2015年3月16日是華盛頓“紙牌屋”里劇情緊繃的一天。這一天，美國(guó)聯(lián)邦政府再次觸及它的債務(wù)上限。如果國(guó)會(huì)今后拒絕提高債務(wù)上限，2011年那場(chǎng)幾乎令美國(guó)政府停擺的財(cái)政懸崖的險(xiǎn)情將重現(xiàn)。

　　這一次的債務(wù)上限到底有多高呢?筆者查了很多資料才發(fā)現(xiàn)，這一次的債務(wù)上限竟然沒(méi)有預(yù)先規(guī)定具體數(shù)字，只有具體日期。原來(lái)，去年2月份美國(guó)國(guó)會(huì)的共和黨人和民主黨人在政府面臨關(guān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)之際就債務(wù)問(wèn)題達(dá)成了一個(gè)妥協(xié)，暫時(shí)中止債務(wù)上限的法定約束力直至今年3月15日，所以到了3月16日，債務(wù)上限的具體數(shù)值就是3月15日公共債務(wù)的債務(wù)總凈值，亦即剛剛超過(guò)18萬(wàn)億美元。

　　3月16日，共和黨人和民主黨人的停火協(xié)議就失效了，由于國(guó)會(huì)拒絕這一天提升債務(wù)上限，財(cái)長(zhǎng)杰克·盧早已致信國(guó)會(huì)，暗示他將暫停發(fā)行州政府和地方政府債券(眼下多數(shù)州政府是共和黨人控制的);財(cái)政部還可以通過(guò)一些會(huì)計(jì)手段來(lái)盤(pán)活聯(lián)邦政府的資金存量，比如終止對(duì)聯(lián)邦退休基金和傷殘基金的投資。此外，4月15日是稅收截止日，聯(lián)邦政府將有一筆財(cái)政收入可解燃眉之急。根據(jù)著名投行Jefferies的首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃德·麥卡錫的研報(bào)，財(cái)政部的應(yīng)急措施可以一直使聯(lián)邦政府運(yùn)轉(zhuǎn)到今年第三季度，如果運(yùn)氣好，堅(jiān)持到第四季度也不是沒(méi)可能。 美國(guó)歷史上最嚴(yán)重的財(cái)政懸崖危機(jī)在奧巴馬任內(nèi)爆發(fā)。

　　債務(wù)上限成了政爭(zhēng)工具

　　一般人只知道債務(wù)上限是用來(lái)約束聯(lián)邦政府的債務(wù)擴(kuò)張的，但實(shí)際上國(guó)會(huì)最初推出債務(wù)上限是為了更方便聯(lián)邦政府舉債的。1917年，國(guó)會(huì)通過(guò)《第二次自由債券法案》設(shè)立了第一個(gè)聯(lián)邦政府債務(wù)上限，把聯(lián)邦政府債券分為若干類(lèi)別(如為已出現(xiàn)的預(yù)算赤字向公眾融資，或?yàn)檐娰M(fèi)、救災(zāi)、醫(yī)療和運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目向財(cái)政透支)，當(dāng)政府發(fā)行的債券在債務(wù)上限范圍內(nèi)，發(fā)行這些指定類(lèi)別的債券就不需要國(guó)會(huì)授權(quán)。當(dāng)時(shí)美國(guó)參加了第一次世界大戰(zhàn)，政府開(kāi)銷(xiāo)直線(xiàn)上升，債務(wù)上限的設(shè)立，給美國(guó)為戰(zhàn)爭(zhēng)“發(fā)債籌資”大開(kāi)了方便之門(mén)。到了1939年二戰(zhàn)戰(zhàn)云密布之際，國(guó)會(huì)通過(guò)《公共債務(wù)法案》設(shè)立了今天這種形式的債務(wù)上限，只要是在債務(wù)上限范圍內(nèi)，隨便什么類(lèi)別的債券，聯(lián)邦政府都可以發(fā)行，國(guó)會(huì)不干預(yù)。也就是說(shuō)，國(guó)會(huì)通過(guò)債務(wù)上限“約定”聯(lián)邦政府能欠下的債務(wù)總凈額，至于聯(lián)邦政府舉債做什么用途，國(guó)會(huì)不再過(guò)問(wèn)，這實(shí)際上是給了聯(lián)邦政府更大的權(quán)力和自由。

