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的成熟及投資者投資理性的增強(qiáng)，證券市場(chǎng)的年換手率應(yīng)該會(huì)呈下降趨勢(shì)（我國(guó)當(dāng)前300%— 600%的換手率無(wú)疑偏高），因此，我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大對(duì)證券稅收增加的影響將在很大程度上被年換手率的降低這個(gè)減小稅基因素所抵消，這將制約著我國(guó)印花稅的增長(zhǎng)。這可以從我國(guó)證券交易印花稅從1997年以來(lái)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象中得到映證（如圖三所示，我國(guó)證券交易印花稅收入增長(zhǎng)率自1997年以來(lái)呈下降趨勢(shì)）。
最后，由于證券市場(chǎng)的價(jià)格受人們心理預(yù)期的影響，因而波動(dòng)通常較大，這在一定程度上將影響證券交易印花稅收入的穩(wěn)定性。雖然我國(guó)證券交易印花稅從絕對(duì)額而言呈不斷上升之勢(shì)，但從相對(duì)額來(lái)看，并不能保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭，如圖三所示，我國(guó)證券交易印花稅年增長(zhǎng)率變化幅度較大，并且近兩年呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。證券交易印花稅這種收入的不穩(wěn)定性決定了它不可能成為我國(guó)稅制結(jié)構(gòu)中的主體稅種，或在財(cái)政收入占據(jù)重要地位。
圖三： 證券交易印花稅年收入增長(zhǎng)率 單位：%
通過(guò)上述分析，筆者認(rèn)為，我們對(duì)證券交易印花稅的收入功能應(yīng)該有個(gè)客觀的認(rèn)識(shí)：自開(kāi)征該稅以來(lái)，證券交易印花稅雖然收入增長(zhǎng)較快，但其增長(zhǎng)潛力有限，并且從證券交易印花稅占財(cái)政收入的比重來(lái)看，它只能說(shuō)是個(gè)小稅種，同時(shí)，考慮到其收入的不穩(wěn)定性，可以預(yù)測(cè)證券交易印花稅不可能在我國(guó)稅收收入中占據(jù)主導(dǎo)地位或重要地位，不可能成為我國(guó)稅制結(jié)構(gòu)中的主體稅種，因?yàn)樽C券交易印花稅與證券市場(chǎng)的交易頻繁程度有關(guān)，而證券交易的頻繁程度在不同時(shí)期是不確定的，這就決定了證券交易印花稅收入也是不穩(wěn)定的，收入不穩(wěn)定的稅種不可能在稅制結(jié)構(gòu)中占據(jù)主體地位，或在財(cái)政收入中占重要地位。

第二章 從證券稅制的發(fā)展趨勢(shì)看證券交易印花稅的未來(lái)
三．我國(guó)證券稅制的發(fā)展方向及其制約因素分析
國(guó)家應(yīng)該以稅收方式參與證券市場(chǎng)，這一點(diǎn)似乎并沒(méi)有什么疑義。但是，應(yīng)該承認(rèn)的是證券交易印花稅僅僅是國(guó)家參與證券市場(chǎng)的一種方式，而絕不是唯一的方式。為了從整體上把握證券交易印花稅在證券市場(chǎng)中的作用，我們有必要首先對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)稅收政策以及證券稅制作一分析。通過(guò)比較分析，也許能得出一些單純分析證券交易印花稅所看不到的結(jié)論。然后，本章將對(duì)兩類主要的證券市場(chǎng)稅收政策工具——證券交易印花稅及證券所得稅（主要是資本利得稅）對(duì)證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)影響作一番理論分析，從而，試圖得出一些較有遠(yuǎn)見(jiàn)的結(jié)論。
一．證券市場(chǎng)稅收政策簡(jiǎn)介
國(guó)家應(yīng)該以稅收的方式參與證券市場(chǎng)分配，因?yàn)椋菏紫?，我?guó)證券市場(chǎng)的主要功能之一就是為上市公司從資本市場(chǎng)籌集資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年我國(guó)上市公司從深滬兩市籌資920億元，1998年由于受市場(chǎng)環(huán)境影響，上市公司籌資數(shù)額有所下降，但也達(dá)到746億元，1999年籌資金額逾900億元，這有力地支持了我國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革。如果我們把證券市場(chǎng)的籌資功能視為一種“ 公共產(chǎn)品”的話，那么它也必須負(fù)擔(dān)“公共產(chǎn)品”的價(jià)格-----稅收，所以證券市場(chǎng)必須為國(guó)家提供稅收；其次，由于證券市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置的同時(shí)也進(jìn)行著社會(huì)財(cái)富的再分配，因此國(guó)家稅收也有必要參與證券市場(chǎng)的分配，從而達(dá)到一定的社會(huì)目的；其三，從世界各國(guó)來(lái)看，對(duì)證券市場(chǎng)課征稅收也是各國(guó)政府的共有之舉，因?yàn)檎畬?duì)證券市場(chǎng)如何課稅往往能傳遞政府的某種政策意圖，從而能起到調(diào)控證券市場(chǎng)的作用。在明確了稅收應(yīng)該參與證券市場(chǎng)之后，接下來(lái)的問(wèn)題就是政府應(yīng)該如何參與證券市場(chǎng)的分配，也就是政府應(yīng)實(shí)行什么樣的證券市場(chǎng)稅收政策。政府應(yīng)實(shí)行什么樣的證券市場(chǎng)稅收政策，往往是由政府參與證券市場(chǎng)的政策目標(biāo)決定的。
（一）證券市場(chǎng)稅收政策目標(biāo)
政府通過(guò)稅收方式參與證券市場(chǎng)當(dāng)然是為了實(shí)現(xiàn)特定的政策目標(biāo)，不同時(shí)期、不同形勢(shì)下，政府在證券市場(chǎng)中的稅收政策目標(biāo)可以不同，但概括而言，政府在證券市場(chǎng)中的稅收政策目標(biāo)一般包括以下內(nèi)容：
第一，籌集財(cái)政收入。政府實(shí)行證券市場(chǎng)稅收政策的首要目標(biāo)就是籌集財(cái)政收入，這在任何國(guó)家、任何時(shí)期都是相同的。如1990年美國(guó)國(guó)會(huì)計(jì)劃對(duì)除國(guó)庫(kù)券以外的所有金融交易征收5‰的證券交易稅，其主要原因就是期望通過(guò)該稅籌集財(cái)政收入，據(jù)估計(jì)該稅種如果得以開(kāi)征，在征稅的前五年內(nèi)將帶來(lái)577 億美元的稅收收入6。雖然后來(lái)考慮到征稅的負(fù)面影響而最終使得征稅計(jì)劃擱淺，但不得不承認(rèn)其所能籌集的財(cái)政收入是相當(dāng)可觀的。在我國(guó)，政府實(shí)行證券市場(chǎng)稅收政策的目標(biāo)之一也是為了籌集財(cái)政收入?；仡櫸覈?guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程，可以看到，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大和實(shí)力增強(qiáng)，證券市場(chǎng)在籌集財(cái)政收入方面發(fā)揮著應(yīng)有的作用，以證券交易印花稅為例，1991年至2000年2月，滬深股市提供的證券交易印花稅總額達(dá)1067.16億元，其中1997年提供的證券交易印花稅達(dá)到250.76億元，1998年提供的證券交易印花稅達(dá)到215.75億元，1999年提供的證券交易印花稅達(dá)到250.01億元。進(jìn)入新世紀(jì)后，由于市場(chǎng)交易活躍，2000年前兩個(gè)月國(guó)家征收證券交易印花稅就達(dá)83.58億元。因此，取得財(cái)政收入是政府實(shí)行證券市場(chǎng)稅收政策的基本目標(biāo)之一。
第二，調(diào)節(jié)資金流向。我們知道，稅收的基本職能包括兩點(diǎn)，一是聚財(cái)，二是調(diào)控。就證券市場(chǎng)而言，政府實(shí)行特定的稅收政策，除了達(dá)到籌集財(cái)政收入的目標(biāo)以外，還期望證券市場(chǎng)稅收政策能達(dá)到調(diào)節(jié)資金流向的目標(biāo)。政府通常通過(guò)規(guī)定不同種類證券適用不同稅率來(lái)引導(dǎo)資金流向，從而達(dá)到優(yōu)化資源配置的目標(biāo)。如我國(guó)對(duì)股票交易征收4‰的交易印花稅，而對(duì)債券和基金的轉(zhuǎn)讓則暫不征收印花稅的規(guī)定就理論而言可以達(dá)到鼓勵(lì)資金流向債券和基金交易的目的。再如，我國(guó)對(duì)個(gè)人取得的股息、紅利征收20%的個(gè)人所得稅，而對(duì)國(guó)債利息等則免征個(gè)人所得稅，這一規(guī)定有利于達(dá)到促使資金流向政府債券，從而降低政府融資成本的目的。
第三，控制交易成本，調(diào)節(jié)交易頻率。在證券市場(chǎng)中采取合理的稅收政策能夠達(dá)到控制交易成本的目標(biāo)，因?yàn)?，眾所周知，證券交易成本主要由手續(xù)費(fèi)和印花稅（證券交易稅）組成，其中手續(xù)費(fèi)通常是可以或明或暗地機(jī)動(dòng)的，而稅收則具有固定性和剛性，不能輕易地變動(dòng)，因此在司空見(jiàn)慣的股市“對(duì)敲”行為中，印花稅就成為這一行為的主要成本，成為主管部門(mén)控制“對(duì)敲”行為的有力工具。同時(shí)，稅收政策的變化如稅率的提高或降低能改變交易成本，進(jìn)而能達(dá)到鼓勵(lì)投資、抑制投機(jī)或鼓勵(lì)交易的目的。同理，在證券市場(chǎng)中采取合理的稅收政策能夠達(dá)到調(diào)節(jié)交易頻率的目標(biāo)，例如國(guó)家通過(guò)對(duì)不同持有期限的證券出售所得規(guī)定適用不同的稅率，能夠起到促使投資者延長(zhǎng)持有證券周期的作用。如德國(guó)對(duì)長(zhǎng)期性資本利得（6個(gè)月以上）免稅，但投機(jī)性資本利得全數(shù)課稅；瑞典對(duì)長(zhǎng)期性的資本利得（持有2年以上）60%免稅，而短期性資本利得全數(shù)課稅；芬蘭、挪威稅法也規(guī)定只對(duì)取得后5年、2年內(nèi)出售的證券利得課稅，而在此期限之上的證券利得則免稅，這無(wú)疑有利于促使投資者延長(zhǎng)持有證券的周期。
第四，維護(hù)社會(huì)公平。自亞當(dāng)·斯密以來(lái)，公平原則通常被列為稅收諸原則之首。稅收公平原則通常包括兩層涵義：一是稅收本身應(yīng)該是公平的，二是稅收應(yīng)該能對(duì)社會(huì)不公平現(xiàn)象進(jìn)行調(diào)整，并促進(jìn)社會(huì)公平的實(shí)現(xiàn)。稅收本身的公平要求按照納稅人的負(fù)擔(dān)能力課稅，具體說(shuō)，相同納稅條件下的同類納稅人應(yīng)當(dāng)交納相同的稅收；不同條件下的納稅人應(yīng)交納不同的稅收。前者就是所謂的橫向公平，后者就是所謂的縱向公平。相對(duì)于稅收本身的公平是一種事前的公平而言，社會(huì)公平可以說(shuō)是一種事后結(jié)果的公平，也就是說(shuō)，無(wú)論納稅人從國(guó)家提供的公共產(chǎn)品中受益的多寡，無(wú)論納稅人獲取收入機(jī)會(huì)的大小，也無(wú)論納稅人的稅收負(fù)擔(dān)能力有多大，國(guó)家課征稅收之后的結(jié)果應(yīng)該有利于縮小人們的收入差距，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。稅收本身的公平可以說(shuō)是出于效率原則的考慮，因?yàn)槿绻愂詹荒芄降貙?duì)待納稅人，那么稅收將損害納稅人的積極性，從而不利于經(jīng)濟(jì)效率的實(shí)現(xiàn)。在證券市場(chǎng)中，稅收本身的公平要求稅收采取比例稅率的形式，因?yàn)楸壤惵室髮?duì)相同條件的納稅人課征相同的稅收，這是符合稅收的橫向公平的。如證券交易稅通常對(duì)證券的賣(mài)出方賣(mài)出證券所取得的收入課征某一比例稅率的稅款，具有相同收入的納稅人交納了相同的稅收，這是符合稅收橫向公平的；同時(shí)，具有不同收入的納稅人交納了不同數(shù)額的稅款，這是符合稅收縱向公平的。但是就結(jié)果而言，課征比例稅率的證券交易稅通常不能縮小納稅人的收入差距。如某位“大戶”與某位“散戶”都在10元分別買(mǎi)入某只股票10,000 股和1,000股，并都在20元賣(mài)出，“大戶”獲得收入200,000元，“散戶”獲得收入20,000元，此時(shí)他們分別獲利100,000元和 10,000元，獲利之比為10︰1。現(xiàn)假設(shè)對(duì)他們分別課征5%的證券交易稅，則他們的稅后利潤(rùn)分別為90,000（100000 — 200000×5%）元和9,000（10000 — 20000×5%）元，獲利之比還是10︰1。可見(jiàn)，“大戶”與“散戶”之間的收入差距并不能因征稅而縮小。為了實(shí)現(xiàn)稅收的社會(huì)公平目標(biāo)，政府通常采取累進(jìn)稅率的稅收政策。在證券市場(chǎng)上，政府通過(guò)稅收政策實(shí)現(xiàn)維護(hù)社會(huì)公平的作用主要體現(xiàn)在所得課稅和財(cái)產(chǎn)課稅上。累進(jìn)稅率的證券所得稅政策能調(diào)節(jié)不同納稅人的收益或所得水平，能緩解利益分配懸殊，維護(hù)社會(huì)公平。財(cái)產(chǎn)稅對(duì)某些財(cái)產(chǎn)征稅有彌補(bǔ)所得稅不足的作用，因而也是實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平的保證。

（二）證券市場(chǎng)稅收政策工具（證券稅制的分類）
政府為了實(shí)現(xiàn)特定的政策目標(biāo)，需要依賴一定的政策工具。政府在證券市場(chǎng)中運(yùn)用的稅收政策工具就是有關(guān)證券市場(chǎng)的各類稅種及其制度規(guī)定，因此本文所指的證券市場(chǎng)稅收政策工具就是所謂的證券稅制。正如證券市場(chǎng)稅收政策存在多重目標(biāo)一樣，實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的證券市場(chǎng)稅收政策工具（證券稅制）也不只有單一稅種。根據(jù)不同的分類方法，證券市場(chǎng)稅收政策及其工具可以作不同的分類：