　　我們都知道每當(dāng)有戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候，美國(guó)政府的赤字總是會(huì)大幅攀升，而早年兩大黨在債務(wù)上限問(wèn)題上非常團(tuán)結(jié)合作，幾乎每次債務(wù)上限到期都毫無(wú)意外地被國(guó)會(huì)提高了。這個(gè)債務(wù)上限“蜜月期”一直維持到了1953年。那一年，艾森豪威爾總統(tǒng)要修建美國(guó)國(guó)家高速公路系統(tǒng)，需要大量的經(jīng)費(fèi)，結(jié)果美國(guó)國(guó)會(huì)的兩黨爭(zhēng)執(zhí)得不可開(kāi)交，第一次出現(xiàn)了財(cái)政懸崖那樣的險(xiǎn)情。

　　美國(guó)歷史上最嚴(yán)重的財(cái)政懸崖危機(jī)在奧巴馬任內(nèi)爆發(fā)，固然與金融危機(jī)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)怠速有很大關(guān)系，但深層原因在于奧巴馬從凱恩斯主義出發(fā)推行的一系列政策激起了民間反彈。

　　奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)最大的經(jīng)濟(jì)成就有兩個(gè)，一個(gè)是《患者保護(hù)與平價(jià)醫(yī)療法案》，簡(jiǎn)稱(chēng)奧巴馬醫(yī)保法案，另一個(gè)就是中產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)。前者是要求雇主和醫(yī)療保健企業(yè)增加付出，從而使更多因經(jīng)濟(jì)能力無(wú)法享受醫(yī)保的美國(guó)人獲得醫(yī)保;后者是在稅收體制方面更多地保護(hù)中產(chǎn)階級(jí)，而顯著增加超富階層和金融企業(yè)在稅收上的貢獻(xiàn)。

　　奧巴馬的經(jīng)濟(jì)思想和共和黨的經(jīng)濟(jì)理念發(fā)生了尖銳沖突。尤其是在2011年，茶黨運(yùn)動(dòng)在共和黨內(nèi)的影響如日中天，任何共和黨政客在考慮自己政治前途的時(shí)候都要回應(yīng)茶黨人的訴求。茶黨人信奉以哈耶克為代表的奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派，強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)是邪惡的，要通過(guò)減少政府的開(kāi)銷(xiāo)和稅收來(lái)控制政府規(guī)模。于是，國(guó)會(huì)的共和黨人在那年準(zhǔn)備借債務(wù)上限問(wèn)題發(fā)難，迫使奧巴馬削減政府開(kāi)支，而且他們提議的減支方案居心不良，意在嚴(yán)重削弱民主黨人的選民基礎(chǔ)，奧巴馬當(dāng)然不答應(yīng)。這樣一來(lái)，兩黨在債務(wù)上限問(wèn)題上陷入僵局，導(dǎo)致無(wú)米下鍋的民主黨政府有了關(guān)門(mén)大吉的危險(xiǎn)。

　　去年2月國(guó)會(huì)“暫時(shí)中止債務(wù)上限的法定約束力”，也就是說(shuō)債務(wù)問(wèn)題再爭(zhēng)下去政府就要斷糧關(guān)門(mén)了，于是兩黨決定債務(wù)上限暫且不提了，政府該花的錢(qián)花，該借的債借，等到了2015年3月15日之后再來(lái)討論債務(wù)上限。對(duì)于債務(wù)消腫目標(biāo)來(lái)說(shuō)，“債務(wù)上限”成了可松可緊的橡皮筋并非好事，可讓政府關(guān)門(mén)也不是解決辦法，多年來(lái)累積的債務(wù)包袱，最終要靠在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中逐步增收來(lái)化解。

　　政府發(fā)力“去杠桿化”

　　自去年底開(kāi)始，由于共和黨控制了國(guó)會(huì)兩院，債務(wù)上限成了民主黨政府最大的束縛，但這不妨礙奧巴馬在經(jīng)濟(jì)上取得話(huà)語(yǔ)權(quán)。奧巴馬剛接手白宮時(shí)，美國(guó)爆發(fā)了自1930年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)，美國(guó)的家庭部門(mén)、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)、地產(chǎn)部門(mén)的債務(wù)杠桿都很高，要實(shí)現(xiàn)“去杠桿化”(Deleveraging，可通俗理解為降低負(fù)債率)可能要到2020年左右才能完成。但2015年的今天，美國(guó)已成為全球經(jīng)濟(jì)最大的一個(gè)亮點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增速冠絕G8國(guó)家，更為重要的是市場(chǎng)一致公認(rèn)，美國(guó)的這一輪超級(jí)“去杠桿化”已經(jīng)基本完成了。奧巴馬是怎么在被共和黨人絆手絆腳的情況下做到的呢?