1．根據(jù)稅基選擇的不同，證券市場(chǎng)稅收政策可以分為證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅政策、證券市場(chǎng)所得稅政策以及證券市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)稅政策。所謂的證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅指的是以證券市場(chǎng)上的流轉(zhuǎn)額（交易額）為稅基的稅種，如我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅及國(guó)外普遍開(kāi)征的證券交易稅等都可以稱為證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅。所謂的證券市場(chǎng)所得稅指的是以證券市場(chǎng)上的所得額為稅基的稅種，來(lái)源于證券市場(chǎng)的所得包括買(mǎi)賣(mài)證券的差價(jià)所得、債券利息所得、上市公司分配的股息紅利所得以及紅股所得等。對(duì)來(lái)源于證券市場(chǎng)的所得，多數(shù)國(guó)家并不設(shè)立獨(dú)立的稅種來(lái)征稅，而是在個(gè)人所得稅、公司（企業(yè)、法人）所得稅中作出有關(guān)的征稅規(guī)定，有的國(guó)家將證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)所得列為資本利得稅的征稅項(xiàng)目7。所謂的證券市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)稅指的是以有價(jià)證券為代表的財(cái)產(chǎn)為稅基的稅種，具體說(shuō)也就是遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅等財(cái)產(chǎn)稅種。
2．根據(jù)稅負(fù)能否轉(zhuǎn)嫁為標(biāo)準(zhǔn)，證券市場(chǎng)稅收政策工具可以分為直接稅和間接稅兩類。所謂的直接稅，是指納稅義務(wù)人同時(shí)也是稅收負(fù)擔(dān)者的稅種，通常認(rèn)為所得稅和財(cái)產(chǎn)稅是直接稅；所謂的間接稅，是指納稅義務(wù)人不一定是稅收負(fù)擔(dān)者的稅種，大部分流轉(zhuǎn)稅都屬于間接稅，如增值稅、消費(fèi)稅等流轉(zhuǎn)稅通常認(rèn)為稅負(fù)能轉(zhuǎn)嫁，因而是間接稅。但是，就證券市場(chǎng)而言，證券市場(chǎng)中的流轉(zhuǎn)稅具有特殊性，雖然諸如印花稅或證券交易稅等稅種是對(duì)流轉(zhuǎn)額課征的稅種，屬于流轉(zhuǎn)稅，但是其稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁情況比較特殊。在印花稅或證券交易稅只對(duì)賣(mài)方課征的情況下，雖然法律上訂有納稅義務(wù)人，但稅收負(fù)擔(dān)者既有納稅義務(wù)人，也有納稅義務(wù)人的交易對(duì)象，也就是說(shuō)，就這類稅收而言，稅法是對(duì)交易背后具有稅收負(fù)擔(dān)能力者課稅，但誰(shuí)是稅收負(fù)擔(dān)者并未事先加以預(yù)定，而是由交易過(guò)程中的實(shí)際情況來(lái)定的8。在印花稅或證券交易稅對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方同時(shí)征收的情況下，一般認(rèn)為此時(shí)的稅收負(fù)擔(dān)并不能轉(zhuǎn)嫁，而是構(gòu)成了交易的成本。因此，此時(shí)的印花稅或證券交易稅應(yīng)該屬于直接稅的范疇。總而言之，證券市場(chǎng)中的稅收（包括流轉(zhuǎn)稅、所得稅和財(cái)產(chǎn)稅）基本上都屬于直接稅，也就是說(shuō)，稅收納稅人與稅收負(fù)擔(dān)人通常是同一的，這種特殊性為政府利用證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅政策調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)收入分配提供了理論依據(jù)。
3．根據(jù)證券市場(chǎng)的分類，證券市場(chǎng)稅收政策工具可以分為一級(jí)市場(chǎng)稅收、二級(jí)市場(chǎng)稅收和股息紅利稅收三類。一級(jí)市場(chǎng)稅收主要是對(duì)股票發(fā)行征收印花稅或注冊(cè)稅（我國(guó)目前尚未實(shí)行），這里的股票發(fā)行包括新股的發(fā)行，也包括配股或送股（紅股）等方式；二級(jí)市場(chǎng)稅收主要包括對(duì)股票和債券交易征收的交易稅和對(duì)股票市場(chǎng)所得征收的所得稅（或資本利得稅）；股息紅利稅收是指對(duì)股東取得的股息、紅利是否征收所得稅的問(wèn)題。
通過(guò)上述分析，我們知道，與政府在證券市場(chǎng)中存在多重稅收政策目標(biāo)相適應(yīng)，政府的稅收政策工具通常也是多元化的，也就是說(shuō)，一套完整的證券稅制應(yīng)該是包括流轉(zhuǎn)稅、所得稅和財(cái)產(chǎn)稅，涉及一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的復(fù)合稅制。但在我國(guó)，由于對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)所得暫不征稅，因此，在上市公司分紅較少的情況下，證券市場(chǎng)所得稅可以說(shuō)是塊空白。政府在證券市場(chǎng)中可以運(yùn)用的主要稅收政策工具就是證券交易印花稅。
對(duì)于證券交易印花稅，應(yīng)把握其特殊性。我們認(rèn)為，證券交易印花稅既可以歸為證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅，也可以歸為直接稅的范疇。這就是我國(guó)證券交易印花稅的特殊性。一方面，從我國(guó)的證券交易印花稅是就流轉(zhuǎn)額征稅這一特點(diǎn)來(lái)看，它應(yīng)該屬于證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅，并且，從計(jì)稅依據(jù)、征稅方式等方面來(lái)看，我國(guó)的證券交易印花稅實(shí)際就相當(dāng)于國(guó)外的證券交易稅（關(guān)于印花稅與證券交易稅到底有什么區(qū)別，本文第三章將對(duì)此作出說(shuō)明）。流轉(zhuǎn)稅的性質(zhì)決定了我國(guó)的證券交易印花稅具有征收成本低、稽征壓力不大等優(yōu)點(diǎn)，因而單從收入的成本效益分析，該稅應(yīng)該屬于一種“良稅”；另一方面，由于證券交易印花稅的稅負(fù)一般很難轉(zhuǎn)嫁，屬于直接稅范疇，因而，當(dāng)提高或降低印花稅稅率時(shí)，國(guó)家能直接減少或增加投資者的收益，這就使得該稅也能具有某種調(diào)控作用。
（三）證券市場(chǎng)稅收政策工具所能發(fā)揮的作用比較
雖然上述對(duì)證券市場(chǎng)稅收政策工具作了整體分析，但是值得注意的是不同稅收政策工具所能發(fā)揮的作用是不同的。一般認(rèn)為，證券交易印花稅等流轉(zhuǎn)稅能控制交易頻率，調(diào)節(jié)資金流向，但在維護(hù)公平方面卻作用不大。證券所得稅以調(diào)節(jié)投資者的利益差別為主，能較好地實(shí)現(xiàn)稅收對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)控作用，但由于所得稅稅制較復(fù)雜、征管成本較高、稅收收入有限等原因，其調(diào)控作用的發(fā)揮往往也因此而受限制。另外，由于減免稅等因素存在差異，不同的證券所得稅所發(fā)揮的作用也是不同的，如對(duì)長(zhǎng)期利得免稅，將有利于鼓勵(lì)投資，卻不利于資本的流動(dòng)，而若取消這一措施，則會(huì)起到助長(zhǎng)短線投機(jī)的作用。證券市場(chǎng)中的財(cái)產(chǎn)稅通常只具有取得財(cái)政收入和維護(hù)社會(huì)公平作用，而對(duì)調(diào)節(jié)資金流向及控制交易成本、調(diào)節(jié)交易頻率等卻無(wú)能為力。各種稅收政策工具的不同作用可以用表列示如下：
表二：不同稅種在證券市場(chǎng)中作用的比較

注：“√”表示具有該項(xiàng)功能
（四）我國(guó)證券稅制（證券市場(chǎng)稅收政策工具）的缺陷
我國(guó)現(xiàn)行證券稅制以證券交易印花稅為主，在實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)方面存在以下缺陷和不足：
1．在調(diào)節(jié)資金流向和優(yōu)化資源配置方面，我國(guó)證券稅制顯得相對(duì)薄弱，主要體現(xiàn)在以下兩方面：第一，印花稅只對(duì)可流通A股和B股交易課征，而對(duì)其他證券品種如法人股交易、基金交易、期貨交易等則沒(méi)有統(tǒng)一的征稅規(guī)定，這不僅不利于稅收公平原則的實(shí)現(xiàn)，也不利于優(yōu)化資源配置；第二，由于證券稅收設(shè)計(jì)不合理，導(dǎo)致各種證券之間的利率結(jié)構(gòu)不合理，不利于正確引導(dǎo)資金流向。如我國(guó)目前規(guī)定對(duì)企業(yè)債券利息所得課征個(gè)人所得稅，而對(duì)國(guó)債、金融債券則免稅，結(jié)果使得風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)債券課稅后的收益率反而低于低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債，造成風(fēng)險(xiǎn)和收益的不對(duì)稱，如1998年6月國(guó)家電力公司發(fā)行的三年期債券利率為8%，扣除個(gè)人所得稅后實(shí)際利率為6.4%，而同為1998年6月發(fā)行的國(guó)債利率為7.11%；再如1998年8月至12月發(fā)行的三年期企業(yè)債券威海電廠年利率為6.93%，扣除應(yīng)負(fù)擔(dān)的個(gè)人所得稅后實(shí)際利率為5.544%（6.93%╳（1—20%）），而同期發(fā)行的三年期國(guó)債利率為5.85%9。這實(shí)際扭曲了資金價(jià)格，其結(jié)果將是扭曲資源的有效配置。
2．在維護(hù)社會(huì)公平方面，我國(guó)證券稅制也沒(méi)能發(fā)揮應(yīng)有的作用。據(jù)報(bào)道，自改革開(kāi)放恢復(fù)建立證券市場(chǎng)以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)已培養(yǎng)了成千上萬(wàn)個(gè)的百萬(wàn)富翁、千萬(wàn)富翁甚至億萬(wàn)富翁，并且證券市場(chǎng)每天還在進(jìn)行著財(cái)富的再分配，不斷擴(kuò)大著社會(huì)收入差距。當(dāng)然這種現(xiàn)象在某種程度上是國(guó)家允許的，也是合法的，但是不得不承認(rèn)這與稅收未能有效發(fā)揮維護(hù)社會(huì)公平作用的現(xiàn)狀有關(guān)：首先，對(duì)作為買(mǎi)賣(mài)證券差價(jià)收入的資本利得，雖然企業(yè)要納入所得額繳納33%的企業(yè)所得稅，但個(gè)人卻暫緩征稅，這在某種程度上成為了拉大社會(huì)收入差距的源泉；其次，對(duì)股息、紅利等證券投資所得，我國(guó)規(guī)定對(duì)個(gè)人一律按20%的邊際稅率征稅，實(shí)行的是比例稅率，但比例稅率實(shí)際并不能縮小高收入者與低收入者之間的收入差距；再次，我國(guó)由于尚未開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅，因而未能對(duì)無(wú)收益所得（存量所得）課稅，不能實(shí)現(xiàn)社會(huì)個(gè)體在競(jìng)爭(zhēng)中的“起點(diǎn)公平”，這也成為社會(huì)不公平的一個(gè)重要原因。
我們認(rèn)為，我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)稅收政策存在上述缺陷，主要原因是由于我國(guó)的證券稅制不完善，具體說(shuō)由于我國(guó)尚未開(kāi)征資本利得稅（對(duì)居民個(gè)人買(mǎi)賣(mài)證券所得以特案方式?jīng)Q定暫不征稅）及財(cái)產(chǎn)與贈(zèng)與稅，對(duì)證券投資所得課征的所得稅也十分有限，因而起不到應(yīng)有的調(diào)節(jié)作用。我國(guó)當(dāng)前的證券稅制以證券交易印花稅為主，可以說(shuō)是“單一稅制”，這與我國(guó)證券市場(chǎng)稅收政策的多重目標(biāo)不相適應(yīng)，因此，不可避免地在一定程度上存在用證券交易印花稅代替所得稅及財(cái)產(chǎn)與贈(zèng)與稅實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)稅收政策目標(biāo)的缺陷。如我國(guó)對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券資本利得暫不征稅的情況下，現(xiàn)行證券交易印花稅對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方雙向征收實(shí)際是出于調(diào)節(jié)市場(chǎng)參與者收入的目的；在我國(guó)尚未開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅等財(cái)產(chǎn)稅的情況下，現(xiàn)行證券交易印花稅規(guī)定對(duì)繼承、贈(zèng)與等非交易轉(zhuǎn)讓行為征稅實(shí)際起到了代替遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅的目的。雖然現(xiàn)行證券交易印花稅的有關(guān)規(guī)定體現(xiàn)了一定的政策意圖，但應(yīng)該明確的是僅僅依靠這一個(gè)稅種肯定是不能實(shí)現(xiàn)所有的政策目標(biāo)的。
二．證券市場(chǎng)稅收政策工具的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析
通過(guò)上述分析，我們知道證券市場(chǎng)稅收政策工具應(yīng)該是包括流轉(zhuǎn)稅、所得稅、財(cái)產(chǎn)稅的復(fù)合稅制，而我國(guó)當(dāng)前實(shí)行的證券稅制可以說(shuō)是單一稅制，主要缺陷就是過(guò)于依靠以證券交易印花稅為代表的流轉(zhuǎn)稅，存在用流轉(zhuǎn)稅代替所得稅的缺陷。以下將對(duì)證券交易印花稅和證券市場(chǎng)所得稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)作一比較，從而對(duì)這兩類政策工具有更深刻和更合理的認(rèn)識(shí)。
（一）證券交易印花稅在證券市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析