　　首先是聯(lián)邦政府幫助債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的家庭部門(mén)恢復(fù)了消費(fèi)能力。美國(guó)的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)主要由信用消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。美國(guó)的消費(fèi)者信用可大致分為周轉(zhuǎn)信用(revolving credit)和非周轉(zhuǎn)信用(non-revolving credit)。周轉(zhuǎn)信用是像信用卡那樣沒(méi)有固定償還數(shù)目，且能周而復(fù)始透支的信貸機(jī)制，是美國(guó)消費(fèi)者信用的最大來(lái)源。非周轉(zhuǎn)信用主要是指學(xué)生貸款和購(gòu)車(chē)貸款這樣償還后無(wú)法周而復(fù)始透支的信貸機(jī)制。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的《消費(fèi)者信用報(bào)告》，目前的全美未償還“周轉(zhuǎn)信用”總額是8879億美元左右，依然低于危機(jī)前1萬(wàn)億美元的峰值。奇怪的是，周轉(zhuǎn)信用萎靡不振，但消費(fèi)者信貸卻增勢(shì)喜人，這對(duì)通脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美股都是重大利好。而目前消費(fèi)者信貸的增長(zhǎng)主要源于非周轉(zhuǎn)信用，也就是聯(lián)邦政府資助的學(xué)生貸款和購(gòu)車(chē)貸款這類(lèi)的信用支出。以聯(lián)邦政府為債權(quán)人的全美未償還非周轉(zhuǎn)信用總額，從危機(jī)前的1000億美元增加到了目前的8698億美元左右，幾乎是坐直升飛機(jī)上去的。與此同時(shí)，以商業(yè)銀行為債權(quán)人的全美未償還非周轉(zhuǎn)信用總額，過(guò)去兩三年在5000億美元附近徘徊不前。目前美國(guó)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，完全得益于聯(lián)邦政府在學(xué)生貸款和購(gòu)車(chē)貸款等方面的大力支出。美國(guó)的家庭部門(mén)本來(lái)由于債務(wù)負(fù)擔(dān)要大幅削減消費(fèi)開(kāi)支，結(jié)果在聯(lián)邦政府的資助下，消費(fèi)開(kāi)支非但沒(méi)有減少，反而穩(wěn)步上升。如果不是這樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很大可能會(huì)陷入嚴(yán)重的通貨緊縮。

　　再者，為了給私營(yíng)部門(mén)特別是地產(chǎn)部門(mén)降低債務(wù)杠桿，美聯(lián)儲(chǔ)在6年時(shí)間內(nèi)推出了3輪量化寬松，大量購(gòu)買(mǎi)聯(lián)邦政府債券和信貸支持證券(MBS)，并為資產(chǎn)支持債券(ABS)持有者提供再融資。截至2014年底，美聯(lián)儲(chǔ)已擁有33%的房貸支持債券，擁有超過(guò)2/3的6年期以上聯(lián)邦債券。另外，為了解決美國(guó)樓市產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，美國(guó)聯(lián)邦住房金融局啟動(dòng)了“自有房產(chǎn)租賃”計(jì)劃(REO-to-Rent)，以消除大量資不抵債、壓低全國(guó)樓價(jià)的“法拍屋”。大的金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)政府資助的超低息融資，以批發(fā)價(jià)購(gòu)買(mǎi)法拍屋，然后把它們改造成出租屋。在美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦政府的積極干預(yù)下，美國(guó)樓市已經(jīng)穩(wěn)步復(fù)蘇起來(lái)，美國(guó)私營(yíng)企業(yè)的稅后利潤(rùn)總額也創(chuàng)下了史上最高紀(jì)錄—2014年高達(dá)1.68萬(wàn)億美元。

　　在外界印象中，頁(yè)巖氣革命、3D打印、“蘋(píng)果景氣”等技術(shù)革新對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)提振頗大，但對(duì)一個(gè)GDP達(dá)到17.4萬(wàn)億美元的龐大經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，以政府金融支持發(fā)掘民間消費(fèi)潛力，作用更不容小覷。面對(duì)與GDP不相上下的公共債務(wù)規(guī)模，消腫過(guò)程勢(shì)必遷延日久，但美國(guó)政府對(duì)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)和私營(yíng)部門(mén)的積極干預(yù)成效顯著，開(kāi)了一個(gè)好頭，值得同樣面臨去杠桿化挑戰(zhàn)的我國(guó)認(rèn)真借鑒。