我國(guó)的證券交易印花稅相當(dāng)于國(guó)外的證券交易稅。從國(guó)外的分析資料10來(lái)看，雖然也有觀點(diǎn)認(rèn)為該稅具有減少市場(chǎng)波動(dòng)、減少過(guò)度投機(jī)和增加稅收收入等預(yù)期收益（如斯蒂格里茲就認(rèn)為，證券交易稅能減少外部消極因素，并能在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中培育一個(gè)更有效的資源分配體系），但主流觀點(diǎn)卻是認(rèn)為該稅種的負(fù)面效應(yīng)要超過(guò)其正面影響，證券交易稅對(duì)證券市場(chǎng)的負(fù)面效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
第一，扭曲有價(jià)證券和資金結(jié)構(gòu)。由于證券交易稅將改變持有或發(fā)行不同證券的相對(duì)成本、市場(chǎng)凈值及證券的供給與需求，因而資本市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)和投資有價(jià)證券結(jié)構(gòu)也將改變。同時(shí)，由于證券交易稅對(duì)不同證券的影響是不同的，因而最終將產(chǎn)生市場(chǎng)扭曲。美國(guó)的一項(xiàng)實(shí)證研究表明，如果開(kāi)征證券交易稅，那么發(fā)生最大扭曲的是那些具有短期性和交易頻繁的證券品種，影響額將高達(dá)3,500億美元。正是基于上述分析，美國(guó)國(guó)會(huì)在1990年預(yù)算談判中計(jì)劃對(duì)除國(guó)庫(kù)券以外的所有金融交易征收5‰的證券交易稅方案最終被取消。
第二，提高資金成本，降低市場(chǎng)流動(dòng)性。征收證券交易稅的必然結(jié)果是提高交易成本，而根據(jù)研究表明，交易成本與投資者要求的投資回報(bào)率呈正相關(guān)關(guān)系，也就是說(shuō)，交易成本越高，投資者要求的回報(bào)率也將越高。從而，開(kāi)征證券交易稅的必然結(jié)果就是提高籌資成本。如美國(guó)對(duì)擬征收5‰證券交易稅的研究結(jié)果表明，這將使得交易成本提高9%--11%，并使得新發(fā)行證券的市場(chǎng)要求投資回報(bào)率每年上升0.1%---1.8%，從而大大抬高了籌資成本。同時(shí)，征收證券交易稅將影響金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。
第三，稅收負(fù)擔(dān)缺乏公平。美國(guó)學(xué)者G．威廉認(rèn)為，證券交易稅的稅收負(fù)擔(dān)必將更多地由廣大公眾承擔(dān)，而不僅僅是投機(jī)者和盲目交易者，因而證券交易稅將打擊直接和間接權(quán)益人，因?yàn)槎愂肇?fù)擔(dān)不是被全部納稅人平均承擔(dān)，那些持有較多金融資產(chǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)較小證券（如藍(lán)籌股）的投資者要承擔(dān)更多的稅收負(fù)擔(dān)。
從經(jīng)濟(jì)效應(yīng)角度分析，證券交易印花稅可以說(shuō)是負(fù)面影響較大，上述負(fù)面影響是美國(guó)、英國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛取消證券交易稅的重要原因之一（當(dāng)然，證券市場(chǎng)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇也是導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家取消證券交易稅的重要原因）。因此我國(guó)用證券交易印花稅在某種程度上代替證券市場(chǎng)所得稅實(shí)現(xiàn)特定的政策目標(biāo)很可能是得不償失的。
（二）所得稅11在證券市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析
證券市場(chǎng)中的所得實(shí)際包括證券投資所得和證券交易所得兩類，在此，我們將主要分析證券交易所得課稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而正確認(rèn)識(shí)其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。
我國(guó)證券市場(chǎng)似乎存在一種“恐稅情結(jié)”。記得1994年1月28日，新出臺(tái)的《個(gè)人所得稅法實(shí)施細(xì)則》第九條規(guī)定：“對(duì)股票交易征收個(gè)人所得稅的辦法由財(cái)政部另行制定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)執(zhí)行”，正是這條涉及股票交易所得稅的條款，引起了證券市場(chǎng)的軒然大波，滬深股市應(yīng)聲而落，分別跌至1993年以來(lái)的新低750 點(diǎn)和199點(diǎn)。為了穩(wěn)定市場(chǎng)信心，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局專門(mén)為此發(fā)了“安民告示”，宣布1994年和1995年對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征稅。之后，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局于1996年2月9日和1998年3月30日分別下發(fā)了財(cái)稅字（1996）12號(hào)文和財(cái)稅字（1998）61號(hào)文，規(guī)定對(duì)1996年及1997 年1月1日之后轉(zhuǎn)讓上市公司股票取得的所得繼續(xù)暫免征收個(gè)人所得稅。雖然我國(guó)對(duì)證券交易所得暫免征稅，但筆者認(rèn)為，對(duì)證券交易所得稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響應(yīng)作深入分析，而不能單純由于市場(chǎng)的“恐稅情結(jié)”而作出免征證券交易所得稅的決定。
其實(shí)，對(duì)于所得稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，我們應(yīng)作全面的分析，而不能只見(jiàn)其降低投資收益的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，不見(jiàn)其降低投資風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)。就理論而言，如果所得稅存在充分虧損抵銷規(guī)定，即允許投資者用一個(gè)時(shí)期或一種資產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)生的投資虧損沖減其另一個(gè)時(shí)期或另一種資產(chǎn)項(xiàng)目取得的應(yīng)稅投資收益，那么投資者個(gè)體將可能被誘使持有更多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)12。以下我們?cè)噲D用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理對(duì)此作出說(shuō)明。假設(shè)某一項(xiàng)證券資產(chǎn)有幾個(gè)可能的收益率Zi，對(duì)應(yīng)的概率為Pi，則其預(yù)期收益為：
Y= ∑PiZi
其中，∑Pi=1。同理，風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)為一項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期損失：
r= -∑QiLi
其中，Li表示損失，Qi是對(duì)應(yīng)于這些損失的概率（Domar and A.Musgrave,1944）。這樣，如下圖所示，投資者的偏好可以用無(wú)差異曲線U1、U2表示，而投資者機(jī)會(huì)線OP則反映了投資者風(fēng)險(xiǎn)和收益的組合。
在圖中，從原點(diǎn)向P移動(dòng)時(shí)，意味著持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的份額將按比例增加。OP線與無(wú)差異曲線的切點(diǎn)就表示投資者選擇的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)點(diǎn)。當(dāng)不存在稅收時(shí)，投資者選擇A 點(diǎn)，而OA/OP表示其持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。當(dāng)對(duì)其收益征收比例所得稅t時(shí)：（1）如果采用“充分損失補(bǔ)償”稅制，則收益減少為Yn= （1-t）Y，且風(fēng)險(xiǎn)同樣減少為rn=(1-t)r。這意味著機(jī)會(huì)線OP等比例地縮減為OQ，但由于斜率不變，效用最大化點(diǎn)仍為A，不過(guò)此時(shí)的A點(diǎn)表示的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例較原機(jī)會(huì)線下的已經(jīng)有所增大。這說(shuō)明：在充分損失補(bǔ)償稅制下，投資者個(gè)體將誘使持有更多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而對(duì)整個(gè)社會(huì)而言，其對(duì)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的偏好不會(huì)發(fā)生改變，也不會(huì)改變整體的資產(chǎn)組合。但由于國(guó)家受財(cái)政收入的制約，通常很少采用上述“充分損失補(bǔ)償”稅制，而實(shí)行“非充分損失補(bǔ)償”稅制，其影響就完全不同了。（2）若采用“非充分損失補(bǔ)償”稅制，則意味著收益降為Yn=（1-t）Y，風(fēng)險(xiǎn)則保持不變r(jià)n=r，這在圖中即表現(xiàn)為機(jī)會(huì)線OP被斜率較大的OP`所取代，從而產(chǎn)生新的效用最大化點(diǎn)C。因此，在投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)具有正的需求收入彈性條件下，C點(diǎn)所代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合一定會(huì)小于原有的A點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)組合。這說(shuō)明：“非充分損失補(bǔ)償”稅制下的所得稅會(huì)降低人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，且稅率越高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力就越低。
根據(jù)上述對(duì)資本利得稅經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的分析，我們認(rèn)為對(duì)證券交易所得是否應(yīng)課稅不能只看到其減少投資收益從而抑制投資的效應(yīng)，還應(yīng)該考慮其降低投資風(fēng)險(xiǎn)從而鼓勵(lì)投資的效應(yīng)。以資本利得稅為代表的證券市場(chǎng)所得稅如果設(shè)計(jì)恰當(dāng)往往具有降低證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，因?yàn)樵谠试S虧損沖抵收益的情況下，政府實(shí)際成為了投資者的“合伙人”，投資者具有收益時(shí)，政府可以通過(guò)征稅分享收益，而投資者具有虧損時(shí)，政府可以通過(guò)其盈虧相抵而與其分擔(dān)虧損13。正是由于政府的參與，人們投資于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度下降了。此時(shí)，政府可以通過(guò)靈活運(yùn)用所得稅的政策手段來(lái)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)。因而政府調(diào)控市場(chǎng)的職能可主要依靠證券市場(chǎng)所得稅來(lái)發(fā)揮（實(shí)踐證明我國(guó)用證券交易印花稅代替證券所得稅對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行的調(diào)節(jié)并不十分成功），而要使調(diào)控職能得到發(fā)揮，就必須首先建立起一套完整的證券市場(chǎng)所得稅。就我國(guó)而言，當(dāng)前情況下，最迫切的就是實(shí)現(xiàn)對(duì)證券交易所得的征稅，這不僅是維護(hù)社會(huì)公平的需要，更是完善證券稅制，發(fā)揮政府調(diào)控職能的需要。

三．我國(guó)證券稅制的發(fā)展方向及其制約因素分析
由上述分析可知，證券交易印花稅僅僅是政府參與證券市場(chǎng)分配的一種形式，而絕不是唯一的形式。雖然無(wú)論就收入規(guī)模還是調(diào)控作用來(lái)看，證券交易印花稅都可以說(shuō)是我國(guó)證券稅制中的主體稅種，但是，筆者認(rèn)為這種主體稅種的地位不可能是“一成不變”的，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、政府政策目標(biāo)價(jià)值取向的轉(zhuǎn)變以及我國(guó)總體稅制結(jié)構(gòu)的變遷，證券交易印花稅在證券稅制中的地位也必將發(fā)生改變 。
（一）我國(guó)證券稅制的發(fā)展方向
從世界各國(guó)證券市場(chǎng)稅收政策的實(shí)踐來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家比較注重維護(hù)社會(huì)公平并且稅制較完善、征管水平較高，因而通常以所得稅為主，發(fā)展中國(guó)家比較注重增加財(cái)政收入和控制交易成本并且由于稅制并不十分完善、征管水平不高，因而通常以流轉(zhuǎn)稅為主。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，證券市場(chǎng)稅收政策基本遵循由以流轉(zhuǎn)稅為主到以所得稅為主的規(guī)律。與此相適應(yīng)，筆者認(rèn)為，我國(guó)證券市場(chǎng)稅收政策選擇也應(yīng)由近期的注重流轉(zhuǎn)稅政策轉(zhuǎn)向更加注重所得稅的政策，這是因?yàn)椋?br/>第一，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融深化程度的加強(qiáng)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷，經(jīng)濟(jì)生活中對(duì)“效率”與“公平”的判斷和選擇也必將發(fā)生轉(zhuǎn)變，由現(xiàn)階段的“效率優(yōu)先，兼顧公平”轉(zhuǎn)向更加注重經(jīng)濟(jì)公平及社會(huì)公平的實(shí)現(xiàn)，或者說(shuō)轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;公平優(yōu)先，兼顧效率”。與這種政策目標(biāo)排序的轉(zhuǎn)變相適應(yīng)，我國(guó)的整體稅制結(jié)構(gòu)也必然會(huì)由以商品課稅為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐运谜n稅為主的“公平型”稅制結(jié)構(gòu)格局。這種政策目標(biāo)排序的轉(zhuǎn)變及稅制結(jié)構(gòu)的變遷反映到證券市場(chǎng)上，必然會(huì)要求強(qiáng)化所得稅調(diào)控功能及維護(hù)社會(huì)公平的職能，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平的政策目標(biāo)。
第二，雖然現(xiàn)行的證券交易印花稅也有調(diào)控的作用，如1997年5月10日為了抑制過(guò)熱的股市，國(guó)家決定將印花稅稅率由 3‰上調(diào)為5‰，1998年6月12日為了擺脫股市低迷狀態(tài)，國(guó)家又將印花稅稅率由5‰下調(diào)為4‰，但是應(yīng)該明確的是印花稅的調(diào)控作用與所得稅發(fā)揮的調(diào)控作用是不同的。具體說(shuō)，印花稅的調(diào)控作用通常只能以調(diào)高或調(diào)低稅率的方式來(lái)發(fā)揮，而稅率的調(diào)整影響的是整個(gè)證券市場(chǎng)的參與者，因此印花稅的調(diào)控作用從更大程度上說(shuō)是一種總量的調(diào)整，或者說(shuō)反映的是政府對(duì)證券市場(chǎng)的一種總體政策取向。而所得稅政策可以通過(guò)實(shí)行差別稅率、持有證券期限長(zhǎng)短等途徑實(shí)現(xiàn)對(duì)取得不同類別所得的納稅人進(jìn)行調(diào)節(jié)的作用，因而，相對(duì)于印花稅等流轉(zhuǎn)稅而言，所得稅政策可以說(shuō)是一種結(jié)構(gòu)調(diào)整，反映的是政府對(duì)各類所得或者說(shuō)對(duì)證券市場(chǎng)中各類所得不同的政策取向，因此，所得稅政策發(fā)揮的調(diào)控作用要比流轉(zhuǎn)稅政策更為細(xì)致和合理。
第三，從發(fā)展前景來(lái)看，由于印花稅等流轉(zhuǎn)稅收入增長(zhǎng)潛力有限，因而也在某種程度上制約著其調(diào)控作用的發(fā)揮，而所得稅由于增長(zhǎng)潛力較大，因而調(diào)控作用發(fā)展前景也相對(duì)看好。
第四，我國(guó)證券市場(chǎng)的弱效市場(chǎng)特征也決定了證券稅收應(yīng)發(fā)揮更大的維護(hù)社會(huì)公平作用，而實(shí)行累進(jìn)稅率的所得稅在維護(hù)社會(huì)公平方面較之實(shí)行比例稅率的證券交易印花稅要有效的多。應(yīng)該承認(rèn)，我國(guó)證券市場(chǎng)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)都將是個(gè)不成熟的弱性效率市場(chǎng)，由于信息不對(duì)稱性的存在，因此證券市場(chǎng)中內(nèi)幕交易將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)存在。近年來(lái)，雖然信息披露制度在不斷完善，但一方面由于這項(xiàng)工作本身的執(zhí)行難度較大，另一方面由于公司披露信息不可避免地會(huì)產(chǎn)生高額成本（甚至招來(lái)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)而使計(jì)劃受挫），這使得上市公司在某項(xiàng)計(jì)劃初期不可能總是及時(shí)、充分地披露信息，從而給內(nèi)幕人士以投機(jī)獲利的余地。我們可以看到，經(jīng)常有某只股票忽然連日大漲，等到公司發(fā)布公告，廣大投資者得到消息時(shí)，股價(jià)早已到位，炒作者早已借機(jī)出貨了。這種內(nèi)幕交易的存在將使少數(shù)投資者獲取超額利潤(rùn)，而大多數(shù)投資者則只能獲取微利或虧損，證券市場(chǎng)的這種“失靈”要求稅收以累進(jìn)稅率調(diào)節(jié)不同投資者的利益，發(fā)揮“看得見(jiàn)的手”維護(hù)社會(huì)公平的作用。而此時(shí)“看得見(jiàn)的手”主要依靠的應(yīng)該是實(shí)行累進(jìn)稅率的所得稅，而非實(shí)行比例稅率的流轉(zhuǎn)稅（證券交易印花稅）。
并且，從上述所得稅在證券市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來(lái)看，所得稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)也不應(yīng)成為開(kāi)征證券市場(chǎng)所得稅（資本利得稅）的顧慮。因此，筆者主張，我國(guó)證券市場(chǎng)稅收政策應(yīng)在條件成熟時(shí)實(shí)現(xiàn)由以流轉(zhuǎn)稅為主向以所得稅為主的“戰(zhàn)略性”轉(zhuǎn)移。
（二）我國(guó)證券稅制發(fā)展的制約因素分析
通過(guò)上述分析，我們得出的結(jié)論是：雖然我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)稅收政策主要以流轉(zhuǎn)稅（證券交易印花稅）為主，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)應(yīng)逐步過(guò)渡到以所得稅為主的證券市場(chǎng)稅收政策。這不僅僅是由上述理論分析所決定的，更是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律性和我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)情況所得決定和制約的：
第一，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)生活中的作用必將進(jìn)一步增強(qiáng)，人們參與證券市場(chǎng)的廣度和深度也必將進(jìn)一步擴(kuò)大，人們來(lái)源于證券市場(chǎng)的所得占總所得中的比重也將進(jìn)一步提高。此時(shí)，政府參與證券市場(chǎng)的形式就必須根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)情況的變化而作相應(yīng)的調(diào)整，也就是說(shuō)，應(yīng)該把所得稅政策作為調(diào)控市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、傳達(dá)某種政府意圖的主要手段，而非僅僅依靠流轉(zhuǎn)稅政策作總量的調(diào)節(jié)。
第二，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的稅制結(jié)構(gòu)也將由現(xiàn)行的以流轉(zhuǎn)稅和所得稅為雙主體稅種，轉(zhuǎn)變?yōu)橐运枚悶橹黧w稅種的稅制結(jié)構(gòu)。此時(shí)，所得稅無(wú)論在收入總量還是調(diào)控作用方面都將發(fā)揮更大的作用。與此相適應(yīng)，證券市場(chǎng)中的稅收政策及其政策工具也必將由流轉(zhuǎn)稅為主體轉(zhuǎn)變?yōu)橐运枚悶橹黧w。當(dāng)然，反過(guò)來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)稅收政策要實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變的前提條件就是我國(guó)整體的稅制結(jié)構(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了由流轉(zhuǎn)稅向所得稅的轉(zhuǎn)變，這可以說(shuō)是我國(guó)證券市場(chǎng)稅收政策實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變的制約因素。
第三，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)稅務(wù)部門(mén)的征管水平也將得到有效的加強(qiáng)，當(dāng)稅務(wù)系統(tǒng)與銀行、證券交易所、證券登記結(jié)算公司等部門(mén)實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)，使稅務(wù)部門(mén)很容易就能了解有關(guān)納稅人的收入情況時(shí)，證券市場(chǎng)稅收政策的轉(zhuǎn)變也才有了技術(shù)支持和保障，也才具有可行性。這是制約我國(guó)證券市場(chǎng)稅收政策轉(zhuǎn)變又一因素。

第三章 證券交易印花稅的國(guó)際比較與借鑒
在前兩章中，我們對(duì)我國(guó)證券交易印花稅的歷史、現(xiàn)狀及其發(fā)展前景進(jìn)行了總體分析，從而明確了證券稅制及證券交易印花稅的發(fā)展趨勢(shì)。但通過(guò)上述分析得出的結(jié)論只能說(shuō)是個(gè)“長(zhǎng)期”的概念，或者說(shuō)是“遠(yuǎn)期目標(biāo)”。問(wèn)題是在我國(guó)現(xiàn)實(shí)條件的約束下，又應(yīng)該如何完善我國(guó)當(dāng)前的證券交易印花稅呢？以下，我們?cè)噲D通過(guò)國(guó)際比較與借鑒提出若干完善我國(guó)當(dāng)前證券交易印花稅的“具體措施”。
一．部分國(guó)家和地區(qū)證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅政策簡(jiǎn)介

由于歷史和國(guó)情的不同，各國(guó)實(shí)行的證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅政策也存在一定的差別。根據(jù)美國(guó)庫(kù)伯斯﹒里伯蘭德國(guó)際稅收網(wǎng)提供的95個(gè)國(guó)家稅收情況來(lái)看（至 1988年7月31日），對(duì)證券交易行為征稅的國(guó)家和地區(qū)有27個(gè)。近年來(lái)，由于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為開(kāi)征證券交易稅有損于資本流動(dòng)，并相繼取消了該稅種，因此對(duì)證券交易征稅的國(guó)家呈減少趨勢(shì)。如COOPERS﹠LYBRAND國(guó)際會(huì)計(jì)公司（永道國(guó)際會(huì)計(jì)公司）1996年出版的《1996 INTERNATIONAL TAX SUMMARIES》（《1996年國(guó)際稅收概況》）一書(shū)列出了120多個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的稅收情況，其中對(duì)證券交易征稅的國(guó)家只有日本、阿根廷、韓國(guó)等不到20個(gè)國(guó)家。這些國(guó)家在證券市場(chǎng)采取的流轉(zhuǎn)稅政策主要表現(xiàn)在兩個(gè)稅種上：一是交易稅，該稅是對(duì)證券交易轉(zhuǎn)讓行為課征的稅種，是種行為稅，計(jì)稅依據(jù)通常為交易額（或者說(shuō)為交易收入），納稅人通常為賣(mài)方，稅率幅度在0.1‰---6‰之間。實(shí)行該政策的國(guó)家主要有阿根廷、韓國(guó)、意大利、日本、瑞典、瑞士、西班牙等。各國(guó)的稅種名稱也有所區(qū)別，如日本和韓國(guó)稱為“證券交易稅”，意大利等國(guó)稱為“證券轉(zhuǎn)移稅”，瑞典稱為“周轉(zhuǎn)稅”；二是印花稅，該稅是對(duì)證券交易轉(zhuǎn)讓所訂立的合同或書(shū)立的憑證課征的稅種，是種憑證稅，計(jì)稅依據(jù)通常為合同金額，納稅人通常為買(mǎi)方，稅率一般都在5‰以下。有的國(guó)家只開(kāi)征一種稅，而有的國(guó)家則兩種稅同時(shí)開(kāi)征。概括來(lái)看，西方國(guó)家通常只開(kāi)征以交易稅為代表的行為稅，而亞洲國(guó)家通常既開(kāi)征行為稅，又開(kāi)征憑證稅，雖然在名稱上通常都稱為“印花稅”。
為什么西方國(guó)家通常開(kāi)征行為稅，而亞洲國(guó)家通常開(kāi)征憑證稅呢？筆者認(rèn)為可能包括以下兩方面原因：第一，可能是由于各國(guó)的歷史習(xí)慣不同。我們知道，西方證券市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展都較亞洲國(guó)家要早的多，證券稅制也相對(duì)比較完善。而亞洲國(guó)家在發(fā)展證券市場(chǎng)的初期，由于各項(xiàng)制度很不完善，因而實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)征稅最簡(jiǎn)便的做法就是套用現(xiàn)有的有關(guān)制度規(guī)定，而印花稅由于與證券交易稅較相近，因而被亞洲國(guó)家普遍作為證券交易稅的替代措施；第二，可能是由于西方國(guó)家和亞洲國(guó)家對(duì)證券及證券市場(chǎng)的理解和認(rèn)識(shí)存在差異：西方國(guó)家認(rèn)為證券也是一種商品，證券交易與其他商品交易在本質(zhì)上沒(méi)有差異，交易雙方通過(guò)交換達(dá)到各自的目的。因而，按照公平的治稅原則，對(duì)證券交易行為也應(yīng)當(dāng)征稅。但由于證券交易的特殊性，規(guī)范的證券交易一般在交易所內(nèi)進(jìn)行，并且買(mǎi)賣(mài)雙方通常并不直接接觸，因此對(duì)證券交易就不可能按照對(duì)商品和勞務(wù)課稅那樣直接從作為納稅人的買(mǎi)賣(mài)雙方（主要是賣(mài)方）取得稅款，而需要由證券經(jīng)紀(jì)人代扣代繳。相對(duì)而言，亞洲國(guó)家通常并不把證券視為一種商品，而僅僅是一種記錄所有權(quán)或債券的憑證，對(duì)于憑證轉(zhuǎn)讓自然就應(yīng)該課征憑證稅（印花稅）。下表列出了主要國(guó)家和地區(qū)在證券市場(chǎng)的流轉(zhuǎn)稅政策（有的國(guó)家和地區(qū)可能已停征，但限于資料的可獲得性，不能保證以下為最新資料）：
表三：主要國(guó)家和地區(qū)證券市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅政策